每經(jing)編輯｜每經(jing)實習記(ji)者(zhe) 賈麗娟    

每經(jing)實習記者 賈麗娟

在2013年度的(de)新財富分(fen)析(xi)(xi)師評選中，以興業證(zheng)券首席分(fen)析(xi)(xi)師張憶東為(wei)首的(de)興業證(zheng)券研究小組被評為(wei)策略研究第一名(ming)。張憶東作為(wei)最近幾年迅速(su)崛起的(de)證(zheng)券分(fen)析(xi)(xi)師“新星(xing)”，對(dui)關鍵點位(wei)的(de)把握非常準確(que)，他怎樣(yang)看待2014年的(de)行情？

2014有望成為轉折年

對于2014年的(de)(de)投資策(ce)(ce)略，張憶東在(zai)其發布(bu)的(de)(de)2014年策(ce)(ce)略報告中指出，“運動戰”是最好的(de)(de)作(zuo)戰方式，不(bu)低估轉型和改革(ge)帶來(lai)的(de)(de)獲利，也(ye)不(bu)低估階(jie)段性、戰術性風(feng)險，積極主動地把握(wo)機會。

張憶東從戰略和戰術兩個(ge)層面來分析2014年的(de)投資(zi)。

張憶東(dong)進一(yi)步(bu)指出(chu)，改革(ge)是未(wei)來數年中國的(de)(de)(de)最強音，中央的(de)(de)(de)改革(ge)決心和(he)執行力，必(bi)然引(yin)發經(jing)(jing)濟增長(chang)模式的(de)(de)(de)轉變(bian)，因此，A股市場(chang)的(de)(de)(de)策略分析框架必(bi)須從短周期轉向中長(chang)期增長(chang)，“如果繼續(xu)利用原來的(de)(de)(de)短周期框架思(si)考經(jing)(jing)濟和(he)A股，則(ze)將陷入‘刻(ke)舟求劍’的(de)(de)(de)迷茫(mang)和(he)‘杞人憂天(tian)’的(de)(de)(de)困境，從而錯失戰(zhan)略性布局(ju)的(de)(de)(de)良(liang)機。”

在(zai)戰術(shu)層面上，大盤仍(reng)被“圍(wei)堵”，結構性行情(qing)擴(kuo)大范圍(wei)。2014有望成為困(kun)境中(zhong)實現(xian)轉折的(de)一年。在(zai)張憶東看(kan)來，轉型中(zhong)的(de)新(xin)經濟(ji)成長股(gu)(gu)(gu)行情(qing)，代(dai)表著未來方向，但會可(ke)能遭遇估值和擴(kuo)容壓力，可(ke)以建(jian)議耐心地(di)采(cai)取“蘑菇戰術(shu)”，即“老股(gu)(gu)(gu)”除了(le)選(xuan)股(gu)(gu)(gu)還要(yao)選(xuan)時，而(er)新(xin)股(gu)(gu)(gu)將成亮(liang)點。

“明年不會有牛市”

在張憶東看(kan)來，當前A股市場整體上(shang)處于戰略(lve)性底(di)部(bu)區域，上(shang)行(xing)風險(xian)遠大于下行(xing)風險(xian)。在中性假設下，上(shang)證指數在2100點以下形成戰略(lve)型底(di)部(bu)區域的概率(lv)較(jiao)高。

不過，他在(zai)接受媒體采訪時提到(dao)，2015年、2016年可(ke)能有牛市，但2014年不會有牛市。

在張憶東看來，2014年(nian)宏觀經濟會維持“不(bu)太好也不(bu)太壞”的(de)狀況，不(bu)會“失速硬著陸(lu)”。2012年(nian)和2013年(nian)，大盤指(zhi)(zhi)數陷入了“不(bu)死不(bu)活”的(de)僵局，研判大盤波動走(zou)勢對(dui)于(yu)投資的(de)指(zhi)(zhi)導意(yi)義較以往明顯(xian)降低。

“從投資收益率和投資的(de)容(rong)易性來看，明年(nian)(nian)不如今年(nian)(nian)。”張憶東在報告中指出(chu)，“2013年(nian)(nian)很多板塊出(chu)現了(le)翻倍的(de)走勢(shi)，成長(chang)股(gu)和改革題材股(gu)漲得都很多了(le)，已經透支了(le)，這(zhe)些板塊明年(nian)(nian)肯定不看好(hao)。”

新股值得關注

在(zai)上述策略(lve)報告(gao)中(zhong)，張憶東未給出(chu)上證指數(shu)明確的(de)運(yun)行區(qu)間，但預測了(le)2014年(nian)一二(er)季(ji)度的(de)走勢。在(zai)他看來，每年(nian)一季(ji)度，股市(shi)表現都較好，2014年(nian)春季(ji)攻勢會提前(qian)；二(er)季(ji)度則可(ke)能有壞(huai)消息——美聯儲(chu)QE退出(chu)是大概率事件；二(er)季(ji)度CPI由(you)于翹(qiao)尾因(yin)素相對較高等。

在投資機會(hui)上(shang)，張(zhang)憶(yi)東認(ren)為有兩個“戰場”可以(yi)關注(zhu)。第一個是轉型中的新(xin)經(jing)濟成長(chang)(chang)股(gu)行(xing)(xing)情。“明年(nian)二(er)季度則(ze)是布局優質成長(chang)(chang)股(gu)的最(zui)佳時機。”在興業證券(quan)2014年(nian)投資策略會(hui)上(shang)，張(zhang)憶(yi)東這樣(yang)表示。具體(ti)到行(xing)(xing)業，可重點關注(zhu)互聯網、環保、新(xin)能(neng)源和醫藥。而IPO重啟(qi)將為成長(chang)(chang)性行(xing)(xing)業帶來大量新(xin)公司，考(kao)慮到新(xin)制(zhi)度下新(xin)股(gu)定價(jia)合理，值得仔細挖掘。

第(di)二(er)個(ge)戰場則是(shi)在傳統領域開辟(pi)新(xin)板塊，如軍工、農業、非銀金融、國(guo)企改革等。