每經(jing)編輯｜每經(jing)記者(zhe) 宋雙    

每經記者 宋雙

伴隨創業板指數(shu)今年一路(lu)扶搖直上，風險調整說便不絕于耳。不過，上周大成、南(nan)方等重(zhong)量級基金公司觀點明確、措辭(ci)強烈地指出(chu)創業板指數(shu)已(yi)“高(gao)處不勝寒”，要求正視(shi)風險、拒絕泡沫，令(ling)市場真正嗅到一絲“變天”的(de)氣味。

比發布上(shang)述觀(guan)點更有說(shuo)服力的(de)是實(shi)際(ji)(ji)行(xing)動(dong)。根據(ju)上(shang)周基金(jin)倉位測算顯示(shi)，部分基金(jin)正在主動(dong)調整配置(zhi)結構，尤其是中小盤(pan)風格配置(zhi)單一的(de)產品。風格轉換(huan)之際(ji)(ji)，誰能“暗度陳倉”搶得先機？

結合二季(ji)度基金(jin)持倉(cang)情況(kuang)以(yi)及(ji)投資風格，《每(mei)日經(jing)濟新聞》記者根據7月底、8月初創業(ye)板指數的4次暴漲暴跌，統計(ji)出最近凈(jing)值表現(xian)與指數走勢有所“背離”的8只(zhi)基金(jin)，看看它們(men)是否已(yi)著手調倉(cang)，打響下一階(jie)段(duan)的“凈(jing)值保衛(wei)戰”。

基金正視創業板風險

8月6日(ri)，大(da)成基金(jin)在各大(da)媒(mei)體發表《創業(ye)板(ban)指數(shu) 高處不(bu)勝寒》的市場(chang)觀點；南方基金(jin)首席策(ce)略分析師(shi)楊德龍也指出“扎堆(dui)炒創業(ye)板(ban)風險(xian)越(yue)來越(yue)大(da)”。8月7日(ri)，創業(ye)板(ban)綜指大(da)跌3%，創下三季度以來第三大(da)調整幅度。

二季報披露基(ji)(ji)金(jin)(jin) “坐莊”創業板，持有市值(zhi)達到(dao)407億(yi)元(yuan)。創業板指數的大(da)漲也使(shi)得基(ji)(ji)金(jin)(jin)二季度收(shou)益“看上去很美”。但近(jin)期，大(da)成(cheng)、南方等基(ji)(ji)金(jin)(jin)公司對(dui)于創業板風險的鮮明態度，似(si)乎(hu)暗示著基(ji)(ji)金(jin)(jin)已悄(qiao)悄(qiao)做好調倉準備。

大成基金(jin)的(de)創業板(ban)風險邏輯在(zai)(zai)于：隨(sui)著創業板(ban)指(zhi)數(shu)(shu)的(de)上漲，估值壓力不斷提升，兩(liang)極分化態(tai)勢明顯，資(zi)金(jin)炒作(zuo)部份沒有業績支撐(cheng)的(de)行業個股已脫離基本面。指(zhi)數(shu)(shu)正(zheng)接近歷史高點，但(dan)當前(qian)人氣依(yi)然(ran)旺盛，有望上沖歷史高點，很可能是(shi)最后的(de)沖刺(ci)階段，之(zhi)后指(zhi)數(shu)(shu)修正(zheng)的(de)概(gai)率正(zheng)在(zai)(zai)不斷增(zeng)大。

大(da)(da)成系(xi)也在二(er)季(ji)度加(jia)大(da)(da)了創(chuang)業板的(de)持(chi)(chi)倉力度。同花順iFinD統計(ji)數據顯(xian)示，大(da)(da)成系(xi)二(er)季(ji)度一(yi)共重(zhong)倉92只股票，其中創(chuang)業板個股9只，合(he)計(ji)持(chi)(chi)有市值8.63億元(yuan)。新進華(hua)誼兄(xiong)弟、華(hua)誼嘉(jia)信、數碼(ma)視訊、華(hua)策影視、和(he)佳股份、蘇交科；增持(chi)(chi)藍色(se)光標、富瑞特(te)裝和(he)數字政通(tong)，其中大(da)(da)成策略回報、大(da)(da)成新銳產業和(he)大(da)(da)成內需增長重(zhong)倉創(chuang)業板領先全系(xi)。

南方楊德龍認為，資金扎堆炒作泡沫化嚴重的創業(ye)板，投機氛圍(wei)很濃，風險越來(lai)越大(da)，值得警惕(ti)。楊德龍指出，有5%左右的公司真正具有成長性，將來(lai)可能在經濟轉型、產業(ye)升(sheng)級中(zhong)獲(huo)利(li)。現(xian)在創業(ye)板已在構筑頭部(bu)，下(xia)一步可能會出現(xian)比較(jiao)大(da)的回調(diao)，對于創業(ye)板的炒作今后會出現(xian)較(jiao)大(da)分化，多數創業(ye)板個股會面臨大(da)調(diao)整。

實(shi)際上，南(nan)(nan)方(fang)基金對于創(chuang)業(ye)板的(de)風險警惕已久。在二季度(du)創(chuang)業(ye)板大(da)熱之際，南(nan)(nan)方(fang)系也(ye)并未流露出(chu)過多的(de)重倉(cang)意愿(yuan)。在創(chuang)業(ye)板個股(gu)(gu)扎(zha)堆的(de)信息(xi)技(ji)術業(ye)，南(nan)(nan)方(fang)系持有該行業(ye)凈值占比為2.73%，在當期68家基金公司(si)中排名第48位(wei)。南(nan)(nan)方(fang)系二季度(du)135只重倉(cang)股(gu)(gu)中，創(chuang)業(ye)板個股(gu)(gu)僅占3只，即碧水源(yuan)、長信科技(ji)、和佳股(gu)(gu)份。

二季(ji)度(du)(du)末，一(yi)共(gong)有(you)(you)26家(jia)基(ji)金公(gong)司持有(you)(you)信息技術業凈值(zhi)占比超(chao)過5%，更(geng)有(you)(you)3家(jia)超(chao)過10%。景(jing)順長城(cheng)即是其(qi)中(zhong)之一(yi)，持有(you)(you)凈值(zhi)占比12.37%，一(yi)季(ji)度(du)(du)僅(jin)為7.84%。

此(ci)外，博時基(ji)(ji)金股(gu)票投資(zi)(zi)部(bu)總經(jing)理、股(gu)票投資(zi)(zi)部(bu)價值組投資(zi)(zi)總監鄧曉峰也指出，目(mu)前創(chuang)業(ye)板大(da)多數公司并不具備投資(zi)(zi)價值，只是(shi)一場必輸的游戲。長(chang)盛電子信息產(chan)業(ye)基(ji)(ji)金經(jing)理王克玉也表(biao)示(shi)，未來創(chuang)業(ye)板結構分化嚴重，要尋(xun)找真正的成長(chang)股(gu)，要避免高(gao)估(gu)值個股(gu)。

“暗度(du)陳倉”或占先機

比(bi)觀(guan)點更為直觀(guan)的(de)則是基金(jin)倉位變動和凈值(zhi)變動。

德圣基(ji)金研(yan)究中(zhong)心倉位(wei)報告(gao)指出，上(shang)(shang)周股市小幅(fu)(fu)反(fan)彈(dan)，創業板出現回調，市場出現風(feng)格轉換跡象。值得(de)注意的是(shi)(shi)，部分基(ji)金正在主動調整(zheng)配(pei)置結構，尤(you)其是(shi)(shi)中(zhong)小盤(pan)風(feng)格配(pei)置單一的產品(pin)。報告(gao)進一步指出，整(zheng)體配(pei)置偏向成長風(feng)格的公司繼前一周之后，上(shang)(shang)周減倉幅(fu)(fu)度仍較(jiao)大，如(ru)農銀匯理、上(shang)(shang)投(tou)摩根(gen)、長信(xin)、天治、泰達(da)等。

《每日經(jing)濟新(xin)聞》記者統計(ji)了最近4次創(chuang)業(ye)(ye)板指數(shu)暴(bao)漲暴(bao)跌(die)當(dang)日，基金(jin)(jin)凈(jing)值(zhi)變(bian)化情況。二季度(du)重(zhong)倉創(chuang)業(ye)(ye)板的基金(jin)(jin)，以(yi)(yi)及主要掘金(jin)(jin)于(yu)(yu)創(chuang)業(ye)(ye)板的新(xin)興產(chan)業(ye)(ye)基金(jin)(jin)以(yi)(yi)及中小盤(pan)風格基金(jin)(jin)，若在(zai)創(chuang)業(ye)(ye)板指數(shu)暴(bao)漲暴(bao)跌(die)當(dang)日凈(jing)值(zhi)波動幅度(du)遠小于(yu)(yu)、甚至相反于(yu)(yu)指數(shu)的變(bian)化，或許(xu)免不了已著手調(diao)倉之嫌。

4次樣(yang)本區間分別(bie)是7月(yue)22日(ri)創(chuang)業板綜指(zhi)上漲3.71%，7月(yue)25日(ri)下跌(die)4.73%，8月(yue)1日(ri)上漲4.78%，8月(yue)7日(ri)下跌(die)3%。

以上述大(da)(da)成(cheng)(cheng)系(xi)基金為例。在7月25日創業(ye)板指(zhi)數大(da)(da)跌(die)(die)之際，旗下主動型股票基金無一實現正(zheng)收益，大(da)(da)成(cheng)(cheng)新(xin)(xin)銳(rui)產業(ye)和(he)大(da)(da)成(cheng)(cheng)內(nei)需(xu)增長單日凈(jing)值跌(die)(die)幅甚至(zhi)超(chao)過2%，大(da)(da)成(cheng)(cheng)策(ce)略回報(bao)下跌(die)(die)1.44%。8月7日創業(ye)板指(zhi)數再次向(xiang)下調整，大(da)(da)成(cheng)(cheng)新(xin)(xin)銳(rui)產業(ye)和(he)大(da)(da)成(cheng)(cheng)策(ce)略回報(bao)收益均未告負，前者基本持平，后者微(wei)漲0.108%。

據此，《每日(ri)經濟新(xin)(xin)(xin)聞》記者(zhe)一共整(zheng)理了8只基(ji)(ji)金(jin)(jin)，其中(zhong)不(bu)乏3只中(zhong)小盤基(ji)(ji)金(jin)(jin)，即泰信(xin)中(zhong)小盤、諾安中(zhong)小盤、銀華中(zhong)小盤；也包括橫(heng)跨去年、今年市(shi)場的(de)明星基(ji)(ji)金(jin)(jin)上投(tou)摩根(gen)新(xin)(xin)(xin)興動(dong)力，傳統五星級基(ji)(ji)金(jin)(jin)國泰金(jin)(jin)牛創新(xin)(xin)(xin)；以及易方達(da)科訊、金(jin)(jin)元(yuan)惠理新(xin)(xin)(xin)經濟主題、銀河(he)消(xiao)費股(gu)票。風格轉型之際(ji)，這批基(ji)(ji)金(jin)(jin)或(huo)已率先啟動(dong)調倉。

其中，諾安中小盤(pan)、國泰(tai)(tai)金牛創新、金元惠(hui)理新經(jing)濟主(zhu)題在二(er)季報中便提出要正(zheng)視創業板風險，國泰(tai)(tai)金牛創新基金經(jing)理范迪釗更(geng)是(shi)宣稱，是(shi)泡沫(mo)總會(hui)(hui)破滅，既然(ran)一定會(hui)(hui)發生，那(nei)么唯一要做的正(zheng)確的事情，就(jiu)是(shi)停止參與(yu)到泡沫(mo)的游(you)戲中去(qu)。

凈(jing)值與(yu)指數走(zou)勢背離的八只基(ji)金

泰信中(zhong)小盤(pan)：或已主動調整(zheng)配置

二(er)(er)季(ji)(ji)報顯示(shi)，泰(tai)(tai)信(xin)中小盤前十(shi)大(da)重(zhong)倉股(gu)(gu)中，創(chuang)業板個(ge)股(gu)(gu)占(zhan)據(ju)半壁江山(shan)，且均為(wei)(wei)二(er)(er)季(ji)(ji)度(du)(du)新進。泰(tai)(tai)信(xin)中小盤二(er)(er)季(ji)(ji)度(du)(du)大(da)幅(fu)加(jia)倉信(xin)息技(ji)術業3.38%，使其(qi)上(shang)升為(wei)(wei)第二(er)(er)大(da)重(zhong)倉行業。基金經理柳菁為(wei)(wei)泰(tai)(tai)信(xin)基金研究部總監，其(qi)操(cao)作也在一定(ding)程(cheng)度(du)(du)上(shang)代表了(le)泰(tai)(tai)信(xin)系整體(ti)風格。泰(tai)(tai)信(xin)系二(er)(er)季(ji)(ji)度(du)(du)持有(you)信(xin)息技(ji)術業凈值(zhi)占(zhan)比(bi)7.03%，較二(er)(er)季(ji)(ji)度(du)(du)上(shang)升近2個(ge)百分點；持有(you)市值(zhi)為(wei)(wei)4.35億元(yuan)，較二(er)(er)季(ji)(ji)度(du)(du)增長(chang)近2億元(yuan)。

若(ruo)延續此重(zhong)倉程度，最近4次(ci)創(chuang)業板(ban)(ban)暴漲暴跌(die)(die)之(zhi)際(ji)泰(tai)信中小盤凈(jing)值(zhi)走勢(shi)或與創(chuang)業板(ban)(ban)指數重(zhong)合較高。但實(shi)際(ji)上，7月(yue)22日(ri)、8月(yue)1日(ri)創(chuang)業板(ban)(ban)指數大漲之(zhi)時(shi)，其凈(jing)值(zhi)漲幅分別為(wei)1.71%和2.11%。更明顯的是在創(chuang)業板(ban)(ban)暴跌(die)(die)之(zhi)時(shi)，7月(yue)25日(ri)其凈(jing)值(zhi)下跌(die)(die)0.45%，而8月(yue)7日(ri)更是不跌(die)(die)反漲0.44%。

從(cong)二季度泰信中(zhong)小盤迅(xun)速加倉創(chuang)業板可以看出，其能(neng)夠適應較(jiao)快的調(diao)倉節(jie)奏(zou)。因此(ci)近期創(chuang)業板風險日(ri)益加大之(zhi)際，不能(neng)排除(chu)其已(yi)著(zhu)手調(diao)倉。

諾安中小盤：調倉始于(yu)二季(ji)度

諾安(an)中小盤投資風格的(de)(de)(de)調整(zheng)在(zai)二季(ji)報(bao)中已能(neng)看(kan)出端倪(ni)。基(ji)金經(jing)(jing)理周心鵬在(zai)二季(ji)報(bao)中表示，從市場(chang)整(zheng)體(ti)(ti)來(lai)看(kan)，一方(fang)面(mian)，盡管經(jing)(jing)濟刺激(ji)政策(ce)出臺的(de)(de)(de)概率已經(jing)(jing)較低，但地產銷售(shou)仍然相對較為健(jian)康，目前的(de)(de)(de)權重板塊估值水平(ping)隱含的(de)(de)(de)經(jing)(jing)濟增(zeng)速有(you)可能(neng)低估了實際增(zeng)長水平(ping)；另一方(fang)面(mian)，經(jing)(jing)過本(ben)輪上漲與調整(zheng)之(zhi)后(hou)，大盤目前的(de)(de)(de)估值體(ti)(ti)系結構性分化已經(jing)(jing)較為明顯，因(yin)此，三季(ji)度市場(chang)有(you)望在(zai)經(jing)(jing)濟濟金融信號明確(que)后(hou)迎(ying)來(lai)一定幅(fu)度的(de)(de)(de)上漲。

從持(chi)股(gu)上(shang)看，諾(nuo)安(an)中小盤(pan)二(er)季(ji)度唯一重(zhong)倉(cang)的創業(ye)(ye)板個股(gu)是(shi)自2012年四季(ji)度起便進入其前十大重(zhong)倉(cang)股(gu)行列(lie)的天(tian)源(yuan)迪科(ke)。實際上(shang)，其從二(er)季(ji)度已(yi)開始逐漸加(jia)倉(cang)權重(zhong)股(gu)，導(dao)致區間業(ye)(ye)績下跌4.42%，不(bu)過仍好于業(ye)(ye)績比(bi)較基(ji)準-7.26%。

因此(ci)，在(zai)(zai)7月25日和8月7日創業板(ban)指(zhi)數大(da)跌之(zhi)時(shi)，諾安中小盤僅分別(bie)下(xia)跌0.83%和0.2%；在(zai)(zai)7月22日、8月1日大(da)漲的兩個(ge)交易日，其凈值則分別(bie)上漲1.29%和2.44%。

實際上，整個諾(nuo)安系對于創業板的態(tai)度(du)也是慎之(zhi)又慎，其二(er)季度(du)末97只重倉股(gu)中，創業板個股(gu)數量僅為4只。

國泰金牛創新：或(huo)轉(zhuan)投金融地(di)產

國泰金牛創(chuang)新基金經理范迪釗(zhao)在(zai)二季報(bao)中，已明確(que)指出了創(chuang)業板(ban)所存(cun)在(zai)的風險(xian)。

范(fan)迪釗(zhao)認為(wei)，未來(lai)一個階段，本(ben)基金將更多關(guan)注(zhu)傳統領域中盈利增速較為(wei)確定、市(shi)場預(yu)期不夠充分的行(xing)業和(he)個股之(zhi)中，比如金融、地產、機械、電(dian)力設備等(deng)行(xing)業，同時以合(he)理的方(fang)式和(he)價格，挖掘真正具(ju)備長(chang)期增長(chang)能力的成長(chang)型公司”。

或(huo)許，該基金(jin)已開始(shi)行動。二季度末(mo)，國泰金(jin)牛創(chuang)(chuang)新尚重倉兩(liang)只創(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)個股，即萬達信息和捷成股份(fen)。在(zai)(zai)7月25日(ri)(ri)(ri)和8月7日(ri)(ri)(ri)創(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)指數大跌(die)之際，其凈值(zhi)分(fen)別下跌(die)2.51%和上漲(zhang)0.24%，未繼續跟跌(die)。在(zai)(zai)7月22日(ri)(ri)(ri)、8月1日(ri)(ri)(ri)大漲(zhang)的兩(liang)個交易日(ri)(ri)(ri)，其凈值(zhi)則(ze)分(fen)別上漲(zhang)1.7%和4.18%。

二季度，國泰(tai)系僅重倉11只(zhi)創(chuang)業板個股，分別為鋼研高納(na)、星輝車模、萬邦達(da)(da)、藍色(se)光標(biao)、瑞普生(sheng)物(wu)、香(xiang)雪制藥、天瑞儀器、萬達(da)(da)信息(xi)、捷成股份(fen)、千山藥機、雅本化學(xue)等(deng)。

金元(yuan)惠理(li)新經濟主題：高估值現(xian)回調壓力

金元(yuan)惠(hui)理新經(jing)濟主題二季(ji)度以重倉中(zhong)小(xiao)板為(wei)主，同時(shi)新進創業板個股。三(san)聚(ju)環(huan)保(bao)、錦富新材(cai)進入(ru)其前十(shi)大重倉股行(xing)列，而(er)長期重倉持有的長盈(ying)精密二季(ji)度卻有所減(jian)持。

不過在暴(bao)(bao)漲暴(bao)(bao)跌(die)(die)(die)之際，金元惠理新經濟主(zhu)題凈值(zhi)走勢并未出(chu)現明(ming)顯的相關(guan)性。7月(yue)25日大(da)跌(die)(die)(die)之際，其凈值(zhi)下跌(die)(die)(die)1.52%；與泰信中(zhong)小盤(pan)相同的是，8月(yue)7日的大(da)跌(die)(die)(die)，金元惠理新經濟主(zhu)題凈值(zhi)不跌(die)(die)(die)反漲0.53%。7月(yue)22日、8月(yue)1日創業板指數暴(bao)(bao)漲之際凈值(zhi)則分別上漲2.26%和2.58%。

金(jin)(jin)元惠(hui)理新(xin)經濟主(zhu)題更像是該系基(ji)金(jin)(jin)二(er)季度投(tou)資策略(lve)縮影：其(qi)熱衷于中小板(ban)投(tou)資，但也(ye)新(xin)進和(he)增(zeng)持部分(fen)創業(ye)板(ban)個股。該系一(yi)共重倉創業(ye)板(ban)個股6只，分(fen)別是探路者(zhe)、華誼兄弟、碧(bi)水源、三聚環保、長盈(ying)精密和(he)錦(jin)富新(xin)材(cai)。

金(jin)(jin)(jin)元惠理新(xin)經(jing)(jing)濟主(zhu)題的基金(jin)(jin)(jin)經(jing)(jing)理之一(yi)潘(pan)江，為金(jin)(jin)(jin)元惠理副總(zong)(zong)經(jing)(jing)理兼(jian)投(tou)資總(zong)(zong)監。他認為，部分(fen)估值過(guo)高(gao)的股票如果不(bu)能在(zai)下半(ban)年驗(yan)證持續高(gao)增長(chang)的前景，將面臨回調壓力，而(er)一(yi)些估值偏(pian)低(di)、盈利前景有望改(gai)善的行業(ye)會在(zai)下半(ban)年逐步出現(xian)投(tou)資機(ji)會。大盤藍籌由于(yu)估值較低(di)的原因(yin)，似乎下行風險不(bu)大，但預(yu)計向(xiang)上空間亦有限。

銀(yin)華中小盤(pan)：“短炒”創業板

今年(nian)二(er)季度末，銀(yin)華中(zhong)小盤前十大重(zhong)(zhong)倉(cang)股(gu)(gu)(gu)(gu)中(zhong)第二(er)次(ci)出現創(chuang)業板個股(gu)(gu)(gu)(gu)，分別是(shi)金信諾(nuo)與和佳股(gu)(gu)(gu)(gu)份。此外，自銀(yin)華中(zhong)小盤成立(li)以來(lai)，創(chuang)業板個股(gu)(gu)(gu)(gu)僅在2012年(nian)三(san)季度末出現在其前十大重(zhong)(zhong)倉(cang)股(gu)(gu)(gu)(gu)之列。

在最(zui)近4次(ci)創(chuang)業板指數暴(bao)漲(zhang)暴(bao)跌(die)(die)之際，銀(yin)華中(zhong)小(xiao)盤凈(jing)(jing)值(zhi)(zhi)表現并未明顯“跟風”。7月25日(ri)和(he)8月7日(ri)創(chuang)業板指數大(da)跌(die)(die)之時，銀(yin)華中(zhong)小(xiao)盤僅分別下跌(die)(die)0.94%和(he)0.64%。在7月22日(ri)、8月1日(ri)大(da)漲(zhang)時，其凈(jing)(jing)值(zhi)(zhi)則分別上漲(zhang)1.67%和(he)3.01%。

銀華中小盤實行(xing)雙基(ji)金(jin)經(jing)理制。基(ji)金(jin)經(jing)理金(jin)斌和廖平認為，宏(hong)觀經(jing)濟的(de)(de)見底(di)復蘇將會(hui)(hui)持續，大(da)(da)盤的(de)(de)估值修復過程在三季度會(hui)(hui)隨著經(jing)濟的(de)(de)弱復蘇而反復出現；對應于結構(gou)調整，各行(xing)業(ye)的(de)(de)基(ji)本面和估值的(de)(de)差(cha)別會(hui)(hui)逐漸(jian)加(jia)大(da)(da)。大(da)(da)的(de)(de)行(xing)業(ye)選(xuan)(xuan)擇相對重要，但(dan)行(xing)業(ye)內的(de)(de)個股選(xuan)(xuan)擇也不能忽視(shi)。

整(zheng)體來看，銀華系基金(jin)二季度(du)重倉創業(ye)板(ban)力度(du)不強，90只重倉股(gu)中(zhong)，創業(ye)板(ban)個股(gu)僅包括藍色光(guang)標、碧水(shui)源、三聚環保、樂視網(wang)、順(shun)網(wang)科技、美亞(ya)柏科、易華錄(lu)和開山股(gu)份。

易方達(da)科訊：精選高景(jing)氣度行業

二(er)季度末，易方(fang)達科訊延續了一季度對于富瑞(rui)特裝和湯臣倍健的重倉，并新(xin)出現在億緯鋰能、陽(yang)光(guang)電源前十大(da)流通(tong)股(gu)東席位。

在最近4次創業板指數(shu)暴漲暴跌(die)之中，易(yi)方達科訊凈(jing)(jing)值卻與(yu)指數(shu)走勢出現些許“背(bei)離(li)”。尤其是大跌(die)的(de)7月(yue)25日(ri)和(he)8月(yue)7日(ri)，其凈(jing)(jing)值卻分(fen)別下跌(die)2.12%和(he)上(shang)漲0.51%，暗示其倉位或許已有所(suo)調(diao)整(zheng)。在7月(yue)22日(ri)、8月(yue)1日(ri)大漲的(de)兩個交(jiao)易(yi)日(ri)，其凈(jing)(jing)值則分(fen)別上(shang)漲2.26%和(he)4.08%。

不過其基金(jin)經理(li)宋(song)昆在二季報中指出，在經濟(ji)轉型的大背景下，持續受益(yi)于此(ci)的安防、電子、醫(yi)藥、傳媒、特種裝備、品牌消費等細分(fen)行(xing)業確實保持著高度景氣；尋找(zhao)并買入、持有這些企業，也將是(shi)工(gong)作的重(zhong)中之重(zhong)。

整體來看，易方達系(xi)二季度重倉(cang)117只(zhi)個股(gu)，其(qi)中18只(zhi)創(chuang)業(ye)板個股(gu)，但僅長信科技、湯臣(chen)倍(bei)健、富(fu)瑞特裝同時出現(xian)3只(zhi)基金前十大重倉(cang)股(gu)行列(lie)。

上投摩根(gen)新(xin)興動力：“有限”投資創業板

去年(nian)底到今年(nian)上半年(nian)，上投(tou)摩根新興動力基金經理杜猛管理的基金凈值(zhi)(zhi)漲幅驚人(ren)。分析持股情況，其在大盤股、中小(xiao)板、創(chuang)業板三者之間配置(zhi)較為均勻，且創(chuang)業板凈值(zhi)(zhi)占比相對最低(di)。

今年二(er)季(ji)度末，杜(du)猛(meng)延(yan)續一(yi)季(ji)度的操作，上投摩(mo)根新興(xing)動力前(qian)十大重倉股(gu)無一(yi)來自創業(ye)板(ban)。整個上投系二(er)季(ji)度重倉股(gu)中(zhong)創業(ye)板(ban)個股(gu)也僅有4只，即碧(bi)水源、華平股(gu)份、長信科技(ji)和龍源技(ji)術。

杜猛在二季報中稱，關(guan)鍵在于認清經濟結構調整的方向，把握產(chan)業(ye)(ye)升(sheng)級和變遷的趨勢，并從中尋找到(dao)能夠創造社會價值的優秀企業(ye)(ye)。

在近期創業板(ban)指(zhi)數(shu)暴漲(zhang)暴跌(die)之際，上投摩根(gen)新興動(dong)力凈值表現與指(zhi)數(shu)契(qi)合度并不高(gao)。在7月(yue)(yue)25日(ri)(ri)(ri)和(he)(he)8月(yue)(yue)7日(ri)(ri)(ri)創業板(ban)指(zhi)數(shu)大(da)跌(die)之際，其凈值分別下跌(die)2.39%和(he)(he)上漲(zhang)0.29%，并未進一步跟跌(die)。在7月(yue)(yue)22日(ri)(ri)(ri)、8月(yue)(yue)1日(ri)(ri)(ri)大(da)漲(zhang)的(de)兩(liang)個交易日(ri)(ri)(ri)，其凈值則分別上漲(zhang)1.65%和(he)(he)4.005%。

就(jiu)上投摩根整體操(cao)作來(lai)看，二季度末，其55只重倉(cang)股中創業板個股6只。根據(ju)德圣倉(cang)位測算顯示，上投摩根正在(zai)減倉(cang)調整。

銀河消費股票：震蕩期調倉關(guan)注基本面

今年以來(lai)，銀(yin)河(he)系(xi)主動管理型股(gu)票基(ji)金(jin)整體表現出色。7月股(gu)票型基(ji)金(jin)漲(zhang)幅前五名中(zhong)，銀(yin)河(he)系(xi)獨(du)占4只(zhi)。

在(zai)創業板(ban)最近4次暴漲(zhang)暴跌(die)之(zhi)中，銀(yin)河消費股(gu)票凈值(zhi)波動小于銀(yin)河系其余股(gu)基。7月25日(ri)(ri)(ri)和(he)8月7日(ri)(ri)(ri)創業板(ban)指(zhi)數大跌(die)之(zhi)際，其凈值(zhi)分別下跌(die)0.71%和(he)上(shang)漲(zhang)0.08%，并未繼續跟跌(die)。在(zai)7月22日(ri)(ri)(ri)、8月1日(ri)(ri)(ri)大漲(zhang)的兩個交易日(ri)(ri)(ri)，其凈值(zhi)則分別上(shang)漲(zhang)2.24%和(he)2.68%。

二(er)季度末，銀(yin)河消費股(gu)票前(qian)十大(da)重(zhong)倉股(gu)中僅有(you)一(yi)只創業板個股(gu)，即華誼嘉信，為二(er)季度末新(xin)進(jin)。

與上投摩(mo)根系(xi)類(lei)似的(de)是，銀河(he)系(xi)的(de)掘(jue)金(jin)重(zhong)地(di)同樣并非(fei)創(chuang)業板。其二季(ji)度末重(zhong)倉的(de)63只(zhi)個(ge)股(gu)中，創(chuang)業板個(ge)股(gu)僅(jin)占5只(zhi)，即藍色光標、碧(bi)水(shui)源、數字(zi)政通(tong)、美亞柏科和(he)衛(wei)寧軟件。

銀(yin)河(he)消費股(gu)票基(ji)金經(jing)理盧(lu)軼(yi)喬在(zai)二季報(bao)中(zhong)稱，三季度(du)市(shi)場仍將持續震(zhen)(zhen)蕩，但是震(zhen)(zhen)蕩幅(fu)度(du)將大(da)幅(fu)減緩(huan)，一方(fang)面(mian)短期(qi)內市(shi)場在(zai)上季度(du)末的(de)大(da)幅(fu)下跌已釋放了較多的(de)風險，持續下跌風險降低，另一方(fang)面(mian)管(guan)理層(ceng)推(tui)動(dong)經(jing)濟(ji)轉型的(de)決心將持續帶來股(gu)票市(shi)場的(de)結構分化。在(zai)這種背(bei)景下，其將集中(zhong)持有(you)基(ji)本(ben)面(mian)較好(hao)成長股(gu)，用優選成長的(de)積極防(fang)御的(de)策略應(ying)對本(ben)輪市(shi)場震(zhen)(zhen)蕩期(qi)，通過重點持有(you)穩(wen)定增長的(de)行業(ye)和個股(gu)獲取超額收益。