每經編輯(ji)｜每經實習(xi)記(ji)者 曾慈航(hang)    

每經實(shi)習記者 曾慈(ci)航

在(zai)5月拋出將(jiang)收緊(jin)流動性的預期后，逐月下跌的失業率使(shi)得(de)越(yue)來(lai)越(yue)多的投資者相(xiang)信這場印鈔狂(kuang)歡將(jiang)會(hui)在(zai)9月停止，但伯南克最終(zhong)的選(xuan)擇，卻是繼(ji)續維(wei)持月均達(da)850億美元的購債規模。

《每日(ri)經濟新聞(wen)》記者注意到，美(mei)聯儲上(shang)述舉動(dong)在害苦此前堅定看空(kong)的(de)投資者的(de)同時，也讓市場人士開(kai)始質疑(yi)美(mei)聯儲的(de)公信力。

削債預期曾醞釀數月

在不(bu)同預期的(de)作用(yong)下，伯南克(ke)所拋出的(de)鴿派言(yan)論，卻(que)能為投資(zi)者(zhe)造成不(bu)同的(de)影響。去年9月(yue)，伯南克(ke)宣布開啟第三輪(lun)量化寬松政(zheng)策，此項(xiang)與市(shi)場的(de)普(pu)遍預期相重合的(de)言(yan)論，讓眾多投資(zi)者(zhe)大賺(zhuan)一筆，而在美國(guo)當地時(shi)間2013年9月(yue)18日的(de)新聞(wen)發布會上，伯南克(ke)卻(que)在自己醞釀(niang)了(le)數月(yue)的(de)緊縮(suo)預期氛圍中(zhong)“突襲”市(shi)場，宣布維持每月(yue)850億(yi)美元購債規模不(bu)變(bian)。

被(bei)伯南克上(shang)周言論所“傷(shang)害”的(de)除了持有空(kong)頭倉位的(de)眾多投資者，眾多經濟學(xue)家的(de)預測也被(bei)現實擊得粉碎(sui)，彭博社本月(yue)初(chu)對34名經濟學(xue)家的(de)調(diao)查(cha)結(jie)果(guo)顯(xian)示(shi)，他們(men)預測結(jie)果(guo)的(de)中(zhong)位數顯(xian)示(shi)，美聯儲會在上(shang)周宣布(bu)將國債(zhai)的(de)購買規模削減100億美元(yuan)至350億美元(yuan)，而400億美元(yuan)的(de)抵押貸款支持證券(quan)（MBS）保持不變。

讓市(shi)場(chang)(chang)(chang)預(yu)期失(shi)(shi)誤(wu)的(de)因素，除(chu)了伯(bo)南克(ke)5月份誘發緊(jin)縮預(yu)期的(de)言論，美國宏觀數(shu)據也在(zai)起著催化(hua)作用，其中每月初公布的(de)全美非農就業(ye)數(shu)據，無疑是左右市(shi)場(chang)(chang)(chang)預(yu)期的(de)重(zhong)要風向(xiang)標，伯(bo)南克(ke)曾表示，美聯儲官方預(yu)計在(zai)QE結束時，失(shi)(shi)業(ye)率(lv)將落至7%附近，今年以來的(de)美國就業(ye)市(shi)場(chang)(chang)(chang)顯現出了難得的(de)活(huo)力，其中8月的(de)全國失(shi)(shi)業(ye)率(lv)數(shu)據為(wei)7.3%，優(you)于市(shi)場(chang)(chang)(chang)此前所預(yu)計的(de)7.4%。

前瞻指導公信力(li)受質疑

與(yu)全球(qiu)多數央行不同的(de)(de)(de)是，美(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)具有(you)一套(tao)較為成(cheng)熟的(de)(de)(de) “前瞻性(xing)指導(dao)”策略(lve)，通過該策略(lve)，美(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)可提前讓(rang)市(shi)場了(le)解自己的(de)(de)(de)政策動向，并讓(rang)人們了(le)解長期利率會是怎樣(yang)的(de)(de)(de)一種(zhong)情況，而美(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)此次(ci)意(yi)外決議，卻讓(rang)眾多空頭遭(zao)到了(le)“戲弄”,這(zhe)種(zhong)言(yan)論與(yu)行為所(suo)沖突的(de)(de)(de)現象(xiang)，使得美(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)前瞻性(xing)指導(dao)的(de)(de)(de)可確定性(xing)在近日遭(zao)受了(le)諸多質(zhi)疑。

“眾所周知，美聯(lian)儲(chu)增(zeng)加透(tou)明度的初衷，就(jiu)在(zai)于讓市場(chang)清楚其接下來的計劃(hua)，并(bing)讓市場(chang)知道其為(wei)什(shen)么(me)要這(zhe)么(me)做，這(zhe)樣的策略就(jiu)是(shi)為(wei)更好德管理市場(chang)預期，可美聯(lian)儲(chu)上(shang)周的舉動(dong)卻讓這(zhe)套戰略受到了損害。”來自(zi)咨詢公司LlewellynConsulting的經(jing)濟學家羅素·瓊斯（RussellJones）指出，“這(zhe)種(zhong)意外的變(bian)化(hua)會讓市場(chang)平添更多波(bo)動(dong)，并(bing)給市場(chang)注入更多的不確(que)定性(xing)。”

除了來(lai)自于市(shi)場的投(tou)資人士，美聯(lian)儲內部同樣有人認(ren)為，這(zhe)種(zhong)“突然襲(xi)擊”舉(ju)動欠妥，在上周三的會議中，持反對(dui)意見(jian)的堪薩斯城聯(lian)儲主席艾斯特(te).喬治（EstherGeorge）就認(ren)為，“會議上所采取的舉(ju)動與市(shi)場的思(si)維之間，出現了脫節并對(dui)市(shi)場產生了困惑。”

美聯(lian)儲此(ci)番舉(ju)動之所以(yi)受(shou)到市(shi)場(chang)(chang)批評，在于其并(bing)未更好(hao)地管理(li)市(shi)場(chang)(chang)預(yu)(yu)期(qi)，雖(sui)然美國(guo)的(de)經濟(ji)總體情(qing)況并(bing)未達到強勢(shi)回(hui)升的(de)程(cheng)度，但近幾(ji)個月的(de)全球股票、外(wai)匯(hui)及債券市(shi)場(chang)(chang)走(zou)勢(shi)，已經足夠讓美聯(lian)儲知道市(shi)場(chang)(chang)正預(yu)(yu)期(qi)它(ta)收緊QE，在此(ci)情(qing)況下美聯(lian)儲卻并(bing)未采取措施來(lai)修(xiu)正市(shi)場(chang)(chang)的(de)預(yu)(yu)期(qi)偏差(cha)，這無(wu)疑讓聯(lian)儲的(de)前瞻指導公信(xin)力受(shou)到傷害。