“在(zai)即將迎(ying)來中秋(qiu)節(jie)、季度(du)(du)末和十一(yi)長假(jia)的(de)流(liu)動(dong)性關鍵節(jie)點，央(yang)行沒有繼續在(zai)公開市(shi)場(chang)投(tou)(tou)放資金(jin)，反而回籠資金(jin)。這或許意味著(zhu)金(jin)融機(ji)構(gou)外匯占款數(shu)據結束了(le)連續兩個月的(de)負增長局面，重新成為貨幣(bi)投(tou)(tou)放的(de)途徑，央(yang)行據此認為短(duan)期(qi)內流(liu)動(dong)性有支撐。”一(yi)家國(guo)有商(shang)業(ye)銀(yin)行的(de)交易員稱，央(yang)行在(zai)公開市(shi)場(chang)操(cao)作手法的(de)變(bian)化，顯示其仍(reng)(reng)不希(xi)望流(liu)動(dong)性寬松，未來仍(reng)(reng)將會堅持去杠桿的(de)策略，資金(jin)緊(jin)平衡格局難以根本改變(bian)。同(tong)時，業(ye)界期(qi)盼的(de)三季度(du)(du)降準有可能再度(du)(du)落空。

5日，央(yang)行以利率招(zhao)標方式開展了(le)100億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)14天期(qi)逆回(hui)(hui)購(gou)操作，較(jiao)上周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)大(da)幅減少，中標利率為(wei)4.10%。由(you)于本(ben)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)公開市場(chang)到(dao)期(qi)央(yang)票僅有180億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，到(dao)期(qi)逆回(hui)(hui)購(gou)750億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，資(zi)金缺口為(wei)570億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。考慮到(dao)本(ben)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)二央(yang)行實施了(le)100億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)7天逆回(hui)(hui)購(gou)，以及資(zi)金缺口的(de)情況，本(ben)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)央(yang)行凈回(hui)(hui)籠資(zi)金為(wei)370億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，結(jie)束了(le)此前(qian)連續11周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)公開市場(chang)資(zi)金實現凈投放的(de)態(tai)勢（即11連投）。

大(da)部分(fen)市場(chang)人士(shi)認(ren)為，央行在公開(kai)市場(chang)由投放轉為回(hui)籠的(de)原因有(you)(you)兩個：一是8月(yue)份金融機(ji)構外匯(hui)占(zhan)款結束了持續兩個月(yue)的(de)負增(zeng)長(chang)，導致貨幣供(gong)應有(you)(you)所增(zeng)加(jia)，9月(yue)初(chu)流動性較為寬松；二是受公開(kai)市場(chang)操(cao)作思路變化影響，9月(yue)中下旬(xun)公開(kai)市場(chang)對沖到期資(zi)金的(de)壓(ya)力(li)較小，為季(ji)末公開(kai)市場(chang)提供(gong)了操(cao)作空間。

統(tong)計顯示(shi)，本月(yue)剩余(yu)三周，公(gong)開市(shi)場單周資(zi)金凈投放量依(yi)次減少(shao)，分別為(wei)640億(yi)、-60億(yi)和(he)50億(yi)。央(yang)行(xing)公(gong)布(bu)的數據顯示(shi)，7月(yue)份(fen)金融機(ji)構(gou)外匯占款減少(shao)244.74億(yi)元，為(wei)連續第(di)二個月(yue)實現負增(zeng)長，但下降(jiang)幅度明(ming)顯減小。

申(shen)銀萬(wan)國(guo)認為，當前(qian)資金(jin)寬松(song)(song)只是短期現(xian)象，隔(ge)夜回購利(li)率(lv)并沒(mei)有(you)率(lv)先下(xia)降。傳統上，資金(jin)從緊張(zhang)到(dao)寬松(song)(song)的(de)過程，隔(ge)夜利(li)率(lv)往(wang)往(wang)首先下(xia)行，7天利(li)率(lv)會(hui)(hui)有(you)滯后(hou)。其(qi)次，央行逆(ni)回購利(li)率(lv)持平，表明(ming)央行并未有(you)放(fang)松(song)(song)跡象。實際上，宏(hong)觀經濟數據的(de)回暖將使得央行放(fang)松(song)(song)貨幣(bi)政策(ce)的(de)概率(lv)更小(xiao)。該機構認為，央行“放(fang)短鎖長”還(huan)將持續(xu)，意味著即使臨近季(ji)末資金(jin)面緊張(zhang)，央行更大概率(lv)將繼續(xu)采用(yong)逆(ni)回購滾動投放(fang)貨幣(bi)，而不會(hui)(hui)降準。

值得注意的(de)(de)(de)是，周二的(de)(de)(de)7天(tian)期(qi)(qi)逆回(hui)購(gou)和周四的(de)(de)(de)14天(tian)期(qi)(qi)逆回(hui)購(gou)利率(lv)分別持平于上期(qi)(qi)的(de)(de)(de)3.90%和4.10%，與(yu)二級市(shi)場的(de)(de)(de)7天(tian)期(qi)(qi)和14天(tian)期(qi)(qi)回(hui)購(gou)利率(lv)存在40個(ge)基點(dian)左(zuo)右的(de)(de)(de)差價。

下周二(er)（9月(yue)10日）將(jiang)有1000億元3年期(qi)央(yang)票到(dao)期(qi)，根據三(san)季度以(yi)來(lai)央(yang)行(xing)連續對部(bu)(bu)分(fen)到(dao)期(qi)3年期(qi)央(yang)票續作(zuo)的情況推斷，央(yang)行(xing)很(hen)有可能在此時(shi)繼續進行(xing)部(bu)(bu)分(fen)央(yang)票續作(zuo)。

昨(zuo)日，上海銀行間同業(ye)拆(chai)放(fang)利率(lv)(Shibor)中(zhong)短期品(pin)種出現(xian)不(bu)同幅(fu)度下(xia)跌，并未受(shou)到(dao)央行回籠(long)資金的影響。其中(zhong)隔(ge)夜(ye)利率(lv)下(xia)跌11.5個基(ji)點(dian)至2.8900,7天期和14天期利率(lv)均下(xia)跌4.2個基(ji)點(dian)分別至3.4560和3.7050,1個月品(pin)種微幅(fu)下(xia)跌0.7個基(ji)點(dian)至4.5740。 

原文：//bank.hexun.com/2013-09-06/157779294.html