每(mei)經(jing)編輯｜每(mei)經(jing)記者 劉衛琰 發自北(bei)京    

每經記者 劉衛琰 發自(zi)北京(jing)

日前，《每日經濟新聞》記者(zhe)從廣(guang)物汽(qi)貿股份有限公司（以下簡稱廣(guang)物汽(qi)貿）相關(guan)人士處(chu)獲悉(xi)，該(gai)公司正在(zai)醞釀上市，有望在(zai)今年推(tui)動這(zhe)一計(ji)劃。

實(shi)際(ji)上，早在(zai)2011年，廣物汽(qi)貿的(de)上市規(gui)劃就已經初露端倪。“上市計劃提速(su)緣于公司面臨資金壓力，上市將成為融資的(de)重要渠道。”廣汽(qi)物貿上述內部(bu)人(ren)士(shi)表示。

不僅(jin)是(shi)廣汽物貿，據《每日(ri)經濟新(xin)聞》記者了(le)解，今年廣匯汽車、新(xin)豐泰汽車集團(tuan)均計劃(hua)在香港上(shang)市。

“今年(nian)經(jing)(jing)銷(xiao)商集團(tuan)扎(zha)堆上(shang)市(shi)主(zhu)要(yao)是(shi)由于資金的(de)需(xu)求。”國內一(yi)家(jia)大型汽車經(jing)(jing)銷(xiao)商集團(tuan)負責人表(biao)示，多年(nian)以來(lai)銀行貸款一(yi)直是(shi)經(jing)(jing)銷(xiao)商最主(zhu)要(yao)的(de)資金來(lai)源，但是(shi)從去年(nian)開始，隨著貸款利率的(de)上(shang)升(sheng)，經(jing)(jing)銷(xiao)商資金壓力增加，不斷開拓(tuo)融資渠道成(cheng)為(wei)目前(qian)經(jing)(jing)銷(xiao)商的(de)必經(jing)(jing)之路。

“和(he)四年(nian)前經(jing)銷商集團上市潮不同(tong)，這輪經(jing)銷商集團上市，未(wei)來(lai)融(rong)資的(de)亮點不再是(shi)新車銷售利潤，而是(shi)售后服務市場。”民族(zu)證券分析師(shi)曹鶴(he)認為(wei)。

經(jing)銷商集團(tuan)掀上市潮/

早在(zai)2011年11月(yue)，廣物(wu)汽貿悄然完成了股份制改造。彼時(shi)，該集團一位(wei)內部人士表示，這(zhe)一舉動意味著廣物(wu)汽貿已(yi)經進入上市(shi)的備戰期(qi)。廣物(wu)汽貿近期(qi)再次將上市(shi)計劃提上日程，并將時(shi)間(jian)點鎖(suo)定在(zai)今年。

無(wu)獨(du)有(you)偶。據《華爾街日報》報道(dao)稱，今年二季度(du)，內地最大經銷(xiao)商(shang)集團廣匯汽車在籌備上市(shi)多年后，將(jiang)在香港正式上市(shi)。另外，已經在2月底(di)發布(bu)招股(gu)公告的西北地區大型經銷(xiao)商(shang)新豐泰汽車集團，將(jiang)于近(jin)期(qi)在港上市(shi)。

對此(ci)，曹鶴表(biao)示：“今年(nian)計劃(hua)上(shang)市的經(jing)銷商(shang)集團應該(gai)不止上(shang)述(shu)三家，還(huan)有(you)更多的經(jing)銷商(shang)集團在醞(yun)釀(niang)上(shang)市。”

“今年我(wo)國(guo)再掀經(jing)銷商集(ji)團(tuan)上市潮(chao)，和(he)經(jing)銷商集(ji)團(tuan)面臨的資(zi)金壓力密切相關。”國(guo)內(nei)某汽車(che)集(ji)團(tuan)相關負責(ze)人認為。

廣(guang)汽(qi)(qi)物貿相關負責人(ren)對此并未否認。他表示(shi)，根據(ju)廣(guang)物汽(qi)(qi)貿的(de)規劃，未來該集(ji)團在(zai)加速建設(she)4S店的(de)同時(shi)，還將(jiang)成本較高的(de)中(zhong)高端(duan)、豪華品牌作為其業務(wu)拓展(zhan)的(de)重點。同時(shi)，和不少經銷(xiao)商(shang)集(ji)團租地(di)(di)建店模式不同，廣(guang)物汽(qi)(qi)貿已經制訂了(le)定(ding)址后直接圈地(di)(di)、全部采用建汽(qi)(qi)車城的(de)建設(she)模式，在(zai)目前土地(di)(di)資源日益緊(jin)缺的(de)情況(kuang)下，置(zhi)地(di)(di)成本將(jiang)占用該集(ji)團大量的(de)資金。

以并購(gou)實現業務擴張(zhang)的(de)廣匯(hui)(hui)汽車也是(shi)如此。據(ju)《第(di)一(yi)財(cai)經日報(bao)》報(bao)道，僅2012年，廣匯(hui)(hui)汽車就新增(zeng)4S店(dian)115家(jia)。有消息(xi)稱，廣匯(hui)(hui)汽車還將新增(zeng)250家(jia)4S店(dian)，投資達37.97億(yi)元(yuan)。然(ran)而該集團的(de)利(li)潤(run)情(qing)況并不理想。廣匯(hui)(hui)汽車公布的(de)數據(ju)顯(xian)示，2012年凈利(li)潤(run)9.84億(yi)元(yuan)，同比下滑近四成。2013年一(yi)季(ji)度(du)，該集團實現凈利(li)潤(run)為3.45億(yi)元(yuan)，同比增(zeng)幅(fu)僅為2.6%。

貸款難被迫另尋融資(zi)渠(qu)道/

在(zai)經銷商集團面臨(lin)巨大資金壓力的同時，近兩年融資也(ye)遭遇“寒冬”。

國內某經(jing)銷(xiao)商(shang)集團相關負責人(ren)表示(shi)，“對于尚(shang)未上市的經(jing)銷(xiao)商(shang)集團，長期融(rong)資(zi)渠道(dao)主要包括(kuo)銀(yin)行(xing)(xing)貸(dai)款(kuan)、企業貸(dai)款(kuan)等。從全行(xing)(xing)業來(lai)(lai)看(kan)，銀(yin)行(xing)(xing)貸(dai)款(kuan)是(shi)經(jing)銷(xiao)商(shang)集團最主要的資(zi)金(jin)來(lai)(lai)源，該(gai)(gai)渠道(dao)融(rong)資(zi)的比(bi)例，應該(gai)(gai)能(neng)夠占到整體融(rong)資(zi)比(bi)例的八成以上。”

同時，他(ta)告訴(su)《每日經濟新聞》記者，“汽(qi)車(che)經銷(xiao)(xiao)是資金密集型(xing)行(xing)業，盈利周期(qi)較(jiao)長，通常(chang)在2~3年以上，負債率較(jiao)高，通常(chang)在60%以上，銀行(xing)為經銷(xiao)(xiao)商貸(dai)款較(jiao)為謹慎。然而去(qu)年銀行(xing)間(jian)市場資金緊(jin)張，導致經銷(xiao)(xiao)商貸(dai)款難度更大。”他(ta)表示(shi)，“就我(wo)們集團而言，僅利息(xi)上浮而增加的成(cheng)本就達(da)到三至四成(cheng)。”

在銀行貸(dai)款渠(qu)道遇阻的同時(shi)，不少企(qi)業的貸(dai)款額度在去年(nian)(nian)也(ye)做了調整。一(yi)位(wei)豪華品牌經銷商(shang)表示，“去年(nian)(nian)下半年(nian)(nian)廠家(jia)曾通(tong)知(zhi)經銷商(shang)，年(nian)(nian)初承諾的貸(dai)款額度將無(wu)法履行，大約20%的貸(dai)款無(wu)法發放。今年(nian)(nian)廠家(jia)的貸(dai)款額度相對于去年(nian)(nian)也(ye)沒有增加。”

因此，面(mian)對(dui)巨大的資(zi)金壓力(li)，不(bu)少經銷商集(ji)團不(bu)得不(bu)尋求上市。

盈利模式或倚重售后市(shi)場/

實際上，早在2010年，內地就曾掀起(qi)過一(yi)股汽車(che)(che)相關企業上市(shi)浪潮。當(dang)(dang)年，中升(sheng)汽車(che)(che)、北京聯拓汽車(che)(che)集團(tuan)、正通汽車(che)(che)均先后完成了上市(shi)，與此同時，當(dang)(dang)時最大(da)(da)的經銷商(shang)集團(tuan)龐大(da)(da)集團(tuan)也在加速推(tui)進上市(shi)進程。

上述經銷(xiao)(xiao)(xiao)商集團經銷(xiao)(xiao)(xiao)商負責人告訴記者，“那一年(nian)經銷(xiao)(xiao)(xiao)商集團上市不排(pai)除募集資(zi)金的(de)(de)目的(de)(de)，而當時市場表現尚可，也有助于經銷(xiao)(xiao)(xiao)商集團達成上市目的(de)(de)。”

在(zai)2010年，我(wo)國(guo)(guo)汽車(che)市(shi)場(chang)正處于上(shang)升期，經(jing)銷商的利(li)潤(run)(run)也不斷走高(gao)，有調查(cha)報(bao)告顯示，2009~2010年，我(wo)國(guo)(guo)乘用車(che)經(jing)銷商利(li)潤(run)(run)增(zeng)(zeng)長約兩成，新(xin)車(che)成為利(li)潤(run)(run)增(zeng)(zeng)長點。

然而從2012年(nian)(nian)開(kai)始(shi)，新(xin)車(che)利(li)潤(run)開(kai)始(shi)滑(hua)(hua)(hua)坡。中(zhong)國汽車(che)流(liu)通(tong)協會的(de)數據(ju)顯示，2012年(nian)(nian)百強企業（營業收入前100名(ming)的(de)經(jing)(jing)銷商(shang)(shang)集(ji)(ji)團(tuan)）毛利(li)率(lv)為(wei)8.2%，同(tong)比提高了(le)約1個(ge)百分(fen)點，但凈利(li)率(lv)卻下(xia)滑(hua)(hua)(hua)1.2%。當時(shi)，包括(kuo)龐大(da)集(ji)(ji)團(tuan)、寶(bao)信集(ji)(ji)團(tuan)、正通(tong)等幾個(ge)大(da)型集(ji)(ji)團(tuan)在內的(de)不少(shao)百強企業，新(xin)車(che)利(li)潤(run)依然占到利(li)潤(run)總額(e)的(de)五成以上。由(you)此可見，新(xin)車(che)利(li)潤(run)減少(shao)是經(jing)(jing)銷商(shang)(shang)盈利(li)下(xia)滑(hua)(hua)(hua)是主要原因之一。

對于(yu)今年的經營情況，上述(shu)某(mou)經銷(xiao)商(shang)集團負(fu)責人表示，“由于(yu)今年以(yi)來壓庫依然嚴重，新(xin)車(che)促銷(xiao)力度(du)不(bu)減，因此(ci)今年新(xin)車(che)銷(xiao)售利潤依然不(bu)樂觀。”。

“經銷商集團上市以及未來籌資的亮點，是在(zai)目前我國汽車(che)保有量增加(jia)的背景(jing)下，售(shou)后服務將(jiang)帶來高利潤。”曹鶴表示。