每(mei)經編輯(ji)｜每(mei)經記(ji)者 王硯丹    

每經記者 王硯丹

“金(jin)改(gai)”春風之下，A股投資者(zhe)對融資融券(quan)業務早已不陌生，參與(yu)熱情(qing)也日益高(gao)漲。同花(hua)順iFinD統計數據顯示，截至8月2日，滬深(shen)兩市融資余額已經高(gao)達2281.51億元(yuan)(yuan)，融券(quan)余額20.63億元(yuan)(yuan)。8月兩個交易(yi)日，單日融資買入金(jin)額均超過120億元(yuan)(yuan)。

在(zai)此背景下(xia)，券商對(dui)“兩融(rong)”業(ye)務的(de)(de)(de)推廣(guang)力度，以及客(ke)(ke)戶之間(jian)的(de)(de)(de)爭奪戰，也(ye)變得前所未有的(de)(de)(de)激烈(lie)。近日，《每日經濟新(xin)聞》記者對(dui)券商融(rong)資(zi)融(rong)券業(ye)務的(de)(de)(de)開展情況(kuang)調研后發(fa)現，各家券商在(zai)訂立業(ye)務條款時(shi)五花(hua)八門，而最(zui)突(tu)出的(de)(de)(de)特征(zheng)是(shi)——券商在(zai)降低參與(yu)門檻(jian)的(de)(de)(de)同時(shi)，也(ye)傾向于給予客(ke)(ke)戶更(geng)高(gao)的(de)(de)(de)授信(xin)杠(gang)桿(gan)，這種情況(kuang)在(zai)中小券商中更(geng)加(jia)明顯。

不同券商杠桿各異

近(jin)日，國金(jin)證券(quan)(quan)(quan)某營業部向客戶(hu)群發了(le)一條短信，稱公(gong)司為了(le)更(geng)好地開展“兩融(rong)(rong)(rong)”業務(wu)，準備上調融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)融(rong)(rong)(rong)券(quan)(quan)(quan)杠桿比例，以(yi)(yi)滿足客戶(hu)交易需求(qiu)；同時對(dui)當(dang)(dang)天(tian)融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)買入、當(dang)(dang)天(tian)還錢，或者當(dang)(dang)天(tian)融(rong)(rong)(rong)券(quan)(quan)(quan)賣出(chu)、當(dang)(dang)天(tian)還券(quan)(quan)(quan)的(de)交易免收一天(tian)的(de)利息費用。《每日經濟新聞》記者（以(yi)(yi)下簡稱NBD）就此以(yi)(yi)投(tou)資(zi)(zi)者身份(fen)致(zhi)電該營業部，進行(xing)了(le)詳細咨詢(xun)。

NBD：聽說(shuo)你(ni)們現在(zai)要提高融(rong)資融(rong)券交易杠桿，具體是怎么(me)一回事呢？

國金：從8月5日(ri)起，我們準備將(jiang)融(rong)資融(rong)券(quan)的(de)(de)(de)授(shou)信額度提升。比(bi)如你(ni)有(you)100萬元的(de)(de)(de)保證金，那(nei)么你(ni)最多可(ke)以再向(xiang)我們公司借150萬元，也就是(shi)說1：1.5的(de)(de)(de)比(bi)例。

NBD：你們這么高(gao)的(de)杠桿比例，會不會很容易爆倉？

國(guo)金(jin)：那不(bu)(bu)是(shi)的(de)。這只是(shi)我們(men)給(gei)你(ni)一(yi)個這么高的(de)額(e)(e)度(du)，方便你(ni)的(de)交(jiao)易，因為(wei)前期(qi)有很多客(ke)戶在融資(zi)交(jiao)易的(de)時(shi)候，都遇到過額(e)(e)度(du)不(bu)(bu)夠的(de)問題。實際上(shang)，由(you)于(yu)你(ni)的(de)保(bao)證金(jin)很有可能(neng)不(bu)(bu)是(shi)現金(jin)，而是(shi)股(gu)票，因此會有一(yi)個折算比例。比如你(ni)市(shi)值100萬(wan)元(yuan)的(de)股(gu)票拿來(lai)做(zuo)保(bao)證金(jin)，那么可能(neng)只能(neng)折算為(wei)70萬(wan)元(yuan)。這時(shi)候你(ni)就(jiu)無法借入(ru)150萬(wan)元(yuan)，而最多只能(neng)借入(ru)105萬(wan)元(yuan)。另外每買入(ru)一(yi)只股(gu)票，公司(si)也規定了單只股(gu)票的(de)最低保(bao)證金(jin)比例。

NBD：那么現(xian)在(zai)你們的(de)門檻是多(duo)少呢(ni)？

國金：你(ni)的賬戶上在我們(men)這里(li)需(xu)要有20萬元(yuan)資產，現金股票都算。如果(guo)你(ni)需(xu)要現在最好就(jiu)來開嘛，可以免開通交易的40元(yuan)手續(xu)費(fei)。

記(ji)者隨后打(da)開(kai)國金(jin)官網。目前國金(jin)證(zheng)券(quan)納(na)入(ru)股票池的(de)融資(zi)標(biao)的(de)共(gong)有505只，其規定的(de)保證(zheng)金(jin)比例(li)不一。如平安銀行和萬科(ke)A的(de)保證(zheng)金(jin)比例(li)為74.5%，中興通訊(xun)為81.5%，而國投新集、中國重工則達到120%等。

記者隨(sui)后(hou)又對長(chang)(chang)江(jiang)證(zheng)券和國(guo)泰君安(an)的營業部進行了咨(zi)詢。長(chang)(chang)江(jiang)證(zheng)券表示，目(mu)前(qian)最(zui)高的授信額(e)度是(shi)1:0.8，即(ji)100萬(wan)元(yuan)(yuan)保證(zheng)金，最(zui)高可融(rong)(rong)資(zi)80萬(wan)元(yuan)(yuan)。但(dan)是(shi)在這個(ge)額(e)度之內(nei)，單筆(bi)交易(yi)的杠桿更(geng)高一些。“比(bi)如你(ni)最(zui)高額(e)度是(shi)80萬(wan)元(yuan)(yuan)，但(dan)是(shi)你(ni)只動用(yong)了10萬(wan)元(yuan)(yuan)保證(zheng)金，那(nei)么大概可以融(rong)(rong)資(zi)買(mai)入13萬(wan)元(yuan)(yuan)股票，總之每個(ge)品種不一樣。”

國泰君安的額(e)度(du)則(ze)更低，根據記(ji)者對(dui)(dui)某(mou)營業部咨詢(xun)的結果(guo)，100萬元保證金(jin)可(ke)以獲得的額(e)度(du)大約是(shi)(shi)60萬元。不過記(ji)者在其官(guan)網(wang)發(fa)現，國泰君安對(dui)(dui)單只(zhi)(zhi)融資(zi)標的所規定的保證金(jin)比例基本是(shi)(shi)60%，只(zhi)(zhi)有創業板的6只(zhi)(zhi)標的（吉(ji)峰(feng)農機、機器人等）是(shi)(shi)65%。也就是(shi)(shi)說雖然最高可(ke)融額(e)度(du)低于國金(jin)，但只(zhi)(zhi)要在額(e)度(du)之內交易，杠(gang)桿率卻(que)大于國金(jin)。

另外值得一(yi)提(ti)的是(shi)，相比之下，三家券商雖融資(zi)買入利息率(lv)均為(wei)8.6%，但融券賣出利息卻(que)不一(yi)樣——國(guo)泰君安(an)最低，為(wei)8.6%，國(guo)金(jin)和長(chang)江分別(bie)為(wei)9.6%和10.6%。

業務規模兩極分化

在各大券商大張旗鼓爭奪客戶資源的同時(shi)，“兩融”交(jiao)易對市(shi)場的影響也日益(yi)顯(xian)現。6月(yue)(yue)1日～8月(yue)(yue)5日，兩市(shi)融資買入(ru)第一(yi)名不是金(jin)融、地(di)產等巨(ju)無霸，而是流通市(shi)值只有(you)238億(yi)元的鵬博士（600804，收(shou)盤(pan)價(jia)17.18元），其區間融資買入(ru)金(jin)額為124.37億(yi)元，相當于本身流通市(shi)值的一(yi)半以上。鵬博士今年以來已經上漲188.26%。

7月(yue)21日(ri)以來，兩市融(rong)資買入前(qian)三名——四(si)維圖新(xin)、科(ke)大訊飛、華誼(yi)兄弟全部屬(shu)于中小板(ban)(ban)、創業板(ban)(ban)；特別是(shi)華誼(yi)兄弟在7月(yue)24日(ri)復牌后的三個漲停(ting)板(ban)(ban)中，融(rong)資客力量功不(bu)可沒(mei)。

不過對許(xu)多中小券商來說，“兩融”業務(wu)起步太晚是一件非(fei)常痛苦的(de)事情(qing)。

某不愿透露姓名(ming)的(de)(de)券商(shang)營業部負(fu)責(ze)人對《每日經濟新聞》記(ji)者表示(shi)，前(qian)(qian)幾年大(da)家都在為開(kai)展融資(zi)融券業務做各(ge)種準備，但(dan)是(shi)由于(yu)大(da)券商(shang)獲得(de)資(zi)格較早，導致一(yi)(yi)些優(you)質客(ke)戶不可避免地流(liu)失。“現在‘兩融’業務轉入常規，但(dan)對我(wo)們這種起步晚的(de)(de)券商(shang)來(lai)說，失去的(de)(de)不止是(shi)前(qian)(qian)三年的(de)(de)‘兩融’收入，還(huan)有(you)一(yi)(yi)些隱性損(sun)失無(wu)法(fa)估量。所以(yi)傭金戰(zhan)過后(hou)，兩融業務同樣也會展開(kai)激烈(lie)競爭。”

這(zhe)一(yi)說法從統計(ji)數據中可以得到證(zheng)實：同花順iFinD數據顯示，截至6月(yue)，共有(you)79家券(quan)商席位參與(yu)了融資融券(quan)交(jiao)易。6月(yue)單月(yue)融資買(mai)入前(qian)三名分別為華泰(tai)證(zheng)券(quan)、國(guo)泰(tai)君(jun)安和申銀萬國(guo)，金額為174.74億(yi)元、128.25億(yi)元和128.18億(yi)元；而最(zui)后一(yi)名中郵證(zheng)券(quan)買(mai)入金額只有(you)2779.91萬元，相當于華泰(tai)證(zheng)券(quan)的0.16%。