4月25日(ri)，國際(ji)評級(ji)機(ji)構(gou)標準普(pu)爾(er)發布報(bao)告稱，將俄(e)羅(luo)(luo)斯主權信用評級(ji)從BBB下(xia)調至(zhi)BBB-，僅好于垃圾級(ji)，同時，標普(pu)還維持俄(e)羅(luo)(luo)斯信用評級(ji)負(fu)(fu)面(mian)展望不變。標普(pu)表示，如(ru)果接(jie)下(xia)來西方(fang)加強對俄(e)制裁(cai)，那么(me)將進一步降低俄(e)羅(luo)(luo)斯評級(ji)。消息公布后，盧布/美(mei)元(yuan)匯(hui)率一度下(xia)跌(die)0.64%。筆者(zhe)認為(wei)，俄(e)羅(luo)(luo)斯主權信用遭降級(ji)負(fu)(fu)面(mian)影響不可小視(shi)，因(yin)為(wei)，俄(e)羅(luo)(luo)斯主權信用遭降級(ji)很可能與(yu)經濟形成(cheng)惡性循環。

依據(ju)(ju)標普(pu)新聞稿的說法，調降(jiang)俄(e)(e)(e)羅(luo)(luo)(luo)(luo)(luo)斯(si)(si)主權(quan)信用評級(ji)(ji)是(shi)因(yin)為(wei)標普(pu)認(ren)為(wei)第一季(ji)度(du)(du)見(jian)到的俄(e)(e)(e)羅(luo)(luo)(luo)(luo)(luo)斯(si)(si)龐大(da)的金融外(wai)(wai)流(liu)(liu)有持(chi)續(xu)的風(feng)(feng)險(xian)，同時期俄(e)(e)(e)羅(luo)(luo)(luo)(luo)(luo)斯(si)(si)資(zi)本(ben)賬戶赤字規模幾乎(hu)是(shi)經常賬戶盈(ying)余的兩倍。本(ben)月稍早(zao)時候，俄(e)(e)(e)羅(luo)(luo)(luo)(luo)(luo)斯(si)(si)央(yang)行數(shu)據(ju)(ju)顯示今年(nian)1-3月份凈(jing)資(zi)本(ben)外(wai)(wai)流(liu)(liu)637億美元(yuan)，達(da)到了(le)去年(nian)全年(nian)的水平。世(shi)界銀行已(yi)表示，俄(e)(e)(e)羅(luo)(luo)(luo)(luo)(luo)斯(si)(si)今年(nian)整體凈(jing)資(zi)本(ben)外(wai)(wai)流(liu)(liu)可能(neng)(neng)會高達(da)1500億美元(yuan)。標普(pu)表示，俄(e)(e)(e)烏局勢可能(neng)(neng)導致大(da)量本(ben)地資(zi)本(ben)和外(wai)(wai)資(zi)流(liu)(liu)出俄(e)(e)(e)羅(luo)(luo)(luo)(luo)(luo)斯(si)(si)。如果地緣(yuan)政治(zhi)緊張局勢得不到緩解，俄(e)(e)(e)羅(luo)(luo)(luo)(luo)(luo)斯(si)(si)2014年(nian)國內(nei)生產總值(GDP)增速大(da)幅跌破1%的風(feng)(feng)險(xian)很高。該(gai)機構還預計俄(e)(e)(e)羅(luo)(luo)(luo)(luo)(luo)斯(si)(si)2014-2017年(nian)GDP增速平均僅有2.3%。標普(pu)稱，若更(geng)大(da)力度(du)(du)制裁導致對外(wai)(wai)收支狀(zhuang)況惡化，或者貨幣政策靈活(huo)性減(jian)弱，有可能(neng)(neng)會進一步下(xia)調俄(e)(e)(e)羅(luo)(luo)(luo)(luo)(luo)斯(si)(si)評級(ji)(ji)。不過，對此，俄(e)(e)(e)羅(luo)(luo)(luo)(luo)(luo)斯(si)(si)經濟部長AlexeiUlyukayev并不認(ren)同，他認(ren)為(wei)標普(pu)下(xia)調俄(e)(e)(e)羅(luo)(luo)(luo)(luo)(luo)斯(si)(si)主權(quan)信用評級(ji)(ji)的決定是(shi)“帶有部分政治(zhi)動機的決定”。

實(shi)(shi)(shi)際上，是(shi)否(fou)是(shi)“帶有(you)部分(fen)政治動機的(de)決定”，看一(yi)(yi)(yi)看實(shi)(shi)(shi)際情況就會一(yi)(yi)(yi)目(mu)了(le)然。可以說，打造一(yi)(yi)(yi)種(zhong)(zhong)多元化的(de)俄(e)羅(luo)(luo)(luo)斯(si)新(xin)(xin)經濟(ji)(ji)(ji)(ji)，是(shi)兩年(nian)(nian)(nian)前(qian)(qian)普京再度(du)擔任總統時一(yi)(yi)(yi)直強調(diao)的(de)重點。當時他就表示，俄(e)羅(luo)(luo)(luo)斯(si)經濟(ji)(ji)(ji)(ji)必(bi)須擺脫對原材料出口的(de)過度(du)依賴，發展成為(wei)高效低能耗的(de)創(chuang)新(xin)(xin)型經濟(ji)(ji)(ji)(ji)，以實(shi)(shi)(shi)現(xian)經濟(ji)(ji)(ji)(ji)多元化。如今，兩年(nian)(nian)(nian)已經過去(qu)(qu)了(le)，呈現(xian)在世人面前(qian)(qian)的(de)俄(e)羅(luo)(luo)(luo)斯(si)經濟(ji)(ji)(ji)(ji)卻是(shi)結構依然嚴重失(shi)衡，經濟(ji)(ji)(ji)(ji)“墜”入低增(zeng)長(chang)區間。實(shi)(shi)(shi)際上，在經歷了(le)2009年(nian)(nian)(nian)GDP驟降7.8%的(de)嚴峻形勢(shi)后，俄(e)羅(luo)(luo)(luo)斯(si)經濟(ji)(ji)(ji)(ji)曾在2010年(nian)(nian)(nian)和2011年(nian)(nian)(nian)大(da)幅(fu)回(hui)升至4.3%，但好(hao)景不長(chang)，2012年(nian)(nian)(nian)的(de)GDP增(zeng)速又回(hui)落至3.4%。不過，在2012年(nian)(nian)(nian)底，還(huan)有(you)樂觀人士(shi)預(yu)(yu)測(ce)俄(e)羅(luo)(luo)(luo)斯(si)經濟(ji)(ji)(ji)(ji)在投資拉動下，有(you)望在2013年(nian)(nian)(nian)出現(xian)新(xin)(xin)突破(po)。事實(shi)(shi)(shi)證明，現(xian)實(shi)(shi)(shi)要比這些(xie)樂觀的(de)預(yu)(yu)測(ce)殘酷得多。作為(wei)全(quan)(quan)球第九大(da)經濟(ji)(ji)(ji)(ji)體，俄(e)羅(luo)(luo)(luo)斯(si)經濟(ji)(ji)(ji)(ji)不僅沒有(you)實(shi)(shi)(shi)現(xian)預(yu)(yu)言中的(de)“新(xin)(xin)突破(po)”，經濟(ji)(ji)(ji)(ji)表現(xian)反而(er)更加低迷。統計數(shu)據顯示，去(qu)(qu)年(nian)(nian)(nian)前(qian)(qian)11個月，該國(guo)經濟(ji)(ji)(ji)(ji)僅實(shi)(shi)(shi)現(xian)1.3%的(de)同(tong)比增(zeng)長(chang)，還(huan)不及去(qu)(qu)年(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)初預(yu)(yu)測(ce)的(de)3.6%的(de)一(yi)(yi)(yi)半。去(qu)(qu)年(nian)(nian)(nian)前(qian)(qian)三季度(du)，俄(e)經濟(ji)(ji)(ji)(ji)增(zeng)速僅為(wei)1.6%、1.2%和1.3%。除經濟(ji)(ji)(ji)(ji)下滑(hua)外(wai)，其他一(yi)(yi)(yi)些(xie)關鍵指標也均(jun)大(da)幅(fu)下滑(hua)。其中，工(gong)業(ye)生產(chan)僅實(shi)(shi)(shi)現(xian)0.1%的(de)增(zeng)長(chang)，采掘工(gong)業(ye)增(zeng)長(chang)1.1%，加工(gong)業(ye)萎(wei)縮0.3%，電力、石油、天(tian)然氣均(jun)萎(wei)縮0.5%，投資萎(wei)縮1.4%，對外(wai)貿(mao)易額萎(wei)縮0.5%，失(shi)業(ye)率(lv)卻上升到了(le)5.5%。如果按照政府的(de)估算，2013全(quan)(quan)年(nian)(nian)(nian)經濟(ji)(ji)(ji)(ji)增(zeng)速若要實(shi)(shi)(shi)現(xian)1.8%，去(qu)(qu)年(nian)(nian)(nian)第四季度(du)便要達到2.5%至3%的(de)增(zeng)長(chang)率(lv)，目(mu)前(qian)(qian)看來，這種(zhong)(zhong)可能性(xing)十分(fen)渺茫。

如今，在(zai)俄(e)(e)(e)羅(luo)斯(si)(si)(si)(si)(si)與烏(wu)(wu)克蘭(lan)之間(jian)的(de)(de)地緣政(zheng)(zheng)治危(wei)機(ji)已(yi)經(jing)愈(yu)演愈(yu)烈的(de)(de)情況(kuang)下(xia)(xia)，市(shi)場投資者對(dui)(dui)非常糟(zao)糕的(de)(de)經(jing)濟(ji)(ji)數據關(guan)注度已(yi)明顯(xian)下(xia)(xia)降，而對(dui)(dui)西(xi)方(fang)(fang)將會(hui)對(dui)(dui)俄(e)(e)(e)實(shi)(shi)施新一(yi)輪的(de)(de)制裁(cai)(cai)表(biao)(biao)示(shi)極(ji)大(da)的(de)(de)擔憂。4月25日(ri)，美國(guo)總統(tong)奧巴馬和(he)(he)歐(ou)洲(zhou)四大(da)同盟達成(cheng)一(yi)致意見，如果俄(e)(e)(e)羅(luo)斯(si)(si)(si)(si)(si)未能遵守烏(wu)(wu)克蘭(lan)和(he)(he)平協議，五(wu)個(ge)國(guo)家將一(yi)起讓(rang)俄(e)(e)(e)羅(luo)斯(si)(si)(si)(si)(si)“付(fu)出(chu)代價”。這是(shi)(shi)3月以(yi)(yi)來(lai)或(huo)將推出(chu)的(de)(de)“第二(er)輪”制裁(cai)(cai)。正是(shi)(shi)因為俄(e)(e)(e)羅(luo)斯(si)(si)(si)(si)(si)經(jing)濟(ji)(ji)原本(ben)(ben)就(jiu)不(bu)景氣，再(zai)加之西(xi)方(fang)(fang)國(guo)家官方(fang)(fang)聯手對(dui)(dui)俄(e)(e)(e)羅(luo)斯(si)(si)(si)(si)(si)實(shi)(shi)施制裁(cai)(cai)，這就(jiu)給俄(e)(e)(e)經(jing)濟(ji)(ji)“雪上加霜”。所以(yi)(yi)，歐(ou)美正式下(xia)(xia)手之前(qian)，標(biao)普(pu)就(jiu)先行(xing)(xing)一(yi)步(bu)下(xia)(xia)調俄(e)(e)(e)羅(luo)斯(si)(si)(si)(si)(si)主(zhu)權信(xin)用(yong)評(ping)級(ji)。標(biao)普(pu)調降評(ping)級(ji)的(de)(de)消息(xi)一(yi)經(jing)公布，俄(e)(e)(e)羅(luo)斯(si)(si)(si)(si)(si)五(wu)年(nian)期(qi)(qi)信(xin)用(yong)違約掉期(qi)(qi)（CDS）升至(zhi)(zhi)2012年(nian)6月以(yi)(yi)來(lai)最高，烏(wu)(wu)克蘭(lan)債務違約擔保成(cheng)本(ben)(ben)也(ye)升至(zhi)(zhi)五(wu)周高位。更嚴重的(de)(de)問題在(zai)于(yu)，俄(e)(e)(e)羅(luo)斯(si)(si)(si)(si)(si)政(zheng)(zheng)府(fu)(fu)似乎(hu)對(dui)(dui)于(yu)西(xi)方(fang)(fang)制裁(cai)(cai)所帶(dai)來(lai)的(de)(de)經(jing)濟(ji)(ji)沖(chong)擊并沒有(you)做(zuo)好應有(you)的(de)(de)準(zhun)備。普(pu)京對(dui)(dui)外界(jie)表(biao)(biao)示(shi)，每(mei)一(yi)項制裁(cai)(cai)措(cuo)施對(dui)(dui)西(xi)方(fang)(fang)本(ben)(ben)國(guo)的(de)(de)經(jing)濟(ji)(ji)也(ye)會(hui)產生(sheng)影響，而且俄(e)(e)(e)方(fang)(fang)政(zheng)(zheng)府(fu)(fu)高官日(ri)前(qian)稱標(biao)普(pu)下(xia)(xia)調其評(ping)級(ji)的(de)(de)做(zuo)法是(shi)(shi)出(chu)于(yu)政(zheng)(zheng)治目的(de)(de)的(de)(de)不(bu)公正“陰謀”。但盡管如此，就(jiu)連普(pu)京本(ben)(ben)人都不(bu)得不(bu)承認，美國(guo)和(he)(he)歐(ou)盟的(de)(de)制裁(cai)(cai)措(cuo)施對(dui)(dui)俄(e)(e)(e)經(jing)濟(ji)(ji)確實(shi)(shi)造成(cheng)沖(chong)擊。因此，在(zai)標(biao)普(pu)下(xia)(xia)調其評(ping)級(ji)當日(ri)，俄(e)(e)(e)羅(luo)斯(si)(si)(si)(si)(si)央行(xing)(xing)就(jiu)突然宣(xuan)布緊(jin)急加息(xi)50個(ge)基(ji)點(dian)(dian)至(zhi)(zhi)7.5%，以(yi)(yi)應對(dui)(dui)資金(jin)外逃、盧布貶值和(he)(he)通脹加劇(ju)狀況(kuang)，這也(ye)凸顯(xian)了該國(guo)經(jing)濟(ji)(ji)基(ji)礎的(de)(de)脆弱。俄(e)(e)(e)羅(luo)斯(si)(si)(si)(si)(si)央行(xing)(xing)上次加息(xi)是(shi)(shi)在(zai)今年(nian)的(de)(de)3月3日(ri)，同樣也(ye)是(shi)(shi)出(chu)乎(hu)市(shi)場意料，央行(xing)(xing)將指標(biao)利率上調150個(ge)基(ji)點(dian)(dian)，從(cong)5.5%提高至(zhi)(zhi)7%，同時(shi)發(fa)表(biao)(biao)聲明稱，這一(yi)決定旨在(zai)抑制通貨膨脹風險(xian)以(yi)(yi)及(ji)金(jin)融(rong)市(shi)場近期(qi)(qi)波動(dong)性加大(da)的(de)(de)相關(guan)金(jin)融(rong)不(bu)穩定因素。

令(ling)筆者(zhe)(zhe)最擔心的(de)(de)(de)是，俄(e)經濟不(bu)振(zhen)、金融市(shi)場動蕩(dang)，再加之地(di)緣政(zheng)治危機，讓俄(e)羅(luo)(luo)斯(si)主權信用評級短(duan)期內或難以好轉(zhuan)。近期俄(e)羅(luo)(luo)斯(si)政(zheng)府短(duan)短(duan)兩(liang)(liang)個(ge)月內就出現了(le)兩(liang)(liang)次(ci)盧布債(zhai)(zhai)券(quan)拍(pai)賣(mai)(mai)(mai)失敗，烏克蘭危機導致(zhi)投(tou)資者(zhe)(zhe)要求(qiu)更高的(de)(de)(de)利息，拍(pai)賣(mai)(mai)(mai)失敗導致(zhi)俄(e)羅(luo)(luo)斯(si)政(zheng)府被迫取(qu)消(xiao)(xiao)發債(zhai)(zhai)。而(er)自從3月1日克里(li)米亞公投(tou)并入俄(e)羅(luo)(luo)斯(si)以來，除了(le)兩(liang)(liang)次(ci)債(zhai)(zhai)券(quan)發售(shou)成功，俄(e)羅(luo)(luo)斯(si)取(qu)消(xiao)(xiao)了(le)所有的(de)(de)(de)債(zhai)(zhai)券(quan)拍(pai)賣(mai)(mai)(mai)。據(ju)彭博統計(ji)的(de)(de)(de)數(shu)據(ju)，自今年(nian)初以來俄(e)羅(luo)(luo)斯(si)國債(zhai)(zhai)拍(pai)賣(mai)(mai)(mai)量僅僅相當(dang)于(yu)去年(nian)同期的(de)(de)(de)14%。照(zhao)此下(xia)去，俄(e)羅(luo)(luo)斯(si)政(zheng)府的(de)(de)(de)財政(zheng)危機壓(ya)力也隨之增(zeng)大。

資本(ben)外逃(tao)與(yu)盧布(bu)暴跌之間也形成了惡(e)性(xing)循環，資本(ben)加速外逃(tao)的(de)同時，又遇(yu)到俄(e)(e)羅(luo)(luo)斯(si)主權信用評級下調(diao)，俄(e)(e)羅(luo)(luo)斯(si)經濟(ji)(ji)在2014年難有(you)上佳表現已成定(ding)(ding)局(ju)。可以說，俄(e)(e)羅(luo)(luo)斯(si)經濟(ji)(ji)這(zhe)種惡(e)性(xing)循環局(ju)勢加劇并不符(fu)合(he)各(ge)方利益，尤其(qi)不符(fu)合(he)俄(e)(e)羅(luo)(luo)斯(si)的(de)根本(ben)利益，同時也會對(dui)全球(qiu)經濟(ji)(ji)的(de)復蘇造成一定(ding)(ding)影響。鑒于(yu)此(ci)，筆者建(jian)議(yi)(yi)各(ge)方就烏克蘭(lan)危(wei)機(ji)局(ju)勢進行和平協商對(dui)話，以緩和局(ju)勢。關于(yu)這(zhe)方面，美國白宮(gong)也聲稱，俄(e)(e)羅(luo)(luo)斯(si)仍(reng)然有(you)機(ji)會通(tong)過(guo)和平手段(duan)解決此(ci)次危(wei)機(ji)，包(bao)括實(shi)施(shi)日內瓦協議(yi)(yi)。同時俄(e)(e)應將更多的(de)精力用在“苦練內功(gong)”，進一步推動能源型(xing)經濟(ji)(ji)向(xiang)創新型(xing)經濟(ji)(ji)結構轉(zhuan)變，唯有(you)如此(ci)，不久的(de)將來，俄(e)(e)羅(luo)(luo)斯(si)才(cai)有(you)可能擺脫(tuo)被(bei)(bei)美歐實(shi)施(shi)制裁、連續“窮追猛打”的(de)被(bei)(bei)動局(ju)面。（作者系(xi)中國人民銀行鄭州培訓(xun)學院教授）