每經編輯｜每經記者 胡健 發自北京    

每(mei)經記者(zhe) 胡健 發自北京

盡管(guan)好勢頭已現，但中國經濟(ji)企穩回(hui)升仍有一定的阻力。

昨日(ri)（5月5日(ri)）公布(bu)的匯豐4月份中(zhong)國制造(zao)業采購經(jing)理指(zhi)數（PMI）終(zhong)值48.1%，預期48.4%，初值48.3%，3月終(zhong)值48.0%。本月初，中(zhong)國物(wu)流與(yu)采購聯(lian)合會(hui)（以下(xia)簡稱CFLP）、國家統計(ji)局服務業調(diao)查中(zhong)心發布(bu)的4月份中(zhong)國制造(zao)業采購經(jing)理指(zhi)數（PMI）為50.4%，較上(shang)月微升0.1個百分點。

匯豐大中華區(qu)首席經濟學家(jia)屈宏斌告訴《每日經濟新聞》記者，受需求疲(pi)弱影響，制造業活動(dong)繼(ji)續承壓，企(qi)業去庫(ku)存仍(reng)在繼(ji)續，政策(ce)層面穩增長的(de)努力仍(reng)應(ying)持(chi)續。

新訂單指數回升明顯

CFLP分析師陳中(zhong)(zhong)濤稱，本(ben)月PMI指數回(hui)升，主(zhu)要(yao)受需求(qiu)端帶動，新訂單指數回(hui)升明(ming)顯，反(fan)映出經(jing)濟運行(xing)穩中(zhong)(zhong)有(you)升，增長(chang)態勢趨于鞏固。

作為經濟先行指標，PMI的(de)信(xin)號意義較為明顯。中金公司報告稱(cheng)，高頻數據顯示經濟增長勢頭(tou)有暫時(shi)企穩(wen)跡象。中國4月(yue)制(zhi)造業(ye)和非制(zhi)造業(ye)PMI小(xiao)幅反彈(dan)，同時(shi)近期鋼材庫(ku)存尤其是螺(luo)紋鋼庫(ku)存持續(xu)下降，顯示進入(ru)投(tou)資旺季后資本品需求呈現(xian)季節性上升。4月(yue)PMI的(de)回升主要得(de)益于企業(ye)去庫(ku)存壓力(li)緩解帶來的(de)內需改善。平穩(wen)的(de)消(xiao)費增長也對制(zhi)造業(ye)企穩(wen)構成支撐。

官方(fang)PMI中，新訂單指數較(jiao)上月(yue)上升(sheng)0.6個百(bai)分點，達到51.2%，為去(qu)年(nian)9月(yue)份以來(lai)最為明(ming)顯的一(yi)次(ci)上升(sheng)。其中，鋼鐵(tie)以及水(shui)泥為代表的非金屬礦物制品業新訂單回(hui)升(sheng)明(ming)顯加快(kuai)。陳中濤分析稱，這表明(ming)鐵(tie)路投資、棚戶區改(gai)造加快(kuai)所(suo)帶來(lai)的基礎建(jian)設投資需求開始釋放。

另外可(ke)以(yi)佐證的數(shu)(shu)(shu)據(ju)是購(gou)進價格指(zhi)數(shu)(shu)(shu)經歷連(lian)續3月(yue)下(xia)降之(zhi)后出現反彈(dan)，上升(sheng)3.9個(ge)百分點，達(da)到48.3%。產成品庫存指(zhi)數(shu)(shu)(shu)扭(niu)轉連(lian)續3月(yue)上升(sheng)，下(xia)降1個(ge)百分點。

從(cong)匯豐PMI終值數據來看，包(bao)括內需(xu)(xu)和外需(xu)(xu)在內的(de)(de)整體新訂單從(cong)3月的(de)(de)46.5%反(fan)彈至47.4%，也(ye)顯示國內需(xu)(xu)求的(de)(de)下滑(hua)勢頭有所緩(huan)解。

但(dan)值(zhi)得關注的(de)(de)是(shi)，兩大PMI指(zhi)數分別處于50榮枯(ku)線(xian)兩端已(yi)經很(hen)長時間，說明(ming)經濟增長向好態勢并不完全(quan)明(ming)朗(lang)。對此(ci)，屈宏斌表示，兩個(ge)指(zhi)數的(de)(de)調(diao)查(cha)樣(yang)本量及(ji)構成(cheng)差異是(shi)首(shou)要原因，官方(fang)PMI樣(yang)本國企(qi)及(ji)相關企(qi)業(ye)占比較高(gao)(gao)因而對穩增長政策更敏(min)感，匯豐PMI中小企(qi)業(ye)占比高(gao)(gao)，指(zhi)數相對疲弱，顯示中小企(qi)業(ye)仍面臨(lin)困境，另外便(bian)是(shi)季調(diao)方(fang)法不同。

制造(zao)業出(chu)口仍較為低迷

中金報告稱，受新興(xing)市場疲弱(ruo)影響(xiang)，中國的外需仍然較(jiao)弱(ruo)。

官方PMI中，新出口訂單(dan)指數經歷3月短暫回升(sheng)后，4月再次轉降，又回到50%以(yi)下，預示(shi)著二季度出口難有強勁表現。

交(jiao)通銀行分析(xi)師陳鵠(hu)飛(fei)告(gao)訴《每日經濟新聞(wen)》記者，從2008金融危機(ji)以(yi)來，歷年(nian)4月PMI出口(kou)訂(ding)單的(de)走勢看，當前(qian)49.1的(de)出口(kou)訂(ding)單指(zhi)數基本與(yu)2009年(nian)持平。國際貿(mao)易弱(ruo)復蘇階段，制造業出口(kou)可(ke)能依然較為低迷。

內(nei)需(xu)的強勁勢(shi)頭能否維(wei)持也需(xu)要畫一個(ge)問號。

卓創資訊從35家(jia)鋼貿商調研得(de)知(zhi)，雖然僅(jin)有(you)28.57%日(ri)成交量處(chu)于(yu)400噸以(yi)(yi)下(xia)，但開(kai)工率一直處(chu)于(yu)60%以(yi)(yi)上(shang)高水平，且(qie)4月下(xia)旬市場成交面逐漸顯(xian)現(xian)低迷(mi)態勢，供增需(xu)減的現(xian)狀(zhuang)使得(de)5月份鋼市壓力(li)陡增。

中金公司報告稱，增(zeng)(zeng)長企穩，但(dan)難(nan)以反彈。穩增(zeng)(zeng)長政策(ce)著力點在于投資，而制(zhi)約投資擴(kuo)張的(de)(de)因素(su)短期內(nei)仍將持續。穩增(zeng)(zeng)長政策(ce)力度有限(xian)，政府的(de)(de)工作重心仍在于改革和調結構(gou)，短期內(nei)投資增(zeng)(zeng)速難(nan)以反彈。

在(zai)屈宏斌看(kan)來，制造(zao)業(ye)(ye)經(jing)濟(ji)活動，尤其是民(min)營經(jing)濟(ji)仍(reng)繼續承壓(ya)。企業(ye)(ye)去(qu)庫(ku)存仍(reng)在(zai)繼續。穩增長政(zheng)策努力仍(reng)需持續。相比(bi)于(yu)國(guo)有企業(ye)(ye)，民(min)間(jian)投(tou)資(zi)更容易受借貸成本上升(sheng)的制約。投(tou)資(zi)疲弱(ruo)反過來拖(tuo)累私營部門創造(zao)就(jiu)業(ye)(ye)機會，阻礙(ai)生產率(lv)以及增長動力的提升(sheng)，并拖(tuo)累經(jing)濟(ji)的去(qu)杠桿化進(jin)程(cheng)。

瑞(rui)銀(yin)證(zheng)券首席經(jing)(jing)(jing)濟(ji)學家(jia)汪濤告(gao)訴(su)《每日經(jing)(jing)(jing)濟(ji)新聞》記者，政(zheng)府要求財政(zheng)政(zheng)策(ce)和貨幣政(zheng)策(ce)都要堅持現有政(zheng)策(ce)基(ji)調(diao)，因(yin)此不會出(chu)臺(tai)大(da)型經(jing)(jing)(jing)濟(ji)刺激措(cuo)施(shi)，但承諾將出(chu)臺(tai)更多支持經(jing)(jing)(jing)濟(ji)增(zeng)長的(de)改革措(cuo)施(shi)、加快(kuai)推進主要投(tou)資項(xiang)目，以(yi)加大(da)對實(shi)體經(jing)(jing)(jing)濟(ji)的(de)支持力度(du)。

陳中濤(tao)認為(wei)，要(yao)本(ben)著“統籌安排(pai)，小步快(kuai)走”的原則(ze)，合理(li)有(you)序釋放投資項目，進一步鞏固經(jing)濟(ji)增長基礎。要(yao)從加快(kuai)改革為(wei)企業(ye)(ye)“松綁”，加快(kuai)多層次(ci)資本(ben)市場發展、增強金融(rong)對實體(ti)經(jing)濟(ji)支撐，落實稅收優惠政策為(wei)企業(ye)(ye)減負，引導企業(ye)(ye)加快(kuai)經(jing)營模式轉變等多方面入手。