每(mei)(mei)經(jing)編輯｜每(mei)(mei)經(jing)記(ji)者(zhe) 王瑞 發(fa)自北京    

每經記(ji)者 王瑞 發自北京

近日(ri)，貴(gui)州茅臺（600519，收盤價(jia)(jia)150.28元(yuan)）發布了半年(nian)報，由于(yu)其業績(ji)遠不及(ji)預期(qi)，導(dao)致上(shang)周股價(jia)(jia)出(chu)現暴跌，并創下(xia)兩(liang)年(nian)多以來(lai)的新低(di)，即使大股東(dong)增持也未能(neng)挽(wan)回頹(tui)勢。

貴(gui)州茅臺跌(die)(die)落神(shen)壇，也帶動了整個白(bai)酒(jiu)板(ban)塊普跌(die)(die)，不少(shao)基(ji)金(jin)(jin)、私募(mu)倉皇出(chu)(chu)逃(tao)。但(dan)與此(ci)同(tong)時(shi)，也有不少(shao)基(ji)金(jin)(jin)經(jing)理表示看好，基(ji)金(jin)(jin)對白(bai)酒(jiu)行業的判斷出(chu)(chu)現明顯分歧。

茅臺暴跌 基金出逃

因業績不達市場預期(qi)，上(shang)周一貴州(zhou)茅臺放量跌(die)停(ting)，收報151.92元，市值(zhi)在(zai)一天之內蒸發175億元。次日股價更是一度跌(die)至149元，創下兩年多以來新低(di)。

對此，北京某知名基金經理表(biao)示(shi)，“很多(duo)基金都(dou)在賣，包括一些(xie)(xie)私募，而且想跑的都(dou)還沒跑光(guang)，如果這兩天反彈(dan)的話，包括我也會走一些(xie)(xie)，這個(ge)過程至少要有兩三個(ge)月時間。”

事實上，基(ji)金(jin)(jin)對于貴(gui)州(zhou)(zhou)茅(mao)臺的(de)減(jian)持(chi)(chi)上半年(nian)(nian)已初現端倪。《每日經(jing)濟新聞》記者注意(yi)到，截至上半年(nian)(nian)末，共有306只基(ji)金(jin)(jin)持(chi)(chi)有貴(gui)州(zhou)(zhou)茅(mao)臺，持(chi)(chi)股市(shi)值(zhi)為228億元。除去一些(xie)指數(shu)型基(ji)金(jin)(jin)，大(da)多數(shu)基(ji)金(jin)(jin)在上半年(nian)(nian)選(xuan)擇了減(jian)持(chi)(chi)。

“我們一直以為茅臺有一個安全墊，就(jiu)是很(hen)多的預(yu)收(shou)賬(zhang)款(kuan)(kuan)(kuan)”，上述基金經理(li)表示，假(jia)如他(ta)的業績(ji)沒(mei)增長，但是預(yu)收(shou)賬(zhang)款(kuan)(kuan)(kuan)沒(mei)減少，說明它(ta)自己不想釋放業績(ji)。但現(xian)在的情況是業績(ji)不好，預(yu)收(shou)賬(zhang)款(kuan)(kuan)(kuan)也減少了，而(er)預(yu)付款(kuan)(kuan)(kuan)的下降說明經銷(xiao)商(shang)的積極性(xing)不高。

上(shang)海某基金(jin)公司基金(jin)經理(li)告訴《每(mei)日(ri)經濟(ji)新聞》記者，他(ta)們在上(shang)半年(nian)曾持(chi)有(you)大量白酒股(gu)，基金(jin)凈值也因此受到一(yi)些(xie)影響(xiang)，不過現在拋得只剩下兩(liang)個多點，如果茅(mao)臺(tai)在短期內有(you)上(shang)漲機會就再減持(chi)一(yi)些(xie)，否則就作(zuo)為長期投資持(chi)有(you)。

“茅臺未來會面臨一個調整期，下(xia)一階段還(huan)是(shi)要看商業模式的重(zhong)建”，上海一位(wei)基金經理稱(cheng)，現在還(huan)看不到向(xiang)上的趨勢。

對(dui)于貴州茅臺的(de)大(da)跌(die)，擅(shan)長反向操作的(de)基金(jin)(jin)經理則(ze)開始考慮(lv)買入。深圳(zhen)某位(wei)基金(jin)(jin)經理稱，“白酒的(de)倉位(wei)，有的(de)話我就放著，肯定是不(bu)會賣的(de)，再跌(die)的(de)時候找個合適的(de)機會買入”，因為從長期來看，白酒行業(ye)不(bu)會死(si)掉，只不(bu)過行業(ye)的(de)結(jie)構會有變(bian)化。

不過(guo)(guo)，就在茅臺跌(die)停的第二(er)個交易(yi)日，茅臺集團公告稱，公司(si)通過(guo)(guo)上海(hai)證券交易(yi)所(suo)交易(yi)系統增(zeng)持貴州茅臺股(gu)份40.68萬股(gu)，占公司(si)總股(gu)本的0.0392%。

基金觀點現分歧

行業(ye)龍頭(tou)業(ye)績出現拐(guai)點(dian)，不少基(ji)金(jin)經理(li)(li)表現出了對這個行業(ye)的悲觀(guan)，但是(shi)也有基(ji)金(jin)經理(li)(li)對白酒行業(ye)仍然滿懷信心。

上(shang)述(shu)上(shang)海某基金經理(li)表示，在相(xiang)對(dui)中期的(de)角度不太看好(hao)白酒行業。因為中報數據(ju)和(he)以前(qian)的(de)高增長完全不可(ke)同日而語，未來不排除出現負(fu)增長的(de)可(ke)能(neng)性。

也有基金公(gong)司(si)認(ren)為，當前行(xing)(xing)業已經(jing)進入(ru)調整期，原有的(de)邏(luo)輯（高端提價放量(liang)帶動(dong)整體量(liang)價齊(qi)升）不成(cheng)立，但白酒(jiu)畢竟是我(wo)國(guo)特(te)有的(de)餐(can)桌文(wen)化的(de)一個重(zhong)要載體，白酒(jiu)行(xing)(xing)業是一個輕資產、高回報、有壁壘、定(ding)價可以脫離成(cheng)本（品(pin)牌(pai)力）的(de)消(xiao)費(fei)品(pin)行(xing)(xing)業，也受益于收入(ru)增長和消(xiao)費(fei)升級，預計(ji)行(xing)(xing)業經(jing)過(guo)調整以后仍然能(neng)夠回到比較合(he)理的(de)回報率。

“當(dang)前市場的(de)(de)反應更(geng)多的(de)(de)是(shi)情(qing)緒化”，南方某基金(jin)經(jing)理認(ren)為，茅(mao)臺(tai)的(de)(de)利(li)潤(run)和(he)現(xian)金(jin)流是(shi)對得上的(de)(de)，它的(de)(de)利(li)潤(run)就是(shi)現(xian)金(jin)。貴州茅(mao)臺(tai)每年分紅(hong)一次，去年分了(le)8元。去賣(mai)場調研，賣(mai)的(de)(de)基本都是(shi)當(dang)年生產的(de)(de)，即使有(you)問題也(ye)不(bu)會那么嚴重，當(dang)前主要還是(shi)情(qing)緒的(de)(de)原因。

關于(yu)白(bai)酒(jiu)(jiu)行業的(de)未來發展，有基金公司(si)認為未來會(hui)有幾個看點，包括(kuo)并(bing)購(gou)、渠道創新、全國(guo)化(hua)(hua)名酒(jiu)(jiu)和區域強勢酒(jiu)(jiu)在中檔酒(jiu)(jiu)上的(de)競爭。行業長期大機會(hui)來自于(yu)革命性的(de)轉變，包括(kuo)行業標準的(de)出臺，這種標準有兩條(tiao)路，一條(tiao)是(shi)國(guo)家(jia)政策的(de)規(gui)定(ding)(ding)，另外一條(tiao)就(jiu)是(shi)不(bu)斷的(de)通過歷史(shi)、文化(hua)(hua)去(qu)塑造，把(ba)品(pin)質、品(pin)牌變成可定(ding)(ding)價(jia)的(de)東西，比如(ru)法(fa)國(guo)的(de)紅酒(jiu)(jiu)產(chan)業；以及營銷模(mo)式的(de)徹底變革，而不(bu)是(shi)現在同質化(hua)(hua)的(de)競爭。