每(mei)經編(bian)輯｜每(mei)經記者(zhe) 郭(guo)夢(meng)儀 謝振宇(yu) 發自(zi)北京、成都    

每經記者 郭夢儀 謝振宇 發自北京、成(cheng)都

五(wu)糧液日前公(gong)布的一季(ji)報顯示，今年一季(ji)度(du)實(shi)現凈利潤26.19億元，同比下滑27.79%。至此(ci)，A股上市酒企已有(you)(you)10家披露一季(ji)度(du)業績，其(qi)中(zhong)僅貴州茅臺實(shi)現凈利潤微增，其(qi)余(yu)9家利潤均有(you)(you)不(bu)同程度(du)的下滑。

凈利下滑，這是(shi)自(zi)五糧液2003年以來(lai)首度出(chu)現。《每日經濟新聞》記者查詢發(fa)現，上一(yi)次五糧液一(yi)季(ji)度凈利潤同(tong)(tong)比下滑還要(yao)追(zhui)溯至2002年，當(dang)年五糧液一(yi)季(ji)度凈利潤為(wei)2.49億元，同(tong)(tong)比下滑11.64%。

五糧液應收票(piao)據超90億/

五糧液27日(ri)晚披露的(de)2014年一季報顯示(shi)，報告期內公(gong)司(si)實現(xian)(xian)營業收入為67.2億元，同(tong)比下降22.54%，實現(xian)(xian)凈利潤26.19億元，同(tong)比下滑27.79%。

“五(wu)(wu)糧液實(shi)際終端消費狀況傳導至(zhi)企業(ye)報表滯后約兩個(ge)季度，2013年(nian)五(wu)(wu)糧液一季報和中報的(de)凈利潤分別增長(chang)18.91%和14.76%，在行(xing)(xing)業(ye)受(shou)到嚴重沖擊下依舊保持了較高的(de)增長(chang)。”對(dui)于五(wu)(wu)糧液一季度銷(xiao)售數據的(de)下滑(hua)，華創證(zheng)券(quan)食品飲(yin)料行(xing)(xing)業(ye)分析師薛玉虎分析認為，這(zhe)種(zhong)下滑(hua)在預期之(zhi)內。

薛玉虎向《每日經濟新聞》記者表(biao)示，春節以來，茅臺(tai)五(wu)糧(liang)(liang)液(ye)(ye)終端(duan)銷(xiao)售(shou)有(you)(you)所(suo)回暖，但目(mu)前體現在企業報表(biao)方面，數據表(biao)現仍然有(you)(you)壓力(li)，他預測(ce)，五(wu)糧(liang)(liang)液(ye)(ye)今年或能達到去年的銷(xiao)售(shou)水平。

雖營收和凈(jing)利下滑都超兩成，五糧液一些財務指標(biao)的變(bian)動或能體現企業經營向好的跡象。

預收款(kuan)被視為(wei)是(shi)酒企的業績“蓄(xu)水池”。五(wu)糧液2014年一季報顯示，期末(mo)預收款(kuan)為(wei)約15.67億元，較期初的8.25億元增加(jia)89.95%。

同(tong)時，五糧液(ye)截至一季度末應(ying)收票據金(jin)額高達(da)91.54億元，比(bi)去(qu)年(nian)底(di)的(de)36.25億元環比(bi)大幅(fu)增加152.48%，創下(xia)了(le)五糧液(ye)歷史上的(de)新高。

五(wu)糧(liang)液表(biao)示，這主要是(shi)(shi)因為經(jing)銷商采用銀行(xing)承兌匯票購(gou)貨(huo)增加所(suo)致。據薛玉虎分(fen)析，五(wu)糧(liang)液應收票據高企一方面說明經(jing)銷商資金緊張，另一方面也是(shi)(shi)公司積(ji)極給予經(jing)銷商相應支持的(de)表(biao)現。

在一(yi)些(xie)券商分析師看來，五糧液(ye)短期或將探底(di)。宏源證券4月(yue)27日的一(yi)份研報(bao)即分析認為，渠道庫(ku)存(cun)合理(li)+終(zhong)端動銷(xiao)順(shun)暢，五糧液(ye)基(ji)本(ben)面最差時期已(yi)經過去，下半(ban)年報(bao)表大概(gai)率見底(di)。

“目(mu)前（52度水晶瓶裝五糧液）一批價在590元(yuan)左右，由于小商基本都轉(zhuan)向從大(da)商處(chu)進貨(huo)，因(yin)此低價拋售動(dong)力不(bu)足，在公司不(bu)重(zhong)蹈大(da)規(gui)模低價壓貨(huo)的(de)前提下，我們(men)預計在明年(nian)春(chun)節旺(wang)季(ji)有望實現價格(ge)體系理(li)順。二季(ji)度極有可能(neng)是業績低點(dian)，三季(ji)度大(da)概(gai)率看到報表收入與利潤的(de)恢復。”宏源證券該份研報分(fen)析預測。

不過，亦有(you)業(ye)內人士(shi)認為，五(wu)糧液短期或會延續走(zou)低的態勢。白酒(jiu)行業(ye)專家趙(zhao)義(yi)祥向(xiang)《每日(ri)經濟新(xin)聞》記者(zhe)表示，受高端酒(jiu)銷量的影響(xiang)，五(wu)糧液的其他系列酒(jiu)在市場上(shang)的表現在整個(ge)百分比上(shang)貢獻不會太大，所(suo)以公司(si)實質性變化不會太大，“未來可能還會在穩(wen)中有(you)小(xiao)幅(fu)下(xia)降”。

一季酒企業績(ji)持續低迷/

截至昨日 （4月28日），16家上市酒企中已有10家披(pi)露(lu)2014年一(yi)季報(bao)。數據(ju)顯(xian)示(shi)，除貴州茅臺(tai)業(ye)績微增，其余公司一(yi)季度營收、凈利潤均較去年同期出(chu)現下(xia)滑。

其中，皇(huang)臺酒(jiu)業、水井坊、沱牌舍得(de)、山西汾酒(jiu)等4家公司業績(ji)下滑超50%。

山西汾酒2014年第一(yi)季度營業收入15.57億元，同(tong)比增(zeng)長44.28%；歸(gui)屬于上市公(gong)司股東的(de)凈利潤3.42億元，同(tong)比下(xia)降54.46%。

即(ji)使(shi)是去年(nian)高速增長(chang)的青(qing)青(qing)稞(ke)(ke)酒(jiu)，也未能例外。青(qing)青(qing)稞(ke)(ke)酒(jiu)一季度(du)實現營業收(shou)入5.32億元(yuan)，同(tong)比減少(shao)8.03%；凈利潤1.53億元(yuan)，同(tong)比下(xia)降5.73%。

盡管貴州(zhou)茅臺(tai)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)季(ji)度業(ye)績微增，但其表現難言(yan)樂觀。4月(yue)25日，貴州(zhou)茅臺(tai)披露一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)季(ji)報，公(gong)司一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)季(ji)度營(ying)收(shou)74.5億元，同(tong)比增長3.96%；凈利潤36.99億元，同(tong)比增長2.96%，這是貴州(zhou)茅臺(tai)自2001年上市以來，創下歷年第一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)季(ji)度的新低。此前(qian)與(yu)之接(jie)近(jin)的是，2003年一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)季(ji)度、2010年一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)季(ji)度業(ye)績同(tong)比增幅(fu)曾分(fen)別為5.41%和(he)4%。

值得注意(yi)的是(shi)，貴(gui)州茅臺一季度經營活(huo)動(dong)產生的現金流量凈額1.74億元，同比下降77.99%。在預(yu)收(shou)賬款方面(mian)，貴(gui)州茅臺一季度期末余額為16.21億元，同比下降46.77%。貴(gui)州茅臺稱，預(yu)收(shou)賬款減(jian)少主要是(shi)經銷(xiao)商預(yu)付的貨款減(jian)少所致。

對于白酒板塊業(ye)績(ji)低迷(mi)的情況(kuang)，中投(tou)顧問食品行(xing)業(ye)研(yan)究員簡(jian)愛華在接受《每日經濟新(xin)聞》記者采訪時認為，白酒公司(si)一季度業(ye)績(ji)持續低迷(mi)一方面與整個(ge)行(xing)業(ye)環(huan)境有關(guan)，另(ling)一方面也(ye)與第一季度除春(chun)節旺季之(zhi)外其他時間均是(shi)消費淡(dan)季有關(guan)。

“去(qu)年(nian)同(tong)期是(shi)最高點、基數高。到如今，行(xing)業調整近一(yi)年(nian)，或是(shi)最差的時機(ji)，是(shi)最差與最好的比較。”薛玉(yu)虎認為，酒企如今報表“難(nan)看”的原因與去(qu)年(nian)同(tong)期報表處歷史(shi)高位有(you)關。

值(zhi)得注意的(de)是(shi)，業績影響逐漸傳導至白酒板塊公(gong)司(si)股(gu)價，又導致股(gu)東拋售出逃。沱牌舍得披露的(de)一季(ji)報顯示，華泰證券股(gu)份有(you)限公(gong)司(si)、中國(guo)建設銀行-上(shang)投(tou)摩根(gen)阿(a)爾(er)法股(gu)票型證券投(tou)資(zi)及個人股(gu)東蘇亦龍、鐘幸華、黃善玉、蘇偉強(qiang)等退出前十大(da)股(gu)東之列。

青青稞酒(jiu)一季報(bao)顯示，中(zhong)國建設銀(yin)(yin)行-上投(tou)摩根(gen)阿(a)爾(er)法(fa)股(gu)(gu)(gu)票型(xing)證(zheng)券(quan)投(tou)資基(ji)金(jin)也于今年(nian)一季度(du)退(tui)出(chu)該股(gu)(gu)(gu)前(qian)十大股(gu)(gu)(gu)東(dong)之列(lie)。交通銀(yin)(yin)行-光大保德信中(zhong)小盤股(gu)(gu)(gu)票型(xing)證(zheng)券(quan)投(tou)資基(ji)金(jin)、興(xing)業銀(yin)(yin)行股(gu)(gu)(gu)份有(you)限(xian)公司(si)(si)-中(zhong)歐新(xin)趨勢股(gu)(gu)(gu)票型(xing)證(zheng)券(quan)投(tou)資基(ji)金(jin)(LOF)、中(zhong)國銀(yin)(yin)行-招商先鋒證(zheng)券(quan)投(tou)資基(ji)金(jin)等分別(bie)減持86.47萬(wan)股(gu)(gu)(gu)、20萬(wan)股(gu)(gu)(gu)和12.56萬(wan)股(gu)(gu)(gu)。不過，于去年(nian)三(san)季度(du)退(tui)出(chu)前(qian)十大股(gu)(gu)(gu)東(dong)之列(lie)的拉(la)薩津博投(tou)資發展(zhan)有(you)限(xian)公司(si)(si)今年(nian)一季度(du)再次進入前(qian)十大股(gu)(gu)(gu)東(dong)之列(lie)，持有(you)120萬(wan)股(gu)(gu)(gu)。

股東(dong)“出走”的(de)(de)情(qing)況，不僅(jin)存在(zai)于上述兩(liang)家酒企之(zhi)中。貴州茅臺一(yi)季報(bao)顯示，在(zai)茅臺的(de)(de)2013年年報(bao)中公布的(de)(de)十大股東(dong)中，第(di)六大股東(dong)中糧(liang)集團和第(di)九大股東(dong)“生(sheng)命人壽(shou)-分紅(hong)”都已經在(zai)一(yi)季報(bao)中消失。