每(mei)(mei)經編輯(ji)｜每(mei)(mei)經記(ji)者(zhe) 陶力 發自上海    

每經記者 陶力 發自上海

編 者 按

阿(a)里(li)巴巴提交赴(fu)美IPO申(shen)請，最好(hao)的(de)(de)(de)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)互(hu)聯網企業(ye)，將(jiang)要成(cheng)為美國(guo)(guo)(guo)上(shang)市(shi)公司。阿(a)里(li)上(shang)市(shi)，曾在(zai)(zai)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)香港和美國(guo)(guo)(guo)之間(jian)選擇猶(you)豫頗久。但是，A股市(shi)場卻(que)從未(wei)被嚴肅考慮過(guo)。不僅是阿(a)里(li)，百度、新(xin)浪等(deng)知名的(de)(de)(de)創(chuang)新(xin)企業(ye)大都在(zai)(zai)美國(guo)(guo)(guo)上(shang)市(shi)。數(shu)以(yi)億計的(de)(de)(de)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)消費者捧(peng)紅了(le)淘寶(bao)，卻(que)不能在(zai)(zai)資(zi)本市(shi)場分享自己(ji)創(chuang)造的(de)(de)(de)價值。這些最有發(fa)展前景(jing)的(de)(de)(de)企業(ye)在(zai)(zai)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)創(chuang)造利潤，卻(que)對(dui)海外投(tou)資(zi)者負責，中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)市(shi)場的(de)(de)(de)發(fa)展紅利最后變成(cheng)了(le)海外股東的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)分紅。

A股目前的(de)(de)(de)上(shang)市(shi)規則、過于嚴苛的(de)(de)(de)上(shang)市(shi)門檻、不夠完善的(de)(de)(de)市(shi)場秩序(xu)該(gai)如何(he)改革？阿里(li)巴巴赴美國(guo)上(shang)市(shi)，已經(jing)給我(wo)們(men)了反思和改革中國(guo)資本市(shi)場的(de)(de)(de)契機。我(wo)們(men)希望A股市(shi)場能贏回這(zhe)些優質企(qi)業，讓捧紅了淘寶(bao)的(de)(de)(de)中國(guo)人能享中國(guo)經(jing)濟發展(zhan)的(de)(de)(de)紅利。

中國(guo)(guo)最大的電(dian)子商務(wu)公司將登陸(lu)美(mei)股。5月(yue)7日，阿里巴(ba)巴(ba)集團(tuan)向美(mei)國(guo)(guo)證券交易委(wei)員會（SEC）提(ti)交了IPO招股說(shuo)明書，阿里巴(ba)巴(ba)集團(tuan)將會在紐(niu)交所或者(zhe)納斯(si)達(da)克上市。

《每日經濟(ji)新聞》記者發(fa)現(xian)，馬云(yun)在(zai)(zai)阿里(li)IPO后(hou)，控制權將會(hui)得(de)到加強。數據顯示，阿里(li)的營運數據、移動端表現(xian)等都較(jiao)為(wei)靚(jing)麗，但在(zai)(zai)這背(bei)后(hou)也(ye)存在(zai)(zai)隱憂。赴美(mei)IPO帶(dai)來的相(xiang)關法律(lv)訴訟風險(xian)以及在(zai)(zai)業務(wu)層面對手(shou)的圍追堵截(jie)都值(zhi)得(de)馬云(yun)重視，此(ci)外(wai)，由于中概股(gu)近期的頹(tui)勢，美(mei)國的投資者會(hui)否(fou)欣然接受阿里(li)也(ye)是(shi)一個(ge)問(wen)題。

易觀(guan)國際分析師卓(zhuo)塞君(jun)認為，招(zhao)股書的(de)(de)發布向世界資本(ben)市(shi)場(chang)展示了中國電(dian)商(shang)的(de)(de)力量(liang)。但(dan)阿里(li)巴(ba)(ba)巴(ba)(ba)集(ji)團的(de)(de)上(shang)市(shi)只是其(qi)電(dian)商(shang)的(de)(de)階段性勝利，從發展的(de)(de)角度來看，阿里(li)的(de)(de)商(shang)業模式全(quan)部依托于基礎用戶群與流量(liang)對產業鏈(lian)的(de)(de)管控能(neng)力，這存在(zai)一(yi)定(ding)風險，在(zai)未來一(yi)段時間，阿里(li)會面臨其(qi)他(ta)后(hou)來者的(de)(de)挑戰(zhan)和(he)競爭。

阿里財務數據靚麗

據(ju)招股書相關數據(ju)披露(lu)，阿里(li)巴巴的(de)財(cai)(cai)務數據(ju)可(ke)謂不俗。2013年(nian)(nian)(nian)2~4季度 （從當(dang)年(nian)(nian)(nian)4月1日至次年(nian)(nian)(nian)3月31日），阿里(li)凈(jing)利潤(run)高達177.42億(yi)(yi)元(yuan)，凈(jing)利潤(run)率達43.8%。阿里(li)2010~2013財(cai)(cai)年(nian)(nian)(nian)凈(jing)利潤(run)分別為-5.03億(yi)(yi)元(yuan)、16.08億(yi)(yi)元(yuan)、46.65億(yi)(yi)元(yuan)及86.49億(yi)(yi)元(yuan)。

值得注意的(de)(de)是，阿(a)里(li)的(de)(de)毛(mao)(mao)利(li)率(lv)一直(zhi)在70%左右。2009年以(yi)來，最低值為66%，最高達(da)78%。《每(mei)日經(jing)濟新聞(wen)》記者綜合(he)京(jing)(jing)東招(zhao)股書相關(guan)數據后發現，京(jing)(jing)東的(de)(de)毛(mao)(mao)利(li)率(lv)數據一直(zhi)在10%以(yi)內徘徊。毛(mao)(mao)利(li)率(lv)的(de)(de)巨大(da)差異(yi)，主(zhu)要緣(yuan)于雙方商業模(mo)式(shi)(shi)的(de)(de)不同。阿(a)里(li)走(zou)的(de)(de)是平(ping)臺模(mo)式(shi)(shi)，不涉(she)及庫(ku)存等問題(ti)。其盈利(li)模(mo)式(shi)(shi)主(zhu)要是向賣(mai)(mai)家提供的(de)(de)互聯網營銷服務(wu)和(he)從(cong)交(jiao)易額中抽取(qu)(qu)的(de)(de)傭金。淘寶(bao)通過售賣(mai)(mai)展示廣(guang)告、搜(sou)索關(guan)鍵詞競(jing)價等獲得收(shou)入，天貓商城、聚劃算(suan)和(he)速賣(mai)(mai)通則(ze)從(cong)商家的(de)(de)成交(jiao)額中抽取(qu)(qu)傭金和(he)收(shou)取(qu)(qu)技術服務(wu)費，1688和(he)阿(a)里(li)巴巴國際站通過收(shou)取(qu)(qu)會員費和(he)提供互聯網營銷服務(wu)獲得收(shou)入。

因此，這種純粹的(de)平臺交易屬性，使其凈(jing)利潤的(de)增長(chang)與平臺交易額(e)(e)(e)牢(lao)牢(lao)綁定。易觀最新數據顯示，天貓商城(cheng)銷售(shou)(shou)額(e)(e)(e)占(zhan)(zhan)中(zhong)國(guo)B2C市場(chang)交易份(fen)額(e)(e)(e)的(de)49%，淘寶網(wang)銷售(shou)(shou)額(e)(e)(e)占(zhan)(zhan)中(zhong)國(guo)C2C市場(chang)交易份(fen)額(e)(e)(e)的(de)83%，二者交易份(fen)額(e)(e)(e)總(zong)和(he)占(zhan)(zhan)全國(guo)社(she)會消費(fei)品零售(shou)(shou)總(zong)額(e)(e)(e)的(de)近6%，約(yue)1.43萬億(yi)(yi)元(yuan)。另外，2013年阿里B2B業務(wu)收入(ru)份(fen)額(e)(e)(e)占(zhan)(zhan)中(zhong)國(guo)電子商務(wu)B2B市場(chang)的(de)46.4%，約(yue)78.8億(yi)(yi)元(yuan)。

市值將超百度騰訊

電(dian)商分析人士(shi)認為，當前在線零(ling)售(shou)占中(zhong)國零(ling)售(shou)市(shi)場(chang)的份額僅為7.9%，依然有很大的增長(chang)空間。在7日公布的招股說明書中(zhong)，10億美元(yuan)的發(fa)行(xing)規模，初看之下(xia)頗讓外(wai)界(jie)意外(wai)。

但《每(mei)日經(jing)濟新聞》記者從接近阿里人士處獲(huo)悉，10億美(mei)(mei)元的數值只(zhi)是(shi)一個在(zai)美(mei)(mei)國監管機構遞交的占位金額(e)，以用于(yu)計算(suan)注冊費，而(er)此數據絕非最終的融資額(e)。最終融資額(e)取決于(yu)阿里制(zhi)定(ding)的新股(gu)發行價、阿里原始股(gu)股(gu)東愿意售股(gu)量(liang)以及阿里自身愿意出售的股(gu)份數量(liang)和市場反應等(deng)。

時下華爾街分析(xi)師(shi)普遍認(ren)為，最終阿里的(de)籌資額將在150億(yi)美(mei)(mei)元到200億(yi)美(mei)(mei)元之(zhi)間(jian)。而估值在1500億(yi)美(mei)(mei)元到2500億(yi)美(mei)(mei)元之(zhi)間(jian)，將會超過時下BAT的(de)另外兩大巨頭騰訊和百度的(de)市(shi)值。

招股書(shu)中(zhong)并未披露阿里具體上(shang)市(shi)時間、上(shang)市(shi)地等細節消息。不過美國證(zheng)監會(hui)至(zhi)少(shao)需要(yao)三(san)個月時間來(lai)審批其(qi)申請。期間阿里開始全(quan)面為IPO沖刺，進行文(wen)件(jian)修訂、與投資(zi)者(zhe)會(hui)面、正式(shi)路演(yan)等。上(shang)市(shi)地會(hui)在納斯達克(ke)與紐交所之間，市(shi)場上(shang)很多(duo)人認為會(hui)是(shi)紐交所。

馬云出招保證控制權

除了阿里整(zheng)體的運營(ying)情況外(wai)，外(wai)界最為(wei)關注(zhu)的問題(ti)可能是馬(ma)云的持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)量。招股(gu)(gu)(gu)(gu)說(shuo)明書顯(xian)示，機構持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)方面，日本軟銀集團持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)797742980股(gu)(gu)(gu)(gu)，持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)比例(li)(li)為(wei)34.4%，為(wei)其第一大股(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)；雅虎(hu)持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)523565416股(gu)(gu)(gu)(gu)，持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)比例(li)(li)為(wei)22.6%。在個人股(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)層面，馬(ma)云持(chi)有206100673股(gu)(gu)(gu)(gu)，持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)比例(li)(li)為(wei)8.9%；阿里巴巴聯合創始人蔡崇信持(chi)有83499896股(gu)(gu)(gu)(gu)，持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)比例(li)(li)為(wei)3.6%。此外(wai)，阿里巴巴CEO陸兆禧(xi)、COO張勇等高管持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)比例(li)(li)均(jun)未(wei)超過1%。

這(zhe)與此前軟銀(yin)持(chi)股比(bi)例為(wei)(wei)37%、雅虎(hu)為(wei)(wei)24%相比(bi)，目(mu)前兩大大股東的持(chi)股比(bi)例都有(you)所(suo)下降(jiang)，而馬云的持(chi)股比(bi)例則由此前的7%上升了1.9個百分點。目(mu)前，阿里(li)董事會(hui)共有(you)4名成(cheng)員(yuan)，分別(bie)為(wei)(wei)馬云、蔡(cai)崇信、孫正義(yi)和代表雅虎(hu)的杰奎 琳(lin)·里(li) 塞(sai) 絲 （JacquelineD.RESES）。IPO之后，董事會(hui)成(cheng)員(yuan)將增加至9名。

而在(zai)引發了多(duo)重(zhong)風波的(de)(de)(de)“合(he)伙(huo)(huo)人(ren)制度(du)”上，招股(gu)說明書稱，赴美IPO時，公司仍將(jiang)采用(yong)合(he)伙(huo)(huo)人(ren)制度(du)，以“確保(bao)公司的(de)(de)(de)文(wen)化傳承”。記(ji)者(zhe)注(zhu)意(yi)到(dao)，與一(yi)般意(yi)義上的(de)(de)(de)雙重(zhong)股(gu)權結(jie)(jie)構不同(tong)，阿里合(he)伙(huo)(huo)人(ren)制度(du)并非將(jiang)高投(tou)票權的(de)(de)(de)股(gu)份集中在(zai)幾(ji)個創始人(ren)手中，而是由(you)一(yi)個每年(nian)不斷吸收新的(de)(de)(de)合(he)伙(huo)(huo)人(ren)成員的(de)(de)(de)團隊來管理。“這種治理結(jie)(jie)構，一(yi)方(fang)面可(ke)以保(bao)證團隊的(de)(de)(de)創新能力(li)，同(tong)時也確保(bao)了管理的(de)(de)(de)持(chi)續性和穩(wen)定(ding)性，不會(hui)由(you)于個別創始人(ren)的(de)(de)(de)退休或者(zhe)身份變動而影響到(dao)公司的(de)(de)(de)運營。”

同時，阿(a)里將(jiang)同馬云、蔡崇信、軟銀以及雅虎簽訂(ding)一項投票(piao)協議。該協議將(jiang)保證軟銀有特定的信息權(quan)，并有權(quan)向董(dong)事(shi)(shi)會提名一位董(dong)事(shi)(shi)。當軟銀持股低(di)于發行股份的15%時，投票(piao)權(quan)將(jiang)終(zhong)止。

此外，該投(tou)票(piao)(piao)(piao)權(quan)還規定，軟銀(yin)同意在(zai)每(mei)年的年度(du)股(gu)(gu)東大(da)會上投(tou)票(piao)(piao)(piao)贊同阿(a)里巴巴合(he)伙人董事提名。在(zai)沒有和馬(ma)云及蔡崇(chong)信取(qu)得一致意見的情況下，不(bu)投(tou)票(piao)(piao)(piao)反對任何阿(a)里合(he)伙人提名的董事。并將(jiang)超過(guo)公司發行普(pu)通(tong)股(gu)(gu)30%比例(li)股(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)代(dai)表的投(tou)票(piao)(piao)(piao)權(quan)進行委托(tuo)，支持馬(ma)云與蔡崇(chong)信的投(tou)票(piao)(piao)(piao)。

這一(yi)協(xie)議同樣(yang)對雅(ya)虎(hu)做出(chu)了(le)限制。在每年的(de)年度股東大(da)會(hui)上，雅(ya)虎(hu)同意投票(piao)支持(chi)所有(you)阿里巴(ba)巴(ba)合伙人提(ti)(ti)名董事(shi)以及軟(ruan)銀提(ti)(ti)名董事(shi)當選。如此算(suan)下來，馬云(yun)手(shou)里至少(shao)掌握30%+8.9%+3.6%=42.5%的(de)投票(piao)權(quan)，再加上可能回購的(de)12%雅(ya)虎(hu)手(shou)中擁有(you)的(de)股權(quan)。IPO后，馬云(yun)將(jiang)會(hui)獲得(de)更(geng)多對阿里的(de)控(kong)制權(quan)，從而解決馬云(yun)一(yi)直擔心的(de)公司控(kong)制權(quan)旁落(luo)的(de)問(wen)題。

阿里面臨諸多挑戰

除此之外，移動(dong)端(duan)(duan)突圍也是阿里面臨的(de)問題(ti)。其(qi)招(zhao)股書顯示，阿里集團(tuan)2013年第四季度成交總額達到5290億元(yuan)，移動(dong)端(duan)(duan)占比為19.7%，增加(jia)十分迅猛(meng)，2012年第二季度時，這一數值僅(jin)為4.6%，到2013年第一季度已(yi)達到10.7%。

整個2013年(nian)，阿里(li)移(yi)動端(duan)商品交(jiao)易額達到2320億元(yuan)人民幣，占平臺總交(jiao)易額的15%。艾瑞咨詢(xun)數據顯示，2013年(nian)，阿里(li)在移(yi)動端(duan)的交(jiao)易額占中國移(yi)動端(duan)電子商務總交(jiao)易額的76.2%。

除了其“內生長”的淘寶手機客戶(hu)端(duan)，阿里在近(jin)年來還通過“瘋狂”的并購(gou)來圈地，包括將新浪微博、高德(de)、UC等攬入自己旗下，其所持UC股份達66%，也隨著(zhu)招股說(shuo)明書曝(pu)光。

盡管(guan)移動端的(de)增幅超出預期，但(dan)阿(a)里(li)還是說明了(le)移動業務創收(shou)模式(shi)和(he)增長前(qian)景存(cun)在風險。阿(a)里(li)的(de)垂直化平臺和(he)社(she)(she)交(jiao)(jiao)因(yin)素(su)的(de)缺乏帶來了(le)擴(kuo)張困境。具體來說，阿(a)里(li)的(de)兩張王(wang)(wang)牌(pai)為手機淘寶和(he)支(zhi)付寶錢包，但(dan)這(zhe)兩張王(wang)(wang)牌(pai)皆為垂直化平臺，不(bu)是非常適合做一站式(shi)生活(huo)平臺，且皆缺少與線下用戶溝通的(de)社(she)(she)交(jiao)(jiao)平臺，而這(zhe)也是阿(a)里(li)之前(qian)極力推(tui)廣(guang)來往(wang)的(de)原因(yin)所在，且在來往(wang)轉向(xiang)興趣社(she)(she)交(jiao)(jiao)后，馬上投資(zi)社(she)(she)交(jiao)(jiao)產品Tango。

在業務(wu)層(ceng)面，另一個不可忽視的(de)因素(su)是京東和(he)騰訊，目前(qian)兩家已(yi)聯(lian)手。

相對(dui)來說，阿(a)(a)里(li)(li)的(de)最大對(dui)手還是騰訊(xun)(xun)。一方面(mian)(mian)，騰訊(xun)(xun)與阿(a)(a)里(li)(li)皆將最終目(mu)標對(dui)準了(le)(le)一站式生活(huo)平(ping)臺，時下騰訊(xun)(xun)以微信、財付通加上(shang)資(zi)本大棒(bang)，已(yi)開(kai)始全面(mian)(mian)搶攻。另(ling)一方面(mian)(mian)，即使在阿(a)(a)里(li)(li)的(de)核心(xin)領域(yu)電(dian)商(shang)(shang)方面(mian)(mian)，微信搭上(shang)財付通后，已(yi)全面(mian)(mian)試探電(dian)商(shang)(shang)。上(shang)海商(shang)(shang)業資(zi)訊(xun)(xun)公司(si)睿析科技1月發表的(de)調查顯示，近1/3的(de)阿(a)(a)里(li)(li)商(shang)(shang)戶已(yi)在微信上(shang)開(kai)了(le)(le)店(dian)鋪，其(qi)對(dui)阿(a)(a)里(li)(li)電(dian)商(shang)(shang)基石的(de)沖擊可見一斑(ban)。

此外，阿里IPO后面臨的另(ling)一大挑戰(zhan)是(shi)法律訴訟風(feng)險(xian)。香港(gang)財經(jing)評論員梁海明向《每(mei)日經(jing)濟新(xin)聞》記者概括說，主要有三大法律訴訟風(feng)險(xian)：淘寶網上商品的良(liang)莠(you)不(bu)齊、阿里體(ti)系(xi)內(nei)錯綜(zong)復雜的關聯資產關系(xi)和支付寶事件。

《《《

筑八大業務護城河(he)增(zeng)估值 阿里IPO前一年并(bing)購(gou)超400億(yi)

每經記者 陶力 發自上海

為了支撐阿(a)里巴(ba)巴(ba)龐大(da)帝(di)國的(de)(de)版圖，原本只是以電子商務為主營(ying)業務的(de)(de)阿(a)里巴(ba)巴(ba)像(xiang)“八(ba)爪(zhua)魚”一樣全(quan)面出擊。從2012年獲得80億(yi)美元(yuan)貸(dai)款開(kai)始(shi)，馬云便開(kai)始(shi)了近(jin)乎“瘋狂”的(de)(de)收(shou)購。

《每日經(jing)濟新聞》記者(zhe)粗略統計發現，從2013年到今(jin)年5月，馬云就(jiu)(jiu)將(jiang)A股(gu)上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)恒生電子、華數傳媒和(he)H股(gu)上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)中信21世紀、銀(yin)泰(tai)的(de)部分股(gu)權收入囊中，涉(she)資超(chao)150億(yi)(yi)元；如包(bao)含未上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)，阿里巴(ba)巴(ba)并(bing)購涉(she)資超(chao)過400億(yi)(yi)元（詳(xiang)見下圖）。僅今(jin)年3月，阿里巴(ba)巴(ba)就(jiu)(jiu)先后投資文化中國、Tango、銀(yin)泰(tai)等，交(jiao)易額(e)超(chao)百(bai)億(yi)(yi)元。

通(tong)過上述運作，阿(a)里巴(ba)巴(ba)的龐大版圖包(bao)括了電商平臺、O2O生活服務(wu)、社交平臺、娛樂(le)視頻、醫療(liao)健康、互聯網金融、在線旅游、物(wu)流平臺等八大領域。

馬云(yun)為何頻頻展開收(shou)購(gou)(gou)？分析人士稱，這(zhe)為了提(ti)高阿里(li)巴巴上市(shi)估值(zhi)的(de)想象空間(jian)。出于贖回雅虎所持股份的(de)壓(ya)力(li)，阿里(li)巴巴上市(shi)已(yi)迫在眉睫，投資并購(gou)(gou)成為提(ti)高公司估值(zhi)的(de)最(zui)快途徑。

多方并購“講故(gu)事”？/

根據馬云之前的設想，阿里巴(ba)巴(ba)業務(wu)(wu)將圍繞電商平臺、大數(shu)據和金(jin)融服務(wu)(wu)來展開，恒生電子和華數(shu)傳媒正是其打造大數(shu)據帝國的重(zhong)要(yao)環節(jie)。

目前階段，阿(a)里巴巴在(zai)電子商務領域(yu)已經成為了(le)毋(wu)庸置疑的“老大”，而在(zai)金融領域(yu)，阿(a)里小(xiao)微(wei)金服也無疑走(zou)在(zai)了(le)互(hu)聯網(wang)前列(lie)。

阿里(li)巴巴《招股說明書》披露，自2010年開始小(xiao)(xiao)微企業(ye)(ye)貸款(kuan)業(ye)(ye)務，2013年，阿里(li)金融(rong)服務的貸款(kuan)對(dui)象(xiang)超過34.2萬(wan)個(ge)。截(jie)至2013年底，阿里(li)小(xiao)(xiao)貸的貸款(kuan)余額約(yue)124億(yi)元。

阿(a)里(li)巴巴在文件(jian)中稱，集團中小企業(ye)貸款(kuan)業(ye)務利用開放數據處(chu)理(li)服(fu)務來執行(xing)信(xin)用評估(gu)和風險管理(li)小型和微(wei)型貸款(kuan)，從(cong)而服(fu)務于(yu)零售市場的(de)借款(kuan)人。

據此前(qian)報道，阿(a)里小(xiao)(xiao)貸(dai)(dai)成(cheng)立3年(nian)半以來累(lei)計放貸(dai)(dai)65萬戶，阿(a)里小(xiao)(xiao)貸(dai)(dai)累(lei)計發放了1700億(yi)元貸(dai)(dai)款(kuan)。僅2013年(nian)新增貸(dai)(dai)款(kuan)就接(jie)近1000億(yi)元，單年(nian)利息所(suo)得數億(yi)元，不(bu)亞(ya)于一家小(xiao)(xiao)型(xing)城商行。

但馬云的野心并不僅止于電(dian)商、大數(shu)據(ju)和金融服務(wu)。除了通過收購(gou)來補齊(qi)業務(wu)，他還在移動(dong)端四處出(chu)擊(ji)尋求入口。

近年來(lai)，阿里巴巴進行了(le)一系列投資，包(bao)括新浪微(wei)博、高德地圖、UC、陌(mo)陌(mo)、蝦米網、在(zai)路(lu)上、快的(de)打車、友盟、卓(zhuo)大(da)師等，這(zhe)些投資都是(shi)為了(le)在(zai)移動互(hu)聯網時代搶(qiang)占先(xian)機。

業內(nei)分(fen)析認(ren)為，一(yi)方面(mian)，阿里巴(ba)(ba)巴(ba)(ba)通過并(bing)購(gou)擴(kuo)大了自己(ji)的(de)(de)版圖，并(bing)給資本市場講述了一(yi)個足夠有(you)想象(xiang)力的(de)(de)故事；另一(yi)方面(mian)，移動互聯(lian)網格局仍未劃定，在(zai)這種膠著階(jie)段，阿里巴(ba)(ba)巴(ba)(ba)必須要在(zai)移動端之爭有(you)階(jie)段性成(cheng)果之前，規(gui)避競爭為自己(ji)帶來的(de)(de)負(fu)面(mian)影(ying)響(xiang)，抓(zhua)住時機上市。

上市(shi)后或還將大舉并購/

從此(ci)次《招股說明書》上可以看出，阿(a)里(li)巴(ba)巴(ba)在中國(guo)電子商(shang)務市場占據(ju)主導地位，市場份額(e)約(yue)為78%，但其收入(ru)來源(yuan)相對單(dan)一，阿(a)里(li)巴(ba)巴(ba)的電子商(shang)務 （國(guo)內和(he)國(guo)際）收入(ru)占到集(ji)團總(zong)收入(ru)的95%。

這(zhe)一現(xian)狀迫(po)使(shi)阿(a)里巴巴大力投(tou)資其(qi)他(ta)業(ye)務，如阿(a)里云、高德地圖、優酷土豆、美(mei)團等(deng)。

這一投(tou)資策略目前已經開(kai)始奏效。4月(yue)17日，新浪(lang)微(wei)博(bo)在納斯(si)達克掛牌(pai)上市，來自SEC的(de)資料(liao)顯(xian)示(shi)，完成本次發(fa)行后，新浪(lang)持(chi)股數量下降為1.15億。阿里巴巴對新浪(lang)微(wei)博(bo)的(de)持(chi)股量則增(zeng)至32%。5月(yue)5日，新浪(lang)微(wei)博(bo)報收(shou)于19.75美元，阿里巴巴持(chi)股對應的(de)市值(zhi)已經高達12.86億美元。

不(bu)(bu)過，在“八(ba)爪(zhua)魚(yu)”似(si)的(de)并(bing)購背(bei)后(hou)，阿(a)里巴巴全部持股的(de)公司似(si)乎并(bing)不(bu)(bu)多。阿(a)里巴巴首席運營官張(zhang)勇(yong)表示(shi)，企業的(de)核心競爭(zheng)力并(bing)不(bu)(bu)是(shi)通過并(bing)購獲得(de)的(de)，還(huan)是(shi)需要自己內部不(bu)(bu)斷產生動力。“我們投資是(shi)為了讓對(dui)方更好地發展，而不(bu)(bu)是(shi)簡單地控制。”

有行(xing)業(ye)人士指出，阿里(li)的(de)(de)收購行(xing)為是在筑(zhu)護城河(he)。目前(qian)國內電(dian)(dian)商(shang)市場(chang)進(jin)入了(le)平穩期，電(dian)(dian)商(shang)企業(ye)未來(lai)的(de)(de)競爭將(jiang)集中在產業(ye)鏈上(shang)下游各個環節，“未來(lai)的(de)(de)電(dian)(dian)商(shang)從商(shang)業(ye)模式、流量、資本的(de)(de)競合慢(man)慢(man)過渡(du)到更注重商(shang)業(ye)本質的(de)(de)階段(duan)”。

在這一(yi)階段，阿里的主(zhu)要競(jing)爭對手京東、當(dang)當(dang)、一(yi)號店、亞馬遜(xun)都在積極(ji)布(bu)局，當(dang)前(qian)中國的移動互聯(lian)網生態另(ling)一(yi)巨頭騰(teng)訊也在加速并購，其(qi)今年第一(yi)季度收購額也超過(guo)上百億(yi)元(yuan)。

“現在只(zhi)是一(yi)個開(kai)始，在上市后還會大舉展(zhan)開(kai)投資收購(gou)。這是毫無(wu)疑問的。關注領域包括互聯網(wang)文(wen)化、在線教育、金融(rong)等(deng)一(yi)系(xi)列(lie)涵蓋(gai)社(she)會生活各(ge)個層(ceng)面(mian)的東西。”一(yi)名接近阿里巴巴的人士向記者透露。

《《

阿里巴巴融資史

1999年10月：獲得高盛、富達投(tou)資(zi)和新(xin)加坡政府科技(ji)發展基金、InvestAB等500萬美元風(feng)險投(tou)資(zi)。

2004年2月(yue)：獲得軟銀、富(fu)達、匯亞(ya)、TDF的2500萬美元(yuan)投資(zi)。

2004年2月：獲(huo)得軟銀(yin)、富達投(tou)資(zi)和(he)GGV的8200萬美元投(tou)資(zi)。

2005年8月：獲得雅虎10億美(mei)元投資。

2007年11月：阿(a)里巴巴B2B業務在香港(gang)上市，融(rong)資近(jin)17億美元。

2011年9月：以(yi)350億美元(yuan)的估值向包括云鋒基(ji)金、俄(e)羅斯風險投(tou)資公司(si)DST、銀湖等基(ji)金公司(si)出售了(le)大約(yue)5%的管理層及員工(gong)持(chi)股，獲得了(le)大約(yue)17億美元(yuan)的融資。

2012年2月(yue)：從銀(yin)團獲得30億(yi)美元、貸款利率在4%左(zuo)右的3年期貸款，參加銀(yin)行(xing)和機構共6家，包括澳新銀(yin)行(xing)、瑞士信貸集團、星展銀(yin)行(xing)、德意志銀(yin)行(xing)、匯豐控股(gu)有限公司以及瑞穗金(jin)融集團。

2012年9月(yue)：中投聯(lian)合中信(xin)資(zi)(zi)本、國(guo)開金(jin)融(rong)等投資(zi)(zi)公司向阿里巴(ba)巴(ba)投資(zi)(zi)20億美元。

《《《

阿里巴巴投資圖譜

2014年4月

網絡(luo)視頻：12.2億美元(yuan)入股優(you)酷土(tu)豆16.5%

2014年4月

文化傳媒：65.4億元入(ru)股華數(shu)傳媒20%

2014年4月

IT系(xi)統：33億元全資收購恒生集團

2014年3月

零售：53.7億元入(ru)股銀(yin)泰商業(ye)9.9%

2014年3月

視頻社交：2.15億美元入股Tango

2014年3月

文化產(chan)業：62億港元(yuan)入股文化中國60%

2014年2月

地圖(tu)服務：11億美元全資收購高德

2014年1月

信息服務：13億港元入股(gu)中信21世(shi)紀54.33%

2013年12月

物流(liu)：28.22億港元入(ru)股海爾日日順51%

2013年11月

移(yi)動開發平臺：8000萬美元收購(gou)友(you)盟(meng)

2013年10月

金融：11.8億(yi)元(yuan)入股(gu)天(tian)弘(hong)基金18%

2013年10月

應用搜索：5000萬美元入股Quixey

2013年8月

美國物(wu)流：7500萬美元入股shop Runner40%

2013年6月

美國電商：1.7億(yi)美元入股(gu)Fanatics

2013年6月

打(da)車軟件：400萬美元投資(zi)快的(de)軟件

2013年4月

網絡社交：5.86億美(mei)元入股新(xin)浪微博18%（現增持至32%）

2013年

手機瀏覽器：6.86億美元入(ru)股UC66%