每(mei)經編輯｜每(mei)經記者 陶(tao)力 發自上海    

每經記者(zhe) 陶力 發自上海

9月18日，阿里巴(ba)(ba)巴(ba)(ba)的兩(liang)只小額貸款(kuan)資(zi)產(chan)證券(quan)化產(chan)品在深(shen)交所(suo)掛(gua)牌上(shang)市。對(dui)阿里巴(ba)(ba)巴(ba)(ba)而(er)言，此舉盤(pan)活(huo)了存量資(zi)產(chan)，有效地解(jie)決了小貸公司因不能吸收存款(kuan)而(er)帶來的發(fa)展難題，也(ye)讓阿里巴(ba)(ba)巴(ba)(ba)在互聯(lian)網企業的“金融(rong)戰”中贏(ying)得(de)了先機。

這(zhe)(zhe)是(shi)阿里巴(ba)(ba)巴(ba)(ba)的一(yi)大步，也可(ke)(ke)能是(shi)整個中國(guo)金融產品大發展進程中的一(yi)大步。阿里巴(ba)(ba)巴(ba)(ba)成功將信貸資產證券化(hua)并(bing)在交易所掛牌交易，這(zhe)(zhe)對錯失先機的傳統銀(yin)行業而言無疑是(shi)一(yi)個巨大的刺激(ji)——潛(qian)在競爭(zheng)者已跑在前面；不過(guo)，銀(yin)行業也盡可(ke)(ke)以為此事歡(huan)呼——既然阿里能夠這(zhe)(zhe)樣做(zuo)，為何銀(yin)行業不可(ke)(ke)？

自(zi)阿里(li)巴(ba)巴(ba)架構調整后(hou)，阿里(li)金融(rong)正在(zai)以加速度(du)發(fa)展。

昨日(ri)（9月(yue)18日(ri)），東證資(zi)管(guan)-阿里(li)巴巴1號、2號專項資(zi)產(chan)管(guan)理計劃正式在(zai)深交所(suo)掛(gua)牌(pai)流通(tong)，這(zhe)也是我國(guo)首只(zhi)券商類信貸(dai)資(zi)產(chan)證券化產(chan)品。

阿里(li)巴巴相關人士在(zai)接受《每日經濟新聞》記者采訪時透(tou)露，這(zhe)一項目的整體(ti)規(gui)模大(da)概(gai)在(zai)50億元左右。

業(ye)內(nei)人士分析，對阿(a)里小貸而言，除了(le)自身收益方面(mian)的(de)考慮，涉(she)足資產證券化更重要的(de)意義(yi)在(zai)于提高流動性(xing)，一定(ding)程度(du)上能夠加速其(qi)小貸業(ye)務的(de)發展。

小貸公司試水資產證券(quan)化/

“東(dong)證資管-阿里巴巴”不僅是首(shou)只券(quan)(quan)商設立(li)的(de)信貸資產(chan)證券(quan)(quan)化產(chan)品(pin)，也(ye)是首(shou)只小額貸款資產(chan)證券(quan)(quan)化產(chan)品(pin)。

東方證(zheng)券資產(chan)管(guan)理(li)公(gong)(gong)司(si)發(fa)布的公(gong)(gong)告顯(xian)示(shi)，阿(a)(a)里(li)(li)(li)巴(ba)(ba)(ba)(ba)(ba)(ba)巴(ba)(ba)(ba)(ba)(ba)(ba)1號計(ji)劃從7月26日起向機(ji)構投資者(zhe)進(jin)行(xing)推廣，已于(yu)7月29日結束推廣期(qi)(qi)(qi)，最終獲得(de)全額(e)申(shen)購，成(cheng)立(li)規模(mo)為(wei)(wei)5億(yi)元(yuan)(yuan)。到期(qi)(qi)(qi)日為(wei)(wei)2014年10月28日。資料顯(xian)示(shi)，阿(a)(a)里(li)(li)(li)巴(ba)(ba)(ba)(ba)(ba)(ba)巴(ba)(ba)(ba)(ba)(ba)(ba)1號中優(you)先(xian)級(ji)(ji)的評級(ji)(ji)為(wei)(wei)AAA，預(yu)期(qi)(qi)(qi)年化收益率6.2%，成(cheng)立(li)規模(mo)為(wei)(wei)3.75億(yi)元(yuan)(yuan)；次(ci)(ci)優(you)級(ji)(ji)未評級(ji)(ji)，預(yu)期(qi)(qi)(qi)年化收益率為(wei)(wei)11%，成(cheng)立(li)規模(mo)為(wei)(wei)7500萬元(yuan)(yuan)；次(ci)(ci)級(ji)(ji)成(cheng)立(li)規模(mo)5000萬元(yuan)(yuan)。阿(a)(a)里(li)(li)(li)巴(ba)(ba)(ba)(ba)(ba)(ba)巴(ba)(ba)(ba)(ba)(ba)(ba)2號的與(yu)之類似(si)。“東證(zheng)資管(guan)-阿(a)(a)里(li)(li)(li)巴(ba)(ba)(ba)(ba)(ba)(ba)巴(ba)(ba)(ba)(ba)(ba)(ba)”專(zhuan)項資管(guan)共分為(wei)(wei)10期(qi)(qi)(qi)，每期(qi)(qi)(qi)發(fa)行(xing)額(e)度為(wei)(wei)2億(yi)元(yuan)(yuan)至5億(yi)元(yuan)(yuan)。每期(qi)(qi)(qi)產(chan)品都(dou)進(jin)行(xing)三級(ji)(ji)分級(ji)(ji)，其中優(you)先(xian)級(ji)(ji)和次(ci)(ci)優(you)級(ji)(ji)為(wei)(wei)公(gong)(gong)開募集，次(ci)(ci)級(ji)(ji)則由阿(a)(a)里(li)(li)(li)金融自己認購。這意味(wei)著后續三年內還(huan)(huan)將有8只同類產(chan)品面(mian)世，募資總規模(mo)還(huan)(huan)有16億(yi)元(yuan)(yuan)～40億(yi)元(yuan)(yuan)。

此(ci)外，在交易結構上(shang)，東證資管-阿(a)里巴(ba)巴(ba)專項計劃(hua)采取了循環購買基(ji)礎資產的(de)方式(shi)，在項目(mu)的(de)運營管理上(shang)，相較于之前獲批的(de)專項計劃(hua)有(you)了較大的(de)突(tu)破(po)。

而在發行(xing)模式上，東(dong)證資管-阿里(li)巴巴專項資管計劃采(cai)取了統一(yi)結構、一(yi)次(ci)審批(pi)、分次(ci)發行(xing)的模式，以更(geng)好(hao)地(di)滿(man)足(zu)電子(zi)商(shang)務平臺上小(xiao)微(wei)企業的資金需求節(jie)奏。

據(ju)前述阿里巴巴相關人士(shi)介紹，在(zai)日常投資管(guan)理過程(cheng)中，這項計劃還引入了自動化的資產篩選(xuan)系統和(he)支付寶(bao)公司提供(gong)的資金歸集和(he)支付服務。“畢(bi)竟(jing)我(wo)們是一(yi)個互聯網的平臺(tai)，只有這樣才能更(geng)好(hao)地適(shi)應阿里小貸(dai)基于大數(shu)據(ju)的業務模式。”

知名財經評論人(ren)士葉(xie)檀在接受《每日(ri)經濟新(xin)聞》記者(zhe)采(cai)訪時說：“證(zheng)券(quan)資產(chan)化(hua)產(chan)品的(de)(de)(de)推出，是阿里打通(tong)資金循環的(de)(de)(de)一個很重要(yao)的(de)(de)(de)環節。因(yin)為小(xiao)(xiao)貸(dai)公(gong)司的(de)(de)(de)杠桿資金只有50%，沒(mei)有吸(xi)納(na)存款的(de)(de)(de)能力，只能向金融機構拿錢(qian)。所以，它此前的(de)(de)(de)資金來(lai)源渠道(dao)是非常不暢通(tong)的(de)(de)(de)，現在通(tong)過東(dong)方證(zheng)券(quan)這個券(quan)商來(lai)發(fa)行產(chan)品，可以獲得(de)更多的(de)(de)(de)資金來(lai)支持其小(xiao)(xiao)貸(dai)業(ye)務。”

未寄望網絡銀行/

對(dui)阿里(li)(li)巴巴而(er)言，吸(xi)納更多的資金迫在眉睫，尤其是蘇寧在金融領域的激(ji)進舉措(cuo)，也使得阿里(li)(li)小貸不得不去尋找新(xin)的資金來源。

2012年12月，蘇(su)寧(ning)注資3億元設立(li)重(zhong)慶(qing)蘇(su)寧(ning)小額(e)貸款有限公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)。今年8月，蘇(su)寧(ning)云商(shang)宣布(bu)設立(li)蘇(su)寧(ning)銀(yin)行(xing)，成為A股首家宣布(bu)試水民營(ying)銀(yin)行(xing)的上市公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)。9月12日，蘇(su)寧(ning)在設立(li)民營(ying)銀(yin)行(xing)的道路(lu)上又邁了一步，其申(shen)請的蘇(su)寧(ning)銀(yin)行(xing)名稱獲得工商(shang)總局核(he)準(zhun)。而蘇(su)寧(ning)小貸公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)也將在10月試運行(xing)。

與此同時(shi)，也有(you)消息稱，阿里巴巴也正打(da)算成(cheng)立網絡銀行。但(dan)前(qian)述阿里相關人士依然對 《每(mei)日經(jing)濟新聞(wen)》記者否認提交了(le)申請(qing)。“這個事情(qing)還(huan)是(shi)很遙遠的，即(ji)便是(shi)現(xian)在有(you)企(qi)業獲得(de)了(le)核(he)準，但(dan)具體的推出(chu)時(shi)間還(huan)是(shi)一個未知數。”

盡(jin)管阿里巴巴依然否認將(jiang)成(cheng)立網絡(luo)銀(yin)行(xing)，但(dan)業界對其成(cheng)立銀(yin)行(xing)的(de)呼聲依然很高。

“建(jian)議給(gei)阿(a)里小貸和支付(fu)寶發放銀行(xing)牌照(zhao)，讓銀行(xing)間更充分競(jing)爭。”中國人(ren)民(min)銀行(xing)原副行(xing)長(chang)吳(wu)曉靈日(ri)前在某論壇上如此表示。

吳(wu)曉(xiao)靈認為，互聯(lian)網金融有四種(zhong)形(xing)式(shi)(shi)，包括阿里小貸這(zhe)樣的(de)(de)小額(e)貸款機構、支(zhi)(zhi)付(fu)寶(bao)這(zhe)樣的(de)(de)第三方支(zhi)(zhi)付(fu)、余額(e)寶(bao)這(zhe)類(lei)基于支(zhi)(zhi)付(fu)賬(zhang)戶(hu)的(de)(de)標準化金融產品銷(xiao)售，以(yi)及P2P平臺(tai)。但是(shi)，目前這(zhe)四種(zhong)互聯(lian)網金融形(xing)式(shi)(shi)都(dou)是(shi)單向的(de)(de)，不(bu)能吸收存款，也未形(xing)成銀行(xing)那樣的(de)(de)存放匯優勢。

在吳曉(xiao)靈看來(lai)，現在鼓勵民營資(zi)本創(chuang)辦(ban)民營銀行(xing)(xing)，只有(you)給阿里小貸、支付寶等發(fa)(fa)放銀行(xing)(xing)牌照，讓它們既能辦(ban)理結算，又能吸收存款，發(fa)(fa)放貸款，細分客戶(hu)市(shi)場，這才是(shi)可行(xing)(xing)的(de)，才能辦(ban)成互(hu)聯網時代(dai)的(de)特色銀行(xing)(xing)。

不過，也有(you)業內人士并不認(ren)同這一觀點。葉(xie)檀分(fen)析認(ren)為，阿里(li)巴(ba)(ba)巴(ba)(ba)成立網(wang)絡銀行(xing)對傳統金融業的(de)沖擊肯定非(fei)常大(da)，且以(yi)阿里(li)巴(ba)(ba)巴(ba)(ba)的(de)業務形態來(lai)看也沒有(you)必要走(zou)傳統銀行(xing)老路。“從該產品設計(ji)來(lai)看，90%的(de)資(zi)金可(ke)以(yi)向(xiang)投(tou)資(zi)者發行(xing)，說明(ming)阿里(li)已(yi)經解決了小貸(dai)資(zi)金來(lai)源的(de)問題，且登(deng)陸深(shen)交(jiao)所以(yi)后可(ke)以(yi)實現交(jiao)易(yi)轉讓，也意味著有(you)更多投(tou)資(zi)機構來(lai)共擔(dan)風險。

葉檀認為，阿里(li)巴巴在銀行(xing)成立之(zhi)前找到了(le)一條(tiao)替(ti)代儲蓄的(de)路(lu)，所以是(shi)否成立網絡(luo)銀行(xing)，依然還是(shi)很(hen)遙遠的(de)事情(qing)。