每(mei)經(jing)編(bian)輯｜每(mei)經(jing)記者 趙笛    

每經記者 趙笛

這是一(yi)個(ge)令(ling)人意(yi)外的6月。

當央行這個“奶媽(ma)”突然狠下心(xin)不喂奶，習(xi)慣了衣來伸手(shou)飯來張口的商業銀行們，突然發(fa)現自己餓起(qi)了肚子(zi)。

從(cong)3%到(dao)30%，到(dao)底有沒有人在操(cao)縱隔(ge)夜利率？

如果說有人操縱，我們更愿意相信肇事者是(shi)扭(niu)曲(qu)的心態和扭(niu)曲(qu)的規(gui)則。出(chu)來(lai)混，遲早要還(huan)的。當(dang)利率杠桿(gan)(gan)化讓銀行業能夠逆經濟(ji)和產業快速成長的同時(shi)，他們也該料到去利率杠桿(gan)(gan)化這把鍘刀的鋒利。

“光大銀(yin)(yin)行(xing)對興業銀(yin)(yin)行(xing)的同(tong)業拆借資金(jin)(jin)本應到期，但(dan)因(yin)為頭(tou)寸緊張光大毀約(yue)，導(dao)致興業銀(yin)(yin)行(xing)的千億到期資金(jin)(jin)都未收(shou)回，兩家銀(yin)(yin)行(xing)資金(jin)(jin)面齊(qi)齊(qi)告急，不得不多次向四大行(xing)拆借資金(jin)(jin)”。6月初，當市場傳出這(zhe)條消息時(shi)，幾乎沒人相信(xin)。

到了6月中(zhong)旬(xun)，當隔夜拆借(jie)利率持續上漲至最高(gao)30%，某(mou)行(xing)因“停兌”造(zao)成了大面積故障的傳(chuan)聞。

實際上，早在(zai)3月中旬，就(jiu)有海(hai)外機構(gou)預(yu)判(pan)到這場銀行(xing)業的(de)風波會出現。3月18日，美國(guo)摩根(gen)大(da)通(tong)銀行(xing)在(zai)發布的(de)研(yan)究報告中，建議(yi)客戶減持中國(guo)股票，同時購買看空(kong)中國(guo)四(si)大(da)銀行(xing)的(de)衍生品，主要理由(you)是(shi)中國(guo)經濟增長放緩和通(tong)脹(zhang)加速。

摩根大通另(ling)一位分析師凱(kai)瑟琳·雷也發表報告指出，中國的(de)(de)政策(ce)制定(ding)(ding)者可(ke)能在今年(nian)內緊縮(suo)流動(dong)性以(yi)限制通脹，非(fei)銀行金融(rong)的(de)(de)滋生(sheng)導致現在很難判(pan)斷管理層推出限制信貸成長措施(shi)的(de)(de)規模和(he)時機選擇，這給中國市(shi)場帶來了(le)更多的(de)(de)“不(bu)確定(ding)(ding)性”。

3月(yue)之后，海外機(ji)構提(ti)示的(de)(de)“影子銀行”兌現了。而在(zai)當時，身在(zai)A股之中的(de)(de)人士都(dou)在(zai)鄙視(shi)海外機(ji)構“一(yi)邊(bian)看空一(yi)邊(bian)加倉”的(de)(de)陽謀。

銀行業的地震就(jiu)這么(me)出現了，帶來的連鎖反應(ying)把A股(gu)嚇了一大(da)跳(tiao)。1949點的前底瞬間告破，上(shang)百億元期貨資(zi)金、融資(zi)賬戶被打爆，不(bu)得不(bu)在1900點下方賣股(gu)求(qiu)生。

政策面的真空，讓(rang)市(shi)場(chang)不(bu)得不(bu)面對更(geng)多的“爛攤子”。巨震之后，股市(shi)還有多個“堰塞湖”等(deng)待爆破？

最(zui)為市場熟悉的股市堰(yan)塞湖，就是(shi)IPO。市場曾判斷IPO在2500點重啟，顯然，當前的行(xing)情很難完(wan)成這一目標。

無論如何，IPO必然會重啟。只是在經歷了銀行“錢荒”后，市場擔(dan)心(xin)又加上(shang)了銀行資金這(zhe)個堰塞湖。

在去(qu)利率杠(gang)桿(gan)化和推(tui)動資(zi)金流向實體經濟(ji)的(de)(de)大背景下，那些通過(guo)“影子銀行(xing)(xing)”而游(you)離(li)于(yu)股市的(de)(de)資(zi)金，也面(mian)臨(lin)潰堤(di)的(de)(de)風險。一(yi)旦央行(xing)(xing)推(tui)動去(qu)杠(gang)桿(gan)化的(de)(de)動作加大，市場的(de)(de)資(zi)金面(mian)將(jiang)面(mian)臨(lin)更大的(de)(de)風險。

當然，我們無法忽視市場的(de)另一大結構性堰(yan)塞(sai)湖——創(chuang)業(ye)板(ban)。在這輪破1900點(dian)的(de)暴跌中(zhong)，當主板(ban)跌得不(bu)成人形時，不(bu)少創(chuang)業(ye)板(ban)個(ge)股不(bu)但沒(mei)有下(xia)跌，甚至還(huan)創(chuang)下(xia)新高(gao)。

遺憾的是(shi)，A股市場永(yong)遠都是(shi)泥沙(sha)俱下，面臨高估值(zhi)的創(chuang)業板(ban)，難保不會遭遇估值(zhi)回歸的壓(ya)力。從創(chuang)業板(ban)指數(shu)的日(ri)線圖上看，創(chuang)業板(ban)的堰塞湖大(da)有開閘放(fang)水的可(ke)能。

還有多少余震，市(shi)場只能(neng)祈禱。

專題：《6月A股巨震》