成(cheng)也蕭(xiao)何，敗也蕭(xiao)何！

如果(guo)權益類基金(jin)沒有涉(she)獵成(cheng)長(chang)股(gu)，那(nei)么(me)(me)2013年要想取得(de)(de)不(bu)錯的(de)(de)收益，幾乎是不(bu)可能完(wan)成(cheng)的(de)(de)任務；反之(zhi)，如果(guo)留戀已(yi)經(jing)大漲的(de)(de)成(cheng)長(chang)股(gu)，最終(zhong)守(shou)不(bu)住勝利果(guo)實(shi)，也絕非危險(xian)聳(song)聽(ting)。成(cheng)長(chang)股(gu)的(de)(de)風起云涌，成(cheng)就了(le)2013年“豪(hao)賭”基金(jin)的(de)(de)成(cheng)功，然而年末遭遇(yu)“成(cheng)長(chang)股(gu)”危機，也使得(de)(de)基金(jin)排名發生了(le)不(bu)小的(de)(de)變化。2013年的(de)(de)市場屬于(yu)成(cheng)長(chang)股(gu)，那(nei)么(me)(me)在2014年，成(cheng)長(chang)股(gu)是否還值得(de)(de)期待？市場現在爭議不(bu)斷，而基金(jin)經(jing)理們心(xin)中的(de)(de)答案同樣(yang)不(bu)太清晰。

重倉之困

重倉創業板(ban)引出的激辯(bian)

每經(jing)記(ji)者(zhe) 王瑞(rui) 發自北京

“今年（2013年）是(shi)(shi)一(yi)輪大(da)牛(niu)市(shi)！”這(zhe)(zhe)是(shi)(shi)一(yi)位(wei)知名基(ji)金(jin)經理(li)的言論，盡管這(zhe)(zhe)一(yi)看法不少市(shi)場人士都不會認同。認為2013年是(shi)(shi)大(da)牛(niu)市(shi)的原因(yin)其實不難理(li)解(jie)，因(yin)為這(zhe)(zhe)位(wei)基(ji)金(jin)經理(li)對于成長股情有獨鐘(zhong)，創業板指數(shu)2013年超過60%的漲幅，成就了眾多(duo)大(da)牛(niu)股的產生，因(yin)此一(yi)旦準確(que)選擇了成長股，2013年收益自(zi)然相(xiang)當可觀。而這(zhe)(zhe)也使得眾多(duo)重(zhong)倉(cang)成長股的基(ji)金(jin)表現(xian)不俗。

重倉股表現似坐過山車

不過(guo)，在2013年的最后一個月，就在基金為最終排名(ming)激(ji)戰正酣(han)的時(shi)刻，創業(ye)板的“驚魂”表現，讓年終的排名(ming)戰懸念重重。

2013年(nian)11月(yue)末，中郵戰(zhan)略新興產業全年(nian)收益率達到(dao)93.68%，領先排名(ming)第(di)二的(de)景順長(chang)城內(nei)(nei)需(xu)增長(chang)基(ji)(ji)金(jin)17個(ge)百(bai)分(fen)點。然(ran)而進入12月(yue)第(di)一周，創(chuang)業板指(zhi)數(shu)在5個(ge)交易日內(nei)(nei)下(xia)(xia)挫(cuo)近150點，中郵戰(zhan)略新興產業凈值隨之大幅下(xia)(xia)挫(cuo)，之后隨著創(chuang)業板指(zhi)數(shu)反彈，又(you)回(hui)到(dao)了第(di)一的(de)位置(zhi)。截至(zhi)12月(yue)25日，該基(ji)(ji)金(jin)和(he)第(di)二名(ming)長(chang)盛(sheng)電(dian)子(zi)信息產業拉開了8個(ge)百(bai)分(fen)點的(de)幅度，但差距明顯縮(suo)小(xiao)。

值(zhi)得注意(yi)的是，12月2日，創業板(ban)指(zhi)數暴(bao)(bao)跌8.43%，多只創業板(ban)股票跌停(ting)，中(zhong)郵戰略新(xin)興產(chan)業凈值(zhi)當天暴(bao)(bao)跌8.34%，而排名(ming)前五的其(qi)他基金，比如銀河主題策略、華商主題策略和華寶(bao)興業新(xin)興產(chan)業等跌幅同樣(yang)不小。顯然(ran)，從(cong)凈值(zhi)變(bian)化(hua)情況不難推測，創業板(ban)仍然(ran)是這些基金重點持倉的板(ban)塊。

不(bu)過(guo)排名前(qian)五(wu)名的(de)長盛電子信(xin)息可謂 “另類”，在(zai)(zai)三季報數據中，該(gai)基(ji)金重(zhong)倉(cang)多只創業板(ban)股票(piao)，進入12月，創業板(ban)雖然已(yi)經大跌(die)，但(dan)該(gai)基(ji)金的(de)凈值(zhi)跌(die)幅并不(bu)大。顯然，能(neng)夠(gou)躲過(guo)創業板(ban)大跌(die)的(de)合理解釋，就是在(zai)(zai)大跌(die)前(qian)，該(gai)基(ji)金已(yi)經進行了調倉(cang)或減倉(cang)。

距離年終的排名(ming)戰已經(jing)進入了最后的階段，經(jing)歷前期大跌的成(cheng)長股(gu)，近期圍(wei)繞(rao)可能出(chu)現的高送轉(zhuan)，部(bu)分股(gu)票股(gu)價(jia)再度躍躍欲試，“賭”還是(shi)“不賭”成(cheng)長股(gu)呢？相(xiang)信答案很快就能水落石出(chu)。

截(jie)至2013年末，基金重倉股的表現也讓人(ren)感到市場變幻無常(chang)。

華(hua)誼兄(xiong)弟無疑是2013年(nian)12月讓(rang)人(ren)(ren)充(chong)滿期待又大跌眼(yan)鏡(jing)的股票，這是因為馮小剛(gang)導演(yan)的電影《私人(ren)(ren)訂制》即將上(shang)映，市(shi)場給予(yu)很高預期，自11月中旬至12月16日，華(hua)誼兄(xiong)弟股價累(lei)計漲幅達到56%。

華(hua)誼兄弟12月(yue)17日(ri)(ri)舉辦了(le)面向機構(gou)投資(zi)者的看片(pian)會，觀(guan)摩馮小剛執導、葛優等眾多大腕出(chu)演(yan)的《私(si)人(ren)訂(ding)制(zhi)》。因不(bu)及(ji)機構(gou)預期(qi)，觀(guan)摩影(ying)片(pian)之(zhi)后的第二天(tian)即12月(yue)18日(ri)(ri)，該(gai)股最(zui)終跌(die)停，12月(yue)19日(ri)(ri)持續(xu)下跌(die)，跌(die)幅(fu)為5.78%。

根據深交(jiao)所公布(bu)的龍虎榜數據，華(hua)誼兄弟12月(yue)18日跌停當日，前三大賣出(chu)席(xi)(xi)位(wei)均是機(ji)構(gou)席(xi)(xi)位(wei)，共(gong)賣出(chu)金額近5億元，買入席(xi)(xi)位(wei)中(zhong)雖然出(chu)現一個機(ji)構(gou)，但買入金額僅(jin)為(wei)4337萬元；12月(yue)23日上榜的席(xi)(xi)位(wei)中(zhong)，買入方沒(mei)有一個機(ji)構(gou)席(xi)(xi)位(wei)，而賣出(chu)的兩大機(ji)構(gou)席(xi)(xi)位(wei)，凈賣出(chu)金額接近8000萬元。

基(ji)金(jin)(jin)三季報(bao)數(shu)據顯示(shi)，2013年9月底(di)，共有(you)(you)67只基(ji)金(jin)(jin)重(zhong)倉持有(you)(you)華(hua)(hua)誼兄(xiong)弟(di)，累計持股(gu)8103.66萬股(gu)，占流通股(gu)比例為19.83%。值(zhi)得注(zhu)意的(de)是，這(zhe)67只持有(you)(you)華(hua)(hua)誼兄(xiong)弟(di)的(de)基(ji)金(jin)(jin)中，有(you)(you)5只基(ji)金(jin)(jin)是2013年以來基(ji)金(jin)(jin)凈值(zhi)漲幅排名(ming)前十(shi)的(de)基(ji)金(jin)(jin)，包括(kuo)景(jing)順(shun)長(chang)(chang)城(cheng)內(nei)需(xu)增長(chang)(chang)、景(jing)順(shun)長(chang)(chang)城(cheng)內(nei)需(xu)增長(chang)(chang)貳號、華(hua)(hua)寶興業(ye)新興產業(ye)、農銀消(xiao)費主題(ti)以及匯豐晉信低碳先鋒(feng)，其中除(chu)了農銀消(xiao)費主題(ti)持有(you)(you)的(de)華(hua)(hua)誼兄(xiong)弟(di)是第(di)四大(da)重(zhong)倉股(gu)之外，其余都(dou)是各家(jia)基(ji)金(jin)(jin)的(de)第(di)二大(da)重(zhong)倉股(gu)。顯然(ran)，華(hua)(hua)誼兄(xiong)弟(di)的(de)走勢對這(zhe)些基(ji)金(jin)(jin)的(de)年終表現影響重(zhong)大(da)。

華誼兄(xiong)弟(di)股價的(de)極端(duan)表現是創(chuang)業板個股風(feng)險集(ji)中釋(shi)放的(de)一次表演。而(er)面對創(chuang)業板的(de)風(feng)險，基金經理們也(ye)在對其(qi)所持(chi)有的(de)重(zhong)倉(cang)股進行著(zhu)艱難的(de)抉擇。

盡管(guan)如此，2013年成長(chang)股(gu)表現風起云涌，確實(shi)讓基金經(jing)(jing)(jing)理們嘗到了甜頭。《每日(ri)經(jing)(jing)(jing)濟新聞(wen)》記者對多位基金經(jing)(jing)(jing)理的(de)采訪(fang)顯示，基金對成長(chang)類上(shang)市(shi)公司的(de)關(guan)注度明(ming)顯偏(pian)強。

“相比藍(lan)籌股(gu)相對(dui)(dui)穩定的業(ye)績，成(cheng)長股(gu)的變數更多(duo)，因此需要實地去看看。”一(yi)位華南(nan)的基金(jin)經理如此對(dui)(dui)記者表示。

某上(shang)海(hai)基金經理也指出，“前期(qi)成(cheng)長(chang)股的漲幅都不(bu)小，這些(xie)股票有(you)沒有(you)透支未來的業績，必須(xu)通過(guo)調(diao)研心里才能有(you)數，拿著股票才能放(fang)心，近(jin)期(qi)確實也加強了(le)對這些(xie)成(cheng)長(chang)類公司的調(diao)研力(li)度。”

當(dang)被(bei)問及(ji)藍(lan)籌股(gu)(gu)的調研(yan)(yan)問題時，不少基金經理表示，藍(lan)籌股(gu)(gu)雖然需要調研(yan)(yan)，但是相對于成(cheng)長股(gu)(gu)來說，穩定(ding)性更強，因此調研(yan)(yan)頻率(lv)會弱于成(cheng)長股(gu)(gu)。

激辯藍籌成長

中(zhong)小盤(pan)(pan)股的(de)(de)估(gu)值泡沫已經吹(chui)得很(hen)大，大盤(pan)(pan)藍(lan)籌依然是(shi)估(gu)值洼地(di)。有基金經理(li)認為(wei)，創(chuang)業板股票符合經濟轉型方(fang)向，未來不(bu)少藍(lan)籌股將會出自這里，機(ji)構的(de)(de)密集調研也是(shi)沙中(zhong)淘金；而多(duo)數基金經理(li)認為(wei)，如果年底市場(chang)能出現一波調整，則(ze)不(bu)失為(wei)一次較好的(de)(de)建(jian)倉(cang)機(ji)會，目前也是(shi)尋找(zhao)好股票的(de)(de)良(liang)機(ji)。

大(da)摩華鑫基(ji)(ji)金認為(wei)，中央經(jing)(jing)濟工作會議明確了(le)2014年(nian)經(jing)(jing)濟工作穩(wen)中求進的(de)總基(ji)(ji)調(diao)。對應股(gu)(gu)票(piao)市場，權(quan)重較大(da)的(de)周期股(gu)(gu)大(da)幅下行風險有(you)限(xian)，代表(biao)經(jing)(jing)濟轉型(xing)方向的(de)新興產(chan)業(ye)股(gu)(gu)票(piao)依舊值得看好，因此，2014年(nian)投(tou)(tou)資主要(yao)是尋找結(jie)構性機(ji)會。家電、汽(qi)車等(deng)業(ye)績增長(chang)較穩(wen)健的(de)藍(lan)籌(chou)股(gu)(gu)估值有(you)望向上(shang)修(xiu)正，而多數中小盤股(gu)(gu)票(piao)由于(yu)股(gu)(gu)價(jia)對基(ji)(ji)本(ben)(ben)面的(de)透支，未來一段時期走勢(shi)極(ji)可(ke)能(neng)仍以調(diao)整為(wei)主。不過，2014年(nian)把(ba)握結(jie)構性投(tou)(tou)資機(ji)會的(de)難度(du)可(ke)能(neng)比2013年(nian)大(da)。資產(chan)配(pei)置上(shang)，重點看好長(chang)期穩(wen)定增長(chang)的(de)品牌消費品、醫藥，以及能(neng)極(ji)大(da)提升經(jing)(jing)濟和社會發展效率的(de)優質(zhi)成長(chang)股(gu)(gu)。結(jie)合基(ji)(ji)本(ben)(ben)面和估值看，醫藥龍頭企(qi)業(ye)和食品飲(yin)料品牌龍頭估值相對合理(li)，可(ke)以適當關注。部分優質(zhi)的(de)高成長(chang)股(gu)(gu)動態估值開(kai)始有(you)吸(xi)引力，需(xu)要(yao)精選投(tou)(tou)資。

國投瑞銀(yin)基(ji)金(jin)則更(geng)為(wei)看好金(jin)融藍(lan)籌，該基(ji)金(jin)認為(wei)，以市場化為(wei)主(zhu)體的(de)改革(ge)將長期(qi)利好金(jin)融機構，如券商可能受益國企(qi)改革(ge)和資本(ben)市場改革(ge)；保險企(qi)業(ye)受益投資回報率(lv)的(de)提升以及企(qi)業(ye)年金(jin)免稅(shui)或延(yan)期(qi)征稅(shui)的(de)稅(shui)制改革(ge)。

顯然，面(mian)對當前市場的迷局(ju)，機構對于究竟是(shi)成(cheng)長為王，還是(shi)藍(lan)籌(chou)卷土重來(lai)，依然爭議不斷。

貨基之熱

資金緊張推(tui)升貨(huo)幣基金收益(yi)基金公(gong)司貼錢營銷

每(mei)經(jing)記者 徐皓(hao) 發自上海(hai)

2013年(nian)12月16日~20日，市(shi)場流動性驟然趨(qu)緊，隔(ge)夜(ye)和7天銀行間質押式(shi)回購利率飆升。資(zi)金(jin)(jin)面(mian)緊張雖然造成股票和債券(quan)市(shi)場的震蕩(dang)，但(dan)對于貨幣類基金(jin)(jin)產品(pin)卻(que)是利好。貨幣基金(jin)(jin)和理(li)財債基收益率一路走高，部分產品(pin)7日年(nian)化收益率突破(po)7%。

貨幣基金收益提升

2013年12月(yue)16日(ri)以來(lai)，市(shi)場(chang)資金利(li)率不(bu)斷攀(pan)升，至12月(yue)20日(ri)周末(mo)收盤，隔(ge)夜和(he)7天銀行間(jian)質押(ya)式回購(gou)利(li)率均(jun)值在4.91%和(he)8.21%，較前一周末(mo)分(fen)別飆升147基點和(he)390基點，1個月(yue)回購(gou)加權利(li)率高達8.60%。

12月19日，人民(min)銀行(xing)表(biao)示已據市(shi)場(chang)(chang)流動性(xing)狀況通過公開市(shi)場(chang)(chang)短期流動性(xing)調節工(gong)具（SLO）向市(shi)場(chang)(chang)適度(du)(du)注入流動性(xing)，此舉在一定程(cheng)度(du)(du)上緩(huan)解了資金緊張局(ju)面。各(ge)期限Shibor在之后(hou)一周觸(chu)及(ji)近期高點(dian)后(hou)有所回落。

資(zi)(zi)金(jin)利率提高推(tui)升了貨幣類基(ji)(ji)金(jin)產品年末的(de)收益(yi)。協議(yi)存(cun)款(kuan)一直(zhi)是貨幣基(ji)(ji)金(jin)和理財債基(ji)(ji)的(de)主要投(tou)資(zi)(zi)標的(de)，據(ju)悉(xi)，近(jin)期(qi)銀(yin)行對(dui)基(ji)(ji)金(jin)公司(si)等(deng)金(jin)融(rong)機構協議(yi)存(cun)款(kuan)報價(jia)通(tong)常在(zai)Shibor基(ji)(ji)礎上加價(jia)100個基(ji)(ji)點(dian)左右,在(zai)資(zi)(zi)金(jin)緊張時點(dian)，一月期(qi)資(zi)(zi)金(jin)利率報價(jia)可(ke)(ke)以(yi)達到7.5%~9%。鑫元貨幣擬任基(ji)(ji)金(jin)經理張明(ming)凱(kai)表示，雖然(ran)(ran)短(duan)融(rong)的(de)絕對(dui)收益(yi)已經較為(wei)可(ke)(ke)觀，但是受流動(dong)性沖(chong)擊，短(duan)期(qi)持有風險仍然(ran)(ran)較大，協議(yi)存(cun)款(kuan)仍是投(tou)資(zi)(zi)首選。

同花順數據統計(ji)顯示(shi)，12月以(yi)來截(jie)至(zhi)25日，貨幣基(ji)金7日年(nian)(nian)化收(shou)(shou)益率(lv)均值達到4.79%，理(li)財債基(ji)7日年(nian)(nian)化收(shou)(shou)益率(lv)均值突破5%，較(jiao)11月均值上升了40~50個基(ji)點。

基金公司貼一半收益

在年(nian)(nian)末考(kao)核(he)時(shi)點，各家(jia)基金(jin)公司借收益(yi)率抬升(sheng)的東風大力推(tui)廣貨幣基金(jin)和理財債基產品，由(you)于今年(nian)(nian)加上了(le)“互聯網金(jin)融(rong)”的助力，各類年(nian)(nian)化收益(yi)高達8%、10%的一月期(qi)產品層出不(bu)窮(qiong)，頗為吸引眼(yan)球(qiu)。

如百(bai)度和嘉實基(ji)金(jin)(jin)合(he)作的 “百(bai)發”打出“團結就有(you)(you)8%”的口(kou)號，數米基(ji)金(jin)(jin)隨即推出“數米勝百(bai)八”活(huo)(huo)動，最高年(nian)化(hua)收益(yi)率達(da)(da)到8.8%，此后，天(tian)天(tian)基(ji)金(jin)(jin)網和易方達(da)(da)、信(xin)誠等多家基(ji)金(jin)(jin)公司合(he)作的“搶錢大(da)戰(zhan)”活(huo)(huo)動再一次刷新紀錄，約(yue)定(ding)(ding)年(nian)化(hua)收益(yi)率達(da)(da)10%。這些活(huo)(huo)動大(da)多類似，產品(pin)持有(you)(you)鎖定(ding)(ding)期為(wei)一個月(yue)，連接的產品(pin)為(wei)貨幣基(ji)金(jin)(jin)或一月(yue)期理財債基(ji)，雖(sui)然收益(yi)率高出同類理財產品(pin)一大(da)截(jie)，但(dan)都設有(you)(you)限額(e)，并不能任(ren)意購買。

事實(shi)上，即便年末協議(yi)存款資金(jin)利率(lv)(lv)再高，貨(huo)幣基(ji)金(jin)也很難實(shi)現這(zhe)么高的(de)收益(yi)(yi)率(lv)(lv)。據了解，收益(yi)(yi)的(de)差額部分將由基(ji)金(jin)公(gong)司(si)貼錢補足(zu)，這(zhe)頗有(you)“賠本賺吆喝”的(de)意(yi)味。按12月貨(huo)幣基(ji)金(jin)7日年化收益(yi)(yi)率(lv)(lv)均值計算，基(ji)金(jin)公(gong)司(si)需要自掏腰包貢獻其中(zhong)4%~5%的(de)收益(yi)(yi)，約占(zhan)承諾(nuo)收益(yi)(yi)的(de)一半。

不(bu)過，好消息(xi)是未來一(yi)個月(yue)資(zi)金(jin)面(mian)或將維持偏緊的局(ju)面(mian)，這使得貨幣(bi)基金(jin)收(shou)益率(lv)不(bu)至于出現大幅回(hui)落。