金證股份(600446)：金融IT業務成績亮眼

另外，財務費用產生的正向收入約9010萬對凈利潤貢獻較大。按照公司在三季報中公布的數據看，這部分收入主要來自于控股子公司齊普生信息收到的現金折扣、利息收入以及BT項目，未來短期內這部分收入量將維持穩定。

金融IT業務收貨成果頗豐。2013年是公司“回歸金融IT”戰略的執行年，公司剝離所持的全部金證卡爾19%股權，將優勢資源集中到金融IT領域，并在該領域的存量和增量市場都取得較大進展，斬獲多個創新業務和新設公司訂單，成功樹立行業標桿，存量市場滲透率也加速提升。對比同行和下游需求看，我們認為公司以金融為主的軟件業務收入增長應該低于訂單增長，因此，2014年現有訂單確認帶來的收入增長很可能會加快，為整體業績提速提供支撐，而維護和服務部分收入的增加將拉高這塊業務的毛利率。在金融信息化市場整體發展持續向好的背景下，公司金融信息化業務的增長有望提速。

我們相信在公司商品銷售業務保持穩定的現狀下，金融IT業務的貢獻占比將逐年加大，提升公司綜合毛利率，增強公司業績彈性。預計2014-2016年EPS分別為0.58元、0.81元、1.02元，對應當前價格PE分別為46倍、33倍、26倍。考慮到公司是金融信息化浪潮中最大的受益者之一，我們給予公司一定的估值溢價，并給予“謹慎增持”評級。廣發證券