25日，昌(chang)九生化(hua)（600228）經歷(li)了上(shang)市(shi)以來堪稱“大悲大喜”的(de)一天。在融(rong)資爆(bao)倉(cang)(cang)者的(de)強(qiang)行平倉(cang)(cang)單被“一掃而空”后(hou)，博反(fan)彈的(de)資金(jin)稍微勾勾指頭(tou)，就再度(du)撩撥(bo)起(qi)“誘(you)人”的(de)股(gu)價。在市(shi)場(chang)的(de)殘酷面前，一位已遭平倉(cang)(cang)的(de)融(rong)資客心情復雜：“雖(sui)有(you)滿腹不甘，但也(ye)得到解脫。”剜肉剔骨的(de)深痛(tong)過后(hou)，投資者應(ying)深刻反(fan)思這(zhe)悲劇緣由。

眼睜睜看著被強平

昌(chang)九生化(hua)25日(ri)打開跌(die)停(ting)(ting)或許(xu)已在(zai)部分人(ren)意料之中。24日(ri)尾(wei)盤，公司在(zai)一字跌(die)停(ting)(ting)的狀(zhuang)態下(xia)突然成(cheng)交逾3000萬元，當日(ri)換手率較前幾日(ri)明顯放大(da)，且創連續跌(die)停(ting)(ting)以來新高。“打開跌(die)停(ting)(ting)或許(xu)就在(zai)這幾天。”一位(wei)分析(xi)人(ren)士預見(jian)。

果然，25日(ri)開盤集(ji)合競價(jia)就有了戲(xi)劇性轉變——蜂擁而來的(de)資(zi)金，終結了昌(chang)九的(de)連(lian)續跌停，9.21元開盤，成(cheng)交5710萬股，交易(yi)額逾5.2億，是前(qian)一日(ri)融(rong)資(zi)余額的(de)兩倍多。這也意味著(zhu)，當天在(zai)約9%的(de)跌幅附近(jin)，融(rong)資(zi)爆倉者終于(yu)得(de)到了強制平倉的(de)“機(ji)會”。

“當(dang)時，眼睜睜看著(zhu)9萬(wan)多股昌(chang)九生化被平(ping)掉。”一位(wei)融資買入(ru)的投資者告訴記者。在(zai)連續一字跌(die)停的過程(cheng)中，他只補交(jiao)過一次(ci)保(bao)證金(jin)，但因為是全倉買入(ru)，此后(hou)實(shi)在(zai)無力每(mei)日追加擔保(bao)。“跌(die)破130%的維持(chi)擔保(bao)比例后(hou)，券(quan)商會發通知，但如果(guo)不追加擔保(bao)，兩個交(jiao)易(yi)日后(hou)，券(quan)商就會直(zhi)接拿回客戶(hu)的賬戶(hu)操作權限，在(zai)后(hou)臺每(mei)天掛跌(die)停板(ban)，以(yi)保(bao)證成交(jiao)。”一位(wei)券(quan)商人士透露。

由此，跌停打開，也意味著強行(xing)平倉的(de)完成(cheng)。而(er)等待融資爆(bao)倉者的(de)是一個更加(jia)慘淡的(de)結果：由于股價(jia)已打“三折(zhe)”，強平所得的(de)“仨瓜倆棗”，還不足以償還借券商的(de)融資額(e)，其間的(de)虧空，還需要設法籌錢歸還。

但這還(huan)沒(mei)完(wan)，由于積壓的平倉賣單開盤就被(bei)消化(hua)一空，昌(chang)九生化(hua)股價騰(teng)空而起，迅速沖擊漲停，并(bing)以11.14元的漲停價收盤。全(quan)天經(jing)歷“悲(bei)喜兩極”，股價振幅(fu)高達(da)(da)19.05%，換手(shou)率亦達(da)(da)到43.06%，成交額10.3億元，為上市以來之最(zui)。

眼(yan)看(kan)著強行平倉后(hou)的(de)(de)股票被輕易送上(shang)漲停板，市場(chang)的(de)(de)“血腥(xing)”暴露無(wu)遺——“的(de)(de)確不甘(gan)心(xin)，但是(shi)也終于(yu)解脫了。”一(yi)位融資買入(ru)者這么說(shuo)。

游資刀口舔血博反彈

有人被強行平倉(cang)虧損累累，有人則為博反(fan)彈不(bu)惜(xi)刀口舔血。

龍(long)虎(hu)榜顯(xian)示(shi)，當天買(mai)(mai)入(ru)前五均為營(ying)業部(bu)(bu)席(xi)位，合計(ji)買(mai)(mai)入(ru)額1.6億，約占(zhan)當日總成交(jiao)額的(de)15.5%。其中，安信證(zheng)券梅州新中路營(ying)業部(bu)(bu)以3070萬元(yuan)的(de)買(mai)(mai)入(ru)額位居第三。前不久，該營(ying)業部(bu)(bu)還曾“抄(chao)底”江蘇宏寶（002071）反彈(dan)。

此外(wai)，一(yi)位已從昌(chang)九(jiu)“脫身(shen)”的投資者(zhe)向記者(zhe)表示：“據我所(suo)知，還是有(you)一(yi)些深困昌(chang)九(jiu)的人在昨日(ri)的大(da)幅振蕩后，選(xuan)擇(ze)繼續持(chi)有(you)。”更有(you)甚(shen)者(zhe)，從12月(yue)20日(ri)昌(chang)九(jiu)生化召開說明會復牌當日(ri)起(qi)，又(you)開始融資買入。

“在一些人眼中，昌九生(sheng)化最大(da)的(de)博弈點，在于(yu)威(wei)華(hua)股份（002240）被借殼的(de)不(bu)確定(ding)性。”一位市場人士向記者表示。目(mu)前，贛州稀土借殼威(wei)華(hua)股份因有(you)(you)關方(fang)面(mian)涉嫌內(nei)幕(mu)交易(yi)已被證監會立案調查。而昨日，昌九生(sheng)化第二(er)大(da)股東胡曉峰等投資者在網上接受訪談時亦放言：“只要沒有(you)(you)內(nei)幕(mu)交易(yi)，沒有(you)(you)暗(an)箱(xiang)操作(zuo)，買入的(de)股票哪怕跌99%，甚(shen)至退市，我們都不(bu)怨(yuan)人。”

“風險多重集中”釀悲劇

對融資(zi)客來說，昨日的強(qiang)平讓他們痛(tong)苦(ku)離場，但對市場各方參(can)與(yu)者來說，由(you)昌九(jiu)事件(jian)引(yin)發的反思并不應該就此止步(bu)。

“在(zai)‘維權(quan)’過(guo)程中，我所統計的(de)(de)范圍(wei)內(nei)，300多個買入昌九的(de)(de)賬戶(hu)里，80%以上(shang)的(de)(de)投(tou)資者(zhe)都是70后(hou)或(huo)80后(hou)。”一位融資者(zhe)告訴記者(zhe)，上(shang)述投(tou)資者(zhe)中很(hen)多人是傾其所有(you)，他們對(dui)市場、對(dui)公司、對(dui)規(gui)則有(you)研究、有(you)常識、有(you)判斷，但卻輕(qing)信于并不存在(zai)的(de)(de)“重組”前景。

同(tong)時(shi)，券(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)也在反思。昌九(jiu)(jiu)出現融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)爆(bao)倉(cang)的(de)原因之一(yi)(yi)在于(yu)，用來(lai)抵押融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)的(de)證券(quan)(quan)(quan)以及融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)買(mai)入(ru)的(de)標的(de)證券(quan)(quan)(quan)都是(shi)同(tong)一(yi)(yi)只(zhi)。“風險(xian)(xian)過于(yu)集(ji)中，股價一(yi)(yi)跌(die)停，抵押品也跌(die)，尤其是(shi)投資(zi)(zi)者滿倉(cang)買(mai)入(ru)的(de)話，縮水更(geng)(geng)快、更(geng)(geng)厲害。”未(wei)來(lai)，在這方面，券(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)應有(you)(you)進一(yi)(yi)步的(de)風險(xian)(xian)防(fang)范意(yi)識。同(tong)時(shi)，亦有(you)(you)券(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)人士建議，應對(dui)融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)融(rong)(rong)(rong)券(quan)(quan)(quan)標的(de)做好進一(yi)(yi)步“把(ba)關”，并建立(li)對(dui)相關標的(de)的(de)監控和后備機制，及時(shi)提(ti)醒投資(zi)(zi)者做出相應的(de)決策。這一(yi)(yi)次(ci)“昌九(jiu)(jiu)生(sheng)化融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)額兩個多億(yi)，即(ji)使最后無法追償(chang)，所涉及的(de)每(mei)家券(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)損失(shi)一(yi)(yi)般也就在幾(ji)百萬，最多不超過千萬。”一(yi)(yi)位券(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)內部(bu)人士告訴記者。但(dan)如果融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)余額規模(mo)更(geng)(geng)大，并集(ji)中在少數券(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)，一(yi)(yi)旦危機爆(bao)發，后果或許(xu)將嚴重(zhong)得多。