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每經(jing)記者 袁(yuan)君 發自上海

自東(dong)證資(zi)管—阿里巴巴專項資(zi)產管理計劃在(zai)深交(jiao)所掛(gua)牌交(jiao)易，又一家小額貸(dai)款公(gong)司正(zheng)在(zai)積(ji)極推進信貸(dai)資(zi)產證券化(hua)。

昨日 （1月14日），《每日經濟新聞》記者(zhe)(zhe)從(cong)瀚(han)(han)(han)(han)華小額貸款有限責任公司(si)（以下簡稱瀚(han)(han)(han)(han)華小貸）相關部門證實，瀚(han)(han)(han)(han)華小貸目(mu)前(qian)正攜(xie)手銀河(he)證券積極準(zhun)備專項資管計劃(hua)。不過，對于(yu)資管計劃(hua)的具體細節，瀚(han)(han)(han)(han)華小貸相關負責人對記者(zhe)(zhe)表示(shi)，“出于(yu)其他方(fang)面(mian)的考慮，公司(si)對于(yu)這(zhe)方(fang)面(mian)的信(xin)息還(huan)比(bi)較(jiao)謹慎(shen)，因為這(zhe)個(ge)事情目(mu)前(qian)還(huan)處在推(tui)進階段。”

仍處于推進階段/

2013年6月底，東證資(zi)(zi)管-阿(a)里巴巴專項資(zi)(zi)產(chan)管理計劃獲得(de)證監會批復，成為首(shou)單獲批的(de)基于(yu)小額貸款的(de)證券公司資(zi)(zi)產(chan)證券化產(chan)品。

昨日，據(ju)深交(jiao)所最新公告，根據(ju)上(shang)海東(dong)(dong)(dong)方(fang)證券資(zi)產(chan)管理有限(xian)公司(si)申請，交(jiao)易所將自2014年1月15日起在綜合協議交(jiao)易平臺為“東(dong)(dong)(dong)證資(zi)管-阿里(li)巴巴4號專項(xiang)(xiang)資(zi)產(chan)管理計劃(hua)(hua)”“東(dong)(dong)(dong)證資(zi)管-阿里(li)巴巴5號專項(xiang)(xiang)資(zi)產(chan)管理計劃(hua)(hua)”提供轉(zhuan)讓服務。

在(zai)該專項(xiang)計劃(hua)中(zhong)，上海(hai)東(dong)方證券(quan)資產管(guan)理(li)(li)有限(xian)公司(si)作為管(guan)理(li)(li)人(ren)，以設立專項(xiang)資產管(guan)理(li)(li)計劃(hua)的(de)方式募(mu)集資金，購(gou)買阿里旗下小(xiao)貸公司(si)的(de)小(xiao)額(e)貸款(kuan)資產。據悉(xi)，此(ci)前(qian)1、2、3號東(dong)證資管(guan)-阿里巴(ba)巴(ba)專項(xiang)資產管(guan)理(li)(li)計劃(hua)一經(jing)推出均獲市場熱捧(peng)，這也(ye)激發了券(quan)商對小(xiao)額(e)貸款(kuan)公司(si)資產證券(quan)化產品設計的(de)摸(mo)索，同時也(ye)讓小(xiao)額(e)貸款(kuan)公司(si)看到了新的(de)發展機遇。

“現在金(jin)(jin)(jin)融(rong)創新很多，比如互聯網(wang)金(jin)(jin)(jin)融(rong)也是大(da)家一窩蜂地上。對(dui)于小(xiao)(xiao)貸(dai)公司(si)的(de)資產(chan)證(zheng)券(quan)化我(wo)覺得未(wei)來是一個趨勢(shi)。”一位小(xiao)(xiao)貸(dai)公司(si)負責人告訴《每日經濟新聞》記者，“一旦小(xiao)(xiao)貸(dai)公司(si)的(de)信貸(dai)資產(chan)證(zheng)券(quan)化之后(hou)，資金(jin)(jin)(jin)回籠的(de)速度就會(hui)大(da)幅加快，相(xiang)當于縮短(duan)了資金(jin)(jin)(jin)循環(huan)的(de)周期，這(zhe)對(dui)于小(xiao)(xiao)貸(dai)公司(si)是非常有益(yi)的(de)。”

昨日，有市場消息稱，近(jin)日銀河(he)證(zheng)(zheng)券向(xiang)證(zheng)(zheng)監會提交了 “瀚華小貸X號”專(zhuan)項資(zi)(zi)管計劃的申(shen)請材料(liao)，正(zheng)等(deng)候受理(li)。據證(zheng)(zheng)監會官(guan)網披露，證(zheng)(zheng)監會于2013年(nian)12月26日接獲材料(liao)，31日通知補(bu)正(zheng)，目前(qian)還(huan)未收到補(bu)正(zheng)材料(liao)。從東證(zheng)(zheng)資(zi)(zi)管-阿里巴巴專(zhuan)項資(zi)(zi)管計劃的經驗來看，正(zheng)式(shi)獲批還(huan)需要數(shu)個(ge)月的時間。

對此(ci)，瀚華(hua)(hua)小(xiao)貸(dai)(dai)(dai)(dai)相關負責人告訴《每日(ri)經濟(ji)新聞》記者，公(gong)(gong)司目(mu)前(qian)確(que)實是(shi)想促(cu)成這項資(zi)管計劃，所以(yi)在此(ci)之前(qian)還不方(fang)便透露具體(ti)信(xin)息。“因為這個(ge)事情(qing)目(mu)前(qian)還處在推進階段。”記者從(cong)瀚華(hua)(hua)小(xiao)貸(dai)(dai)(dai)(dai)公(gong)(gong)司官網上了解到，瀚華(hua)(hua)小(xiao)貸(dai)(dai)(dai)(dai)公(gong)(gong)司于2008年9月在重慶創立(li)，現已在成都、天津、沈陽、南寧、深圳等地設立(li)獨立(li)法人機構，主(zhu)要從(cong)事小(xiao)額(e)信(xin)貸(dai)(dai)(dai)(dai)業務。據悉(xi)，瀚華(hua)(hua)小(xiao)貸(dai)(dai)(dai)(dai)謀劃資(zi)產證券化已久，目(mu)的(de)是(shi)彌(mi)補(bu)銀行(xing)貸(dai)(dai)(dai)(dai)款缺(que)口。

對券商吸引力有限/

如果說阿里小(xiao)貸是依托阿里巴(ba)巴(ba)集團的(de)(de)雄厚實力(li)才(cai)得(de)以嘗鮮小(xiao)額(e)信貸資產證券(quan)化(hua)，那(nei)么瀚華(hua)小(xiao)貸一旦(dan)促成(cheng)第二單基于小(xiao)額(e)貸款的(de)(de)資產證券(quan)化(hua)產品，對于小(xiao)貸行業來(lai)說，無(wu)疑具有較好(hao)的(de)(de)示范效(xiao)應。

銀河證券分析師白舟在(zai)接受《每日經濟新聞》記者(zhe)采訪時(shi)表示，東證資管(guan)—阿里(li)巴巴專(zhuan)項(xiang)資產(chan)管(guan)理(li)計劃(hua)是小(xiao)(xiao)額貸(dai)款類資產(chan)證券化的(de)(de)首次(ci)嘗試(shi)，具有(you)重要意義(yi)。不過，阿里(li)小(xiao)(xiao)貸(dai)并(bing)不屬于(yu)典型(xing)的(de)(de)小(xiao)(xiao)貸(dai)公(gong)司(si)，對(dui)于(yu)普通的(de)(de)小(xiao)(xiao)貸(dai)公(gong)司(si)來說，本身公(gong)司(si)體量不大，不是上(shang)市公(gong)司(si)，融資渠道也(ye)比較有(you)限，這樣的(de)(de)項(xiang)目(mu)如果能(neng)夠推(tui)廣，對(dui)其本身業務的(de)(de)效率應該有(you)很(hen)大的(de)(de)提升。

根據銀監會2008年發布(bu)的《關于小(xiao)額(e)(e)貸款(kuan)公(gong)司(si)試點(dian)的指導(dao)意(yi)見》，規定小(xiao)貸公(gong)司(si)從銀行業金(jin)融(rong)(rong)(rong)機構(gou)(gou)獲得融(rong)(rong)(rong)入資金(jin)的余額(e)(e)，不(bu)得超過資本凈額(e)(e)的50%，且只能(neng)向不(bu)超過兩家金(jin)融(rong)(rong)(rong)機構(gou)(gou)借款(kuan)。

在白舟看來，小貸(dai)公司想要走(zou)上資產證券化的(de)路(lu)并(bing)非易事(shi)。對于券商來說，為這類普通小貸(dai)公司的(de)信貸(dai)資產設(she)計(ji)資管計(ji)劃并(bing)不具有非常大的(de)吸引力。

“這(zhe)(zhe)種(zhong)公司本(ben)身(shen)業(ye)務(wu)規(gui)模不大，體(ti)量(liang)不會(hui)太大，而且現在很少有機構做這(zhe)(zhe)種(zhong)項目，因此券商(shang)做這(zhe)(zhe)個業(ye)務(wu)掙不掙錢，都是(shi)值得懷疑(yi)的。”白(bai)舟告訴《每日(ri)經濟新(xin)聞》記(ji)者。

一位業內(nei)人士表示，券商(shang)開始(shi)做這個項(xiang)目不(bu)是(shi)(shi)為(wei)了賺錢，而且為(wei)了這種新模(mo)式的(de)探索(suo)，資管項(xiang)目做出來(lai)的(de)并(bing)不(bu)多，所以還(huan)是(shi)(shi)在摸索(suo)當(dang)中，而且也是(shi)(shi)希望(wang)從一些小的(de)項(xiang)目著手(shou)，未來(lai)再慢慢做比較大的(de)項(xiang)目。

“對(dui)(dui)券商來(lai)說，收入主(zhu)要(yao)來(lai)自(zi)于券商承(cheng)銷這塊(kuai)，以及服(fu)務(wu)費(fei)、手續費(fei)，因此(ci)如果體量小的話，對(dui)(dui)大(da)券商來(lai)說意義不是那么大(da)。”上述(shu)業內人士表示。

此外，小貸公司(si)資(zi)(zi)產(chan)(chan)證券(quan)化(hua)的(de)風險性(xing)也要(yao)高(gao)于(yu)銀行業的(de)資(zi)(zi)產(chan)(chan)證券(quan)化(hua)。白舟告訴(su)《每日經濟新聞(wen)》記(ji)者(zhe)，因為本身小貸公司(si)的(de)壞(huai)賬(zhang)率相(xiang)對比(bi)較高(gao)，因此做(zuo)這種產(chan)(chan)品(pin)在風控(kong)上顯得比(bi)較重要(yao)，與信托類資(zi)(zi)管計劃相(xiang)似，設計這類結(jie)構化(hua)產(chan)(chan)品(pin)，券(quan)商有時需要(yao)用自有資(zi)(zi)金去管理資(zi)(zi)產(chan)(chan)證券(quan)化(hua)的(de)產(chan)(chan)品(pin)。