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每經記者 陶力 發(fa)自上海

兩年股價(jia)狂漲(zhang)50倍。想必從唯品會成立起，所(suo)有人都不(bu)會想到這家名(ming)不(bu)見經傳的閃購網站(zhan)能沖刺(ci)百億美金(jin)市值(zhi)。

北(bei)京時間3月4日，唯品會公布截至2013年第四季度(du)及全年財報，其2013年第四季度(du)凈營收(shou)6.510億美元，較上(shang)年同(tong)期(qi)增長(chang)117.3%；凈利潤為2540萬美元，同(tong)比(bi)增長(chang)300%。

與京東商城、當(dang)當(dang)網的(de)(de)艱難盈(ying)利(li)之路(lu)相比(bi)，唯品會實現(xian)了連續五個季度的(de)(de)持續盈(ying)利(li)。財(cai)報(bao)的(de)(de)利(li)好為股(gu)價推(tui)波助瀾。其股(gu)價當(dang)日最(zui)高一度觸及182美(mei)元，漲(zhang)幅高達42.5%，最(zui)終收報(bao)169.21美(mei)元，漲(zhang)幅達32.44%。

由此，唯品(pin)會(hui)成為僅(jin)次于騰訊、百度、360的(de)(de)市(shi)值第(di)四大的(de)(de)中國互聯(lian)網上市(shi)公司(si)，在納(na)斯達克市(shi)場被稱(cheng)作不折(zhe)不扣(kou)的(de)(de)“妖股”。問題隨之而(er)來：唯品(pin)會(hui)單一的(de)(de)閃(shan)購模式能否撐起高市(shi)值？

對于這一質疑，唯(wei)(wei)品會(hui)(hui)CFO楊東皓在接受《每日經濟新聞(wen)》記者采訪時(shi)稱，“我們認為未來中國的電商大概(gai)有三(san)家，以(yi)(yi)天(tian)貓為代表(biao)的集市(shi)模式(shi)，以(yi)(yi)京東為代表(biao)的自營電商，以(yi)(yi)及以(yi)(yi)唯(wei)(wei)品會(hui)(hui)為代表(biao)的折扣服(fu)裝類。格局還沒(mei)最后定，電商三(san)分天(tian)下，唯(wei)(wei)品會(hui)(hui)有其一。”

按他的說(shuo)法，唯(wei)品會目前100億美元的市值還很便宜。

此外，唯(wei)品(pin)(pin)會在收購樂(le)峰網以后，品(pin)(pin)類會向美妝擴張，并在渠(qu)道(dao)上增(zeng)加與(yu)微信的(de)合作。電商(shang)分析人士認為，服裝特賣超(chao)高速(su)增(zeng)長期(qi)已過，唯(wei)品(pin)(pin)會未(wei)來的(de)增(zeng)速(su)必然(ran)會放緩，需要擴充品(pin)(pin)類。控股樂(le)蜂網有(you)了更大的(de)想象空間，但唯(wei)品(pin)(pin)會未(wei)來在運營和(he)流量成(cheng)本上都會不同程度(du)地增(zeng)加。

高市值背后的支撐

當楊東皓說(shuo)“目前100億美元的市值太(tai)便宜”時，現(xian)場(chang)有人笑了。他似乎早有預(yu)料，立馬(ma)便開始解釋這句話(hua)可能引發的質疑。楊東皓認為唯品(pin)會做大的原因是，“強勁的需(xu)求、大量庫存的商品(pin)、線下折扣(kou)零售極度(du)不完善(shan)。”

他(ta)說，唯(wei)品(pin)會(hui)最早定(ding)(ding)位于奢(she)侈品(pin)特賣網站，但受困于此(ci)類品(pin)牌對價格定(ding)(ding)位極度敏感等原因，公司(si)發(fa)展一直(zhi)不順。

后來公(gong)司開始(shi)嘗試售賣一些(xie)國內二三(san)線品牌服裝(zhuang)的庫存，銷(xiao)售竟(jing)然(ran)有了爆發(fa)式增長。“改方向經營(ying)中檔品牌和一些(xie)輕奢商品，誰能想到最(zui)大的潛力和最(zui)大的份額，恰恰就(jiu)在我們所處的市場。中國廣(guang)大的消費者主要買的還是這些(xie)大眾品牌。”

據楊東(dong)皓透露，2012年，國內折(zhe)扣零(ling)售(shou)市(shi)場規模為236億美元，且復合增長率每年達(da)到56.2%。“我(wo)(wo)們(men)(men)主要(yao)的業務就是為服裝品牌消化(hua)、處(chu)理他們(men)(men)過季(ji)的庫存。當然我(wo)(wo)們(men)(men)在(zai)規模效應下(xia)，現在(zai)也做新款（銷售(shou)）。”

有別于美國以及(ji)歐洲(zhou)國家的連(lian)鎖折扣商店和奧(ao)特萊斯等(deng)，中國的折扣零售行業極不(bu)發(fa)達(da)，一(yi)線(xian)城(cheng)市消費者可(ke)選擇余地大，在(zai)(zai)北上廣(guang)深等(deng)城(cheng)市隔(ge)不(bu)了(le)多(duo)遠就有一(yi)家品(pin)牌齊全的百(bai)貨商場(chang)，但在(zai)(zai)三四線(xian)城(cheng)市，一(yi)個(ge)人口規(gui)模在(zai)(zai)50萬~100萬的縣(xian)城(cheng)，可(ke)能只有一(yi)兩(liang)家百(bai)貨商場(chang)、百(bai)來(lai)個(ge)品(pin)牌。

因此，接(jie)受記者采訪的(de)多名(ming)業內(nei)人(ren)士(shi)均認(ren)為(wei)，折扣(kou)特賣(mai)的(de)主要購買(mai)人(ren)群集中(zhong)在二(er)三(san)線城市和一些(xie)小縣城。

這一說法(fa)也(ye)得到了楊東皓的(de)證(zheng)實。“北上廣深的(de)消(xiao)費者在我們網(wang)站大(da)概只占百分之十(shi)幾，但唯品會(hui)有近(jin)8000個品牌，而(er)且價格又便宜(yi)，所以(yi)唯品會(hui)的(de)模式(shi)在消(xiao)費者選擇不多的(de)地區更受歡迎。”

目前，唯品會逾70%的銷量來自一線(xian)城市之外，主要(yao)貨(huo)源渠道是靠與二(er)三線(xian)品牌商合作，通過(guo)低價拿到過(guo)季貨(huo)源以及尾貨(huo)，以限時搶購的模式(shi)進(jin)行快速分銷。

唯品(pin)會(hui)的(de)良(liang)好業績，令一(yi)批(pi)電商巨(ju)頭覬覦不已，也(ye)(ye)扎堆這(zhe)一(yi)行業試圖分一(yi)杯羹。繼(ji)當當網尾品(pin)會(hui)、聚美(mei)優品(pin)名(ming)(ming)品(pin)特(te)賣(mai)、天貓名(ming)(ming)品(pin)特(te)賣(mai)相(xiang)繼(ji)上線后，京東閃購也(ye)(ye)在近日亮相(xiang)。

楊(yang)東皓(hao)并不在意這些后來者，“我們認為未(wei)來中國的(de)(de)電(dian)商大概(gai)有三類(lei)。第一(yi)類(lei)是(shi)(shi)以(yi)天貓為代(dai)表(biao)的(de)(de)商業地(di)產模(mo)(mo)式(shi)，第二類(lei)是(shi)(shi)以(yi)京東為代(dai)表(biao)的(de)(de)自營電(dian)商模(mo)(mo)式(shi)，第三類(lei)便(bian)是(shi)(shi)主營折扣特(te)賣的(de)(de)唯品會。京東主打3C和百貨，標準化(hua)程(cheng)度(du)極高，依靠跑量即規(gui)模(mo)(mo)效應賺(zhuan)錢，但是(shi)(shi)我們是(shi)(shi)一(yi)個(ge)個(ge)性化(hua)非常強的(de)(de)電(dian)商，拼的(de)(de)不是(shi)(shi)規(gui)模(mo)(mo)而(er)是(shi)(shi)運營，對服務(wu)要求較高。”

“我們(men)對物流和客(ke)服的要求都更高，服裝行業的退貨(huo)率高達20%多，試想想，他們(men)怎么能(neng)與我們(men)的物流相比？”楊東皓舉例說。

為什么老牌電商當(dang)當(dang)、京(jing)東(dong)等不能(neng)承(cheng)受如此高的(de)(de)退(tui)貨率？唯品(pin)會區(qu)別于他們的(de)(de)競(jing)爭力何在？

資深電(dian)商觀察人士魯(lu)振旺在接受 《每日(ri)經濟新(xin)聞》記(ji)者采(cai)訪時認為，唯品(pin)會在閃(shan)購模式下(xia)，它(ta)的(de)(de)倉儲屬(shu)于快(kuai)進快(kuai)出的(de)(de)管理(li)方式，它(ta)與(yu)上游廠商合(he)作，不(bu)能(neng)售(shou)完的(de)(de)產品(pin)也會迅速退還給廠商。但是京東(dong)商城、當(dang)當(dang)網則是大件統一進倉管理(li)，周轉速度和流程相(xiang)對(dui)較慢(man)，因此難以適(shi)應閃(shan)購模式。

聯手微信切入美妝

盡管唯品會(hui)在電(dian)商行業(ye)已(yi)經拿到(dao)了(le)屬于自己的“船票”，但(dan)是楊東皓(hao)已(yi)經看到(dao)了(le)危機。

他(ta)預計，2014年一季度公司銷售額(e)會(hui)在(zai)6.4億(yi)~6.5億(yi)美元，“未(wei)來業績從絕對值上來說還是會(hui)增(zeng)長很快，但增(zeng)速(su)一定(ding)會(hui)放(fang)緩(huan)。”

他認為，業(ye)績增速(su)放緩的主因是(shi)基數太大，并非因為尾貨市場縮小了。

據悉，在歐美等成熟市(shi)場(chang)，大型服(fu)裝(zhuang)品(pin)(pin)(pin)牌(pai)每年(nian)約有20%的銷售是為清理(li)(li)尾貨，中國市(shi)場(chang)亦然。即便過去幾年(nian)由于國內服(fu)裝(zhuang)品(pin)(pin)(pin)牌(pai)的非理(li)(li)性(xing)發展造成尾貨突出，個別品(pin)(pin)(pin)牌(pai)可(ke)能有高達(da)40%的尾貨銷售率，等到(dao)市(shi)場(chang)周期(qi)恢復正常，應該也有20%尾貨存(cun)在。

楊東皓解(jie)釋(shi)，“中國服裝市(shi)場(chang)(chang)大概一(yi)年3300億美元(yuan)的(de)銷(xiao)售額，20%差不(bu)多4000億元(yuan)人民(min)幣，唯品會在2013年才做了(le)100多億元(yuan)，占(zhan)整個尾(wei)貨(huo)市(shi)場(chang)(chang)的(de)比例是(shi)非(fei)常小的(de)，所以(yi)一(yi)點都不(bu)擔心（尾(wei)貨(huo)收窄的(de)問題）。”

但是，品類單一，是唯品會眼下(xia)(xia)最大(da)的(de)缺陷。魯(lu)振旺(wang)認為，唯品會在(zai)(zai)現階(jie)段(duan)已經找準了自己的(de)定位，但如(ru)果想(xiang)要(yao)(yao)更高(gao)速度地(di)增(zeng)長，必須完善品類，同(tong)時，還(huan)需(xu)要(yao)(yao)大(da)幅提(ti)高(gao)核心(xin)(xin)用戶(hu)的(de)重復購(gou)買率(lv)。“電商競爭到現在(zai)(zai)，在(zai)(zai)沒(mei)有任何平臺流量(liang)支撐的(de)情況下(xia)(xia)，唯品會獲取新用戶(hu)的(de)成本一定是很高(gao)的(de)，必須要(yao)(yao)通過更多(duo)運營手段(duan)來留(liu)住核心(xin)(xin)用戶(hu)。”魯(lu)振旺(wang)說。

楊東皓(hao)稱(cheng)，未來公司仍將專注于閃購領(ling)域，并堅持服裝、鞋包(bao)為主要經營品類。與此同時，2014年，唯品會(hui)將通(tong)過其剛(gang)剛(gang)收購的樂蜂網等，切(qie)入美妝領(ling)域。

另外(wai)，在(zai)渠道(dao)方面，唯品會還將與微(wei)(wei)信(xin)合(he)作。3月下旬，估計這一產品形態(tai)會浮出水面。他強調，和微(wei)(wei)信(xin)只是業(ye)務層面的合(he)作，而非資本層面。

魯振(zhen)旺認為，對唯(wei)品會來說，微(wei)信這個前端(duan)入口真(zhen)的沒(mei)有那么重要(yao)，對微(wei)信很重要(yao)才(cai)是真(zhen)的，應(ying)對當當和(he)聚美優(you)品在(zai)特賣領域的挑戰(zhan)，唯(wei)品會重新提升增(zeng)長率，恐(kong)怕(pa)才(cai)是關鍵。