雙塔食品(002481)：融資租賃有望提升盈利能力

1。事件

全資子公司對外投資設立雙盛萬隆(青島)融資租賃有限公司；公司對全資子公司提供內保外貸。

2。我們的分析與判斷

(一)有望提升盈利能力

全資子公司雙塔食品(香港)有限公司在青島設立雙盛萬隆(青島)融資租賃有限公司，注冊資本為4900萬美元；同時公司向全資子公司雙塔食品(香港)有限公司辦理總額不超過6億元人民幣(或等額美金)的內保外貸擔保。

我們認為此舉為了利用融資租賃行業快速發展的機遇以及稅收、政策等優勢，有利于培育新的利潤增長點，符合公司戰略投資規劃和長遠利益。(二)粉絲業務產能大幅擴大

公司2萬噸募投項目達產后，粉絲產能基本可達5萬噸，能夠滿足需求，銷售情況良好，國外市場主要有日本、歐美、東南亞等，國內按照區域劃分為大區，主要供應超市、餐飲及各級供應商，銷售部門專門設立了餐飲部、商超部，做好各大客戶的售后服務工作。另外前期在央視投放過一段時間，目前公司準備將銷售渠道進一步下沉，人群覆蓋面進一步增強，然后再選擇合適的時機投放廣告。

(三)豌豆蛋白業務市場廣闊

公司目前的豌豆蛋白產能大概在1.5萬噸左右。原有的8000噸中低端蛋白產能已基本改造完成，目前主要以高端豌豆蛋白生產為主，低端蛋白生產主要根據客戶要求進行安排，數量較少。豌豆蛋白粉作為新興植物蛋白，在歐美市場受到廣泛歡迎。目前銷售情況較好，訂單較多，平均價格能達到20000元/噸，且主要以出口為主，內銷數量較少。公司原產低端蛋白主要用來出口制作寵物食品，國內也主要用于寵物食品加工，目前生產的蛋白可添加在烘焙食品、功能飲料中，能否用在其它領域目前正在與科研院所進行研究中。

3。投資建議

公司為《甲午年牛股》系列之四。鑒于粉絲和蛋白業務對公司未來發展的積極影響，預計2013-2015年EPS分別為0.26/0.56/0.98元/股，維持“推薦”評級。銀河證券