每(mei)年(nian)(nian)底(di)，都是券(quan)(quan)商策(ce)略報(bao)告的(de)密集出(chu)爐期，預判A股行(xing)情(qing)(qing)則是券(quan)(quan)商策(ce)略報(bao)告中的(de)一(yi)道“招牌菜”，但(dan)近年(nian)(nian)來(lai)，由于券(quan)(quan)商策(ce)略報(bao)告所預測的(de)情(qing)(qing)況往往與實際狀況有(you)較大的(de)差異，因此會被一(yi)些投資者當作(zuo)反向指標看待(dai)。到了(le)今年(nian)(nian)，這一(yi)情(qing)(qing)況發生了(le)改變(bian)，多數券(quan)(quan)商對2013年(nian)(nian)A股走勢的(de)預測都相(xiang)對準確，其中，海(hai)通證券(quan)(quan)與東北證券(quan)(quan)更(geng)是押中了(le)大盤運行(xing)空間。

如今，2013年(nian)即將結束，新的一年(nian)將來到(dao)，券商們對2014年(nian)A股的走勢又(you)作了怎樣的預測？《每日經濟新聞》將在此為投資者進行(xing)了梳理(li)。

研報回顧

多數券商看準(zhun)2013年市場走勢 部分(fen)機構“算準(zhun)”滬指點(dian)位(wei)區(qu)間(jian)

每經記者 宋戈

2013年(nian)，上證指數基本維持在了(le)1850點(dian)~2450點(dian)之間。

2013年(nian)前(qian)兩個(ge)月中，上證(zheng)指數(shu)曾(ceng)最高上攻至2444.80點，隨后(hou)在二季度迅速調整(zheng)，曾(ceng)一(yi)度跌(die)破(po)2000點，此(ci)后(hou)在6月底穩住陣(zhen)腳，并在三季度迅速展開反彈。

《每日經濟新聞》記者(zhe)調查發現，這(zhe)與多數(shu)券商(shang)發布的2013年策(ce)略(lve)報告的觀點接(jie)近，在歷史上實屬(shu)罕見。

多數券商預測(ce)春(chun)季有機會

多數券(quan)商發布的2013年策略報告顯示，上證指數一季(ji)(ji)(ji)度會出現(xian)反彈，二(er)季(ji)(ji)(ji)度開始回落，三、四季(ji)(ji)(ji)度延續反彈的行(xing)情。券(quan)商們普遍認為，2013年春(chun)季(ji)(ji)(ji)會出現(xian)一輪(lun)上漲行(xing)情。

申銀萬國的(de)2013年策略(lve)報告就(jiu)指出，“2013年春季的(de)階段性行情仍可期待。可期待的(de)原因主要是來(lai)自于國內外資金跨年度布局、年初風險偏好(hao)度較(jiao)高等。”

廣發(fa)證券(quan)也看好(hao)2013年的(de)春季行(xing)情，其提(ti)到A股市場(chang)存在明顯的(de)一月(yue)效應，此外“二月(yue)效應”則(ze)更為(wei)顯著，春季行(xing)情仍然可期。除非出現(xian)貨幣政策繼續(xu)緊縮、企(qi)業(ye)利潤增(zeng)速繼續(xu)下滑、市場(chang)整(zheng)體估值抬升較(jiao)快等極端(duan)情況，否則(ze)A股的(de)二月(yue)效應將會延續(xu)。

華泰(tai)證券(quan)則(ze)明確指(zhi)出，“與2012年結(jie)構行情為主不(bu)同的是，2013年的‘節奏’將比‘結(jie)構’重要，一(yi)、三(san)季(ji)度(du)是重要的反彈窗口期。其中三(san)季(ji)度(du)由于去杠(gang)桿、去產(chan)能進程加快，反彈的持續性和(he)可(ke)操作性都將好(hao)于一(yi)季(ji)度(du)。”

此(ci)外(wai)，《每日(ri)經(jing)濟(ji)新(xin)聞》記(ji)者發現，多數券商認為，2013年(nian)全年(nian)低點將出現在二(er)季(ji)度及其前后。如廣(guang)發證(zheng)券就(jiu)明確提出“趨勢性低點出現在二(er)季(ji)度前后”的論點。

海通、東北證券“最”精確

《每日經濟新聞》記者了解到，由(you)于(yu)預(yu)判行情(qing)與實際(ji)情(qing)況經常出現偏(pian)差，券(quan)商對(dui)下(xia)一(yi)(yi)年(nian)市場(chang)走勢(shi)的(de)(de)預(yu)測報告一(yi)(yi)度成為“不靠譜”的(de)(de)代名詞，其研(yan)判的(de)(de)走勢(shi)甚(shen)至被一(yi)(yi)些投(tou)資者當做反向指(zhi)標來(lai)看，所以一(yi)(yi)些券(quan)商的(de)(de)2013年(nian)策略報告在對(dui)滬(hu)指(zhi)走勢(shi)區間進行預(yu)測時，鮮(xian)有提及具體數(shu)字，與往年(nian)有明顯(xian)的(de)(de)不同。此外(wai)，部(bu)分券(quan)商還用“犬牙交錯(cuo)”、“牛熊之界”等模糊詞匯(hui)來(lai)對(dui)2013年(nian)的(de)(de)走勢(shi)進行預(yu)判。

不過，也有不少券(quan)(quan)(quan)商對(dui)2013年滬指區間的具(ju)體數值進行(xing)了預(yu)判。如申銀萬(wan)國(guo)(guo)曾預(yu)計滬指的波動(dong)(dong)區間在(zai)(zai)1800~2200點(dian)(dian)(dian)，國(guo)(guo)泰君安則預(yu)測滬指將在(zai)(zai)1900~2400點(dian)(dian)(dian)之間波動(dong)(dong)。其他如平安證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)為(wei)2000~2500點(dian)(dian)(dian)；上海(hai)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)為(wei)1900~2400點(dian)(dian)(dian)；中(zhong)原(yuan)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)為(wei)1700~2500點(dian)(dian)(dian)；國(guo)(guo)金(jin)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)為(wei)1800~2150點(dian)(dian)(dian)；海(hai)通證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)為(wei)1850~2450點(dian)(dian)(dian)；東北證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)為(wei)1850~2450點(dian)(dian)(dian)。

2013年上證(zheng)(zheng)指數的(de)實際波動區間在(zai)1849.65~2444.80點(dian)，由此來(lai)看，海通證(zheng)(zheng)券(quan)和東北證(zheng)(zheng)券(quan)的(de)預測(ce)最為精確。

另外，東北證(zheng)券(quan)還在研報(bao)中提到(dao)，可重(zhong)點關注建筑建材、家(jia)用(yong)電器、交運設備、消費電子(zi)、鐵路管網、農田基(ji)建、航天軍工等。考(kao)慮到(dao)2013年的消費電子(zi)行業(ye)整體上漲，東北證(zheng)券(quan)的預測也因此較為(wei)“靠譜”。

此外，絕大多數券商對(dui)2013年最低點的預(yu)測均在1949點以下(xia)。《每日(ri)經濟(ji)新(xin)聞》記者發(fa)現，這(zhe)基(ji)本符(fu)合實際(ji)行情。

大勢前瞻

券商2014年策略大匯總 關注“改革”存結構性機會(hui)

每經實(shi)習記(ji)者(zhe) 賈麗娟

《每日經濟新聞》記者梳(shu)理了(le)多(duo)家券(quan)商近(jin)期出爐(lu)的2014年策(ce)略(lve)報(bao)告后(hou)發(fa)現，券(quan)商對2014年上證指(zhi)數的核心波動區間預測(ce)集(ji)中在1800~2600點附近(jin)。

此外，券(quan)商(shang)(shang)的(de)主流觀(guan)點(dian)則(ze)是對上(shang)證指數走勢(shi)持“謹慎樂觀(guan)”態(tai)度，多數券(quan)商(shang)(shang)認為相較2013年而言，2014年的(de)上(shang)證指數整體(ti)中樞會上(shang)移。

不過也(ye)有少數(shu)券商持非常樂(le)觀的(de)態度，如東吳證券就(jiu)指出，2014年全球(qiu)宏(hong)觀經濟和中國經濟將進入一個新的(de)增長周期，A股將迎來牛市行情。

此(ci)外，與往(wang)年不同的是(shi)，今(jin)年在多(duo)家券商的策略報(bao)告中，出現了創業(ye)板的點位預(yu)測。

其(qi)中，申(shen)銀萬國(guo)認(ren)為，創業板指數在(zai)經(jing)歷調整后有(you)(you)望創出新高(gao)。不過也有(you)(you)謹慎者，如國(guo)海證券(quan)認(ren)為，2014年IPO重啟后，市(shi)場會(hui)尋找新的(de)均衡點，創業板的(de)估(gu)(gu)值必然(ran)會(hui)受到主板估(gu)(gu)值的(de)牽制。

多數券商謹慎

對(dui)于2014年(nian)A股的(de)趨勢預測，中信(xin)證券的(de)觀點比較有代表(biao)性。中信(xin)證券認為，A股估值(zhi)處在(zai)長期底部區間(jian)，但短期估值(zhi)仍然受壓，因(yin)此保持“先謹慎后樂觀”的(de)觀點。此外，中信(xin)證券指出，2014年(nian)上證指數的(de)核心(xin)運行區間(jian)會在(zai)1900~2500點。

據記(ji)者了解，多家券商的(de)預測(ce)點位也在這個區間(jian)附近(jin)。

例如方正(zheng)證(zheng)券認為，A股的(de)底部(bu)將在2014年金融(rong)加(jia)速(su)去(qu)杠桿、制造業(ye)加(jia)速(su)去(qu)產能中構(gou)筑完成，預(yu)測2014年上證(zheng)指數運行區間為1855~2563點。2014年底或2015年初，大盤將逐(zhu)步走出底部(bu)，并(bing)“迎來5至(zhi)7年的(de)牛(niu)市行情”。

上海證券認(ren)為(wei)，2014年，上證指數大幅突破2013年的2000~2400點核心波動(dong)區間仍是小概(gai)率事件，區間中心略(lve)有抬升。

東莞證(zheng)券認為(wei)，預(yu)計2014年(nian)上半年(nian)股市(shi)仍將處于區間震蕩的格局，不(bu)過隨著市(shi)場不(bu)確定的消除，總體(ti)重心有望(wang)適度(du)抬升，預(yu)計上證(zheng)指數核心波動區間為(wei)2100~2450點。

東莞證券策略分析師潘紹昌對 《每日經(jing)濟新(xin)聞》記者表示(shi)，2014年市場整體(ti)缺乏大的趨(qu)勢性機會，但(dan)結構(gou)性行情有(you)望(wang)繼續上演，應該秉持 “輕指數，重個股”的思(si)路，從改革中尋找機會。

更樂(le)觀一些的(de)有申銀萬國、平安(an)證券等。申銀萬國用“梅花香(xiang)自苦寒來(lai)(lai)”來(lai)(lai)描述(shu)2014年的(de)A股趨勢，其(qi)預(yu)測(ce)上(shang)證指(zhi)數核心波動(dong)(dong)區(qu)間為(wei)2000~2600點，指(zhi)數整(zheng)體震蕩向上(shang)，可(ke)積(ji)極尋找結構性(xing)機會。平安(an)證券則認為(wei)，未來(lai)(lai)將(jiang)是“熊牛轉換新(xin)起(qi)點”，但“反轉非一日之功”，預(yu)計(ji)2014年上(shang)證核心運行區(qu)間為(wei)2100~2600點，中(zhong)樞波動(dong)(dong)中(zhong)上(shang)移。

也有一些券(quan)(quan)(quan)商(shang)并未對大盤(pan)點位(wei)進行預測，其中，除(chu)了興業(ye)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)認為 “A股市(shi)場整體上處于戰略(lve)性底部區域，上性風(feng)險遠大于下行風(feng)險”外(wai)，其他(ta)多數券(quan)(quan)(quan)商(shang)顯(xian)(xian)得(de)比較(jiao)謹慎。招商(shang)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)就指出，市(shi)場存在震蕩往上擺動的可能，但因經濟缺乏(fa)明(ming)顯(xian)(xian)改(gai)善空間、利率水平仍有震蕩上行風(feng)險，市(shi)場空間會受制約。

“改革”成關鍵詞

縱觀(guan)券(quan)商(shang)的(de)2014年策略報告，關注“改(gai)革”成(cheng)了最重要的(de)關鍵詞。

申(shen)銀萬(wan)國與(yu)招(zhao)商證券不約而同(tong)地指出，改革將(jiang)為投資(zi)者提供新的(de)炒作題材(cai)、降低(di)政策的(de)不確定性、降低(di)經濟硬(ying)著陸風險(xian)、完(wan)善(shan)資(zi)本市場制度，從而提升資(zi)本市場的(de)風險(xian)偏好。因此可以積極尋找結構性機會，參與(yu)改革主題投資(zi)。

中信(xin)證券認為，改革(ge)(ge)是(shi)2014年(nian)經濟工作(zuo)的(de)重(zhong)中之(zhi)重(zhong)，將從憧憬期進入推(tui)進期。謹慎的(de)國泰君安也認為，2014年(nian)改革(ge)(ge)主(zhu)題性投資機會將貫穿全年(nian)，可以關注國企改革(ge)(ge)和產能過(guo)剩行業治理兩(liang)大核心(xin)改革(ge)(ge)領(ling)域。

國金證券的觀點是，“改革落到實處，將(jiang)有效激發(fa)各類參與者的創造力，實體領域將(jiang)涌現大量投資機會(hui)，股票市場將(jiang)先后經歷價(jia)值重估和業(ye)績(ji)提升(sheng)的過(guo)程。”

渤海(hai)證券更是祭(ji)出 “戰略重(zhong)(zhong)估”的(de)觀點，連續多年的(de)股指下跌，早已經使絕大部(bu)分投資者習慣了弱市(shi)(shi)思維，當前最需要的(de)是 “用戰略眼光(guang)重(zhong)(zhong)估中國股票市(shi)(shi)場(chang)”。

東吳證券最樂觀

多數(shu)券(quan)商預測的(de)2014年上證指數(shu)的(de)高點都沒(mei)有超(chao)過2600點，但在(zai)“謹(jin)慎(shen)的(de)大多數(shu)”之外，也有少(shao)數(shu)不同聲音。

例如(ru)東吳證(zheng)券就(jiu)聲(sheng)稱，“上證(zheng)指數可能會突破3000點以上。”東吳證(zheng)券認為(wei)，2014年(nian)全球宏觀經濟(ji)和中國經濟(ji)將進(jin)入一個新的增長周(zhou)期，A股將迎來牛(niu)市行(xing)情，推動2014年(nian)牛(niu)市的關鍵(jian)詞將是(shi)利率市場化。

西南(nan)證券也認為(wei)，1849點(dian)(dian)(dian)、2078點(dian)(dian)(dian)均為(wei)有效底部，2014年上證指數的上行目標位在2950點(dian)(dian)(dian)附近。

渤海證(zheng)券(quan)雖(sui)然不(bu)認為上證(zheng)指數(shu)會出現如此高點(dian)，但也將點(dian)位(wei)區(qu)間的(de)底部定為2200點(dian)，其認為“市場未來(lai)下行的(de)空間己被封閉(bi)”，明(ming)年全年上證(zheng)指數(shu)將在2200~2640點(dian)的(de)范圍運行。

不過，國金證券(quan)認為，在利率上(shang)升(sheng)的大環境中，估值(zhi)水平難(nan)以系統性提升(sheng)，2014年(nian)上(shang)證指數核心波動區間為1700~2400點。

國金證券表示(shi)，上(shang)行風險來自于改革預期對估(gu)值的(de)提升，下行風險來自于系統性(xing)危機對盈(ying)利(li)和估(gu)值的(de)雙重打擊，除此(ci)之外，“小(xiao)股票難以重現今年整體的(de)瘋(feng)狂表現，想象(xiang)力讓位于真實(shi)業績。”

預測創業板指數

與往年不同的(de)是，今年在多家(jia)券商的(de)策略報告中，出現(xian)了(le)創業板的(de)點位預測(ce)。

申(shen)銀(yin)萬國認為(wei)(wei)，創(chuang)(chuang)業板指數在(zai)(zai)經(jing)歷調整后有望創(chuang)(chuang)出新(xin)高(gao)(gao)，2014年的(de)波動區(qu)間(jian)為(wei)(wei)1000~1500點；東吳(wu)證(zheng)券則認為(wei)(wei)，創(chuang)(chuang)業板將(jiang)在(zai)(zai)2014年沖高(gao)(gao)回落，在(zai)(zai)8月完成與周期性板塊(kuai)的(de)切換。

上海證券也認同1500點(dian)將是創業板(ban)高點(dian)，其指(zhi)出2014年創業板(ban)綜指(zhi)核心波動區間為1150~1500點(dian)。“趨勢性牛(niu)市離我們(men)還(huan)很遙遠。”

上(shang)海證券首席策(ce)略分析(xi)師屠(tu)俊對《每日經濟新聞》記者表(biao)示(shi)，但(dan)在(zai)他看來(lai)(lai)，創業(ye)板已經成為不可忽視(shi)的板塊，“小(xiao)股(gu)票”的投(tou)資機會(hui)越(yue)來(lai)(lai)越(yue)受到重(zhong)視(shi)。在(zai)2014年，創業(ye)板股(gu)票一定(ding)會(hui)出現分化，但(dan)“其中的結構性機會(hui)仍(reng)然會(hui)多于主板”。

此(ci)外，國海證券認(ren)為，2014年IPO重啟之后(hou)，大量中低價位的(de)新興(xing)產業(ye)股上市，市場(chang)供(gong)需將尋找新的(de)均衡點，創業(ye)板(ban)的(de)估值(zhi)(zhi)必然會(hui)受到主板(ban)估值(zhi)(zhi)的(de)牽(qian)制(zhi)。其預計創業(ye)板(ban)核心波動區(qu)間(jian)在900~1400點。

專家觀點

興業證券張憶東：

明年不會有牛市(shi)新股(gu)值得關注

每經實(shi)習記者 賈麗娟

在2013年度的(de)新(xin)財富分(fen)析師評選中，以興業(ye)證(zheng)券首席分(fen)析師張(zhang)憶(yi)東(dong)為(wei)首的(de)興業(ye)證(zheng)券研究小(xiao)組被評為(wei)策略(lve)研究第一名。張(zhang)憶(yi)東(dong)作為(wei)最近幾年迅速崛起的(de)證(zheng)券分(fen)析師“新(xin)星”，對關鍵點位的(de)把握(wo)非(fei)常準確，他怎樣(yang)看待2014年的(de)行情？

2014有(you)望成為轉折(zhe)年(nian)

對(dui)于(yu)2014年(nian)的投資策(ce)略，張(zhang)憶東在其(qi)發布的2014年(nian)策(ce)略報告(gao)中(zhong)指出(chu)，“運動戰(zhan)”是(shi)最好的作戰(zhan)方式，不(bu)低估轉(zhuan)型(xing)和改革帶來的獲利(li)，也(ye)不(bu)低估階段(duan)性、戰(zhan)術性風險(xian)，積極主動地把(ba)握機(ji)會。

張(zhang)憶東從戰略(lve)和戰術(shu)兩個層面來分析2014年的投資。

張憶東進一步(bu)指出，改革(ge)(ge)是未來(lai)(lai)數年中(zhong)國(guo)的(de)(de)最強音，中(zhong)央的(de)(de)改革(ge)(ge)決心(xin)和(he)執行力(li)，必(bi)然(ran)引發經(jing)濟(ji)增長模式的(de)(de)轉變，因此(ci)，A股市場的(de)(de)策略(lve)(lve)分(fen)析框架必(bi)須從(cong)短(duan)周期(qi)轉向中(zhong)長期(qi)增長，“如(ru)果(guo)繼續利用原來(lai)(lai)的(de)(de)短(duan)周期(qi)框架思考經(jing)濟(ji)和(he)A股，則將陷入(ru)‘刻舟求(qiu)劍’的(de)(de)迷茫和(he)‘杞(qi)人憂天’的(de)(de)困境，從(cong)而錯(cuo)失戰略(lve)(lve)性(xing)布局的(de)(de)良機。”

在戰(zhan)術層(ceng)面(mian)上，大盤仍被“圍(wei)堵”，結構性行情(qing)(qing)擴大范圍(wei)。2014有望成(cheng)(cheng)為困境(jing)中實現轉(zhuan)折的一年(nian)。在張憶東(dong)看來，轉(zhuan)型中的新經濟成(cheng)(cheng)長股(gu)行情(qing)(qing)，代表著未(wei)來方向，但會可能遭遇估值和擴容壓(ya)力，可以建議耐心(xin)地采(cai)取“蘑菇戰(zhan)術”，即“老股(gu)”除了(le)選股(gu)還要選時(shi)，而(er)新股(gu)將成(cheng)(cheng)亮(liang)點。

“明年不會有牛市”

在(zai)張憶東看(kan)來，當前(qian)A股(gu)市場整(zheng)體(ti)上(shang)(shang)處(chu)于戰(zhan)略性底(di)部區(qu)域(yu)(yu)，上(shang)(shang)行(xing)風險(xian)遠大于下(xia)(xia)行(xing)風險(xian)。在(zai)中性假設下(xia)(xia)，上(shang)(shang)證指數在(zai)2100點以下(xia)(xia)形成(cheng)戰(zhan)略型底(di)部區(qu)域(yu)(yu)的(de)概率較高。

不過(guo)，他在接受媒體(ti)采訪時提(ti)到，2015年(nian)、2016年(nian)可能有牛市，但2014年(nian)不會有牛市。

在(zai)張憶(yi)東看(kan)來(lai)，2014年(nian)宏觀(guan)經(jing)濟會維持“不(bu)太(tai)好(hao)也不(bu)太(tai)壞”的狀況，不(bu)會“失速(su)硬著(zhu)陸”。2012年(nian)和2013年(nian)，大(da)盤指數陷入了“不(bu)死不(bu)活”的僵局，研判(pan)大(da)盤波動走勢(shi)對于投(tou)資的指導(dao)意義(yi)較以(yi)往明顯降(jiang)低。

“從投資(zi)收益率(lv)和投資(zi)的容易性來看，明年(nian)(nian)不(bu)如(ru)今年(nian)(nian)。”張憶東在報告中(zhong)指(zhi)出(chu)，“2013年(nian)(nian)很多(duo)板(ban)塊出(chu)現了(le)翻倍的走(zou)勢，成長股和改革題材股漲得都很多(duo)了(le)，已經透支了(le)，這些板(ban)塊明年(nian)(nian)肯(ken)定不(bu)看好。”

新股值得關注

在上述策略報告中，張憶(yi)東未給出上證(zheng)指數明確的(de)運行區(qu)間，但預測了2014年一二(er)(er)(er)季(ji)(ji)度的(de)走勢(shi)。在他看來，每年一季(ji)(ji)度，股市表(biao)現都較好，2014年春(chun)季(ji)(ji)攻勢(shi)會提前；二(er)(er)(er)季(ji)(ji)度則可(ke)能有壞消息——美聯儲QE退出是大概率事件(jian)；二(er)(er)(er)季(ji)(ji)度CPI由于翹尾因素(su)相對較高(gao)等。

在投(tou)(tou)資機會(hui)上，張(zhang)(zhang)憶東認(ren)為有(you)兩個“戰場”可以關(guan)注。第一(yi)個是(shi)轉(zhuan)型中的新(xin)經濟成(cheng)(cheng)長股(gu)行情。“明年二季度(du)則是(shi)布(bu)局優質成(cheng)(cheng)長股(gu)的最佳(jia)時(shi)機。”在興業證(zheng)券2014年投(tou)(tou)資策(ce)略會(hui)上，張(zhang)(zhang)憶東這樣表(biao)示。具體到(dao)行業，可重點(dian)關(guan)注互聯(lian)網(wang)、環(huan)保、新(xin)能(neng)源和醫藥。而IPO重啟將為成(cheng)(cheng)長性行業帶來(lai)大量新(xin)公司，考慮到(dao)新(xin)制度(du)下新(xin)股(gu)定(ding)價合理(li)，值(zhi)得仔細挖掘。

第(di)二個戰場則是(shi)在傳(chuan)統(tong)領域開辟新板塊，如軍工、農業、非銀金融、國(guo)企改革等。