每經評論員 葉檀

全球(qiu)市(shi)值前十大都是美國(guo)公司，中(zhong)石油、工商銀行等公司被拋出第一方陣，這并非世界末日(ri)，而是好事。

經濟(ji)下行、貨幣緊縮時期，中(zhong)(zhong)(zhong)國大型上市(shi)(shi)公司(si)市(shi)(shi)值下降是(shi)擠破膿瘡(chuang)的(de)第一步(bu)。據(ju)彭博社報道，隨(sui)著信(xin)貸緊張、增長放緩，加之美(mei)股創下十(shi)年(nian)來最(zui)強勁漲(zhang)勢，中(zhong)(zhong)(zhong)國公司(si)2006年(nian)來首度無緣全球(qiu)市(shi)(shi)值前十(shi)榜單(dan)。中(zhong)(zhong)(zhong)石油(you)5月(yue)(yue)還是(shi)全球(qiu)市(shi)(shi)值排名(ming)第六的(de)公司(si)，但截至(zhi)(zhi)6月(yue)(yue)26日(ri)，其排名(ming)降至(zhi)(zhi)第12位(wei)。工商銀(yin)(yin)行由(you)第四位(wei)降至(zhi)(zhi)第13位(wei)。強生公司(si)和富國銀(yin)(yin)行擠掉中(zhong)(zhong)(zhong)石油(you)和工商銀(yin)(yin)行進入前十(shi)。

如果中石油與工商銀(yin)行等上市公司由于經濟緊(jin)縮股價(jia)(jia)被(bei)誤殺，遲早(zao)還會回到(dao)前期高位，如果當(dang)初(chu)上市時就存在定(ding)價(jia)(jia)錯誤，或者企業的效益(yi)不如預期，股價(jia)(jia)下跌就是題(ti)中應有之義。

轉引(yin)《投資(zi)快報》去年(nian)7月(yue)16日(ri)的(de)(de)數據，我(wo)們(men)來揭開價值(zhi)損毀者的(de)(de)面(mian)紗(sha)。2007年(nian)11月(yue)5日(ri)，中(zhong)石(shi)(shi)(shi)油以48.6元高價位開盤登陸上交(jiao)所。今(jin)年(nian)6月(yue)28日(ri)，中(zhong)石(shi)(shi)(shi)油收盤于7.61元。在40元以上購入(ru)中(zhong)石(shi)(shi)(shi)油的(de)(de)投資(zi)者必(bi)須(xu)有足夠的(de)(de)耐心(xin)、以達觀的(de)(de)心(xin)態面(mian)對風云變化(hua)，把自(zi)己當(dang)作中(zhong)石(shi)(shi)(shi)油全球并購中(zhong)一枚小小的(de)(de)馬前卒。

工(gong)商(shang)(shang)銀(yin)行2006年10月(yue)在A股以(yi)3.12元上市，并(bing)于(yu)2007年11月(yue)1日(ri)創下(xia)9元的歷(li)史新(xin)高，在2008年9月(yue)18日(ri)探至(zhi)3.13元的歷(li)史新(xin)低(di)，此后(hou)在低(di)位盤(pan)整。今(jin)年6月(yue)26日(ri)，工(gong)商(shang)(shang)銀(yin)行收盤(pan)于(yu)3.74元，最(zui)低(di)到(dao)3.4元，差(cha)點飛流(liu)直下(xia)創歷(li)史新(xin)低(di)，6月(yue)28日(ri)，工(gong)商(shang)(shang)銀(yin)行收盤(pan)4.02元。

比市(shi)(shi)值(zhi)意義不大(da)，東南(nan)(nan)亞(ya)金融(rong)危機前(qian)(qian)，東南(nan)(nan)亞(ya)各(ge)國(guo)(guo)(guo)銀行(xing)的(de)市(shi)(shi)盈(ying)率與市(shi)(shi)值(zhi)還畸高，一場危機現(xian)出原形(xing)。中國(guo)(guo)(guo)企業(ye)的(de)市(shi)(shi)值(zhi)一度讓全球(qiu)艷羨，現(xian)在全球(qiu)前(qian)(qian)十大(da)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)雖然都由美(mei)國(guo)(guo)(guo)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)占(zhan)據(ju)(ju)，但(dan)據(ju)(ju)彭博社(she)的(de)報道，2007年10月29日(ri)，中國(guo)(guo)(guo)人壽(shou)總(zong)市(shi)(shi)值(zhi)超過美(mei)國(guo)(guo)(guo)AT&T公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)，世(shi)界(jie)前(qian)(qian)十大(da)市(shi)(shi)值(zhi)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)中國(guo)(guo)(guo)增至五家(jia)(jia)，反超美(mei)國(guo)(guo)(guo)的(de)三(san)家(jia)(jia)，其他兩家(jia)(jia)為荷蘭殼牌和俄羅斯天然氣公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)。當時中國(guo)(guo)(guo)經濟熱火朝天，資金大(da)量(liang)流(liu)入，上市(shi)(shi)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)市(shi)(shi)盈(ying)率超過全球(qiu)同行(xing)業(ye)平均水平，雖然在全球(qiu)前(qian)(qian)十大(da)市(shi)(shi)值(zhi)企業(ye)榜單(dan)上位列第(di)一，但(dan)只(zhi)有兩家(jia)(jia)位居世(shi)界(jie)銷(xiao)售排名50強。

如果企業(ye)底氣(qi)足，行(xing)(xing)業(ye)發(fa)展前景看好(hao)，價格(ge)低(di)估(gu)時正是逢低(di)吸(xi)(xi)納(na)的(de)(de)良(liang)機。問(wen)題(ti)在于，一(yi)旦行(xing)(xing)業(ye)出現整體危機，企業(ye)痼疾爆發(fa)，價格(ge)下行(xing)(xing)正是恢復本(ben)來面(mian)目。如俄(e)羅斯天然(ran)氣(qi)公司，因為遭遇(yu)美國非常規天然(ran)氣(qi)虎視眈(dan)眈(dan)的(de)(de)競爭(zheng)，在西(xi)歐市(shi)場25％份額堪(kan)憂，即使價格(ge)下行(xing)(xing)到四年來的(de)(de)最低(di)值，也沒(mei)有多少投資者敢于逢低(di)吸(xi)(xi)納(na)。

中國現在是(shi)經濟周(zhou)期下行(xing)疊加(jia)穩健(jian)貨幣政(zheng)策，換言之，是(shi)主動的(de)擠泡沫過程，資金緊張、周(zhou)期性(xing)行(xing)業(ye)收益下降、市盈率(lv)低于世界同(tong)行(xing)業(ye)平均(jun)水準(zhun)。與此同(tong)時(shi)，大(da)型企業(ye)全(quan)球收購(gou)的(de)步伐沒(mei)有中止，負(fu)債(zhai)率(lv)居高不(bu)下，股價(jia)反轉希望不(bu)大(da)。

與主(zhu)板(ban)市場相比，中(zhong)(zhong)小(xiao)板(ban)與創業板(ban)進入(ru)狂(kuang)歡期(qi)。上證綜指(zhi)(zhi)和(he)深證成指(zhi)(zhi)今年以來(lai)的(de)跌(die)幅分別達到14.06%和(he)17.25%， 只(zhi) 有 巴(ba) 西IBOVESPA指(zhi)(zhi)數22.61%的(de)跌(die)幅、俄羅斯RTS指(zhi)(zhi)數17.41%的(de)跌(die)幅，可以與之并肩(jian)。中(zhong)(zhong)小(xiao)板(ban)綜指(zhi)(zhi)上漲5.14%，創業板(ban)指(zhi)(zhi)數更是大幅上漲43.23%，全(quan)球(qiu)表現最牛。6月28日，創業板(ban)與主(zhu)板(ban)的(de)形勢逆轉(zhuan)，有隱秘(mi)力量(liang)(liang)在改變(bian)形勢，但這些力量(liang)(liang)無法改變(bian)市場的(de)選擇。

不必諱言(yan)，中小(xiao)板(ban)與(yu)創業板(ban)的(de)(de)(de)狂(kuang)歡有(you)盤子小(xiao)易(yi)操作(zuo)的(de)(de)(de)因(yin)素(su)，集中資(zi)金于這些板(ban)塊容易(yi)取得(de)收益，更重(zhong)要的(de)(de)(de)是，民資(zi)追逐新興企業的(de)(de)(de)勢頭不可(ke)扼制，創業板(ban)與(yu)中小(xiao)板(ban)垃圾成(cheng)堆，也有(you)黃(huang)金，大量資(zi)金追逐少量黃(huang)金，價格大漲。有(you)些跟風的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)者會成(cheng)為(wei)炮灰(hui)，有(you)些投(tou)資(zi)者將贏得(de)下一波成(cheng)長企業的(de)(de)(de)高額紅利。

著眼于智能(neng)終端游(you)戲的(de)掌趣科技被爆(bao)炒(chao)，三個(ge)月(yue)股(gu)價上(shang)漲2.5倍，成為資本玩(wan)家的(de)最(zui)佳角(jiao)斗場，這是個(ge)特例，其(qi)中有(you)概念(nian)爆(bao)炒(chao)網游(you)、頁游(you)、金(jin)融資本推波助瀾等因素，但(dan)無論如(ru)何，民資、小盤、符合智能(neng)時代(dai)特性(xing)的(de)企(qi)業被看好(hao)。

隨著穩(wen)健貨幣政策的(de)(de)推行，與周期性行業的(de)(de)低(di)迷(mi)，未(wei)來(lai)股市仍然(ran)不(bu)可(ke)看好。但在(zai)一輪清洗之后(hou)，擁有穩(wen)健、符合發展方向、誠(cheng)信的(de)(de)中小(xiao)企業，仍然(ran)會脫(tuo)穎而出。