每經記(ji)者 胡健 發自北京

“錢荒”曝露了金融系(xi)統的(de)風險，實體經濟又是什么情況呢？

昨日（6月(yue)27日），國家統計局發布數據：5月(yue)規(gui)模以上(shang)工業企(qi)業實現利潤總額4705.5億元，同比增長15.5%，增速比上(shang)月(yue)加(jia)快6.2個百分點。

不過(guo)，5月主營活動(dong)利潤增長8.8%，比上月增速下降(jiang)2.8個百(bai)分(fen)點。“國(guo)家隊”的表現更不盡如人意，5月國(guo)有及國(guo)有控股企業(ye)主營活動(dong)利潤下降(jiang)9.8%，降(jiang)幅比上月擴(kuo)大5.7個百(bai)分(fen)點。

北大(da)國家發展研究院(yuan)副院(yuan)長盧鋒告訴《每日經(jing)濟新聞》記(ji)者，下(xia)半年可(ke)能出現單季度GDP低于7.5%，政府將(jiang)推(tui)動或致力于調(diao)整過(guo)去經(jing)濟高速擴(kuo)張(zhang)中(zhong)帶來的失衡問題。

銀河證券首席經濟學(xue)家潘向東(dong)則建議，在房地(di)產、銀行間理財產品、過(guo)剩產能(neng)和地(di)方債這4個領(ling)域，亟需(xu)去杠桿過(guo)程，對其他行業則需(xu)加大投資力度。

細解：數據難言樂觀

5月規模以上工業企業利(li)潤增速比(bi)4月大幅加快，高于預期。但細(xi)讀(du)數據，不難(nan)發現(xian)一些問題仍客觀存在。

國(guo)家統計(ji)局(ju)工業司于建勛指出，5月(yue)主(zhu)營(ying)活動利潤增長(chang)8.8%，與(yu)去年(nian)同期基數較低有關，去年(nian)5月(yue)是同期下降6.9%。若(ruo)對照2011年(nian)5月(yue)，兩(liang)年(nian)平均增速僅為0.6%。

于建勛還表示，5月主營活動(dong)利潤同(tong)比增401.7億(yi)元，主要集(ji)中在4個(ge)行業(ye)(ye)(ye)，即電力熱力生產和(he)供應(ying)業(ye)(ye)(ye)、汽車制造業(ye)(ye)(ye)、計算機通信和(he)其他電子(zi)設備制造業(ye)(ye)(ye)、石油(you)加(jia)工煉焦和(he)核燃料加(jia)工業(ye)(ye)(ye)，這4個(ge)行業(ye)(ye)(ye)合計貢獻了新(xin)增量的98.5%。

高華證券分析師宋宇表示，國(guo)際大(da)宗商品價(jia)格下滑帶來的貿易條(tiao)件改(gai)善，可(ke)(ke)能(neng)(neng)也(ye)拉動了工業利潤乃至國(guo)民收入增(zeng)長(chang)，而這一(yi)價(jia)格下滑本身在一(yi)定程度(du)上就是受(shou)中國(guo)因(yin)素驅(qu)動。但這一(yi)效(xiao)應可(ke)(ke)能(neng)(neng)不(bu)足以抵消經濟增(zeng)長(chang)趨勢放緩的影響。在整體經濟復(fu)蘇前，工業利潤增(zeng)長(chang)依然乏力。

華龍證券(quan)報告稱，盡管企(qi)業利潤(run)(run)增(zeng)速有(you)所上升(sheng)，但成(cheng)本(ben)也(ye)在不斷(duan)增(zeng)加，未來(lai)企(qi)業利潤(run)(run)的(de)持續增(zeng)長還需要通過不斷(duan)優化生產(chan)結構、節約(yue)生產(chan)成(cheng)本(ben)等有(you)效(xiao)手段實現。

專家(jia)：4領域應去杠(gang)桿

摩根(gen)大通中國首席經濟學家朱海斌告(gao)訴《每日經濟新(xin)聞》記者，由于大量理財產品將(jiang)于月末到期，銀(yin)行(xing)存(cun)款規模將(jiang)顯(xian)著增加，致使7月5日需(xu)向銀(yin)行(xing)存(cun)款準(zhun)備金賬戶繳(jiao)納的款額增加，預計這(zhe)將(jiang)引發(fa)3000億元資金流(liu)出銀(yin)行(xing)系統。因此下月初流(liu)動性仍將(jiang)偏(pian)緊。

決策層對宏觀經(jing)濟的定調一向受人(ren)關注，本周三舉行的國(guo)務(wu)院常(chang)務(wu)會議(yi)指(zhi)出，要(yao)保持政(zheng)策連(lian)續(xu)性(xing)和穩(wen)定性(xing)，穩(wen)定市場預期。

盧鋒說，“穩(wen)定(ding)預期(qi)”要看穩(wen)的(de)是(shi)什(shen)么預期(qi)，比如市場缺錢，央行是(shi)要保證最低資(zi)金供給的(de)預期(qi)，還是(shi)要在市場上建立政府對金融風險適(shi)當調控(kong)的(de)預期(qi)，這(zhe)需要解讀和體會(hui)。“短期(qi)出現(xian)的(de)一些(xie)特殊情況帶(dai)來的(de)壓力(li)或張力(li)，會(hui)被認(ren)為是(shi)改(gai)革調整的(de)動力(li)，反而可能進行更大力(li)度的(de)改(gai)革。”

潘向東也認為(wei)，一季度M2遠超13%目標(biao)，社(she)會(hui)總(zong)融資(zi)規模也非(fei)常大，不能說是(shi)宏觀(guan)領域缺錢，但經濟增(zeng)速(su)確實(shi)在向下，這是(shi)金融錯配導致(zhi)的。“以前有(you)觀(guan)點稱(cheng)，未來投資(zi)增(zeng)速(su)會(hui)起來，因為(wei)貸(dai)款起來了，但沒有(you)想到更多的是(shi)，居民中長期貸(dai)款快速(su)攀(pan)升。”

在潘向(xiang)東看來，房地(di)產、銀行間理財產品、過剩產能和地(di)方(fang)債這4個領域(yu)，亟需去杠(gang)(gang)桿過程。“正(zheng)是這4個方(fang)面的高(gao)杠(gang)(gang)桿，導(dao)致利(li)率(lv)在經濟下(xia)行時候還在走高(gao)。如果(guo)不在這4個領域(yu)去杠(gang)(gang)桿，降低利(li)率(lv)又會導(dao)致資金大量流向(xiang)它們。”

而對其(qi)他行業，潘向東(dong)認為，需要繼續加(jia)大投資力度。