沒有了2012年的神龍擺尾(wei)、神奇(qi)逆轉，2013年的A股市場，注定是(shi)有人(ren)歡喜有人(ren)憂。創業板(ban)的異軍突起，羨煞旁(pang)人(ren)，主板(ban)市場反彈無力，再(zai)度走低，令人(ren)失望。

6年長熊后，A股(gu)再次步入(ru)關(guan)鍵時刻(ke)——2014。

憶往昔，20余年A股僅出現一次5年長熊，即將到來(lai)的(de)2014年，會是長熊的(de)持續，還是希望的(de)重燃？

主板展望

主板(ban)疲態A股2014年迎料峭時期(qi) 改革陣痛(tong)“吹人(ren)冷”

每經記者 劉明濤

春(chun)寒料峭(qiao)，風雨凄(qi)凄(qi)。

從市(shi)場(chang)預期來(lai)看，2014年(nian)的宏觀(guan)環境(jing)依舊難以樂觀(guan)、資金面或許再度緊(jin)縮，唯(wei)一(yi)能憧(chong)憬的只有改革紅(hong)利。困難之下，預示(shi)著接下來(lai)的一(yi)年(nian)里，A股將迎來(lai)春(chun)寒料峭時期，寒風(feng)刺骨。

改革篇：國企改革重(zhong)塑(su)“藍籌”

近幾年，困(kun)擾主板市場的(de)(de)主要因素就是藍籌(chou)(chou)股(gu)的(de)(de)低迷，一方(fang)(fang)面(mian)源于所處行(xing)業景氣度下降，一方(fang)(fang)面(mian)則來源于資(zi)本市場資(zi)金(jin)面(mian)狀況不佳，加(jia)之鮮有政策扶持，導致其(qi)成(cheng)為資(zi)金(jin)的(de)(de)棄(qi)兒。不過放眼(yan)2014年，隨著十八屆三中全(quan)會(hui)提出一系列改革方(fang)(fang)針，讓藍籌(chou)(chou)股(gu)看到(dao)了(le)春(chun)天，改革可能改變藍籌(chou)(chou)股(gu)萎(wei)靡的(de)(de)現狀。

談及 “改革”，2013年(nian)提出(chu)的(de)國(guo)企改革必將成為2014年(nian)資(zi)本市場關(guan)注(zhu)的(de)焦點。

回顧上世紀(ji)90年代，以建立現代企(qi)業(ye)制(zhi)度為目標，當時的(de)國(guo)(guo)有企(qi)業(ye)改革(ge)(ge)是(shi)整個經濟體制(zhi)改革(ge)(ge)的(de)中心環(huan)節。如(ru)今，第二波國(guo)(guo)企(qi)改革(ge)(ge)勢在必(bi)行，而本(ben)輪改革(ge)(ge)的(de)重點是(shi)國(guo)(guo)有資本(ben)的(de)體制(zhi)和機制(zhi)改革(ge)(ge)。

中(zhong)國(guo)企業研(yan)(yan)究院(yuan)首席研(yan)(yan)究員李(li)錦指出(chu)，國(guo)企改革有(you)五大問(wen)題(ti)得(de)到歷史(shi)性突(tu)(tu)破。其中(zhong)對(dui)于國(guo)企改革的(de)(de)道路問(wen)題(ti)，他認為(wei)“混合(he)所有(you)制(zhi)”是基本經(jing)濟制(zhi)度在(zai)形式上的(de)(de)重大突(tu)(tu)破，將在(zai)今(jin)后幾年(nian)內成為(wei)改革的(de)(de)重要標志，此(ci)舉將國(guo)有(you)和民營(ying)資(zi)本融合(he)在(zai)一起，將民營(ying)資(zi)本的(de)(de)存量調動起來，和國(guo)有(you)資(zi)本形成“國(guo)民共進”、“國(guo)民共贏”的(de)(de)局面。

資本(ben)(ben)市(shi)場(chang)在2014年(nian)將(jiang)為這場(chang)改革(ge)提(ti)供重要支(zhi)撐，首先(xian)，推進國有(you)(you)企(qi)業的公司制股份制改革(ge)，注重通過資本(ben)(ben)市(shi)場(chang)和重點項目(mu)實(shi)施，吸引和帶(dai)動(dong)(dong)其他所有(you)(you)制資本(ben)(ben)參(can)與；其次(ci)，推動(dong)(dong)企(qi)業間和企(qi)業內部業務板塊的重組；最后(hou)，通過國有(you)(you)產權的有(you)(you)效流轉，加(jia)快國有(you)(you)經(jing)濟結構調整。

齊(qi)魯證(zheng)(zheng)券(quan)分析指出，國有企(qi)業改(gai)革正(zheng)在進入(ru)一個以(yi)資(zi)(zi)產證(zheng)(zheng)券(quan)化為(wei)核心的綜合改(gai)革階段(duan)，各地方政府在“十二五”規劃中均提(ti)出加快國資(zi)(zi)證(zheng)(zheng)券(quan)化的目(mu)標。那么，2014年國資(zi)(zi)控股殼資(zi)(zi)源、實行管理層激(ji)勵(li)和盈利(li)有望繼續改(gai)善的公司等(deng)均存在市場投資(zi)(zi)機會。

值得關注(zhu)的是(shi)(shi)，國企改革的先行地(di)必(bi)是(shi)(shi)上海，上海本地(di)股(gu)中不乏(fa)權重指標股(gu)，一旦(dan)走強，主(zhu)板極有可能(neng)一改以往的頹勢。

紅利篇：優先(xian)股存“意外驚喜”

如果說國(guo)企改(gai)革(ge)可能是2014年藍籌股(gu)的強(qiang)心劑，那么優先(xian)(xian)股(gu)的推(tui)出，則有錦上添(tian)花的妙效(xiao)(xiao)，雙(shuang)重效(xiao)(xiao)應(ying)或促(cu)使藍籌股(gu)“王者歸(gui)來”。不過相比國(guo)企改(gai)革(ge)，優先(xian)(xian)股(gu)最先(xian)(xian)或只對金融類銀行股(gu)有立竿見影的效(xiao)(xiao)果。

始于2012年末至2013年1月初的主(zhu)板大反彈，正是(shi)銀行(xing)(xing)板塊飆升為主(zhu)導，銀行(xing)(xing)股(gu)成為當(dang)時(shi)資(zi)金的主(zhu)攻對象，一(yi)來是(shi)經歷(li)大跌(die)后，銀行(xing)(xing)股(gu)整體估(gu)值偏低，二來是(shi)年初流動性(xing)釋放，新增信(xin)貸資(zi)金井噴(pen)。可以預見的是(shi)，2014年初，流動性(xing)相對寬(kuan)松(song)是(shi)

必然的(de)(de)，那么，優(you)先股的(de)(de)推出產生政策紅(hong)利則可能使(shi)銀行股再度成為主板反彈的(de)(de)“發動機”。

招商(shang)證券(quan)首席(xi)分析師羅毅表(biao)示，銀行(xing)發行(xing)優(you)先(xian)(xian)股(gu)補(bu)充資本(ben)將增強(qiang)銀行(xing)的(de)(de)抗風險(xian)能力。截至2013年6月末，上市(shi)銀行(xing)整體的(de)(de)撥(bo)備覆蓋(gai)率為286%，撥(bo)貸比大于2.68%，相對于0.94%的(de)(de)不良貸款率，銀行(xing)有充足的(de)(de)風險(xian)準備應(ying)對可預(yu)期(qi)損失(shi)，安全邊際較(jiao)高。而銀行(xing)資本(ben)作(zuo)為吸收非預(yu)期(qi)損失(shi)的(de)(de)保障(zhang)，通過發行(xing)優(you)先(xian)(xian)股(gu)提升銀行(xing)的(de)(de)資本(ben)水平，不僅可以增強(qiang)銀行(xing)抵御(yu)各種未(wei)預(yu)期(qi)風險(xian)沖(chong)擊的(de)(de)能力，同時(shi)相較(jiao)于債券(quan)融(rong)資，優(you)先(xian)(xian)股(gu)融(rong)資僅需按(an)時(shi)支付股(gu)息，銀行(xing)并沒有還(huan)本(ben)的(de)(de)壓力，因此降低了銀行(xing)的(de)(de)流動(dong)性風險(xian)。

申萬(wan)曾發(fa)布研報表示，從(cong)完善制(zhi)度和減緩二(er)級市場再融資壓力看，優先股制(zhi)度推出或可提升銀(yin)行股估(gu)值10%～15%。

資金篇：流動性偏緊形成壓制

2014年，主(zhu)板市場雖(sui)有政策(ce)的刺(ci)激，但也不得不面臨一大(da)問題，就是流動性。

2013年(nian)6月份(fen)，美(mei)聯(lian)儲“退出”QE的(de)(de)暗(an)示攪動(dong)(dong)了全球貨幣市(shi)場，在此(ci)背景(jing)下，中國(guo)銀行間(jian)市(shi)場資金價格異常緊張，6月20日，上(shang)海銀行間(jian)市(shi)場上(shang)，各期限品種的(de)(de)同業拆借利率(lv)（Shibor）再(zai)度出現大幅飆漲(zhang)，隔夜拆借利率(lv)大漲(zhang)578.4個基點(dian)，達到13.4440%的(de)(de)高點(dian)。對于流動(dong)(dong)性(xing)的(de)(de)擔憂，最終也導致(zhi)當月A股(gu)股(gu)指暴跌(die)。

整體回顧2013年，A股市場的流動性一直(zhi)處于相對緊張的局面(mian)。而展望(wang)2014年，流動性偏緊的格局似乎依舊難以打破。

貨(huo)(huo)幣(bi)供(gong)給(gei)在2014年(nian)(nian)(nian)還會因CPI升(sheng)高、QE退出而具有(you)周(zhou)期性(xing)收縮的(de)(de)可能。2013年(nian)(nian)(nian)9、10月份CPI已回升(sheng)至(zhi)3%以上，受2013年(nian)(nian)(nian)貨(huo)(huo)幣(bi)供(gong)給(gei)增(zeng)速提升(sheng)和三季度后經濟回暖的(de)(de)滯后影(ying)響，2014年(nian)(nian)(nian)上半年(nian)(nian)(nian)CPI有(you)可能攀(pan)升(sheng)至(zhi)4%左(zuo)右，這(zhe)使得(de)2014年(nian)(nian)(nian)貨(huo)(huo)幣(bi)政策放松的(de)(de)可能性(xing)降(jiang)低，也(ye)使得(de)2014年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)貨(huo)(huo)幣(bi)環境不會好于2013年(nian)(nian)(nian)。

招商證券指出，銀行業(ye)(ye)(ye)(ye)金融(rong)機構同(tong)業(ye)(ye)(ye)(ye)業(ye)(ye)(ye)(ye)務等非傳(chuan)統信(xin)貸業(ye)(ye)(ye)(ye)務已成(cheng)為貨(huo)幣(bi)創(chuang)(chuang)造的重要渠道(dao)(dao)之一(yi)。2013年通過同(tong)業(ye)(ye)(ye)(ye)渠道(dao)(dao)創(chuang)(chuang)造的M2還一(yi)度高(gao)于外匯占款和證券投資，僅(jin)低于人民幣(bi)貸款。由于央行表(biao)示要繼續(xu)強(qiang)化宏觀審慎(shen)管理，可考慮把更多信(xin)用創(chuang)(chuang)造活動(dong)納入(ru)宏觀審慎(shen)政策框(kuang)架，會對同(tong)業(ye)(ye)(ye)(ye)融(rong)資業(ye)(ye)(ye)(ye)務提出資本占用和撥備的計(ji)提要求，將影響整個信(xin)用創(chuang)(chuang)造活動(dong)，造成(cheng)資金供給的緊張(zhang)。

而(er)中信證(zheng)券則預計，2014年(nian)(nian)流(liu)動性(xing)可能與(yu)(yu)2013年(nian)(nian)下半(ban)年(nian)(nian)有三點類似，即熱錢流(liu)出(chu)(chu)(chu)、利(li)(li)率(lv)(lv)市(shi)(shi)場(chang)化以及“去杠(gang)桿”的大(da)背景。熱錢流(liu)出(chu)(chu)(chu)的因素(su)在QE退出(chu)(chu)(chu)預期下可能持(chi)續2~3個(ge)月，另外兩個(ge)因素(su)不(bu)會改變(bian)反(fan)而(er)可能加(jia)劇(ju)。不(bu)同點在于(yu)通脹上行壓力加(jia)大(da)，貨幣政策(ce)收緊將使得宏觀(guan)流(liu)動性(xing)維持(chi)偏緊格(ge)局。由(you)于(yu)宏觀(guan)流(liu)動性(xing)偏緊格(ge)局，以及利(li)(li)率(lv)(lv)市(shi)(shi)場(chang)化推進(jin)因素(su)，2014年(nian)(nian)名義利(li)(li)率(lv)(lv)將繼續維持(chi)高(gao)位(wei)。實際利(li)(li)率(lv)(lv)將止跌，或(huo)出(chu)(chu)(chu)現小幅攀升。從股市(shi)(shi)與(yu)(yu)實際利(li)(li)率(lv)(lv)的歷(li)史走(zou)勢(shi)看，2014年(nian)(nian)利(li)(li)率(lv)(lv)高(gao)企(qi)不(bu)支持(chi)股市(shi)(shi)上行。

趨勢篇：改(gai)革紅利左右股指運行

基于(yu)對2014年(nian)宏觀(guan)面和(he)資金(jin)面的(de)剖析(xi)，2014年(nian)A股主(zhu)板市(shi)場(chang)仍難有太大(da)機會(hui)，由(you)于(yu)每(mei)年(nian)開春流動性(xing)相對寬松，A股可能在進入2014年(nian)時(shi)有一波(bo)反彈行情，但反彈的(de)高度將受制于(yu)IPO重啟。而到(dao)了(le)二、三季度，市(shi)場(chang)走(zou)勢可能不會(hui)樂(le)觀(guan)，到(dao)了(le)2014年(nian)年(nian)底，一旦經濟復蘇(su)超(chao)預期，改革紅利衍生(sheng)藍籌股行情，可能會(hui)令A股度過料峭(qiao)時(shi)期，步入小陽春。

不過，在股(gu)(gu)(gu)指的(de)運(yun)行(xing)中，市(shi)(shi)場(chang)可(ke)(ke)能(neng)會遭到(dao)來(lai)(lai)自改革不確定(ding)性因素的(de)影響，比(bi)如可(ke)(ke)能(neng)催生藍籌股(gu)(gu)(gu)行(xing)情(qing)的(de)優(you)(you)(you)先(xian)(xian)(xian)股(gu)(gu)(gu)試(shi)點(dian)。按照目前的(de)進(jin)展，優(you)(you)(you)先(xian)(xian)(xian)股(gu)(gu)(gu)將于2014年(nian)正式啟動(dong)，從(cong)三(san)個(ge)方面來(lai)(lai)看，50指數成分股(gu)(gu)(gu)多為金融(rong)股(gu)(gu)(gu)，這就不難想象(xiang)銀行(xing)發(fa)行(xing)優(you)(you)(you)先(xian)(xian)(xian)股(gu)(gu)(gu)以補(bu)充資本的(de)可(ke)(ke)能(neng)，所以對指數來(lai)(lai)說構成利好；其次(ci)就是能(neng)夠“收購(gou)(gou)或吸(xi)收合并其他上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司”的(de)上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司；第三(san)個(ge)條(tiao)件是回(hui)購(gou)(gou)，如近(jin)年(nian)內已經實(shi)施(shi)或有實(shi)施(shi)回(hui)購(gou)(gou)計劃(hua)的(de)上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司，完全(quan)可(ke)(ke)以通(tong)過優(you)(you)(you)先(xian)(xian)(xian)股(gu)(gu)(gu)的(de)發(fa)行(xing)再把(ba)回(hui)購(gou)(gou)所需資金補(bu)充回(hui)來(lai)(lai)。

不過，雖然(ran)優(you)先股(gu)(gu)推出可以刺激藍籌股(gu)(gu)的(de)走強，帶動股(gu)(gu)指擺脫困境，但是其3年后可以轉換成(cheng)普(pu)通股(gu)(gu)，這對A股(gu)(gu)未來運行并不太好，形(xing)成(cheng)了新(xin)的(de)“大小非(fei)”，這或許將在2014年成(cheng)為左右股(gu)(gu)指走勢的(de)一個重要(yao)因素。

另一方面，國(guo)企改革的(de)推(tui)出(chu)可能(neng)令市場(chang)再度關注低估值藍籌股(gu)。首先(xian)，國(guo)有資本退出(chu)部分競爭性領域，引入戰略投資者(zhe)(zhe)，或(huo)者(zhe)(zhe)增加管理層股(gu)權激勵(li)，都能(neng)激發相關的(de)企業活力；其次，國(guo)有資本將(jiang)充實(shi)部分領域，比(bi)如軍(jun)工、環保(bao)，這些行業可能(neng)會出(chu)現密(mi)集(ji)的(de)資產注入、兼并(bing)重(zhong)組(zu)，也有利于主(zhu)板市場(chang)恢復活力。

操作策略

股指“已死”新經濟“猶在(zai)”結(jie)構行情持續催(cui)生“抗寒”之道

每經記者 劉明濤

2014年，股(gu)(gu)(gu)指表現或許依舊忐忑(te)、復雜(za)、糾結，如同(tong)天氣一般，難(nan)以(yi)捉摸。在(zai)即將過去的2013年里，主板“坑人”創(chuang)業(ye)板“造富”雖令人回味無(wu)窮，但投(tou)(tou)資(zi)(zi)畢竟是(shi)一場(chang)持(chi)久戰，面對前(qian)景(jing)不(bu)明(ming)的2014年，投(tou)(tou)資(zi)(zi)者不(bu)妨借鑒2013年，輕指數，重個股(gu)(gu)(gu)，在(zai)新經濟、改(gai)革紅(hong)利(li)背景(jing)下，結構行情仍將是(shi)A股(gu)(gu)(gu)市場(chang)的主旋律。

主板：捕捉低(di)估值“大(da)塊頭(tou)”

2014年(nian)的主板市(shi)場，要想股(gu)指有突出表現很難，因為(wei)在(zai)流(liu)動性偏緊的情況下(xia)，A股(gu)難以(yi)(yi)重演2009年(nian)的瘋(feng)狂。不過在(zai)操作上(shang)，卻可以(yi)(yi)游刃(ren)有余，資本市(shi)場改革(ge)將催(cui)生多個主題投資，只要在(zai)正確的時間點踏入(ru)，找準“大塊頭”，便(bian)會有意外收(shou)獲。

在2014年(nian)開春，經過了2013年(nian)年(nian)底(di)資(zi)金緊張、資(zi)金利率上(shang)漲后，已回籠資(zi)金在年(nian)初釋放(fang)以及信貸寬松(song)，流動(dong)性(xing)將處于放(fang)松(song)的階段。再加之十八屆(jie)三中全會全面深(shen)化改革(ge)的具體政策措施有望在“兩會”上(shang)一(yi)一(yi)出(chu)(chu)臺，出(chu)(chu)現(xian)“政策”+“流動(dong)性(xing)”雙輪驅(qu)動(dong)，使得主板市場可能會有不錯表現(xian)，因此，在這個(ge)階段，國(guo)企改革(ge)、優先股推出(chu)(chu)涉及的相(xiang)關板塊成為資(zi)金首選標的。

而到了市(shi)場二三季度，由于流動性有收縮(suo)的(de)可(ke)能性，經濟復蘇預期(qi)波動，以及美聯儲退出(chu)QE的(de)關鍵(jian)時(shi)間窗口到來(lai)等(deng)因(yin)素(su)，投(tou)資策略可(ke)以轉向防守為主，在白酒企業(ye)(ye)業(ye)(ye)績(ji)預期(qi)不佳的(de)情況下，醫療設備、醫藥股(gu)可(ke)以成為避險工具，同時(shi)，對于傳統的(de)有色、鋼鐵、煤炭等(deng)周期(qi)性行(xing)業(ye)(ye)，要盡量規避。

等到了2014年(nian)年(nian)末，料(liao)峭時(shi)期(qi)將(jiang)過，隨著改(gai)革(ge)政策逐步推進(jin)，改(gai)革(ge)的“陣痛期(qi)”已然(ran)度過，市(shi)場(chang)可能實現(xian)底部(bu)構建完畢，從(cong)而進(jin)入小陽(yang)春時(shi)代，此時(shi)的A股市(shi)場(chang)估值洼地將(jiang)成為資金的“掘金”主要路(lu)線(xian)，這個時(shi)候就可以適當(dang)布局一些(xie)周期(qi)性行(xing)業股。

創業板：“火眼金睛”挖(wa)掘(jue)高成長

相比主(zhu)板(ban)市場，2014年(nian)創業(ye)板(ban)市場總體來說風險(xian)大于機會，在2013年(nian)的“齊舞”后，估值高企將是一道壓(ya)制創業(ye)板(ban)行情的大山。可以預見的是，在2014年(nian)初期，IPO的重(zhong)啟將使創業(ye)板(ban)市場正式步入估值回歸(gui)之路(lu)。

雖然每年(nian)的(de)(de)(de)一季(ji)度，高(gao)送(song)轉是(shi)永(yong)恒的(de)(de)(de)題材(cai)，而往往股(gu)(gu)價暴漲的(de)(de)(de)品種主(zhu)要是(shi)小盤股(gu)(gu)，特別(bie)是(shi)創業(ye)板個股(gu)(gu)，但需要注意的(de)(de)(de)是(shi)，IPO重啟，本身(shen)會造成創業(ye)板市場的(de)(de)(de)資(zi)(zi)金分流，因(yin)此(ci)，對于(yu)(yu)2014年(nian)的(de)(de)(de)高(gao)送(song)轉行情，投資(zi)(zi)者需要謹慎，稍有不慎就可(ke)能成為(wei)(wei)游資(zi)(zi)接力炒(chao)作的(de)(de)(de)“刀下魂”。由于(yu)(yu)估值回歸是(shi)大概率事件，這期間，投資(zi)(zi)者盡量選擇一些低估值、高(gao)成長的(de)(de)(de)個股(gu)(gu)，以醫藥股(gu)(gu)為(wei)(wei)主(zhu)，同時還可(ke)以打(da)新為(wei)(wei)主(zhu)，畢竟在(zai)IPO重新開閘的(de)(de)(de)初(chu)期，資(zi)(zi)金對打(da)新、炒(chao)新的(de)(de)(de)渴求(qiu)是(shi)最高(gao)的(de)(de)(de)。

4月(yue)份是要求上(shang)市(shi)公司(si)披露一季度業(ye)績(ji)的時間(jian)關口(kou)，如何選擇(ze)創業(ye)板標(biao)的將在這(zhe)個月(yue)出現清晰的脈(mo)絡。2013年雖(sui)然影視票房(fang)不錯，但華誼兄弟真正受到資金關注(zhu)，其(qi)(qi)實也是在4月(yue)份其(qi)(qi)把(ba)票房(fang)成績(ji)真正反映到業(ye)績(ji)上(shang)時。

IPO新(xin)政以及(ji)不準在創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板(ban)借殼，那么4月份創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板(ban)股(gu)交出的業(ye)(ye)績(ji)“答卷”，將成(cheng)為(wei)下(xia)階段(duan)投資者布局個股(gu)的參考關鍵。由于創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板(ban)殼價值(zhi)為(wei)零，意味(wei)著(zhu)2014年創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板(ban)市場必須講述高成(cheng)長故事，因(yin)此，挖(wa)掘(jue)業(ye)(ye)績(ji)預(yu)期增長較快的個股(gu)，可以作為(wei)貫穿全年的創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板(ban)投資策略。

創業板預期

創業板春天不再來IPO開閘(zha)倒(dao)逼價值回(hui)歸

每經記者 劉明濤

在IPO的(de)陰(yin)霾(mai)以及(ji) “三高”發行(xing)的(de)市場(chang)輿論抨(peng)擊下(xia)，創(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)板自(zi)其(qi)呱(gua)呱(gua)墜地以來就不(bu)被(bei)市場(chang)所看好。從(cong)幾年的(de)運行(xing)情況(kuang)來看，創(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)板個(ge)股高價發行(xing)后導致(zhi)破發慘案頻頻出現，可謂(wei)是“燙手山(shan)芋”。豈料，《泰囧》的(de)大賣，不(bu)僅創(chuang)(chuang)(chuang)造了中(zhong)國(guo)電影史上的(de)票房紀錄，還(huan)拯(zheng)救了創(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)板市場(chang)，當光線傳媒憑借高票房一(yi)路上行(xing)后，手游(you)(you)并購、在線教育、在線旅游(you)(you)、互聯(lian)網彩(cai)票等等一(yi)系列成長的(de)故事(shi)由創(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)板“主編(bian)”，演繹出指數(shu)年度最大漲幅翻(fan)倍的(de)神話。在2014年，隨著新三板擴容(rong)、IPO重啟(qi)，創(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)板是再續前緣(yuan)還(huan)是魂斷(duan)千點？在暴漲催生的(de)估值(zhi)泡(pao)沫(mo)下(xia)，2014年的(de)創(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)板市場(chang)，或許將出現強降溫。

IPO重(zhong)啟(qi)50倍(bei)泡(pao)沫待擊穿

57.56倍(bei)市盈率，2013年，創(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)估值創(chuang)(chuang)下(xia)最(zui)高紀錄。

713.86點，2012年創業板收盤(pan)指數定格于此；1423.96點，2013年10月10日，創業板指數近乎翻(fan)倍，創造出財富神話(hua)。

創(chuang)業板(ban)瘋狂(kuang)的背后(hou)(hou)，緣于連續(xu)下跌后(hou)(hou)估(gu)(gu)值(zhi)回歸需求(qiu)的鋪墊(dian)，緣于IPO暫停后(hou)(hou)市場無“新”可戀(lian)，更(geng)緣于成長(chang)的故事開始訴說。不過(guo)經(jing)歷(li)了2013年(nian)的狂(kuang)奔后(hou)(hou)，2014年(nian)，創(chuang)業板(ban)首先(xian)將面臨估(gu)(gu)值(zhi)泡沫(mo)的考驗。

隨(sui)著證監會(hui)發布(bu)“借殼”新(xin)規以及新(xin)股發行體制改革意見，一方面(mian)宣布(bu)IPO正式重啟，另一方面(mian)則規定(ding)不允許在創業(ye)板借殼上市，殼資源炒作(zuo)將不會(hui)在創業(ye)板重演。

不允許在創(chuang)業(ye)(ye)板借(jie)殼(ke)上市(shi)，徹底封殺了創(chuang)業(ye)(ye)板績差股“烏雞變鳳凰(huang)”的(de)可(ke)能性，意味著創(chuang)業(ye)(ye)板績差股沒有殼(ke)資源價值，也就沒有了炒作的(de)意義，業(ye)(ye)績不佳的(de)創(chuang)業(ye)(ye)板個股肯定(ding)成為資金(jin)拋售的(de)重點(dian)，它們將正式步入價值回歸的(de)道(dao)路。

對(dui)(dui)于IPO的(de)重(zhong)啟(qi)，上(shang)海證券基金分析師(shi)劉(liu)亦(yi)千認為，創(chuang)業(ye)板(ban)估值(zhi)高企，本身就面臨(lin)較大的(de)調(diao)整壓(ya)(ya)力。IPO重(zhong)啟(qi)，將會有更(geng)多的(de)公(gong)司(si)、尤(you)其是(shi)中小型公(gong)司(si)集中上(shang)市，給當前已上(shang)市創(chuang)業(ye)板(ban)個(ge)股帶來壓(ya)(ya)力；此外，IPO新規還(huan)對(dui)(dui)上(shang)市公(gong)司(si)的(de)質量進(jin)行了(le)(le)強調(diao)，并(bing)且(qie)進(jin)一步強化(hua)了(le)(le)定(ding)價、信披，這些措施將有效遏制(zhi)創(chuang)業(ye)板(ban)個(ge)股IPO時的(de)非理(li)性估值(zhi)，對(dui)(dui)已上(shang)市創(chuang)業(ye)板(ban)公(gong)司(si)的(de)估值(zhi)也(ye)將構成壓(ya)(ya)力。

同時有(you)市場人士指出，IPO重(zhong)啟將(jiang)困(kun)擾(rao)2014年的(de)(de)(de)創業(ye)板市場，這主要是由(you)于，一(yi)(yi)方(fang)面過(guo)會(hui)的(de)(de)(de)公(gong)司主要集中在創業(ye)板，而新股發(fa)行制度改(gai)革將(jiang)進一(yi)(yi)步(bu)遏制 “三高(gao)”發(fa)行，2014年一(yi)(yi)月份(fen)登陸(lu)創業(ye)板的(de)(de)(de)公(gong)司發(fa)行市盈率可能不會(hui)太高(gao)，這就會(hui)導致(zhi)整個(ge)創業(ye)板市場估值的(de)(de)(de)“推倒重(zhong)算”。創業(ye)板在容(rong)量(liang)擴大后(hou)，如果沒(mei)有(you)更多資金(jin)(jin)涌入(ru)，那么估值下降將(jiang)是大概率事件；另(ling)一(yi)(yi)方(fang)面，創業(ye)板目前存量(liang)資金(jin)(jin)中的(de)(de)(de)投機炒作資金(jin)(jin)太多，在市場出現(xian)恐慌情(qing)緒時容(rong)易選(xuan)擇(ze)出逃。

無情“抽血”2014年(nian)注定不好走(zou)

股指猛沖似(si)的(de)上攻需要兩大因素支撐，一是政策基本面，二則是流動性的(de)寬裕。2013年，創業(ye)板顯然(ran)占據了(le)天時地利人和。

不過，步入2014年，創業(ye)板(ban)首要受到的(de)考(kao)驗便是(shi)IPO的(de)重啟(qi)，資(zi)金的(de)喜(xi)新厭舊，打新資(zi)金的(de)分流，在(zai)創業(ye)板(ban)再度擴容的(de)時候，將對創業(ye)板(ban)形成巨(ju)大的(de)沖(chong)擊。

再者(zhe)，資本市(shi)(shi)場(chang)改革最近又(you)確定了新三(san)板(ban)擴容。數據顯示，新三(san)板(ban)掛(gua)(gua)牌企(qi)業(ye)目前有339家左右，市(shi)(shi)值400億元(yuan)，而(er)主辦券商簽約的(de)擬掛(gua)(gua)牌企(qi)業(ye)（包括試(shi)點園區(qu)以及園區(qu)外企(qi)業(ye)）已經達到2000多家，只待國務(wu)院對擴大(da)至(zhi)全(quan)國的(de)方案做出(chu)具(ju)體安排。隨著新三(san)板(ban)市(shi)(shi)場(chang)的(de)逐(zhu)步(bu)完(wan)善(shan)，我國將逐(zhu)步(bu)形成由(you)交易(yi)所、場(chang)外柜臺交易(yi)網絡(luo)和產權市(shi)(shi)場(chang)在內的(de)多層(ceng)次資本市(shi)(shi)場(chang)體系。

《每日經濟新(xin)聞(wen)》記者從新(xin)三(san)板定增網上了解到，擴容后首(shou)批全國性企(qi)業在(zai)新(xin)三(san)板掛牌(pai)有(you)望在(zai)一個(ge)月內(nei)完成(cheng)。由于(yu)各地企(qi)業參與熱情極高(gao)，首(shou)批掛牌(pai)企(qi)業有(you)望超過200家(jia)。

雖(sui)然目前新三板流通市(shi)值較低(di)，日均成交金(jin)額更是地量，但是一(yi)旦新三板擴容敲定，可預(yu)見(jian)后續配套政(zheng)策會相繼出臺。這(zhe)在2014年，將會對創業(ye)板造成資金(jin)分流的巨大壓力。

在手游故事講完、影(ying)視高(gao)(gao)票房視覺沖擊呈現(xian)“審美疲勞”時(shi)，創業(ye)(ye)(ye)板(ban)2014年(nian)的(de)(de)道路(lu)注定不好走(zou)，IPO重(zhong)(zhong)啟以(yi)及新三板(ban)配(pei)套措(cuo)施陸續出(chu)臺，會(hui)在2014年(nian)的(de)(de)開春以(yi)及初夏，對(dui)目前估(gu)值高(gao)(gao)企的(de)(de)創業(ye)(ye)(ye)板(ban)造成(cheng)影(ying)響，創業(ye)(ye)(ye)板(ban)指數在這期間持續下(xia)行(xing)或(huo)是大概率事件。待(dai)到(dao)2014年(nian)中期，市場(chang)對(dui)于IPO重(zhong)(zhong)啟的(de)(de)壓力消化殆盡(jin)，創業(ye)(ye)(ye)板(ban)自身估(gu)值調整到(dao)位(wei)后，創業(ye)(ye)(ye)板(ban)里的(de)(de)高(gao)(gao)成(cheng)長性(xing)個(ge)股可(ke)能(neng)會(hui)再度引起資(zi)金(jin)關注，由于不準(zhun)在創業(ye)(ye)(ye)板(ban)借殼上市，績差(cha)股會(hui)逐漸被(bei)淡忘(wang)，整個(ge)創業(ye)(ye)(ye)板(ban)將(jiang)出(chu)現(xian)嚴重(zhong)(zhong)的(de)(de)兩極分化，股指可(ke)能(neng)出(chu)現(xian)窄幅震(zhen)蕩，進入(ru)“打磨(mo)期”。等時(shi)至2014年(nian)年(nian)末(mo)，由于創業(ye)(ye)(ye)板(ban)存(cun)在高(gao)(gao)送轉等題材機會(hui)，此時(shi)可(ke)能(neng)會(hui)在資(zi)金(jin)推(tui)動下(xia)走(zou)出(chu)一波行(xing)情。總體來說，創業(ye)(ye)(ye)板(ban)指數在2014年(nian)將(jiang)會(hui)出(chu)現(xian)前低后高(gao)(gao)的(de)(de)走(zou)勢。