每經編輯(ji)｜每經記者 曾劍    

每經記者 曾劍

繼順(shun)榮股份后，A股再次迎來(lai)汽車油箱(xiang)企(qi)業的闖關。

亞(ya)普(pu)汽車(che)(che)部(bu)件股(gu)(gu)份有(you)限公(gong)(gong)(gong)司（以下簡稱(cheng)亞(ya)普(pu)汽車(che)(che)）近期(qi)發(fa)布(bu)了IPO招股(gu)(gu)說明書（申(shen)報稿(gao)），公(gong)(gong)(gong)司是(shi)專(zhuan)業(ye)從事（主要是(shi)乘用(yong)(yong)車(che)(che)）汽車(che)(che)燃(ran)(ran)油(you)系統的(de)(de)開(kai)發(fa)、制(zhi)造和銷(xiao)售的(de)(de)汽車(che)(che)零部(bu)件企業(ye)，產(chan)品主要為乘用(yong)(yong)車(che)(che)用(yong)(yong)塑料燃(ran)(ran)油(you)箱及加(jia)油(you)管（注(zhu)油(you)管）。在汽車(che)(che)油(you)箱市場(chang)，公(gong)(gong)(gong)司的(de)(de)占有(you)率常年位居第一，堪稱(cheng)行(xing)業(ye)龍頭。亞(ya)普(pu)汽車(che)(che)此次擬募資4.37億(yi)元(yuan)，主要用(yong)(yong)于擴(kuo)大國內產(chan)能(neng)(neng)。不(bu)過，《每日(ri)經濟新(xin)聞》記者注(zhu)意到，與公(gong)(gong)(gong)司雄心勃勃的(de)(de)擴(kuo)產(chan)計劃相反，亞(ya)普(pu)汽車(che)(che)去年國內產(chan)能(neng)(neng)利(li)用(yong)(yong)率還不(bu)足80%。這難免讓人擔憂：公(gong)(gong)(gong)司的(de)(de)新(xin)增產(chan)能(neng)(neng)未(wei)來將如何(he)消化？

汽車油箱龍頭/

申(shen)報稿顯示，亞普汽車(che)自成立(li)以(yi)來，一(yi)直位居我國塑(su)料(liao)(liao)油(you)(you)(you)箱生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)企業(ye)龍頭地(di)位，其生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)了國內第一(yi)只單層(ceng)、單層(ceng)氟化和多層(ceng)共擠復合油(you)(you)(you)箱。公司是我國第一(yi)家以(yi)及目前(qian)最(zui)大的從事汽車(che)塑(su)料(liao)(liao)油(you)(you)(you)箱生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)企業(ye)，也是我國已向國外出口塑(su)料(liao)(liao)油(you)(you)(you)箱總成、輸出塑(su)料(liao)(liao)油(you)(you)(you)箱制造技術和在(zai)海外建設塑(su)料(liao)(liao)油(you)(you)(you)箱工廠(chang)的自主品牌企業(ye)。

股東方面，目前，亞普汽車共有(you)國(guo)投(tou)(tou)高科(ke)、華域汽車、國(guo)投(tou)(tou)創新、協力基(ji)金四名股東，其(qi)持股比(bi)例分別為56.1%、33.9%、5%和5%。另外，國(guo)投(tou)(tou)公司持有(you)國(guo)投(tou)(tou)高科(ke)100%的(de)(de)股權，為亞普汽車實際控制人。投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)對國(guo)投(tou)(tou)公司想(xiang)必不會陌生(sheng)，其(qi)是國(guo)務院批準設立(li)的(de)(de)國(guo)家投(tou)(tou)資(zi)控股公司和中央直接管(guan)理(li)的(de)(de)國(guo)有(you)重要骨(gu)干企業，旗下上(shang)市(shi)公司還包括國(guo)投(tou)(tou)電(dian)力、國(guo)投(tou)(tou)新集、國(guo)投(tou)(tou)中魯等(deng)。

由于大型整(zheng)車(che)制造企(qi)業對(dui)汽(qi)車(che)燃油(you)箱質量要求非(fei)常嚴格，通常僅(jin)在有限名單內選擇供應(ying)(ying)商；且大型整(zheng)車(che)制造企(qi)業傾向于選擇固定(ding)的零部件供應(ying)(ying)商；加上整(zheng)車(che)市場的高集中(zhong)度，這導致我國汽(qi)車(che)油(you)箱市場份額主要集中(zhong)于少數幾個行業領先者。

基于(yu)上述情況，我國汽車塑(su)料油(you)箱(xiang)行業呈現以亞普(pu)汽車為龍頭、其他廠商(shang)“多(duo)強并列”的競爭格局。“多(duo)強”則是指考泰(tai)斯、英瑞杰、邦(bang)迪管路(lu)、順榮股份和八仟代(dai)等企(qi)業。

從銷(xiao)售數據上看，2011~2013年(nian)，亞普汽車(che)(che)及(ji)(ji)控(kong)股子公(gong)司國(guo)內(nei)外塑料油箱合計銷(xiao)量分(fen)別為389.26萬(wan)(wan)只(zhi)(zhi)(zhi)、462.17萬(wan)(wan)只(zhi)(zhi)(zhi)及(ji)(ji)551.68萬(wan)(wan)只(zhi)(zhi)(zhi)，其中在國(guo)內(nei)銷(xiao)售分(fen)別為349.88萬(wan)(wan)只(zhi)(zhi)(zhi)、413.29萬(wan)(wan)只(zhi)(zhi)(zhi)及(ji)(ji)488.20萬(wan)(wan)只(zhi)(zhi)(zhi)，而同期國(guo)內(nei)乘用車(che)(che)產(chan)量分(fen)別為1448.53萬(wan)(wan)輛(liang)、1552.37萬(wan)(wan)輛(liang)及(ji)(ji)1808.52萬(wan)(wan)輛(liang)，公(gong)司塑料油箱銷(xiao)量占國(guo)內(nei)乘用車(che)(che)市場油箱銷(xiao)量比例分(fen)別為24.15%、26.62%及(ji)(ji)26.99%。

《每日經濟新聞》記者注意到，與順榮股份(fen)的(de)客(ke)戶(hu)(hu)主要集中在奇(qi)瑞汽車、江(jiang)淮汽車等(deng)自主車企不同，亞普汽車客(ke)戶(hu)(hu)涵蓋上海大(da)眾、上海通用等(deng)多(duo)家國內主要的(de)合(he)資整車企業及奇(qi)瑞等(deng)自主車資，公(gong)司是大(da)眾、福特(te)等(deng)公(gong)司燃油系統的(de)A級供應商，客(ke)戶(hu)(hu)體系相對更加完(wan)善。

去年(nian)產(chan)能利用率(lv)不足八成/

亞(ya)(ya)普(pu)(pu)汽(qi)車(che)擁有揚州本(ben)部(bu)工廠及上海(hai)、重慶、長(chang)春（分廠、二分廠）、沈(shen)陽、成都、煙(yan)臺(tai)、佛山(shan)(shan)八家分廠，控(kong)股四家境內子公(gong)(gong)司蕪湖亞(ya)(ya)奇、亞(ya)(ya)普(pu)(pu)佛山(shan)(shan)、亞(ya)(ya)普(pu)(pu)開封(feng)、亞(ya)(ya)普(pu)(pu)寧波及四家境外子公(gong)(gong)司亞(ya)(ya)普(pu)(pu)印度、亞(ya)(ya)普(pu)(pu)俄羅斯、亞(ya)(ya)普(pu)(pu)澳大利亞(ya)(ya)、亞(ya)(ya)普(pu)(pu)捷克(ke)和參股公(gong)(gong)司武漢亞(ya)(ya)普(pu)(pu)。

此次首發，亞普汽車(che)擬(ni)募(mu)資4.37億元，分別投入煙臺分廠(chang)(chang)(chang)項目擴(kuo)(kuo)建(jian)工程、揚州第二(er)分廠(chang)(chang)(chang)項目擴(kuo)(kuo)建(jian)工程、長春分廠(chang)(chang)(chang)新建(jian)工廠(chang)(chang)(chang)、重慶分廠(chang)(chang)(chang)擴(kuo)(kuo)建(jian)、研究開(kai)發中心擴(kuo)(kuo)建(jian)這5個項目。

《每日經濟(ji)新(xin)聞(wen)》記者注意到，亞普(pu)汽車此次募(mu)投項目分(fen)兩類(lei)，一(yi)類(lei)是擴大產(chan)能(neng)(neng)項目，另一(yi)類(lei)是研(yan)發中心(xin)擴建(jian)項目。募(mu)投項目建(jian)成(cheng)后，公司將總計新(xin)增油箱(xiang)產(chan)能(neng)(neng)100萬套，新(xin)增加油管(guan)100萬套。

事(shi)實上，由于我(wo)國(guo)汽車工業近幾(ji)年的(de)(de)飛(fei)速發展(zhan)，亞(ya)普汽車自身也一(yi)直(zhi)處于擴(kuo)產(chan)過程中(zhong)。2011~2013年，亞(ya)普汽車的(de)(de)產(chan)能(neng)分別(bie)達到了(le)537萬(wan)只(zhi)(zhi)、601.9萬(wan)只(zhi)(zhi)和790萬(wan)只(zhi)(zhi)。其中(zhong)，公司國(guo)內的(de)(de)產(chan)能(neng)分別(bie)為450萬(wan)只(zhi)(zhi)、490.7萬(wan)只(zhi)(zhi)和650萬(wan)只(zhi)(zhi)。

不(bu)過，亞普汽車的(de)產能利用率并未達到(dao)理想狀(zhuang)態。2011~2013年，公司(si)國內(nei)生產基地(di)的(de)產量分(fen)別(bie)為363.89萬(wan)只、417.96萬(wan)只和500萬(wan)只左右，產能利用率分(fen)別(bie)為81%、85%和77%。

據亞普汽車募投項(xiang)目(mu)可行性報告顯示，煙臺(tai)分(fen)(fen)廠(chang)(chang)項(xiang)目(mu)擴(kuo)建(jian)工程已(yi)經于2012年12月實施完成；重慶分(fen)(fen)廠(chang)(chang)擴(kuo)建(jian)于去年底交付使(shi)用；揚州第二分(fen)(fen)廠(chang)(chang)項(xiang)目(mu)擴(kuo)建(jian)工程、長春分(fen)(fen)廠(chang)(chang)新(xin)建(jian)工廠(chang)(chang)項(xiang)目(mu)預計于2014年工程竣(jun)工驗收，并交付使(shi)用。這意味著(zhu)公司今年又將有(you)一(yi)批(pi)新(xin)增產能投放市(shi)場(chang)。

正如(ru)亞普(pu)汽(qi)車所言(yan)，隨著(zhu)越(yue)來越(yue)多的(de)整車廠本土(tu)化采(cai)購戰略(lve)的(de)實施，國(guo)際汽(qi)車零部件巨頭(tou)紛紛在我(wo)(wo)國(guo)建立生產基(ji)地，并利用其(qi)強大(da)的(de)資金(jin)和研(yan)發(fa)實力吸引國(guo)內(nei)高端人才，利用研(yan)發(fa)的(de)新(xin)技術、新(xin)工藝形成新(xin)的(de)技術壁(bi)壘。同(tong)時，其(qi)本土(tu)化研(yan)發(fa)和生產也將使得內(nei)資廠商本土(tu)化優勢逐漸喪失。我(wo)(wo)國(guo)本土(tu)汽(qi)車零部件企業將面臨更為激(ji)烈的(de)競爭。在這種情(qing)況下，如(ru)何消化新(xin)增(zeng)產能無疑(yi)是(shi)一個(ge)難題。

此外(wai)，亞普汽車國外(wai)子公(gong)司的情況(kuang)同國內近乎一致。

截至目前，亞(ya)(ya)(ya)(ya)普(pu)汽車(che)(che)在(zai)(zai)國(guo)外有(you)4家(jia)子公司。《每日經(jing)濟新聞》記(ji)者(zhe)注意到，除亞(ya)(ya)(ya)(ya)普(pu)澳(ao)(ao)(ao)大利(li)亞(ya)(ya)(ya)(ya)，其余3家(jia)子公司的(de)產(chan)(chan)(chan)能在(zai)(zai)2011~2013年(nian)均有(you)大幅(fu)度增長(chang)，如亞(ya)(ya)(ya)(ya)普(pu)印度近(jin)3年(nian)的(de)產(chan)(chan)(chan)能分(fen)別(bie)為(wei)25萬(wan)(wan)(wan)只(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)、50萬(wan)(wan)(wan)只(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)和(he)60萬(wan)(wan)(wan)只(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)，亞(ya)(ya)(ya)(ya)普(pu)俄羅(luo)斯(si)的(de)產(chan)(chan)(chan)能分(fen)別(bie)為(wei)22萬(wan)(wan)(wan)只(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)、25萬(wan)(wan)(wan)只(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)和(he)40萬(wan)(wan)(wan)只(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)。同期，亞(ya)(ya)(ya)(ya)普(pu)印度的(de)產(chan)(chan)(chan)量分(fen)別(bie)為(wei)23萬(wan)(wan)(wan)只(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)、31.82萬(wan)(wan)(wan)只(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)和(he)27.18萬(wan)(wan)(wan)只(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)；亞(ya)(ya)(ya)(ya)普(pu)俄羅(luo)斯(si)的(de)產(chan)(chan)(chan)量分(fen)別(bie)為(wei)5.1萬(wan)(wan)(wan)只(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)、15.05萬(wan)(wan)(wan)只(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)和(he)15.65萬(wan)(wan)(wan)只(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)。亞(ya)(ya)(ya)(ya)普(pu)澳(ao)(ao)(ao)大利(li)亞(ya)(ya)(ya)(ya)的(de)情況(kuang)更(geng)為(wei)不利(li)，近(jin)3年(nian)來，其產(chan)(chan)(chan)量及盈利(li)逐(zhu)漸(jian)下滑。由于(yu)主要客戶(hu)福特汽車(che)(che)計劃2016年(nian)關(guan)閉澳(ao)(ao)(ao)大利(li)亞(ya)(ya)(ya)(ya)兩處處于(yu)嚴重(zhong)虧損的(de)工廠，并在(zai)(zai)2017年(nian)終止在(zai)(zai)澳(ao)(ao)(ao)大利(li)亞(ya)(ya)(ya)(ya)的(de)整(zheng)車(che)(che)生產(chan)(chan)(chan)業務，亞(ya)(ya)(ya)(ya)普(pu)澳(ao)(ao)(ao)大利(li)亞(ya)(ya)(ya)(ya)未(wei)來的(de)經(jing)營更(geng)面臨困(kun)難。

布局CNG油箱/

《每日經(jing)濟新(xin)聞(wen)》記者注意到，亞(ya)普汽(qi)(qi)車在申報稿中著重提(ti)及(ji)了(le)新(xin)能源(yuan)汽(qi)(qi)車發展(zhan)對汽(qi)(qi)車油(you)箱行業的影響。

亞普汽(qi)車表(biao)示，由于純(chun)電動(dong)汽(qi)車不需要(yao)燃油箱，公司面臨純(chun)電動(dong)汽(qi)車快速(su)發(fa)展導致塑料燃油箱需求(qiu)減少，從而對(dui)公司業務造成重大不利影響的風險。

亞普(pu)汽車(che)(che)認為，從目前各(ge)大(da)主機廠(chang)的發(fa)(fa)展(zhan)情況看(kan)，在新(xin)(xin)(xin)能(neng)源(yuan)大(da)規模(mo)供應之前，生產節油(you)性(xing)傳統(tong)汽車(che)(che)仍(reng)將(jiang)(jiang)是各(ge)大(da)主機廠(chang)的戰略選擇。同時(shi)，傳統(tong)燃油(you)汽車(che)(che)作為過渡選擇仍(reng)將(jiang)(jiang)長(chang)期存在，帶燃油(you)箱的新(xin)(xin)(xin)能(neng)源(yuan)汽車(che)(che)也將(jiang)(jiang)是未來較長(chang)一段時(shi)期內新(xin)(xin)(xin)能(neng)源(yuan)汽車(che)(che)的主導(dao)。公司將(jiang)(jiang)跟(gen)隨新(xin)(xin)(xin)能(neng)源(yuan)汽車(che)(che)市場發(fa)(fa)展(zhan)趨勢，加大(da)新(xin)(xin)(xin)能(neng)源(yuan)油(you)箱技術的開發(fa)(fa)和儲備力度。

據申報稿介紹，亞普汽(qi)車(che)此次募投項目之(zhi)一公(gong)(gong)司(si)研發中心的(de)(de)擴建，將(jiang)購買專業設備和(he)儀(yi)器進(jin)行(xing)(xing)CNG（石油天然(ran)氣(qi)）油箱(xiang)技(ji)術的(de)(de)研究，公(gong)(gong)司(si)目前正在進(jin)行(xing)(xing)LPG（石油液化氣(qi)）油箱(xiang)技(ji)術的(de)(de)研究。公(gong)(gong)司(si)表示，未來隨著燃氣(qi)汽(qi)車(che)的(de)(de)推廣和(he)應用，公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)LPG和(he)CNG油箱(xiang)技(ji)術的(de)(de)成熟將(jiang)使公(gong)(gong)司(si)在競爭中占據優(you)勢。

擬發行股(gu)份：6000萬股(gu)

發行后總股本：5.1億股

計劃融資(zi)額(e)：4.37億元

2013年每股(gu)收益(yi)：0.4918元

2013年每股凈資(zi)產：2.53元

《《《

油(you)箱生產商順榮股(gu)份(fen)：主業(ye)低迷 轉攻游戲(xi)

每經記者 曾劍

亞普汽車若(ruo)成(cheng)功(gong)上市(shi)，其表現(xian)或可參考塑料油箱民營龍頭順榮股份。

順榮股份于2011年上(shang)市，主(zhu)要從事(shi)多層汽車塑料油(you)箱的生(sheng)產銷售。上(shang)市時，公司的塑料油(you)箱市場(chang)份額約為9%，位居行業第二。

上市(shi)之(zhi)初，順榮(rong)股(gu)份(fen)也頗受市(shi)場(chang)看好(hao)。市(shi)場(chang)認為，未來(lai)塑料油箱替代(dai)金屬(shu)油箱的優(you)勢將逐(zhu)步顯現，市(shi)場(chang)空(kong)間巨(ju)大；且順榮(rong)股(gu)份(fen)正在(zai)逐(zhu)漸改(gai)變客戶集(ji)中在(zai)吉利汽(qi)車等自主汽(qi)車廠商(shang)的局面，公司正在(zai)進入合(he)資品牌配套(tao)體現。

此外，順榮股份受到(dao)市場關注的(de)地方在于(yu)，公司將逐步迎來(lai)產能(neng)釋放期。

上市(shi)前的(de)2010年(nian)(nian)(nian)，順(shun)榮股份的(de)油(you)箱產(chan)(chan)(chan)(chan)能約為(wei)(wei)(wei)68萬(wan)只(zhi)，產(chan)(chan)(chan)(chan)能利用(yong)率為(wei)(wei)(wei)104%，處于超滿(man)負荷生(sheng)狀態。從這點來看，公(gong)(gong)司的(de)業績提升似乎需(xu)要解決產(chan)(chan)(chan)(chan)能的(de)瓶頸。或(huo)許(xu)基(ji)于此種(zhong)情況(kuang)，公(gong)(gong)司上市(shi)的(de)募投(tou)項目(mu)(mu)為(wei)(wei)(wei)汽車塑(su)料燃油(you)改擴建項目(mu)(mu)。項目(mu)(mu)投(tou)資總額為(wei)(wei)(wei)2.5億元(yuan)，涉及產(chan)(chan)(chan)(chan)能為(wei)(wei)(wei)120萬(wan)只(zhi)/年(nian)(nian)(nian)，相當于增加2倍的(de)產(chan)(chan)(chan)(chan)能。由于公(gong)(gong)司已(yi)用(yong)自有(you)資金投(tou)入(ru)新項目(mu)(mu)建設(she)，2010年(nian)(nian)(nian)11月(yue)(yue)、12月(yue)(yue)，已(yi)經分別(bie)有(you)一條20萬(wan)只(zhi)/年(nian)(nian)(nian)的(de)生(sheng)產(chan)(chan)(chan)(chan)線投(tou)產(chan)(chan)(chan)(chan)。整(zheng)個項目(mu)(mu)預計在2012年(nian)(nian)(nian)實現滿(man)產(chan)(chan)(chan)(chan)，達成后可(ke)為(wei)(wei)(wei)公(gong)(gong)司新增年(nian)(nian)(nian)銷售收入(ru)6.16億元(yuan)，年(nian)(nian)(nian)利潤8000多萬(wan)元(yuan)。

不過，預期是美好(hao)的(de)，現實是骨(gu)感的(de)。

順榮股份上(shang)市(shi)后的(de)(de)業(ye)績并未如市(shi)場(chang)預(yu)期般(ban)乘風破浪。相反，公司的(de)(de)盈利(li)一直處(chu)于(yu)下(xia)滑(hua)趨勢。2011~2013年，公司的(de)(de)凈利(li)潤分別(bie)為(wei)4069.2萬元(yuan)、1287.05萬元(yuan)和(he)368.12萬元(yuan)，同比下(xia)降(jiang)幅度分別(bie)為(wei)17.33%、68.37%和(he)71.4%。

與順榮股(gu)份業績同時下(xia)降的，還有公(gong)司(si)的股(gu)價(jia)。順榮股(gu)份上(shang)(shang)市首發(fa)(fa)價(jia)格為(wei)35元/股(gu)，上(shang)(shang)市當(dang)日曾短(duan)暫摸(mo)高至38.8元/股(gu)。曇(tan)花一現后，公(gong)司(si)股(gu)價(jia)隨即(ji)開始下(xia)跌行情，上(shang)(shang)市第5個交(jiao)易日便遭遇破發(fa)(fa)。公(gong)司(si)2010年(nian)10送(song)10派2（含稅）的高送(song)轉(zhuan)也沒能挽回股(gu)價(jia)的頹勢。自2011年(nian)6月~2013年(nian)7月兩年(nian)多時間里面，公(gong)司(si)股(gu)價(jia)一直在10元左(zuo)右徘徊。

直到2013年10月(yue)，順榮股份(fen)停牌數月(yue)后宣布擬以19.25億元(yuan)的(de)價(jia)格收購國(guo)內知名(ming)頁游(you)公(gong)(gong)司(si)三七玩60%股權，進軍游(you)戲(xi)產業。公(gong)(gong)司(si)股價(jia)由此走出一波令人瞠目結舌的(de)行(xing)情。自2013年10月(yue)10日(ri)~2014年2月(yue)25日(ri)，公(gong)(gong)司(si)股價(jia)在85個交易日(ri)里累計上漲347.59%，價(jia)格從11元(yuan)/股左右漲至50多元(yuan)/股。