每經編輯｜每經記者 涂穎浩(hao) 發(fa)自上海    

每經記者(zhe) 涂穎浩(hao) 發自(zi)上海

近日，國務院(yuan)《關于加快發展(zhan)養老(lao)服務業的若干意見(jian)》（以(yi)下(xia)簡稱《意見(jian)》）正式對外(wai)發布，明確提出鼓勵探索開展(zhan)老(lao)年人住房反向抵押養老(lao)保(bao)險試點。“以(yi)房養老(lao)”文件(jian)一經(jing)下(xia)發，個別金(jin)融(rong)機構即聞風而動。建信人壽相關負責(ze)人9月17日告訴(su) 《每日經(jing)濟新聞》記(ji)者(zhe)，具體相關產(chan)品(pin)的設定,公司(si)正在研究中。

專家指出，“倒按揭”養老金籌資風險因素復雜，保險公司(si)應(ying)謹(jin)慎對待，除(chu)了“倒按揭”業(ye)務標的的價(jia)(jia)值(zhi)波動(dong)風險之外(wai)(wai)，法(fa)律環(huan)境方面則可能導致違約風險；另外(wai)(wai)，“倒按揭”業(ye)務規模(mo)擴(kuo)大后(hou)，房地(di)產市場的價(jia)(jia)格波動(dong)容易引發(fa)系統性風險，這對保險公司(si)提出了更(geng)高的資本要求。

養老金籌資(zi)風險(xian)因素復雜

《意見(jian)》明確提出開展老(lao)(lao)年人住(zhu)房(fang)反向抵押養(yang)(yang)老(lao)(lao)保(bao)險試點。兩部委在解(jie)讀《意見(jian)》時(shi)稱(cheng)，“這是金融(rong)養(yang)(yang)老(lao)(lao)、以房(fang)養(yang)(yang)老(lao)(lao)的方式(shi)之一，在國外較為普遍(bian)，在國內還(huan)處于起步階段。這次《意見(jian)》以試點形式(shi)寫了進來，如果試點成功的話，對解(jie)決老(lao)(lao)年人的養(yang)(yang)老(lao)(lao)資金問題，盤(pan)活已有房(fang)產(chan)資源(yuan)，擴(kuo)大保(bao)險公(gong)司業務都有積極(ji)意義。”

據了解，此次上(shang)(shang)海銀行或將率先探(tan)索“倒按揭(jie)”相(xiang)關養老金(jin)融產(chan)(chan)品(pin)(pin)的研究，建信(xin)人壽則將配合上(shang)(shang)海銀行在(zai)(zai)領取(qu)年金(jin)等產(chan)(chan)品(pin)(pin)設(she)計上(shang)(shang)做好對(dui)接工作。建信(xin)人壽相(xiang)關負責人表(biao)示(shi)，具體相(xiang)關產(chan)(chan)品(pin)(pin)的設(she)定公司正在(zai)(zai)研究中。

銀行的(de)“以房養(yang)老(lao)”產品(pin)，即“住房反(fan)向抵(di)押貸款”，也叫做“倒按(an)揭”。起(qi)源于上世紀80年代中期的(de)美(mei)國(guo)，是目前國(guo)際上較為普遍(bian)的(de) “以房養(yang)老(lao)”產品(pin)，但這類業務在國(guo)內尚未(wei)取得實(shi)質性進展。“倒按(an)揭”作為一種養(yang)老(lao)金籌資方(fang)式，實(shi)際上就是將未(wei)來亡故(gu)后住房產權的(de)轉讓(rang)，來換取老(lao)年生存期間的(de)收入流。

西南政法(fa)大學保險學副(fu)教(jiao)授劉萬(wan)告訴《每日經濟(ji)新聞》記(ji)者，“倒按揭”養(yang)老(lao)金(jin)籌(chou)資風(feng)險因(yin)素復雜，保險公司應謹慎對待。劉萬(wan)指(zhi)出(chu)，國(guo)內外房屋產(chan)權存在很(hen)大的制度差異：由(you)于(yu)國(guo)內房屋土地使用權的有限性，未來(lai)房屋產(chan)權價值進(jin)行評估將面臨(lin)很(hen)大的不(bu)確定(ding)性。他還指(zhi)出(chu)：“由(you)于(yu)抵押期間由(you)老(lao)人的預(yu)期余(yu)命(ming)來(lai)決定(ding)，老(lao)人壽命(ming)越長，抵押期間也就越長，由(you)此房屋的未來(lai)產(chan)權價值就更(geng)加(jia)難以確定(ding)。”由(you)于(yu)長期利率是浮(fu)動的，險企還將面臨(lin)利率風(feng)險。

壽險公司有先天優勢

此外(wai)(wai)，國內法律(lv)環境的特殊性或(huo)導致違約風(feng)險(xian)。某保險(xian)公司一位不愿具名內部人(ren)士說：“住(zhu)房反向抵押養老保險(xian)在國外(wai)(wai)已有(you)成型(xing)模式，就國內財產繼承的法律(lv)環境來說，對產權(quan)的歸屬(shu)沒有(you)辦法制衡。”

“以房養老”在(zai)(zai)(zai)制度上有(you)可(ke)行性(xing)，在(zai)(zai)(zai)后期操作上卻(que)存(cun)在(zai)(zai)(zai)困(kun)難,這就需(xu)要(yao)政府(fu)做相(xiang)應的保(bao)障(zhang)。“如(ru)美國、日本，成(cheng)立專門的小型公(gong)司(si)(si)提供(gong)中介公(gong)司(si)(si)的服(fu)務(wu)、資金，但并(bing)非完(wan)全(quan)是商業(ye)型的操作模式。由政府(fu)出(chu)面(mian)完(wan)成(cheng)頂層設計，同時也(ye)需(xu)要(yao)政府(fu)統一操作支持，做相(xiang)應的保(bao)障(zhang)。”上市保(bao)險(xian)公(gong)司(si)(si)內部人士稱，“保(bao)險(xian)公(gong)司(si)(si)業(ye)務(wu)范圍上有(you)一定壁壘，因為(wei)這實際(ji)上屬于一種反向抵押貸款行為(wei)。”。

“房子沒(mei)了(le)，親情(qing)還在不(bu)在？”這(zhe)是中國(guo)老年人的一大擔憂，若“倒按(an)揭”業務在國(guo)內(nei)沒(mei)有市場(chang)，那(nei)么保(bao)險公司投入了(le)資(zi)源將(jiang)得不(bu)償失。

上(shang)述人士指出(chu)，或(huo)可采用與養老(lao)城相結(jie)合，以租金補足養老(lao)金的方式。具(ju)體操作(zuo)上(shang)，在(zai)地域集中的地區(qu)，將市中心房屋(wu)置換出(chu)來(lai)，委托保險公司資產管理公司管理，形成(cheng)現金流，以房屋(wu)租金來(lai)支付(fu)未償還負債。他稱：“但此種操作(zuo)方式還需(xu)建立在(zai)經濟上(shang)行周期，以及在(zai)大城市，如北上(shang)廣等(deng)有一(yi)定需(xu)求。”

“盤(pan)活存(cun)量(liang)很重要，預計在一定程度上，將引導(dao)資產(chan)價(jia)格回(hui)歸(gui)真實價(jia)格。”他(ta)指出，有一些公(gong)司(si)會有先天優勢，如(ru)有經(jing)營(ying)房地產(chan)項目經(jing)驗的公(gong)司(si)，另外(wai)，由于該項業務(wu)考(kao)慮(lv)預期壽(shou)命，因此由壽(shou)險公(gong)司(si)來(lai)做(zuo)更為合(he)適。

給付金設定需有彈性

上述專(zhuan)家告訴 《每(mei)日經(jing)濟新聞(wen)》記(ji)者，每(mei)年養(yang)老(lao)給(gei)付金(jin)水平多少，取決于(yu)當前房價(jia)和(he)未來抵(di)押期間房價(jia)的上漲幅度，以及預(yu)定利(li)率水平。未來房價(jia)越高、預(yu)定利(li)率越高，每(mei)年給(gei)老(lao)年人(ren)提供的養(yang)老(lao)給(gei)付金(jin)標準應越高。

這意味著，一旦(dan)每(mei)年(nian)的養老給付金標準確定(ding)后，并保(bao)持每(mei)年(nian)不變(bian)，如果房價上漲速度提(ti)高，或者保(bao)險(xian)公司(si)的預定(ding)利率進入(ru)下行周期，就會對(dui)老年(nian)人不利，對(dui)保(bao)險(xian)公司(si)有利。

為了(le)使得(de)“倒按揭(jie)(jie)”業務盡可(ke)能(neng)契(qi)合各(ge)方意愿，專家稱：“提供(gong)給(gei)(gei)老年(nian)(nian)人的養老給(gei)(gei)付標準(zhun)應(ying)該(gai)是彈性的，每(mei)年(nian)(nian)應(ying)根據房價和利(li)率(lv)水平來調整，以(yi)減少“倒按揭(jie)(jie)”業務雙方的風險。”但(dan)也有業內人士指出，盡管目(mu)前年(nian)(nian)金產(chan)品的預定利(li)率(lv)已可(ke)以(yi)達(da)到4.05%，但(dan)目(mu)前仍(reng)無(wu)達(da)到該(gai)利(li)率(lv)水平的年(nian)(nian)金產(chan)品推出，在一定程度上決定了(le)養老給(gei)(gei)付金標準(zhun)。

房屋產(chan)權價(jia)值下跌(die)，是(shi) “倒按揭(jie)”推出的最(zui)大(da)風(feng)險，若真(zhen)的出現房屋價(jia)值普遍下跌(die)的情況(kuang)，相關的風(feng)險又如何規避？劉萬認為(wei)：“美國次(ci)貸危(wei)機(ji)爆發(fa)前，很少(shao)有人會認為(wei)美國的房價(jia)會下跌(die)，次(ci)貸危(wei)機(ji)爆發(fa)后通(tong)過各種金融衍生(sheng)渠道(dao)，接踵而來的大(da)規模金融危(wei)機(ji)使得投(tou)資銀行(xing)、保險公司、商業銀行(xing)和儲蓄(xu)機(ji)構等眾多(duo)金融機(ji)構無一幸免(mian)，這(zhe)個(ge)教訓(xun)深(shen)刻。”

值得(de)注意的是，上述專家還指出，隨著“倒按(an)揭”的業(ye)務(wu)越開展普遍(bian)，一(yi)代老人亡故后相對集中地放棄住(zhu)房(fang)產權，還可(ke)能會影響到(dao)住(zhu)房(fang)價(jia)格的穩定(ding)，保險公(gong)司(si)或面(mian)臨(lin)住(zhu)房(fang)價(jia)格波動的系統性(xing)風險。金融機構將(jiang)抵(di)押住(zhu)房(fang)變現的壓力也將(jiang)增加(jia)，對參與該業(ye)務(wu)保險公(gong)司(si)提出更高的資本要求。

據了解(jie)，“以房(fang)養老”的試點方案具體操作辦法和(he)實施計(ji)(ji)劃計(ji)(ji)劃于(yu)明年一(yi)季度(du)出臺。