昨(zuo)天（5月7日(ri)）大盤果(guo)然又跌(die)了，滬指大跌(die)17.96點，以2010.08點報收，創業板指跌(die)幅達2.04%。

雖然滬(hu)指(zhi)尚(shang)未跌破(po)2000點(dian)，暫時(shi)沒有回(hui)到(dao)(dao)“1”時(shi)代，但收盤(pan)后市(shi)場上討論(lun)得更多的是滬(hu)市(shi)A股平均市(shi)盈率只有9倍多，A股跌到(dao)(dao)“9”時(shi)代。

昨(zuo)日(ri)上(shang)證所數據顯(xian)示，以5月7日(ri)的(de)股價計算，滬市(shi)(shi)上(shang)市(shi)(shi)公司平(ping)均市(shi)(shi)盈率為(wei)9.61倍，創下歷史最低水平(ping)。于是有研究機(ji)構認為(wei)，結合目前上(shang)市(shi)(shi)公司整(zheng)體分(fen)紅水平(ping)，似乎現在的(de)A股市(shi)(shi)場已跌到相當低的(de)位置，股票估值也比(bi)較(jiao)合理了(le)，這(zhe)種(zhong)說法的(de)畫外(wai)音就是“看多”。

確實，如果按照(zhao)平(ping)均市(shi)(shi)盈(ying)率來(lai)看，現在的水平(ping)確實很(hen)低(di)。有數據顯示(shi)，2005年滬(hu)(hu)指998點(dian)時，當日滬(hu)(hu)市(shi)(shi)平(ping)均市(shi)(shi)盈(ying)是(shi)15.42倍(bei)；2008年1664點(dian)時市(shi)(shi)盈(ying)率是(shi)13.55倍(bei)；2013年1849點(dian)底部，市(shi)(shi)盈(ying)率是(shi)10.17倍(bei)。

由(you)此可(ke)見，A股的(de)(de)重要(yao)底部的(de)(de)市(shi)(shi)盈(ying)率(lv)在(zai)逐步下移。所以，現在(zai)的(de)(de)9.61倍，能不能斷定是一個(ge)重要(yao)底部的(de)(de)市(shi)(shi)盈(ying)率(lv)呢？

我認為，若僅憑市盈(ying)率水(shui)(shui)平來(lai)判斷股(gu)(gu)票(piao)的投資(zi)價值，似(si)乎(hu)太過簡(jian)單(dan)，更不見得(de)靠(kao)譜(pu)。因為市盈(ying)率的高(gao)(gao)低并不能(neng)(neng)絕(jue)對代表投資(zi)價值的高(gao)(gao)低。大家(jia)心里都(dou)清楚(chu)，市盈(ying)率其實是(shi)(shi)股(gu)(gu)票(piao)價格和每股(gu)(gu)收(shou)益的比(bi)值。所(suo)以，市盈(ying)率水(shui)(shui)平低，要么是(shi)(shi)業績不錯但股(gu)(gu)價很低，也可能(neng)(neng)是(shi)(shi)業績并不好但未來(lai)業績預期(qi)更差(cha)，所(suo)以股(gu)(gu)價也越來(lai)越低。

因此，現在(zai)討論市盈(ying)率(lv)(lv)創新低，并不一定(ding)代(dai)表股(gu)票價值(zhi)被(bei)低估了，也(ye)有可能是市場對未(wei)來的信心(xin)越來越少。近期，阿里(li)巴(ba)巴(ba)即(ji)將在(zai)美國上市，我相信，就算IPO的市盈(ying)率(lv)(lv)有幾十(shi)倍(bei)，照樣被(bei)市場瘋搶(qiang)。

說了(le)這么(me)多(duo)有關市(shi)盈率的內容(rong)，還(huan)是(shi)來談(tan)談(tan)大盤。昨天我(wo)曾說，多(duo)方面臨考驗，果(guo)然滬指(zhi)離2000點又(you)近(jin)一步。對(dui)于后市(shi)，我(wo)覺得(de)即(ji)便多(duo)方希望死守2000點，但依然可能守不住。如果(guo)為了(le)解決幾百家公(gong)司的IPO而需要一波行情的到來，那(nei)也可能是(shi)在(zai)破(po)位之后再出現(xian)。

（張道達）

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