中(zhong)國人(ren)民銀行日前發布的《2014年一季度(du)貨(huo)幣政(zheng)(zheng)策(ce)執行報告》提出，繼(ji)續實施穩健的貨(huo)幣政(zheng)(zheng)策(ce)，保持(chi)政(zheng)(zheng)策(ce)的連續性和穩定性，保持(chi)定力、主(zhu)動(dong)作為，適時適度(du)預調微調。“保持(chi)定力、主(zhu)動(dong)作為”，首次出現在央行的貨(huo)幣政(zheng)(zheng)策(ce)報告中(zhong)，讓外界產生了一定遐想。甚至有觀點認為，這是(shi)降準(zhun)、降息政(zheng)(zheng)策(ce)出臺的片(pian)頭曲。

應當說，保(bao)持(chi)定(ding)力(li)(li)是(shi)決策(ce)層已(yi)經(jing)明確的(de)(de)(de)目(mu)標和(he)要(yao)(yao)求(qiu)，也是(shi)決策(ce)層力(li)(li)求(qiu)達到的(de)(de)(de)目(mu)的(de)(de)(de)和(he)結果。越是(shi)經(jing)濟(ji)形勢復(fu)雜，越要(yao)(yao)保(bao)持(chi)良好的(de)(de)(de)定(ding)力(li)(li)，越不(bu)能亂(luan)了方寸。否則(ze)，就會越忙越亂(luan)，越容易出錯。從去(qu)年以來(lai)所(suo)采取的(de)(de)(de)一系列(lie)政(zheng)策(ce)措(cuo)(cuo)施看，決策(ce)層的(de)(de)(de)定(ding)力(li)(li)還(huan)是(shi)相(xiang)當足的(de)(de)(de)，所(suo)采取的(de)(de)(de)措(cuo)(cuo)施也是(shi)相(xiang)當穩的(de)(de)(de)。沒有(you)(you)因(yin)為經(jing)濟(ji)的(de)(de)(de)持(chi)續下行(xing)(xing)而出臺短期刺激政(zheng)策(ce)，也沒有(you)(you)因(yin)為經(jing)濟(ji)持(chi)續下行(xing)(xing)而感到驚慌失措(cuo)(cuo)。那么，在新的(de)(de)(de)形勢下決策(ce)層繼續保(bao)持(chi)定(ding)力(li)(li)也就有(you)(you)了更足的(de)(de)(de)底氣和(he)決心。

主動(dong)作為(wei)，則是近年來央(yang)行很少(shao)采用的(de)提(ti)法(fa)。這種提(ti)法(fa)是否(fou)意味著(zhu)貨幣政策將轉向呢？央(yang)行將如何主動(dong)作為(wei)呢？筆(bi)者的(de)觀點是，穩健的(de)貨幣政策的(de)總基(ji)調是不會(hui)變的(de)，可能(neng)變的(de)是一(yi)些(xie)具(ju)體的(de)操作辦法(fa)和(he)措施，具(ju)體的(de)方法(fa)和(he)手段。

可(ke)以肯定，盤(pan)活(huo)存量(liang)仍將是(shi)(shi)貨(huo)幣政(zheng)策最關(guan)鍵的(de)(de)(de)(de)措(cuo)施之一(yi)(yi)。如(ru)果(guo)如(ru)此規模的(de)(de)(de)(de)廣義貨(huo)幣都不能滿(man)足市場和(he)(he)企業對(dui)資(zi)(zi)金(jin)的(de)(de)(de)(de)需(xu)求，只能說明(ming)資(zi)(zi)金(jin)的(de)(de)(de)(de)使(shi)用(yong)效(xiao)率是(shi)(shi)相(xiang)(xiang)當低(di)的(de)(de)(de)(de)，資(zi)(zi)金(jin)的(de)(de)(de)(de)流轉(zhuan)速度是(shi)(shi)相(xiang)(xiang)當慢(man)的(de)(de)(de)(de)。低(di)效(xiao)率和(he)(he)低(di)運轉(zhuan)的(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)金(jin)，又怎(zen)么能夠(gou)產生最大化的(de)(de)(de)(de)效(xiao)益呢？所以，央(yang)行(xing)一(yi)(yi)定會(hui)配合相(xiang)(xiang)關(guan)部門，在如(ru)何盤(pan)活(huo)存量(liang)資(zi)(zi)金(jin)方(fang)面(mian)作(zuo)更多的(de)(de)(de)(de)努力，使(shi)存量(liang)貨(huo)幣能夠(gou)更好地發揮最大效(xiao)用(yong)。其中(zhong)，銀行(xing)信貸資(zi)(zi)金(jin)是(shi)(shi)最主要(yao)的(de)(de)(de)(de)方(fang)面(mian)，優化信貸結構則是(shi)(shi)關(guan)鍵之關(guan)鍵。如(ru)果(guo)盤(pan)活(huo)存量(liang)的(de)(de)(de)(de)工作(zuo)能夠(gou)做好，就(jiu)可(ke)以認為是(shi)(shi)最大、最有(you)效(xiao)的(de)(de)(de)(de)主動作(zuo)為。

主動(dong)作為(wei)的(de)(de)(de)第二個方面，自然是(shi)政策(ce)的(de)(de)(de)調整與優(you)化了。從目(mu)前(qian)的(de)(de)(de)實(shi)(shi)際(ji)情況來(lai)看，“定(ding)向(xiang)寬松(song)(song)(song)(song)”應當是(shi)最(zui)切合(he)實(shi)(shi)際(ji)的(de)(de)(de)手段(duan)。因為(wei)，中(zhong)國(guo)目(mu)前(qian)的(de)(de)(de)市場流動(dong)環(huan)(huan)境，并不(bu)(bu)支持(chi)實(shi)(shi)行全面寬松(song)(song)(song)(song)，也不(bu)(bu)需(xu)要進行全面政策(ce)寬松(song)(song)(song)(song)，但(dan)從實(shi)(shi)體經濟特別是(shi)中(zhong)小企業(ye)的(de)(de)(de)融(rong)資(zi)環(huan)(huan)境看，又需(xu)要一定(ding)的(de)(de)(de)資(zi)金支持(chi)，需(xu)要有政策(ce)的(de)(de)(de)扶持(chi)和幫(bang)助(zhu)。那(nei)么，“定(ding)向(xiang)寬松(song)(song)(song)(song)”當然是(shi)最(zui)合(he)適不(bu)(bu)過的(de)(de)(de)措(cuo)施和辦(ban)法(fa)。而(er)對“定(ding)向(xiang)寬松(song)(song)(song)(song)”來(lai)說，可(ke)認(ren)為(wei)是(shi)用(yong)好增量。至于(yu)人(ren)們關心的(de)(de)(de)會不(bu)(bu)會全面降準、降息(xi)，筆者(zhe)的(de)(de)(de)觀(guan)點是(shi)，只要經濟不(bu)(bu)出現比較嚴(yan)重(zhong)的(de)(de)(de)問題(ti)，都(dou)不(bu)(bu)大可(ke)能出臺全面降準備、降息(xi)政策(ce)。

主動(dong)作(zuo)為還有在(zai)防(fang)范金融風險(xian)(xian)、化(hua)解債務(wu)危機等方面(mian)采(cai)(cai)取(qu)更多措(cuo)施(shi)的(de)(de)(de)(de)含義。因(yin)為，按照地方的(de)(de)(de)(de)實際，目前的(de)(de)(de)(de)金融風險(xian)(xian)已不僅僅表現(xian)在(zai)某(mou)個企業(ye)有多大的(de)(de)(de)(de)風險(xian)(xian)，有多大的(de)(de)(de)(de)資金鏈(lian)斷裂可能，而是這(zhe)些企業(ye)會(hui)不會(hui)形(xing)成連(lian)鎖反(fan)應和多米(mi)諾骨牌效(xiao)應。原因(yin)在(zai)于，地方企業(ye)之間的(de)(de)(de)(de)互保(bao)聯保(bao)現(xian)象十分嚴重。一家企業(ye)的(de)(de)(de)(de)風險(xian)(xian)，立馬就會(hui)形(xing)成整(zheng)個區域的(de)(de)(de)(de)金融風險(xian)(xian)。如(ru)果能在(zai)這(zhe)方面(mian)及早(zao)采(cai)(cai)取(qu)措(cuo)施(shi)，自然也是主動(dong)作(zuo)為的(de)(de)(de)(de)表現(xian)。