本(ben)報記(ji)(ji)者(zhe)陳(chen)瑩瑩實習記(ji)(ji)者(zhe)李超

中國人民銀行網站6日在貨(huo)幣政(zheng)策工具欄(lan)目新增一項“常(chang)備(bei)借(jie)貸便利(li)(StandingLendingFacility，SLF)”，并公布1-9月(yue)(yue)常(chang)備(bei)借(jie)貸便利(li)開展情(qing)況。數據顯(xian)示，6-9月(yue)(yue)，常(chang)備(bei)借(jie)貸便利(li)余額分別為4160億(yi)元(yuan)(yuan)、3960億(yi)元(yuan)(yuan)、4100億(yi)元(yuan)(yuan)和3860億(yi)元(yuan)(yuan)。

分析(xi)人(ren)士(shi)認為，央(yang)(yang)行此次(ci)公布常備(bei)借貸便利(li)操作情況，意味著央(yang)(yang)行貨幣政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)調控更(geng)趨于透明，貨幣政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)工具更(geng)趨于豐富。預(yu)計央(yang)(yang)行會(hui)(hui)采用更(geng)多(duo)短期貨幣政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)工具調節市(shi)場(chang)流動性(xing)。從中短期看，央(yang)(yang)行降低(di)存款(kuan)準備(bei)金率和利(li)率等的可能(neng)性(xing)不大，年末(mo)市(shi)場(chang)流動性(xing)可能(neng)不會(hui)(hui)太寬(kuan)松(song)。

年末SLF余額料在4000億元以內

央(yang)行(xing)(xing)表示，受國際經濟金(jin)融(rong)形勢不(bu)確定性(xing)增強(qiang)以及各種影響流(liu)動(dong)性(xing)的因素(su)波動(dong)較大影響，近(jin)年來我國銀行(xing)(xing)體系短期流(liu)動(dong)性(xing)供求(qiu)的波動(dong)性(xing)有(you)(you)所(suo)加(jia)大，尤其(qi)是當多個因素(su)相(xiang)互疊加(jia)或(huo)市場(chang)預期發生(sheng)變化時(shi)，有(you)(you)可能出現市場(chang)短期資(zi)金(jin)供求(qiu)缺口(kou)難(nan)以通過貨幣市場(chang)融(rong)資(zi)及時(shi)解(jie)決的情形，不(bu)僅加(jia)大了金(jin)融(rong)機(ji)構流(liu)動(dong)性(xing)管理難(nan)度，而且不(bu)利于中(zhong)央(yang)銀行(xing)(xing)調節流(liu)動(dong)性(xing)總量。

央行(xing)(xing)(xing)(xing)稱，借(jie)(jie)鑒國際經驗，央行(xing)(xing)(xing)(xing)于(yu)2013年初創設了(le)(le)常(chang)備借(jie)(jie)貸(dai)(dai)便利(li)，在(zai)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)體系流(liu)(liu)動(dong)(dong)性出現(xian)(xian)臨時性波(bo)動(dong)(dong)時運(yun)用(yong)。1-9月，央行(xing)(xing)(xing)(xing)開展了(le)(le)常(chang)備借(jie)(jie)貸(dai)(dai)便利(li)操作，取得了(le)(le)較(jiao)好的(de)(de)效果。2013年春節前，央行(xing)(xing)(xing)(xing)通(tong)過(guo)常(chang)備借(jie)(jie)貸(dai)(dai)便利(li)解決了(le)(le)部分商(shang)業銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)因(yin)現(xian)(xian)金(jin)大量投(tou)放產(chan)生的(de)(de)資(zi)金(jin)缺口(kou)。6月份，在(zai)貨幣市場受多種因(yin)素(su)疊加影響出現(xian)(xian)波(bo)動(dong)(dong)時，央行(xing)(xing)(xing)(xing)通(tong)過(guo)常(chang)備借(jie)(jie)貸(dai)(dai)便利(li)向貸(dai)(dai)款符(fu)合國家產(chan)業政策和宏觀(guan)審慎要求、有利(li)于(yu)支(zhi)(zhi)持(chi)實體經濟(ji)、總量和進(jin)度比(bi)較(jiao)穩健的(de)(de)金(jin)融(rong)機(ji)構(gou)提(ti)供了(le)(le)流(liu)(liu)動(dong)(dong)性支(zhi)(zhi)持(chi)；對流(liu)(liu)動(dong)(dong)性管理(li)出現(xian)(xian)問題的(de)(de)機(ji)構(gou)，也視情(qing)況(kuang)采取了(le)(le)相應(ying)措(cuo)施提(ti)供流(liu)(liu)動(dong)(dong)性支(zhi)(zhi)持(chi)，維護了(le)(le)金(jin)融(rong)穩定。央行(xing)(xing)(xing)(xing)通(tong)過(guo)續(xu)發行(xing)(xing)(xing)(xing)三年期(qi)央票凍結(jie)長期(qi)流(liu)(liu)動(dong)(dong)性，

通過常(chang)(chang)備借貸(dai)便利和(he)公開市(shi)場(chang)逆回(hui)購提供(gong)必要的(de)短期流(liu)(liu)動性支(zhi)持(chi)，兩種操(cao)(cao)作相結合，既有(you)(you)利于(yu)在未來國際收支(zhi)形(xing)勢不確定(ding)的(de)情況(kuang)下(xia)保(bao)持(chi)流(liu)(liu)動性適(shi)(shi)中水平(ping)(ping)，也有(you)(you)利于(yu)維(wei)護貨(huo)幣市(shi)場(chang)的(de)穩定(ding)。三季(ji)度以來，鑒于(yu)我國國際收支(zhi)形(xing)勢的(de)變化，外匯流(liu)(liu)入量的(de)增加(jia)，常(chang)(chang)備借貸(dai)便利適(shi)(shi)度有(you)(you)序減(jian)量操(cao)(cao)作，保(bao)持(chi)銀(yin)行體(ti)(ti)系流(liu)(liu)動性的(de)平(ping)(ping)穩。總(zong)體(ti)(ti)看，開展常(chang)(chang)備借貸(dai)便利操(cao)(cao)作有(you)(you)助于(yu)有(you)(you)效調節市(shi)場(chang)流(liu)(liu)動性供(gong)給，促進金融市(shi)場(chang)平(ping)(ping)穩運行，防范金融風險。

交通銀行(xing)(601328)首席經濟(ji)學家(jia)連平(ping)表示：“央行(xing)此(ci)次公布常(chang)備(bei)借貸便利(li)的(de)(de)操作情況基本反(fan)映市(shi)場此(ci)前的(de)(de)短期流動性(xing)狀況。比(bi)如，6月末投放余額比(bi)較多，9月末就降下來了(le)。”他預計，央行(xing)會(hui)(hui)采用更多短期貨幣政策工具調節(jie)市(shi)場流動性(xing)。“我相信，存款準(zhun)備(bei)金率和(he)利(li)率等的(de)(de)調整(zheng)不會(hui)(hui)像以往(wang)那么頻(pin)繁。在(zai)6月流動性(xing)很緊張時，央行(xing)也(ye)沒有調整(zheng)。”

對最后(hou)兩個(ge)月央(yang)行是(shi)否會動用(yong)常備(bei)借(jie)貸便利(li)，連平說：“即使動用(yong)了，年(nian)末常備(bei)借(jie)貸便利(li)余額(e)也不(bu)會太高(gao)，應在4000億元以內(nei)。”

平安證(zheng)券固定收益部執行(xing)總(zong)經理石磊認(ren)為(wei)，從(cong)目前市場(chang)情況看(kan)，央(yang)行(xing)再度(du)動(dong)用(yong)常(chang)(chang)備借(jie)貸便利(li)可能性不大(da)：“常(chang)(chang)備借(jie)貸便利(li)單(dan)月(yue)余額最(zui)高時(shi)超(chao)過4000億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。每個月(yue)下旬都會(hui)到期一批，那時(shi)央(yang)行(xing)才會(hui)考慮是續做還是不續做，所以這時(shi)資金價格會(hui)比較高。從(cong)現在看(kan)，央(yang)行(xing)應不會(hui)大(da)幅減少常(chang)(chang)備借(jie)貸便利(li)余額，因(yin)為(wei)目前市場(chang)流動(dong)性已比較緊了。沒有(you)必(bi)要再大(da)規(gui)模動(dong)用(yong)常(chang)(chang)備借(jie)貸便利(li)。”石磊說，常(chang)(chang)備借(jie)貸便利(li)余額年(nian)末(mo)會(hui)繼續保持穩定，維持在“3000億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)至4000億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)之間”。

流動性料難寬松

分析人士預計，臨(lin)近年末，市場流(liu)動性料難寬松，但(dan)也不會(hui)出(chu)現像6月份(fen)那樣的流(liu)動性異常(chang)緊張的狀況。

連平認為，在(zai)短(duan)期內，央行降低存(cun)款準備(bei)金率和(he)利率等(deng)的(de)可(ke)(ke)能(neng)性不太大，避免(mian)市(shi)(shi)場(chang)(chang)短(duan)期劇烈波動(dong)意(yi)愿明(ming)顯(xian)。“在(zai)我國經濟繼續溫和(he)復(fu)蘇、美(mei)聯儲(chu)很可(ke)(ke)能(neng)推遲實施縮(suo)減QE、外匯占(zhan)款增量保持(chi)較高水平的(de)大背景下，再加上年末財政存(cun)款下放(fang)等(deng)因素，今年底前不可(ke)(ke)能(neng)出現(xian)銀行間(jian)市(shi)(shi)場(chang)(chang)流動(dong)性過于(yu)緊(jin)張的(de)局面。考慮到公開市(shi)(shi)場(chang)(chang)操作很可(ke)(ke)能(neng)繼續保持(chi)小幅凈回籠，預計(ji)年內貨幣市(shi)(shi)場(chang)(chang)總(zong)體處于(yu)平穩(wen)運(yun)行狀(zhuang)態。”

石磊表(biao)示，影響年(nian)內最后(hou)兩(liang)個月(yue)的(de)市場流(liu)動性(xing)，外匯占款數據和央行態(tai)度(du)是最主要的(de)影響因素(su)，“央行將采(cai)取更為靈活(huo)的(de)調(diao)節方式。整個資金面應會傾向于穩(wen)定，可能(neng)不會再出現6月(yue)份的(de)情況。”