優先股試(shi)(shi)點(dian)(dian)進入倒(dao)計(ji)(ji)時階(jie)段。中國證券報記者獲悉，優先股試(shi)(shi)點(dian)(dian)管理辦法(fa)有望很快出臺，預計(ji)(ji)正式(shi)發(fa)行將(jiang)在下半年實施(shi)，相關公司(si)已(yi)準(zhun)備就緒(xu)，等待試(shi)(shi)點(dian)(dian)管理辦法(fa)發(fa)布(bu)后啟動發(fa)行。業內(nei)人士預計(ji)(ji)，首批試(shi)(shi)點(dian)(dian)公司(si)并(bing)不局限于(yu)銀行、能源這兩大行業。總體(ti)而(er)言，資(zi)產負債率較高將(jiang)是試(shi)(shi)點(dian)(dian)公司(si)的共性(xing)。

銀行(xing)和能(neng)源業料率先試水

業內(nei)人士認為，銀行(xing)、能源等板塊(kuai)的(de)(de)公(gong)司有望率(lv)先試點(dian)發行(xing)優(you)先股，但預(yu)計其(qi)他(ta)行(xing)業的(de)(de)一些公(gong)司也會出現(xian)在首批試點(dian)名(ming)單上。總體而言，試點(dian)公(gong)司的(de)(de)資產負債率(lv)相(xiang)對(dui)較(jiao)高。

對于哪些(xie)公司可能率(lv)先(xian)試水(shui)發行優先(xian)股(gu)，多(duo)家券(quan)商發布的研究報告通過考量公司的大股(gu)東持股(gu)比例(li)、ROE、股(gu)息率(lv)、估值與規模水(shui)平等指標，得出的結論是，銀行、電(dian)力、交運、建(jian)筑、煤炭(tan)等行業(ye)的大盤藍(lan)籌(chou)股(gu)有望率(lv)先(xian)試點(dian)。

齊(qi)魯證券研究(jiu)報告稱，商業(ye)(ye)銀行發(fa)行優先股(gu)(gu)(gu)將有(you)效補充一(yi)級資本(ben)充足率，緩解股(gu)(gu)(gu)權融(rong)資的壓(ya)力。《商業(ye)(ye)銀行資本(ben)管理辦法（試行）》為其他一(yi)級資本(ben)工(gong)具預(yu)(yu)留了空間(jian)，估(gu)算全行業(ye)(ye)優先股(gu)(gu)(gu)發(fa)行規模大(da)概(gai)在6000億元左(zuo)右。發(fa)行同(tong)等(deng)市值的優先股(gu)(gu)(gu)較普通股(gu)(gu)(gu)對原有(you)股(gu)(gu)(gu)東每股(gu)(gu)(gu)收益攤薄程度低6%-8%。預(yu)(yu)計優先股(gu)(gu)(gu)發(fa)行有(you)望提升銀行業(ye)(ye)整體估(gu)值15%-20%。

東(dong)莞(guan)證(zheng)券(quan)研究報(bao)告稱，電(dian)(dian)力(li)(li)(li)行業(ye)負(fu)債率(lv)普(pu)遍在70%-80%，一些企業(ye)甚至超過80%。由于電(dian)(dian)力(li)(li)(li)企業(ye)負(fu)債率(lv)過高，融資困難較大，無論是(shi)直接融資還(huan)是(shi)間接融資，成(cheng)本均較高。不過，電(dian)(dian)力(li)(li)(li)企業(ye)估值低、分紅穩(wen)定(ding)的(de)優(you)點(dian)使其更容易成(cheng)為(wei)優(you)先股(gu)(gu)試點(dian)。整體(ti)而言(yan)，優(you)先股(gu)(gu)對電(dian)(dian)力(li)(li)(li)行業(ye)的(de)影響(xiang)偏樂(le)觀，但同(tong)時要(yao)看到今年火電(dian)(dian)企業(ye)的(de)盈利(li)水平將回落(luo)，從而拖累電(dian)(dian)力(li)(li)(li)企業(ye)的(de)整體(ti)業(ye)績(ji)。

農業(ye)銀行(xing)(xing)(601288)董(dong)事會辦公(gong)室(shi)副主(zhu)任(ren)張金華(hua)告訴中(zhong)國(guo)證券報記者，公(gong)司(si)(si)目(mu)(mu)前(qian)有(you)發(fa)(fa)行(xing)(xing)優(you)先(xian)股(gu)的(de)計劃，但具體條款將在優(you)先(xian)股(gu)試點管理辦法(fa)發(fa)(fa)布后進行(xing)(xing)調整。考慮(lv)到公(gong)開(kai)發(fa)(fa)行(xing)(xing)必須付固定股(gu)息，但未(wei)來(lai)利率(lv)走勢很難判斷，所以公(gong)司(si)(si)比(bi)較傾向于浮(fu)動股(gu)息，采(cai)取(qu)非公(gong)開(kai)發(fa)(fa)行(xing)(xing)方式(shi)，規模不超過800億元。公(gong)司(si)(si)發(fa)(fa)行(xing)(xing)優(you)先(xian)股(gu)的(de)主(zhu)要目(mu)(mu)的(de)是補充一(yi)級資(zi)本(ben)，也能(neng)打消市(shi)(shi)場對公(gong)司(si)(si)是否(fou)會從(cong)二級市(shi)(shi)場融資(zi)的(de)顧(gu)慮(lv)，預計對公(gong)司(si)(si)股(gu)票估值有(you)一(yi)定的(de)幫助。

市場將迎來利好

由于經濟(ji)增(zeng)速下滑，有投資者(zhe)擔(dan)憂發行優(you)先股可能(neng)給(gei)市場帶來“失血”的影響，但業內(nei)人(ren)士給(gei)出了(le)不同的看法。

張金華表示，優先股類(lei)似(si)固定收(shou)益(yi)(yi)產品(pin)(pin)，投資者基本來自債券市場或貨(huo)幣市場。例如(ru)，保險(xian)公(gong)司發行產品(pin)(pin)募集了資金，需要收(shou)益(yi)(yi)相對(dui)穩定的產品(pin)(pin)與之對(dui)接。

中金公(gong)司研(yan)究報告認為，優(you)先(xian)股的(de)推(tui)出將(jiang)給市場(chang)帶來(lai)積極因素，將(jiang)利(li)好大(da)盤股，特別是金融行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)和一些面(mian)臨兼并重組、行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)結構調(diao)整的(de)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)。發(fa)行(xing)(xing)(xing)優(you)先(xian)股將(jiang)有助于銀行(xing)(xing)(xing)補充資(zi)本，大(da)幅減輕普通(tong)股融資(zi)壓力；有助于券(quan)商擴大(da)業(ye)(ye)務范圍；將(jiang)給保險公(gong)司帶來(lai)新的(de)投(tou)資(zi)渠道，可以在(zai)足夠長的(de)期限內獲得穩(wen)定的(de)分(fen)紅收(shou)益，提高投(tou)資(zi)收(shou)益的(de)穩(wen)定性(xing)。

英大證券研究所(suo)所(suo)長李大霄認(ren)為，預計優先(xian)股(gu)(gu)試點將(jiang)(jiang)對市(shi)場(chang)尤其(qi)是大盤(pan)股(gu)(gu)產(chan)生正面(mian)的刺激作用。雖然(ran)優先(xian)股(gu)(gu)將(jiang)(jiang)帶來融資壓力，但(dan)要看到(dao)資金(jin)將(jiang)(jiang)投向哪(na)里。如(ru)果資金(jin)用于改善公司的財(cai)務狀(zhuang)況或普(pu)通股(gu)(gu)回(hui)購，將(jiang)(jiang)給市(shi)場(chang)帶來正面(mian)影響。