每經編輯｜每經記者 涂穎浩 發自上(shang)海    

每經記(ji)者 涂穎浩 發自上海

上(shang)海信托6月(yue)3日宣布，旗(qi)下股權投資（PE）平(ping)臺——上(shang)海浦耀信曄投資管理(li)有限(xian)公司（以(yi)下簡稱浦信資本）已于(yu)日前成立。

這是繼銀監(jian)會《關(guan)于信托公司風險(xian)監(jian)管的指導意見》（99號文）鼓勵大(da)力發展真(zhen)正的股權投資之后，信托公司在(zai)探索信托轉型道路上的又一嘗試。

雖然(ran)信托行(xing)業多年(nian)前(qian)就已關注信托在(zai)股權投(tou)(tou)資(zi)領(ling)域的(de)(de)機會(hui)，但(dan)受(shou)當時(shi)相關政策限制，信托公司在(zai)這一領(ling)域的(de)(de)探索一直進展不大。業內(nei)人(ren)士指出，隨著銀監會(hui)明(ming)確信托公司可通過設立股權投(tou)(tou)資(zi)子公司開(kai)展股權業務(wu)，股權投(tou)(tou)資(zi)領(ling)域的(de)(de)廣(guang)闊空間自(zi)此打(da)開(kai)。

探索轉型 設立PE公司

據記者(zhe)了解(jie)，由上海(hai)信(xin)(xin)托控股(gu)的浦(pu)信(xin)(xin)資(zi)本(ben)(ben)于(yu)2014年4月成立(li)，是一家從事投(tou)資(zi)管理業務的專業直投(tou)子公(gong)司(si)。浦(pu)信(xin)(xin)資(zi)本(ben)(ben)為上海(hai)信(xin)(xin)托與漢禹(yu)投(tou)資(zi)顧問（上海(hai)）有(you)限(xian)公(gong)司(si)、鼎浦(pu)投(tou)資(zi)咨詢(xun)（上海(hai)）有(you)限(xian)公(gong)司(si)合資(zi)成立(li)，注冊資(zi)本(ben)(ben)1000萬元，定位(wei)為上海(hai)信(xin)(xin)托的股(gu)權投(tou)資(zi)平臺。

“上(shang)海信(xin)(xin)(xin)托(tuo)已(yi)經(jing)把(ba)PE業(ye)務視為(wei)(wei)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)轉(zhuan)型的一個重(zhong)要方(fang)(fang)向進行探索，成(cheng)為(wei)(wei)公(gong)司長(chang)線發(fa)展的重(zhong)點(dian)領域(yu)。” 上(shang)海信(xin)(xin)(xin)托(tuo)副總經(jing)理、浦信(xin)(xin)(xin)資(zi)本董事長(chang)杜娜(na)偉表示，選(xuan)擇PE作(zuo)為(wei)(wei)轉(zhuan)型方(fang)(fang)向的原因在于，這項業(ye)務既符合(he)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)行業(ye)的功能(neng)定位(wei)，又(you)能(neng)體現出(chu)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)制(zhi)度優(you)勢，發(fa)揮(hui)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)公(gong)司運作(zuo)領域(yu)廣泛、手段靈活的業(ye)務特點(dian)。

對此(ci)，民生證券非銀行(xing)金融(rong)行(xing)業(ye)(ye)分析師張磊告訴 《每日經濟新聞(wen)》記者：“近年來，信(xin)托(tuo)通道業(ye)(ye)務(wu)(wu)受到(dao)很大(da)擠壓(ya)，信(xin)托(tuo)業(ye)(ye)務(wu)(wu)‘受人(ren)之(zhi)(zhi)托(tuo)，代(dai)人(ren)理財’的(de)業(ye)(ye)務(wu)(wu)模式回歸傳統面臨很大(da)壓(ya)力(li)，在(zai)此(ci)市場環境倒(dao)逼之(zhi)(zhi)下，信(xin)托(tuo)公(gong)司(si)在(zai)探索信(xin)托(tuo)轉型的(de)道路(lu)上，股權(quan)投資(zi)是(shi)一個可選項(xiang)。”

但業內人士指(zhi)出，受制于當時相(xiang)關政策的限制，信托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)公(gong)司(si)在這(zhe)一(yi)領(ling)域的探(tan)索(suo)一(yi)直(zhi)裹足不前，僅有(you)包括興(xing)業信托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)、平安信托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)在內的少數信托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)公(gong)司(si)在設(she)(she)立PE子公(gong)司(si)方面有(you)所探(tan)索(suo)。雖然在2011年6月，銀監會非銀部就(jiu)開(kai)始擬定《信托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)公(gong)司(si)PE子公(gong)司(si)設(she)(she)立操作指(zhi)引》，明(ming)(ming)確信托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)公(gong)司(si)可通過設(she)(she)立PE子公(gong)司(si)開(kai)展PE業務，但在政策上(shang)一(yi)直(zhi)未明(ming)(ming)朗化(hua)。

今年4月份，銀監(jian)會“99號(hao)文”在規范現有業(ye)務(wu)模(mo)式、清理“非標”資(zi)金池的(de)同時(shi)，也(ye)為信(xin)托(tuo)公司(si)轉型發(fa)展指明(ming)了(le)六個方向，其中包括“大力發(fa)展真正的(de)股權投資(zi)，支持符合條(tiao)件的(de)信(xin)托(tuo)公司(si)設立直(zhi)接投資(zi)專(zhuan)業(ye)子(zi)公司(si)”。

行業(ye)兼并重組或存機會

杜娜偉認為(wei)，經過(guo)最近(jin)幾(ji)年的(de)(de)高速發(fa)展(zhan)之后，信(xin)托(tuo)行(xing)業(ye)(ye)目前出現了新的(de)(de)變化和(he)挑(tiao)戰，轉型(xing)成為(wei)當前信(xin)托(tuo)業(ye)(ye)的(de)(de)重要(yao)課題。她表示，“現在(zai)各家信(xin)托(tuo)公司都在(zai)結合(he)自身的(de)(de)特(te)點，發(fa)揮(hui)自身優勢(shi)來探索新的(de)(de)出路。”

對于(yu)上海信(xin)托曾于(yu)2011年(nian)4月成立(li)過PE全(quan)資(zi)(zi)子公司——上信(xin)資(zi)(zi)產管(guan)理(li)有限(xian)公司，一位上海信(xin)托內(nei)部人士對 《每日(ri)經濟(ji)新聞(wen)》記(ji)者表示(shi)：“上信(xin)資(zi)(zi)產管(guan)理(li)有限(xian)公司投資(zi)(zi)側重醫療園區(qu)規劃，而浦信(xin)資(zi)(zi)本(ben)則引入海外(wai)專長于(yu)投資(zi)(zi)銀行的(de)合作伙伴(ban)，將向客(ke)戶以(yi)及項目輸入國外(wai)的(de)經驗(yan)，運用(yong)好上海自貿(mao)區(qu)的(de)制度紅利，對客(ke)戶資(zi)(zi)金全(quan)球化(hua)布局。”

在杜娜偉看來(lai)，主動(dong)管理能力是衡量一(yi)家信(xin)托公司(si)(si)綜(zong)合實(shi)力的關(guan)鍵指(zhi)標(biao)之一(yi)，開展(zhan)股(gu)(gu)權(quan)(quan)投資業(ye)務(wu)，既體現了信(xin)托公司(si)(si)在主動(dong)管理能力方面的已有(you)實(shi)力，未(wei)來(lai)隨著股(gu)(gu)權(quan)(quan)投資業(ye)務(wu)的開展(zhan)，也能夠進一(yi)步提(ti)升信(xin)托公司(si)(si)主動(dong)管理能力。

張磊指出，雖然偏重價值投(tou)資(zi)、中(zhong)長期限的(de)(de)股權投(tou)資(zi)給投(tou)資(zi)者(zhe)提供了新的(de)(de)投(tou)資(zi)方式，產品期限與(yu)資(zi)金池(chi)投(tou)資(zi)的(de)(de)錯配，也可能給投(tou)資(zi)者(zhe)帶來(lai)流(liu)動性風(feng)險。基于股權投(tou)資(zi)高風(feng)險的(de)(de)特征，張磊認為，信托公司在股權投(tou)資(zi)領域的(de)(de)轉型是(shi)一個漸進的(de)(de)過程。

有分析人士認為(wei)，信(xin)托通過設立(li)PE子公司參與股權(quan)投(tou)資仍然處于(yu)一(yi)個(ge)起步(bu)階段。信(xin)托公司想(xiang)要在(zai)PE股權(quan)投(tou)資領(ling)域占領(ling)一(yi)席，還(huan)需要人才儲(chu)備、項目(mu)積累以及與其(qi)他(ta)投(tou)資機構(gou)合作等多(duo)個(ge)方(fang)面加以改進，做好準備。

張磊對《每日經濟新聞》記者(zhe)表示，一方面政策明確使信(xin)托(tuo)(tuo)公司(si)股權(quan)投資成(cheng)為一個可(ke)選項(xiang)；另一方面市場環境(jing)倒逼信(xin)托(tuo)(tuo)公司(si)轉型之下，有可(ke)能(neng)引發信(xin)托(tuo)(tuo)公司(si)PE投資熱。

他解釋稱，在當前(qian)市(shi)場資(zi)金(jin)引導以(yi)及產業去產能、去庫(ku)存的約束下，不排(pai)除目前(qian)由行(xing)業兼并重組引發(fa)的股權投資(zi)浪潮，這可能給信(xin)托公司(si)股權投資(zi)帶(dai)來新(xin)的投資(zi)機會(hui)。