有(you)投資(zi)者質疑其注入(ru)的租賃資(zi)產部(bu)分已過期或即將到(dao)期

證券(quan)日報記者 顧貞全(quan) 任世(shi)磊

云南旅(lv)游(8.97, 0.00, 0.00%)(002059.SZ)日前公告稱，中國證監(jian)會上市公司(si)并購重組審核委員(yuan)會將于(yu)近日審核公司(si)發行股份購買(mai)資產事項。這預示著云南旅(lv)游定增(zeng)到了“臨門一(yi)腳”的關鍵時刻，證監(jian)會審核結果將決定此次定增(zeng)的最終成敗。

根據此前公告，云南(nan)旅(lv)游擬以調整后的8.36元(yuan)/股(gu)的價格向(xiang)大股(gu)東世(shi)博集團發行7854.30萬股(gu)股(gu)份(fen)，購(gou)買其持(chi)有的世(shi)博出租100%股(gu)權、云旅(lv)汽(qi)車(che)100%股(gu)權、花園(yuan)酒(jiu)店(dian)100%股(gu)權、云南(nan)旅(lv)游酒(jiu)店(dian)管理有限公司100%股(gu)權。

盡管這一方案已經過(guo)調(diao)整，有些投(tou)資者仍對此(ci)存(cun)在質疑。由于之前云南旅游曾有過(guo)定增失敗(bai)的命(ming)運，這次又是否會重蹈覆(fu)轍(che)？

定(ding)增(zeng)方案注水(shui)遭質疑后(hou)再調整？

此(ci)前公(gong)布(bu)的(de)預案顯(xian)示，云南旅游擬以(yi)8.41元(yuan)/股(gu)(gu)(gu)的(de)價格向(xiang)世(shi)博集(ji)團發行9242.11萬股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)份購(gou)買其持(chi)有的(de)轎(jiao)子山公(gong)司(si)96.25%股(gu)(gu)(gu)權(quan)(quan)、世(shi)博出租100%股(gu)(gu)(gu)權(quan)(quan)、云旅汽車100%股(gu)(gu)(gu)權(quan)(quan)、花(hua)園酒店(dian)100%股(gu)(gu)(gu)權(quan)(quan)、酒店(dian)管理(li)公(gong)司(si)100%股(gu)(gu)(gu)權(quan)(quan)，同時以(yi)7.57元(yuan)/股(gu)(gu)(gu)的(de)價格向(xiang)其它特定投(tou)資(zi)者募集(ji)配(pei)套資(zi)金(jin)，并使(shi)用(yong)部分配(pei)套資(zi)金(jin)購(gou)買富園投(tou)資(zi)所持(chi)轎(jiao)子山公(gong)司(si)1.25%股(gu)(gu)(gu)權(quan)(quan)，預計(ji)本(ben)次交易(yi)向(xiang)世(shi)博集(ji)團發行股(gu)(gu)(gu)份購(gou)買資(zi)產的(de)交易(yi)總額(e)為7.78億元(yuan)，募集(ji)配(pei)套資(zi)金(jin)額(e)不超(chao)過(guo)2.59億元(yuan)。

但此預案(an)發布后遭到一些(xie)投資者(zhe)以及媒體的(de)(de)(de)(de)(de)質疑(yi)，云(yun)(yun)南(nan)旅(lv)(lv)游(you)于是對(dui)定(ding)增(zeng)方(fang)(fang)案(an)做出(chu)(chu)了調整。定(ding)增(zeng)方(fang)(fang)案(an)改(gai)為(wei)擬以8.36元(yuan)/股(gu)(gu)(gu)(gu)的(de)(de)(de)(de)(de)價格向大(da)股(gu)(gu)(gu)(gu)東世博集團發行7854.30萬(wan)股(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)份購買其持有的(de)(de)(de)(de)(de)世博出(chu)(chu)租(zu)100%股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)(quan)、云(yun)(yun)旅(lv)(lv)汽車100%股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)(quan)、花園酒店100%股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)(quan)、云(yun)(yun)南(nan)旅(lv)(lv)游(you)酒店管(guan)理有限公(gong)司100%股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)(quan)，標的(de)(de)(de)(de)(de)資產(chan)的(de)(de)(de)(de)(de)評估值(zhi)65661.91萬(wan)元(yuan)作為(wei)支付對(dui)價，同時以7.52元(yuan)/股(gu)(gu)(gu)(gu)的(de)(de)(de)(de)(de)價格向其它不(bu)超(chao)過(guo)10名特定(ding)投資者(zhe)募集配(pei)套資金(jin)，預計(ji)本次交易(yi)(yi)(yi)向世博集團發行股(gu)(gu)(gu)(gu)份購買資產(chan)的(de)(de)(de)(de)(de)交易(yi)(yi)(yi)總額(e)為(wei)6.57億元(yuan)，募集配(pei)套資金(jin)額(e)不(bu)超(chao)過(guo)2.19億元(yuan)。最為(wei)值(zhi)得注意的(de)(de)(de)(de)(de)是，新方(fang)(fang)案(an)中轎(jiao)(jiao)子山公(gong)司被移除(chu)，這也是交易(yi)(yi)(yi)總額(e)下調的(de)(de)(de)(de)(de)原因。對(dui)此，云(yun)(yun)南(nan)旅(lv)(lv)游(you)解釋稱：“轎(jiao)(jiao)子山公(gong)司，經(jing)營所占用(yong)的(de)(de)(de)(de)(de)四(si)方(fang)(fang)井土(tu)地(di)出(chu)(chu)讓(rang)事宜仍未取得實質性進展(zhan)。為(wei)保障本次重大(da)資產(chan)重組能順利進行，經(jing)交易(yi)(yi)(yi)各方(fang)(fang)協商，對(dui)重組方(fang)(fang)案(an)進行調整，交易(yi)(yi)(yi)標的(de)(de)(de)(de)(de)資產(chan)減少轎(jiao)(jiao)子山公(gong)司98.75%股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)(quan)”。

而早在前述預(yu)案(an)公布(bu)后(hou)(hou)，就有(you)(you)一些(xie)投(tou)資(zi)(zi)者及(ji)媒體對其資(zi)(zi)產的(de)真實價(jia)值(zhi)提(ti)出(chu)了質(zhi)疑。據了解，此前擬注入的(de)轎子(zi)山公司資(zi)(zi)產主要有(you)(you)兩(liang)塊，一是運(yun)輸車(che)輛(liang)(liang)10輛(liang)(liang)，其中37座客(ke)(ke)(ke)車(che)3輛(liang)(liang)；30座客(ke)(ke)(ke)車(che)2輛(liang)(liang)；27座客(ke)(ke)(ke)車(che)2輛(liang)(liang)；19座客(ke)(ke)(ke)車(che)2輛(liang)(liang)；15座客(ke)(ke)(ke)車(che)1輛(liang)(liang)；加上自有(you)(you)管理服務用(yong)車(che)輛(liang)(liang)及(ji)設備3輛(liang)(liang)（含(han)垃(la)圾(ji)車(che)、灑水車(che)、裝載車(che)各(ge)1輛(liang)(liang)），合計13輛(liang)(liang)車(che)；二是租(zu)賃資(zi)(zi)產，35間(jian)房(fang)(fang)間(jian)作為辦公場所、食堂及(ji)員工宿舍(she)。 但是13輛(liang)(liang)車(che)有(you)(you)使(shi)用(yong)期(qi)限，特別是營運(yun)車(che)輛(liang)(liang)，由于關(guan)系到(dao)(dao)乘客(ke)(ke)(ke)生命財產安全，國家強制(zhi)規(gui)定貨車(che)和9座以上客(ke)(ke)(ke)車(che)，運(yun)營10年必須報廢，10輛(liang)(liang)運(yun)輸客(ke)(ke)(ke)車(che)使(shi)用(yong)年限還(huan)有(you)(you)多(duo)長？新定增方案(an)并(bing)未(wei)明確提(ti)到(dao)(dao)。另外，35間(jian)租(zu)賃房(fang)(fang)屋中，有(you)(you)24間(jian)今年8月16日已經(jing)到(dao)(dao)期(qi)，11間(jian)明年初到(dao)(dao)期(qi)，換句(ju)話說就是：35間(jian)租(zu)賃資(zi)(zi)產并(bing)無多(duo)少剩余(yu)使(shi)用(yong)價(jia)值(zhi)，租(zu)賃到(dao)(dao)期(qi)后(hou)(hou)，云南旅游(you)免不了要重新續租(zu)并(bing)支(zhi)付租(zu)金(jin)成(cheng)本，上述兩(liang)項資(zi)(zi)產到(dao)(dao)底價(jia)值(zhi)幾何？”

業(ye)內有(you)人士提出質疑(yi)：“從定增預(yu)案中移除轎子山公(gong)司資產(chan)，到底是(shi)(shi)因(yin)為(wei)公(gong)告解釋的原(yuan)因(yin)還是(shi)(shi)另有(you)隱情呢？如果是(shi)(shi)因(yin)為(wei)公(gong)告所述(shu)，那么面對如此重大的資產(chan)重組，土地出讓(rang)事宜是(shi)(shi)否應該早(zao)就著手準備(bei)而不是(shi)(shi)臨(lin)時改弦易轍呢”？

業績承諾為何沒有現金補償？

根據之前的預案(an)，世博集團對(dui)云旅(lv)汽車做出(chu)盈利(li)(li)承諾：云旅(lv)汽車100%股(gu)權對(dui)應的2013年凈利(li)(li)潤1085.24萬(wan)(wan)元、2014年凈利(li)(li)潤1470.22萬(wan)(wan)元、2015年凈利(li)(li)潤1720.83萬(wan)(wan)元。而調整過的定(ding)增方(fang)案(an)中，世博集團將世博出(chu)租經營權、花(hua)園(yuan)酒(jiu)店土地使用權納(na)入盈利(li)(li)補償(chang)股(gu)份承諾，遺憾的是：花(hua)園(yuan)酒(jiu)店管(guan)理公司依(yi)舊(jiu)沒(mei)有盈利(li)(li)承諾。

此次定增方案(an)除了注入資產溢價過高、盈利(li)前景(jing)難測外，世博集團所(suo)做(zuo)的(de)盈利(li)預測與承(cheng)諾也遭受詬病，經過調整后的(de)新方案(an)也將云旅汽車(che)的(de)盈利(li)目標壓低。

世博(bo)集團再次(ci)保(bao)證并承諾(nuo)云旅汽(qi)車(che)100%股(gu)權對應的2013年(nian)(nian)凈利(li)潤不低于870.43萬(wan)(wan)元(yuan)，2013年(nian)(nian)至2014年(nian)(nian)凈利(li)潤不低于1978.28萬(wan)(wan)元(yuan)，2013年(nian)(nian)至2015年(nian)(nian)累計凈利(li)潤不低于3363.03萬(wan)(wan)元(yuan)。如(ru)云旅汽(qi)車(che)實際凈利(li)潤低于上述承諾(nuo)金額，則世博(bo)集團負(fu)責(ze)向上市公司補償凈利(li)潤差額。這相比上次(ci)預案中的盈利(li)承諾(nuo)：2013年(nian)(nian)凈利(li)潤1085.24萬(wan)(wan)元(yuan)、2014年(nian)(nian)凈利(li)潤1470.22萬(wan)(wan)元(yuan)、2015年(nian)(nian)凈利(li)潤1720.83萬(wan)(wan)元(yuan)，縮水(shui)不少(shao)。

對于(yu)新(xin)納(na)入的世博(bo)出(chu)租的出(chu)租車經營權和花(hua)園酒(jiu)店土地使用權市(shi)場價值(zhi)，世博(bo)集團做出(chu)2013至2015年分別不低于(yu)26875.00萬元和14978.59萬元承諾(nuo)，否則在2013年、2014年、2015年年度結(jie)束，市(shi)場價值(zhi)若(ruo)出(chu)現減(jian)(jian)值(zhi)，世博(bo)集團負(fu)責(ze)向上市(shi)公司(si)對減(jian)(jian)值(zhi)部分進行補(bu)償。但仍有投資者發現，世博(bo)集團并未對世博(bo)出(chu)租和花(hua)園酒(jiu)店未來發展做出(chu)盈利承諾(nuo)，而花(hua)園酒(jiu)店管理(li)公司(si)根本未提(ti)及(ji)。

而(er)最令投資者不解的是，該(gai)業績補(bu)(bu)(bu)償(chang)承諾(nuo)并沒有提到用現金補(bu)(bu)(bu)償(chang)事宜，取(qu)而(er)代之(zhi)的是回購股票。公(gong)告顯示，如果(guo)世博(bo)集團(tuan)(tuan)須向(xiang)云南(nan)旅游(you)進行股份補(bu)(bu)(bu)償(chang)，世博(bo)集團(tuan)(tuan)需在云南(nan)旅游(you)年度(du)報告披(pi)露之(zhi)日起30個工作(zuo)日內計算應補(bu)(bu)(bu)償(chang)股份數，上(shang)市公(gong)司將按照(zhao)1元人民幣的總價回購該(gai)等應補(bu)(bu)(bu)償(chang)股份并按照(zhao)有關法律規定予以注銷。

面對定增方(fang)案中仍(reng)然存在的上述諸多疑(yi)問，云(yun)南(nan)旅游(you)此次定增能否(fou)順利通過證監會的審(shen)核仍(reng)然是迷霧(wu)一(yi)團，本報將繼續(xu)關注報道。