每經編輯｜每經記者 許金民     

每經記者 許金民

昨日(ri) （8月(yue)8日(ri)），三(san)聚(ju)環保（300072，收(shou)盤價(jia)16.55元(yuan)(yuan)）披露(lu)的半(ban)年(nian)報顯示，公(gong)司(si)高居不(bu)下的應(ying)(ying)收(shou)賬(zhang)(zhang)(zhang)款(kuan)仍(reng)在不(bu)斷增(zeng)長(chang)。《每日(ri)經(jing)濟新(xin)聞》記者注意到，截(jie)至去年(nian)年(nian)底，三(san)聚(ju)環保的應(ying)(ying)收(shou)賬(zhang)(zhang)(zhang)款(kuan)余額近6億元(yuan)(yuan)，占當年(nian)總收(shou)入的73.8%；今年(nian)上半(ban)年(nian)及去年(nian)下半(ban)年(nian)，公(gong)司(si)新(xin)增(zeng)一年(nian)期(qi)以(yi)內應(ying)(ying)收(shou)賬(zhang)(zhang)(zhang)款(kuan)7.5億元(yuan)(yuan)，占同期(qi)收(shou)入的84.6%，賒銷情況愈發嚴重。

盡管如此，王亞偉執掌(zhang)的(de)昀(yun)灃證(zheng)券(quan)投資繼續留守三聚環保，截至二季度(du)末持股數(shu)超過2500萬股。

應(ying)收(shou)賬款占(zhan)比持續上升

三聚環保2013年(nian)半(ban)年(nian)報顯(xian)示，報告(gao)期公司實(shi)現營(ying)業收(shou)入4.6億(yi)元，同(tong)(tong)比增(zeng)(zeng)長20.6%；實(shi)現凈利(li)潤7171.1萬(wan)元，同(tong)(tong)比增(zeng)(zeng)長37.6%。盡(jin)管業績增(zeng)(zeng)速尚(shang)可(ke)，但質量并不高。

資料顯示，三(san)聚環保(bao)主要(yao)生產凈化(hua)劑、催化(hua)劑，產品(pin)應用于天然氣、石(shi)化(hua)以(yi)及煤(mei)化(hua)工等領域(yu)。這些客(ke)戶往往會在使用產品(pin)一年后才支付貨款(kuan)，并要(yao)求供應商保(bao)留合同金額的10%作(zuo)為(wei)質量保(bao)證金，此銷售模式會導致供應商的應收賬(zhang)款(kuan)長(chang)期(qi)高(gao)企。

由于(yu)(yu)上(shang)述行業慣例(li)的存在(zai)(zai)，三(san)(san)聚(ju)環保的應收(shou)(shou)賬(zhang)(zhang)款(kuan)一(yi)直(zhi)居(ju)高不下。公司于(yu)(yu)2010年4月在(zai)(zai)深交所掛牌上(shang)市，當年創收(shou)(shou)4.3億元(yuan)，賬(zhang)(zhang)齡(ling)在(zai)(zai)一(yi)年以內的應收(shou)(shou)賬(zhang)(zhang)款(kuan)就有2.8億元(yuan)，占比65.1%；隨著收(shou)(shou)入的快速增長，三(san)(san)聚(ju)環保賒銷情況(kuang)日(ri)趨嚴重。2011年，公司賬(zhang)(zhang)齡(ling)在(zai)(zai)一(yi)年以內的應收(shou)(shou)賬(zhang)(zhang)款(kuan)占當年營業收(shou)(shou)入的比例(li)為70.1%，即每賣出100元(yuan)產品便會(hui)收(shou)(shou)到(dao)逾(yu)70元(yuan)的“欠(qian)條”。

從最(zui)近一(yi)年(nian)情況(kuang)看，去年(nian)上半年(nian)，三聚環(huan)保的營(ying)業(ye)(ye)收入(ru)和(he)一(yi)年(nian)內應收賬款余額分(fen)別(bie)為(wei)3.82億(yi)、6.56億(yi)元(yuan)；到了今(jin)年(nian)上半年(nian)則分(fen)別(bie)為(wei)4.61億(yi)、7.5億(yi)元(yuan)，再(zai)結合(he)公司去年(nian)全年(nian)營(ying)收8.09億(yi)元(yuan)，不難(nan)算出，去年(nian)下(xia)半年(nian)和(he)今(jin)年(nian)上半年(nian)這一(yi)年(nian)時間(jian)，三聚環(huan)保總共實現營(ying)業(ye)(ye)收入(ru)8.88億(yi)元(yuan)，但一(yi)年(nian)期應收賬款增加(jia)額為(wei)7.5億(yi)元(yuan)，相(xiang)當(dang)于營(ying)業(ye)(ye)收入(ru)的84.6％，相(xiang)比之前再(zai)度大幅提升。

昀灃(feng)持股(gu)數超2500萬

打(da)了“欠條”的收入不斷(duan)增(zeng)多，使得三聚環保(bao)的資金鏈日趨緊繃。

資(zi)料顯示，三聚環保上市時凈募集了(le)約7.6億元資(zi)金，除用于項目建設外，2010～2012年公司曾分別使用1.01億元、1億元、1億元歸還銀行貸款及補(bu)充流(liu)動(dong)資(zi)金。盡管如此，公司資(zi)金面仍捉襟見肘，為(wei)了(le)維持(chi)日常(chang)運轉，公司不得不大舉借(jie)貸。今年6月(yue)底(di)，其短期(qi)借(jie)款已飆升至8.3億元，是2009年底(di)的4倍。

《每日經濟新(xin)聞(wen)》記者(zhe)注意到，至去年底，三聚環保剩(sheng)余募集(ji)資金僅(jin)1.4億元；即便這半年來沒有使用，未來也僅(jin)夠填補 “3萬噸/年苯乙烯”項目的資金缺口(kou)。

公司方面似乎(hu)也意(yi)識到了資(zi)金鏈的問(wen)題(ti)。今年4月，三聚環保(bao)決定發(fa)行(xing)約5億元(yuan)公司債，首期(qi)3億元(yuan)，用于(yu)補充(chong)流(liu)動資(zi)金。

對(dui)于應收賬款居高不下的問(wen)題，《每日(ri)經濟新聞》記者昨日(ri)致電三聚環保詢問(wen)，董秘曹華(hua)鋒的回答仍是(shi)“行(xing)業銷售模(mo)式如(ru)此(ci)”。

盡管三聚環保(bao)的賒銷情況日(ri)趨嚴重(zhong)，但這并沒有嚇到王(wang)亞(ya)偉。二季度末，王(wang)亞(ya)偉旗(qi)下的昀灃證券投(tou)資在獲得每10股(gu)派0.5元轉增(zeng)3股(gu)的送配后，選擇繼續留守(shou)三聚環保(bao)，持股(gu)數(shu)量相應上升至2509萬股(gu)。