每經編輯｜每經記者 徐(xu)皓 發自上(shang)海(hai)    

每(mei)經記者 徐皓 發(fa)自上海

QDII可(ke)謂是“幾家歡喜幾家愁”。

由于(yu)(yu)此(ci)前市(shi)(shi)(shi)場已充分預期QE將(jiang)在(zai)9月~12月開始退場，因此(ci)市(shi)(shi)(shi)場資金(jin)自7月底開始持續(xu)回(hui)(hui)流美(mei)國(guo)，給新興市(shi)(shi)(shi)場帶來(lai)(lai)較大波動(dong)，投資于(yu)(yu)這些市(shi)(shi)(shi)場的QDII同樣難逃凈(jing)值下跌的厄運(yun)。在(zai)此(ci)期間，美(mei)國(guo)股市(shi)(shi)(shi)連創(chuang)新高，投資于(yu)(yu)美(mei)國(guo)市(shi)(shi)(shi)場的QDII隨之受益。風水輪流轉，如今QE縮(suo)量預期暫時落空，新興市(shi)(shi)(shi)場QDII終于(yu)(yu)迎來(lai)(lai)了(le)業績回(hui)(hui)補的機(ji)會。

然(ran)而，QE何時(shi)退出，始終是懸(xuan)在全球資本市場頭頂的一把達摩克(ke)利斯(si)之(zhi)劍，讓QDII的命(ming)運(yun)撲朔(shuo)迷離。

警報暫時解除！

美(mei)(mei)聯儲于18日(ri)宣布(bu)，將維持現行的寬松貨幣政策(ce)不(bu)變，暫時不(bu)削減第三輪量化寬松政策(ce) （以(yi)下簡稱QE3）規(gui)模。受此影響，9月(yue)18日(ri)，美(mei)(mei)股、黃金石油等大宗商品以(yi)及新(xin)興(xing)市場股市、匯(hui)市均迎來上漲。

9月(yue)以來，包括中國在內的(de)新興市(shi)場股市(shi)在資金回流的(de)背景下，均有較好的(de)表現。如今，QE3暫(zan)緩縮量(liang)，暫(zan)時消(xiao)除了束(shu)縛新興市(shi)場股市(shi)的(de)一大重要因素。

與此同時，《每日經濟新聞》記(ji)者注意到，今年以來總(zong)體表現較差的(de)新興市場(chang)QDII產品(pin)，在進入9月后整體迎來凈值回補(bu)。

美聯儲意外維持QE3規模/

美(mei)(mei)聯儲(chu)于美(mei)(mei)東時間9月(yue)18日(ri)14:00宣布，將(jiang)維持現行(xing)的寬(kuan)松貨幣政策不(bu)(bu)變，暫時不(bu)(bu)削減(jian)QE3規模，美(mei)(mei)聯儲(chu)還需進一步(bu)觀察(cha)美(mei)(mei)國經濟的表現，在就業(ye)市場大幅(fu)改(gai)善之前，美(mei)(mei)聯儲(chu)將(jiang)維持現有的貨幣政策刺(ci)激(ji)力度。

這一決定大(da)(da)大(da)(da)出乎(hu)市(shi)場預(yu)期(qi)(qi)，此前(qian)多(duo)數(shu)機構預(yu)期(qi)(qi)美聯儲會(hui)在(zai)9月開始減少(shao)購債規(gui)模。該決議公布后(hou)美股應聲大(da)(da)漲(zhang)，黃金、白銀等貴金屬也大(da)(da)幅(fu)上漲(zhang)。亞洲市(shi)場股市(shi)在(zai)會(hui)議后(hou)也普(pu)遍上漲(zhang)。

與此同時(shi)，此前曾(ceng)因資金(jin)流(liu)出受到重創(chuang)的一些新(xin)興(xing)市場國(guo)家的貨幣，如(ru)印度盧比、巴西雷亞爾、馬來西亞令(ling)吉等，在(zai)美聯儲宣布(bu)暫(zan)緩QE縮量決議后，對美元均出現大幅上漲(zhang)。

不過，好消息并(bing)沒有維持太長時(shi)間。此后(hou)多位美聯(lian)儲(chu)官員公開講話表示，“不縮減(jian)QE的(de)(de)決定(ding)是臨(lin)時(shi)作(zuo)出的(de)(de)，（美聯(lian)儲(chu)）10月(yue)很可能將作(zuo)出小幅縮減(jian)的(de)(de)決定(ding)。”受(shou)此影響，市場(chang)的(de)(de)樂觀情(qing)緒很快一掃而空，美股(gu)在連漲兩天后(hou)掉(diao)頭下跌，抹去了(le)此前的(de)(de)漲幅，黃金、白(bai)銀(yin)等貴金屬也同樣出現(xian)回落。

但有不(bu)少市場(chang)分析人(ren)士認為，即使到10月(yue)份也不(bu)能保證美(mei)(mei)國取得令人(ren)滿意的經濟數據。本(ben)月(yue)美(mei)(mei)聯儲(chu)出人(ren)意料地宣布推遲(chi)QE縮減后，不(bu)少海外金融機(ji)構(gou)都(dou)將(jiang)預測的QE退出時間窗口推遲(chi)至年底，包括高盛、美(mei)(mei)銀、匯豐銀行等(deng)機(ji)構(gou)的經濟學(xue)家(jia)均表(biao)示，預計(ji)美(mei)(mei)聯儲(chu)將(jiang)在12月(yue)份開始削減QE規模。

“我們相信12月份開(kai)(kai)始行動比10月份開(kai)(kai)始行動是(shi)一個更加自然的預期(qi)。”高盛(sheng)集團首席經濟學家簡·哈祖(zu)斯認為，QE將在2014年12月份結束，較之(zhi)前(qian)的預期(qi)晚(wan)3個月。保(bao)守的估計是(shi)美聯儲首次將削減100億美元的國債(zhai)購(gou)買規模。

此外(wai)，對于金價的沖高(gao)回落，有(you)基金經(jing)理告訴《每日經(jing)濟(ji)新聞》記者，今年黃金很(hen)難看到(dao)大的投(tou)資(zi)機會，往(wang)往(wang)都是一波脈(mo)沖式上漲(zhang)后(hou)又震(zhen)蕩調整(zheng)，但(dan)從中長期來(lai)看，黃金仍然具有(you)配置價值。

9月以來(lai)新(xin)興市場QDII漲6%/

事(shi)實上(shang)，一些聰明(ming)的資金(jin)(jin)似乎早已(yi)嗅到市場(chang)風向。進入9月以(yi)來，之前撤出新興市場(chang)的資金(jin)(jin)陸續(xu)回(hui)流，亞太股市普遍上(shang)漲(zhang)。

美(mei)國新(xin)(xin)興市場基金(jin)(jin)(jin)投(tou)資研究公(gong)司（以下簡稱EPFR）最新(xin)(xin)公(gong)布的(de)周度(du)資金(jin)(jin)(jin)流向報告(gao)顯示，9月(yue)5日(ri)~11日(ri)，全球資金(jin)(jin)(jin)重新(xin)(xin)流入股(gu)市，特別是新(xin)(xin)興市場在經歷(li)了5周凈流出(chu)后，迎(ying)來(lai)(lai)了26.2億美(mei)元的(de)凈流入，為2月(yue)下旬以來(lai)(lai)的(de)最大值(zhi)。其中(zhong)，前期遭遇資金(jin)(jin)(jin)大幅流出(chu)的(de)亞洲新(xin)(xin)興市場，如中(zhong)國、韓國、印(yin)度(du)、印(yin)尼等均有不同程度(du)的(de)資金(jin)(jin)(jin)流入。

在此情況(kuang)下，《每日(ri)經(jing)濟(ji)新(xin)(xin)聞》記者注意到(dao)，投資于新(xin)(xin)興(xing)(xing)市(shi)(shi)場(chang)的QDII迎來(lai)翻身機會。9月以來(lai)截至17日(ri)，新(xin)(xin)興(xing)(xing)市(shi)(shi)場(chang)QDII平均(jun)(jun)漲幅(fu)達6.5%，其中國(guo)投瑞銀新(xin)(xin)興(xing)(xing)市(shi)(shi)場(chang)、南方金磚(zhuan)四國(guo)、招商標普金磚(zhuan)四國(guo)凈值漲幅(fu)均(jun)(jun)接近10%。

今(jin)年以來(lai)(lai)，新興市場QDII業績(ji)并不喜人(ren)，絕(jue)大(da)多數處于虧(kui)損狀態，跌(die)(die)幅排在大(da)宗商品和黃金(jin)等QDII之(zhi)后。其中(zhong)QE退出預期(qi)是重要(yao)干(gan)擾(rao)因(yin)素(su)，由于此前市場已經充分預期(qi)QE將在9~12月開始退場，資金(jin)自(zi)7月底開始持續從新興市場流出，給(gei)股(gu)市、債市帶來(lai)(lai)較大(da)波動，過去8個月間(jian)，印(yin)度、印(yin)尼、菲律賓和泰國股(gu)指跌(die)(die)幅均較大(da)。

有(you)QDII基(ji)金經(jing)理(li)表示，預期近期一段時(shi)間新(xin)興市場(chang)的匯市和股市都將維(wei)持強勢，但中長(chang)期來看，美國QE3退場(chang)和長(chang)期利率(lv)上(shang)升不可(ke)逆轉，新(xin)興市場(chang)資本流動的波動性不可(ke)避免。

有利(li)于A股(gu)資金面(mian)改善

對A股而言(yan)，QE縮(suo)量延期無疑(yi)是一大(da)利好。

近期，隨著連續(xu)兩(liang)個月公布的經濟數據向(xiang)好，A股市場做多動能有所(suo)上(shang)升，但經濟增(zeng)長的不確定性疊(die)加9月份QE退出預(yu)期帶(dai)來的全球系統性風險，使得大(da)盤徘徊不前(qian)。

“QE縮量給A股帶(dai)(dai)來的主要是信心(xin)的打擊，如(ru)果9月(yue)末看到(dao)QE退出(chu)力(li)度低于預期，那么大盤上行的動力(li)就(jiu)會增大一(yi)些。”有基金(jin)經理告訴 《每(mei)日經濟新(xin)聞》記者，相對其他亞洲新(xin)興(xing)市場，中國受QE退出(chu)影響較小，但(dan)QE縮量仍將給國內資金(jin)面帶(dai)(dai)來偏(pian)緊的預期。

某市場人士認為，QE暫緩退出有(you)利(li)于(yu)A股市場9月末資金面(mian)的改(gai)善，市場向(xiang)上的動(dong)能(neng)有(you)望增(zeng)強。

A股由(you)于中秋節休市(shi)未能參與新興市(shi)場(chang)反彈盛宴(yan)，但從與A股市(shi)場(chang)關聯性較(jiao)大(da)的港股市(shi)場(chang)來(lai)看，9月(yue)19日恒生指(zhi)數(shu)大(da)漲(zhang)1.67%，接(jie)近今(jin)年以來(lai)高點，恒生國企指(zhi)

數(shu)漲1.71%，地產、黃金

等板塊表

現突出，A股節

后反彈可期。

事實上，自(zi)9月以(yi)來(lai)(lai)，陸續(xu)有資金(jin)(jin)回(hui)流中國(guo)市(shi)場，股市(shi)企穩(wen)走強。EPFR最(zui)新公布的周(zhou)度資金(jin)(jin)流向報(bao)告顯(xian)示(shi)，9月5日(ri)~11日(ri)，資金(jin)(jin)17周(zhou)以(yi)來(lai)(lai)首次凈(jing)流入A股；3.3億(yi)美元資金(jin)(jin)流入中國(guo)概念(nian)股，這是自(zi)5月下旬以(yi)來(lai)(lai)首次出現(xian)凈(jing)流入。

9月以來，海外(wai)上市的中國公司股(gu)價整體(ti)走勢較(jiao)強(qiang)，相關QDII基金(jin)表現也較(jiao)好，如嘉實H股(gu)指數凈值增長達(da)到8.4%，易方達(da)恒生國企指數ETF漲幅也達(da)7.63%。