每(mei)經(jing)編(bian)輯(ji)｜宋雙     

直(zhi)面(mian)A股(gu)，回(hui)歸(gui)投資。2014年是機遇，還是挑戰？

2013年年末，《每日(ri)經濟新聞》對基金公司展(zhan)開了2014年投資展(zhan)望的問卷(juan)調查，最終有(you)40家基金公司反饋回有(you)效問卷(juan)。

問(wen)卷調查中(zhong)包含了17道(dao)問(wen)題(ti)，其(qi)中(zhong)不僅(jin)涉及對(dui)大(da)盤漲(zhang)跌(die)區間(jian)、上市(shi)公司(si)業績增(zeng)速的判斷，同時探討了改革紅(hong)利、IPO等對(dui)市(shi)場的影響，更透露出基金(jin)經理對(dui)成長股、藍籌股、投資概(gai)念股等的投資偏好。

《每(mei)日經濟新聞》記(ji)者相信，這是(shi)一(yi)份既(ji)權威又務實的調查，對讀(du)者2014年(nian)的投資具(ju)有重(zhong)大(da)參考價值(zhi)。

一種信心

改革紅利正(zheng)面(mian)影(ying)響A股

每經記者 宋雙

目(mu)前，市場對(dui)于2014年(nian)的(de)經(jing)濟(ji)目(mu)標存在(zai)較大(da)分歧，且整體略(lve)顯悲觀，這也真實(shi)反(fan)映在(zai)本次(ci)基金(jin)經(jing)理調查(cha)問卷(juan)中。《每日(ri)經(jing)濟(ji)新聞》記者(zhe)(zhe)統計調查(cha)結果(guo)后發現(xian)，基金(jin)經(jing)理對(dui)于2014年(nian)國內經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)持不樂(le)觀態度者(zhe)(zhe)占多數，52.5%的(de)基金(jin)經(jing)理預(yu)判增(zeng)速(su)有(you)(you)所回落(luo)，30%的(de)基金(jin)經(jing)理預(yu)判與2013年(nian)持平，僅(jin)有(you)(you)17.5%認為2014年(nian)經(jing)濟(ji)增(zeng)速(su)會超過2013年(nian)。

不過(guo)，改革作為國內經(jing)濟(ji)增長的主要(yao)推(tui)動(dong)力，2014年(nian)尤(you)其(qi)值(zhi)得期(qi)待。十八屆三中全會發布(bu)的《中共中央關于(yu)全面(mian)深(shen)(shen)化改革若(ruo)干(gan)重大(da)問題的決定》不僅涉及(ji)政(zheng)策體制的改革，更(geng)涉及(ji)金融、資本市場(chang)、社會民生(sheng)等方(fang)方(fang)面(mian)面(mian)，無(wu)不為市場(chang)熱議期(qi)待，更(geng)使得“改革紅(hong)利”前所(suo)未有地深(shen)(shen)入人心，基金經(jing)理們也更(geng)看好其(qi)對A股市場(chang)產生(sheng)的正面(mian)影響(xiang)。

40位基(ji)金經理中，80%的(de)基(ji)金經理贊成“改革紅利(li)”將會對2014年(nian)A股市場產(chan)生正面作(zuo)用，僅(jin)有12.5%認(ren)為作(zuo)用較為中性，另外有7.5%認(ren)為不會對A股產(chan)生正面作(zuo)用。

兩種影響

看低IPO重啟影響(xiang) 業績增速至關重要

每經記者 宋雙

2013年12月首周(zhou)，風光無限的(de)(de)創(chuang)(chuang)業(ye)板暴(bao)跌(die)(die)11.71%，創(chuang)(chuang)下2010年6月開板以來第(di)二大周(zhou)跌(die)(die)幅(fu)；12月2日(ri)創(chuang)(chuang)業(ye)板指數跌(die)(die)幅(fu)達到8.26%，跌(die)(die)停個股逾220只，刷新歷史單(dan)日(ri)跌(die)(die)幅(fu)紀錄(lu)。毫無疑(yi)問，11月底，管理層宣布(bu)將于2014年1月重啟IPO的(de)(de)重磅消息，成為創(chuang)(chuang)業(ye)板此番大跌(die)(die)誘因。IPO重啟的(de)(de)威力可見一斑。

據悉，此次即將(jiang)(jiang)上市的(de)50家公司(si)仍以創(chuang)業(ye)(ye)板(ban)(ban)、中(zhong)小板(ban)(ban)居多(duo)。《每日經濟新聞》記者統計調查(cha)問卷發現，多(duo)數(shu)基(ji)金(jin)(jin)經理并不認(ren)為(wei)2014年(nian)IPO重啟后兩大(da)板(ban)(ban)塊將(jiang)(jiang)遭遇重挫。其中(zhong)，70%的(de)基(ji)金(jin)(jin)經理認(ren)為(wei)，創(chuang)業(ye)(ye)板(ban)(ban)、中(zhong)小板(ban)(ban)將(jiang)(jiang)有(you)(you)所下跌而非(fei)大(da)跌；有(you)(you)20%僅認(ren)為(wei)有(you)(you)所影(ying)響(xiang)，更有(you)(you)2.5%認(ren)為(wei)沒有(you)(you)影(ying)響(xiang)。不過有(you)(you)7.5%的(de)基(ji)金(jin)(jin)經理情緒極度悲觀，認(ren)為(wei)IPO重啟之后創(chuang)業(ye)(ye)板(ban)(ban)、中(zhong)小板(ban)(ban)大(da)跌在所難免。

上市公(gong)司(si)尤(you)其是(shi)多數創業板公(gong)司(si)的(de)質(zhi)地，長期被資本(ben)市場(chang)所詬病，管理層對(dui)此(ci)也(ye)采(cai)取更嚴格的(de)上市審查機制，結合自查與(yu)抽(chou)查，力求甄選出(chu)真正優秀的(de)公(gong)司(si)予以上市。IPO重啟(qi)，無(wu)疑到了檢(jian)驗審查成(cheng)效的(de)時候(hou)。對(dui)此(ci)，基(ji)金(jin)經理們的(de)態度(du)卻出(chu)現兩(liang)極分(fen)化。根據(ju)調查結果(guo)，52.5%的(de)基(ji)金(jin)經理認(ren)為此(ci)輪IPO重啟(qi)之(zhi)后，新上市公(gong)司(si)的(de)質(zhi)量會(hui)有(you)(you)明顯改善(shan)；也(ye)有(you)(you)多達(da)47.5%的(de)基(ji)金(jin)經理認(ren)為不會(hui)有(you)(you)明顯改善(shan)。

不(bu)過(guo)，IPO重啟只是影響2014年A股(gu)走勢的眾(zhong)多因素之一。基金經理們認為，海外市(shi)場走向、上市(shi)公(gong)司業(ye)績變動、宏觀經濟政策(ce)對(dui)股(gu)市(shi)影響更大，尤其是上市(shi)公(gong)司的業(ye)績變動。

調查結果顯(xian)示，60%的基金經理認為(wei)上市公司業(ye)績變動是(shi)影響(xiang)2014年A股走(zou)向的最重要因素；其次(ci)是(shi)宏觀經濟(ji)政(zheng)策，占比45%；IPO發行(xing)節奏排第三，占比12.5%；海外市場(chang)走(zou)向占比7.5%。

既然多數基金經理將上(shang)市公司業績變(bian)動當(dang)作影響(xiang)2014年A股(gu)走勢最重要的因素(su)，那么(me)在其(qi)眼中，2014年上(shang)市公司凈利潤(run)增速將會如何演繹？

記(ji)者(zhe)發現(xian)，基(ji)(ji)(ji)金經(jing)理(li)對于2014年上市公司凈利(li)潤增(zeng)(zeng)速(su)的判斷驚人的集中(zhong)。55%的基(ji)(ji)(ji)金經(jing)理(li)認(ren)為(wei)增(zeng)(zeng)速(su)將達到(dao)10%至(zhi)20%；45%的基(ji)(ji)(ji)金經(jing)理(li)認(ren)為(wei)增(zeng)(zeng)速(su)會(hui)在0%至(zhi)20%之(zhi)間。沒(mei)有基(ji)(ji)(ji)金經(jing)理(li)認(ren)為(wei)增(zeng)(zeng)速(su)將在30%以上，同時也沒(mei)有基(ji)(ji)(ji)金經(jing)理(li)認(ren)為(wei)出現(xian)負增(zeng)(zeng)長。

三種判斷

熊市末期 仍難言大牛市

每經記者 宋雙

盡(jin)管改(gai)革紅利就在(zai)前(qian)方，上市(shi)公司(si)業績(ji)增速(su)預期也能達20%，但A股(gu)已有6年熊市(shi)也是不(bu)爭的事實(shi)。2013年大盤(pan)指(zhi)數仍然疲(pi)軟。基金經理們是如何看待目(mu)前(qian)A股(gu)市(shi)場(chang)的估值？

根(gen)據調查問卷，《每(mei)日經濟新聞》記者(zhe)統計發(fa)現，占(zhan)比52.5%的(de)基(ji)金(jin)經理(li)認為目前A股市(shi)場(chang)估(gu)值與(yu)國(guo)際市(shi)場(chang)接近；占(zhan)比40%的(de)認為相對低估(gu)；僅(jin)有10%的(de)認為稍微高估(gu)。參(can)與(yu)調查的(de)一(yi)位基(ji)金(jin)經理(li)對此項調查實行了雙選，并特(te)別注明高估(gu)和低估(gu)的(de)情況都(dou)有，各板塊各不相同(tong)。

6年(nian)(nian)熊(xiong)市(shi)(shi)確實(shi)太過漫長，是否還(huan)會(hui)經(jing)歷第7年(nian)(nian)、第8年(nian)(nian)？在基金(jin)經(jing)理(li)看來，熊(xiong)市(shi)(shi)或許已(yi)到末(mo)期。調查問卷結(jie)果顯示(shi)，對當前市(shi)(shi)場階段的(de)判斷(duan)，占(zhan)比多達77.5%的(de)基金(jin)經(jing)理(li)認為目前已(yi)是熊(xiong)市(shi)(shi)末(mo)期；有15%的(de)基金(jin)經(jing)理(li)認為目前是牛(niu)市(shi)(shi)初期；僅有占(zhan)比7.5%的(de)基金(jin)經(jing)理(li)，謹慎判斷(duan)目前仍(reng)處于(yu)熊(xiong)市(shi)(shi)中(zhong)期。

或許是人心思漲，2013年(nian)(nian)年(nian)(nian)底市(shi)場上(shang)已出現(xian)不少關于2014年(nian)(nian)大(da)(da)牛(niu)(niu)市(shi)的(de)聲(sheng)音。不過，多數基金經(jing)理(li)(li)仍(reng)奢(she)談牛(niu)(niu)市(shi)。據調查問卷，占比85%的(de)基金經(jing)理(li)(li)并不認同2014年(nian)(nian)將是一輪大(da)(da)牛(niu)(niu)市(shi)的(de)觀點。而有15%的(de)基金經(jing)理(li)(li)認同大(da)(da)牛(niu)(niu)市(shi)的(de)觀點，這(zhe)部分基金經(jing)理(li)(li)正好與(yu)判斷(duan)當前是牛(niu)(niu)市(shi)初期的(de)基金經(jing)理(li)(li)契合。

不過，對于(yu)2014年(nian)大(da)盤走勢(shi)，《每日經(jing)濟(ji)新(xin)聞》記者(zhe)(zhe)更期待基(ji)(ji)金經(jing)理(li)們做出(chu)較為精(jing)確的區間(jian)預測。在記者(zhe)(zhe)提(ti)供的5類(lei)2014年(nian)A股指(zhi)數走勢(shi)區間(jian)，即上(shang)(shang)漲(zhang)30%以(yi)上(shang)(shang)、上(shang)(shang)漲(zhang)10%~30%、波動(dong)(dong)不大(da)、下(xia)跌10%~30%、下(xia)跌30%以(yi)上(shang)(shang)中，占比52.5%的基(ji)(ji)金經(jing)理(li)認為將有可(ke)能上(shang)(shang)漲(zhang)10%~30%；45%認為波動(dong)(dong)不大(da)；僅2.5%認為會下(xia)跌10%~30%。而不論是上(shang)(shang)漲(zhang)30%或下(xia)跌30%，基(ji)(ji)金經(jing)理(li)們都認為不太可(ke)能。

那(nei)么與指數對(dui)應的(de)(de)投資回報(bao)率(lv)(lv)，占(zhan)比(bi)52.5%的(de)(de)基(ji)金經理認為(wei)將會(hui)(hui)達到(dao)10%~30%；占(zhan)比(bi)42.5%的(de)(de)基(ji)金經理認為(wei)波動(dong)不大(da)；沒(mei)有基(ji)金經理認為(wei)會(hui)(hui)取得-10%以下的(de)(de)回報(bao)率(lv)(lv)，也(ye)沒(mei)有基(ji)金經理認為(wei)2014年(nian)A股市(shi)場回報(bao)率(lv)(lv)會(hui)(hui)達到(dao)30%以上(shang)。

N種投資

首選政(zheng)策(ce)驅動個股(gu) 互聯(lian)網金融(rong)概(gai)念(nian)最火

每經記者 宋雙

調(diao)查顯示，超過半數的基金經理認為，2014年股市投(tou)資回報率能夠達到10%~30%，那(nei)么2014年的權益類(lei)投(tou)資，將采取何(he)種策略？又會看好哪些行業(ye)，以及青睞哪些投(tou)資概(gai)念呢？

《每日(ri)經濟新聞(wen)》記者統計調查問卷結果發現(xian)，占(zhan)比高(gao)達75%的(de)(de)基(ji)(ji)金經理表(biao)示(shi)2014年權(quan)益(yi)類(lei)投(tou)(tou)資(zi)將采(cai)取平衡配置策(ce)略(lve)，可謂(wei)謹慎樂觀(guan)；有25%的(de)(de)基(ji)(ji)金經理表(biao)示(shi)將采(cai)取積極進取的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)策(ce)略(lve)，即(ji)是非(fei)常樂觀(guan)。沒有基(ji)(ji)金經理會在2014年采(cai)取防御策(ce)略(lve)，可見其整體對(dui)于2014年權(quan)益(yi)類(lei)投(tou)(tou)資(zi)并不悲觀(guan)。

回(hui)顧2013年，以(yi)創業板(ban)、中小板(ban)為代表的成(cheng)長股可(ke)謂(wei)是(shi)一抹亮色。展(zhan)望(wang)2014年，這(zhe)類成(cheng)長股或許并不(bu)再是(shi)基(ji)金經理們的首選。

調(diao)查(cha)問卷給出了2014年(nian)市場五大投資(zi)主(zhu)線，最受基(ji)金(jin)經(jing)理(li)們青(qing)睞的(de)(de)是政策驅動(dong)型的(de)(de)主(zhu)題投資(zi)機會(hui)，投票占比達58%；有(you)33%的(de)(de)基(ji)金(jin)經(jing)理(li)則認為會(hui)是板(ban)塊輪動(dong)。2013年(nian)風(feng)光無(wu)限的(de)(de)成長(chang)股，僅有(you)20%的(de)(de)基(ji)金(jin)經(jing)理(li)仍然看好(hao)。

有基金(jin)經(jing)理更是(shi)(shi)特別注(zhu)明，看(kan)(kan)好的成(cheng)長股(gu)是(shi)(shi)業績(ji)能(neng)夠兌現并符合(he)經(jing)濟轉型(xing)方(fang)向的個(ge)股(gu)。IPO重啟(qi)之后，看(kan)(kan)好資產(chan)重組和資產(chan)注(zhu)入類股(gu)票的基金(jin)經(jing)理僅剩7.5%。而看(kan)(kan)好大盤藍(lan)籌(chou)的基金(jin)經(jing)理，僅占5%。

不過，參與(yu)調查(cha)的基金經(jing)理(li)中(zhong)，有6位均使用了多選，認(ren)為(wei)2014年的投資主線不止一條，例如其(qi)中(zhong)有基金經(jing)理(li)同時看(kan)好(hao)成長股、政策驅動(dong)股以及重組股等個股。

基(ji)(ji)金(jin)經(jing)理(li)同時(shi)也(ye)(ye)拋(pao)出(chu)了2013年大(da)熱的成長股(gu)在(zai)2014年將面臨的主要風險(xian)。50%的基(ji)(ji)金(jin)經(jing)理(li)認(ren)為最大(da)的風險(xian)來自(zi)于(yu)同業競爭；有(you)35%的基(ji)(ji)金(jin)經(jing)理(li)認(ren)為源于(yu)技術壁壘(lei)；還有(you)18%的基(ji)(ji)金(jin)經(jing)理(li)認(ren)為政(zheng)策轉向(xiang)是最大(da)風險(xian)。有(you)一(yi)(yi)位基(ji)(ji)金(jin)經(jing)理(li)在(zai)問卷(juan)上特別補充(chong)到，盈利增長不(bu)達預期也(ye)(ye)是主要風險(xian)之一(yi)(yi)。

在醫(yi)藥(yao)生(sheng)物(wu)(wu)、食品(pin)飲(yin)(yin)料(liao)、批發零(ling)售、信(xin)息(xi)技術、科研(yan)服(fu)務(wu)、文化體(ti)育(yu)、環(huan)保(bao)衛生(sheng)、餐飲(yin)(yin)住(zhu)宿這(zhe)8類成長股(gu)迭出(chu)的(de)行業(ye)中(zhong)，基金經理2014年最為看好(hao)(hao)(hao)的(de)是環(huan)保(bao)衛生(sheng)，占比高達78%；其次是醫(yi)藥(yao)生(sheng)物(wu)(wu)75%、信(xin)息(xi)技術70%、食品(pin)飲(yin)(yin)料(liao)43%、文化體(ti)育(yu)35%、科研(yan)服(fu)務(wu)23%。相比之下，最不被(bei)看好(hao)(hao)(hao)的(de)是餐飲(yin)(yin)住(zhu)宿和(he)(he)批發零(ling)售，僅2.5%和(he)(he)5%的(de)基金經理看好(hao)(hao)(hao)這(zhe)兩類行業(ye)。

如果從投資概念(nian)劃分，2013年自貿區等概念(nian)股的(de)火爆程度讓人(ren)印象深刻，而2014年基(ji)金經理最看好(hao)的(de)又是哪些？

調查問卷向基(ji)金(jin)(jin)經(jing)理(li)(li)們給出了11大(da)投資(zi)概(gai)念(nian)，即自貿區、互聯(lian)(lian)網(wang)金(jin)(jin)融、土(tu)地流轉、二胎政(zheng)策、民營(ying)銀行、養老產業(ye)、第(di)三(san)方支付、網(wang)絡安全(quan)、4G、大(da)數(shu)據、O2O。其(qi)中，互聯(lian)(lian)網(wang)金(jin)(jin)融相關概(gai)念(nian)最(zui)受(shou)基(ji)金(jin)(jin)經(jing)理(li)(li)青睞，看(kan)好互聯(lian)(lian)網(wang)金(jin)(jin)融和網(wang)絡安全(quan)兩大(da)概(gai)念(nian)的基(ji)金(jin)(jin)經(jing)理(li)(li)人(ren)數(shu)占(zhan)比均達58%，領(ling)銜這11大(da)概(gai)念(nian)；而(er)大(da)數(shu)據概(gai)念(nian)也被(bei)多(duo)達55%的基(ji)金(jin)(jin)經(jing)理(li)(li)看(kan)好。

盡管接(jie)受(shou)問(wen)卷(juan)調查的(de)基金(jin)經理(li)看好(hao)2014年藍(lan)籌(chou)(chou)股表現者寥(liao)寥(liao)，但傳(chuan)(chuan)統藍(lan)籌(chou)(chou)行業(ye)中又(you)存在哪(na)些(xie)機(ji)會(hui)？在8類傳(chuan)(chuan)統藍(lan)籌(chou)(chou)行業(ye)中，基金(jin)經理(li)相對(dui)看好(hao)的(de)是機(ji)械制造63%，農林牧漁占58%，金(jin)融行業(ye)43%，交通運輸(shu)35%，石油化工20%。分(fen)別僅有(you)7.5%和2.5%的(de)基金(jin)經理(li)看好(hao)建筑和房地(di)產行業(ye)，而今年大(da)跌的(de)采礦業(ye)，基金(jin)經理(li)無(wu)一看好(hao)。