每經編輯(ji)｜每經記者 張威 發自北京     

每經記者 張威(wei) 發(fa)自北京

央行(xing)昨日(ri)（6月27日(ri)）再度“按兵(bing)不動”，銀行(xing)間市(shi)場(chang)也(ye)暫時趨于(yu)平穩。

昨日，央(yang)行公(gong)開(kai)市(shi)場(chang)未進行正逆回購操(cao)作(zuo)，本周公(gong)開(kai)市(shi)場(chang)有250億(yi)元央(yang)票到期(qi)，進入6月以來，央(yang)行累計連(lian)續四周凈(jing)投放資金共計3050億(yi)元。

某股份制銀(yin)行資(zi)金(jin)交(jiao)易(yi)員昨日向 《每日經濟新聞》記者(zhe)表示(shi)，現(xian)在資(zi)金(jin)面還可以(yi)，沒什么太大變化，但從交(jiao)易(yi)量(liang)上可以(yi)看出市場是有錢的，如果缺(que)錢，價格就會比較高，成(cheng)交(jiao)量(liang)也會比較少(shao)。

有機構(gou)認為，下(xia)半年中(zhong)國市(shi)場可(ke)能出現資金凈流出，流動性仍將面(mian)臨考驗。

短期品種(zhong)成交超4000億/

昨(zuo)日，上海銀行(xing)間同業拆放利(li)率（Shibor）整體(ti)呈(cheng)下(xia)(xia)(xia)跌走勢，只有隔夜(ye)利(li)率上行(xing)0.8個(ge)(ge)(ge)基點(dian)。其(qi)中，7天(tian)期(qi)品(pin)種利(li)率下(xia)(xia)(xia)跌51.7個(ge)(ge)(ge)基點(dian)，至(zhi)6.684%；14天(tian)期(qi)品(pin)種利(li)率下(xia)(xia)(xia)跌43.50個(ge)(ge)(ge)基點(dian)，至(zhi)6.668%；1個(ge)(ge)(ge)月期(qi)品(pin)種利(li)率下(xia)(xia)(xia)跌16.1個(ge)(ge)(ge)基點(dian)，至(zhi)8.3840%；3個(ge)(ge)(ge)月期(qi)品(pin)種到(dao)1年期(qi)品(pin)種利(li)率下(xia)(xia)(xia)跌幅度較(jiao)小，在0.17和4.30個(ge)(ge)(ge)基點(dian)之間，利(li)率在4.4198%與5.539%之間。

“隔夜品種(zhong)已經(jing)成交了2680億(yi)元，7天(tian)期(qi)(qi)品種(zhong)成交了1640億(yi)元，2個(ge)月期(qi)(qi)品種(zhong)到6個(ge)月期(qi)(qi)品種(zhong)成交總量(liang)400億(yi)元左右(you)，9個(ge)月期(qi)(qi)和(he)1年期(qi)(qi)品種(zhong)均沒(mei)有(you)成交。”上述股份(fen)制銀行(xing)資金交易(yi)員(yuan)向《每日經(jing)濟新(xin)聞(wen)》記(ji)者表示，截至(zhi)昨日下午兩(liang)點左右(you)，市場資金的交易(yi)量(liang)還是(shi)很大(da)，主要是(shi)隔夜和(he)7天(tian)短期(qi)(qi)應急(ji)品種(zhong)。

上述交(jiao)(jiao)易(yi)員認為，1天(tian)期(qi)(qi)品種和(he)7天(tian)期(qi)(qi)品種的(de)成(cheng)交(jiao)(jiao)量占市(shi)(shi)場資(zi)金(jin)(jin)成(cheng)交(jiao)(jiao)總量的(de)90%，說明(ming)(ming)銀(yin)行間市(shi)(shi)場對短期(qi)(qi)資(zi)金(jin)(jin)的(de)需(xu)(xu)求量很大，畢竟到了半年(nian)末(mo)期(qi)(qi)，銀(yin)行間的(de)資(zi)金(jin)(jin)、頭寸需(xu)(xu)求都很強(qiang)烈，但(dan)從昨天(tian)的(de)市(shi)(shi)場資(zi)金(jin)(jin)利率(lv)來看，說明(ming)(ming)整(zheng)體市(shi)(shi)場資(zi)金(jin)(jin)面還(huan)是比較緩(huan)和(he)。

摩根大通認為，央行(xing)表示已向(xiang)部分金(jin)融機(ji)構注(zhu)入了(le)流(liu)(liu)動(dong)(dong)性(xing)，并將運用包括(kuo)逆回購和公開市(shi)場短期流(liu)(liu)動(dong)(dong)性(xing)調節工(gong)具（SLO）在內(nei)的多種(zhong)貨幣政策工(gong)具，將流(liu)(liu)動(dong)(dong)性(xing)保持在合(he)理水(shui)平(ping)，上周銀(yin)行(xing)間(jian)(jian)利率緊(jin)張超出了(le)央行(xing)承受范圍，導(dao)(dao)致政策有所放松(song)(song)。所以，預計(ji)未(wei)來央行(xing)在通過提供流(liu)(liu)動(dong)(dong)性(xing)平(ping)抑緊(jin)張狀(zhuang)況(kuang)方(fang)面將更(geng)為積極。但考(kao)慮到中國新(xin)一(yi)屆領導(dao)(dao)班子在經(jing)濟轉型和金(jin)融改革方(fang)面的堅定立(li)場，央行(xing)放松(song)(song)的幅度不會(hui)太大，因此，銀(yin)行(xing)間(jian)(jian)流(liu)(liu)動(dong)(dong)性(xing)將很難恢(hui)復到今(jin)年前幾個月(yue)的充裕水(shui)平(ping)，當(dang)時7天回購利率在3%左右。

預計7月初流動性仍偏緊/

值得(de)注(zhu)意的(de)是，因為大(da)量理財產品將(jiang)于6月末到期，銀(yin)(yin)行(xing)(xing)存(cun)款(kuan)規(gui)模將(jiang)顯(xian)著增(zeng)加，致使7月5日需向(xiang)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)存(cun)款(kuan)準備金(jin)賬戶繳納的(de)款(kuan)額增(zeng)加。基于此(ci)，摩根大(da)通預測(ce)，將(jiang)引發3000億元資金(jin)流(liu)出銀(yin)(yin)行(xing)(xing)系統，因此(ci)下(xia)月初流(liu)動性仍將(jiang)偏(pian)緊(jin)。

摩根大(da)通(tong)認為，央行注入(ru)流(liu)(liu)動(dong)性以緩解(jie)銀行間(jian)市場(chang)流(liu)(liu)動(dong)性緊張狀況(kuang)，但(dan)(dan)是(shi)(shi)未來(lai)數周銀行間(jian)流(liu)(liu)動(dong)性或仍(reng)將經受多重(zhong)考驗。此外(wai)，外(wai)匯(hui)資(zi)金(jin)流(liu)(liu)入(ru)將面臨(lin)進(jin)一(yi)步下(xia)行風(feng)險(xian)。大(da)量外(wai)匯(hui)資(zi)金(jin)流(liu)(liu)入(ru)是(shi)(shi)造成一(yi)季(ji)度流(liu)(liu)動(dong)性增加的一(yi)項重(zhong)要因素。同時，美(mei)聯儲方面可(ke)能會縮減購債規模(mo)，加之資(zi)金(jin)流(liu)(liu)出(chu)新興(xing)市場(chang)，兩者都將會對中國(guo)的資(zi)金(jin)流(liu)(liu)入(ru)構成影響。雖然5月份(fen)仍(reng)保持了670億(yi)元的資(zi)金(jin)凈流(liu)(liu)入(ru)，但(dan)(dan)這一(yi)數值環比已(yi)是(shi)(shi)大(da)幅下(xia)滑，而且下(xia)半年情況(kuang)可(ke)能會發生大(da)逆轉，出(chu)現資(zi)金(jin)凈流(liu)(liu)出(chu)。

摩根大(da)通中國首(shou)席(xi)經(jing)濟(ji)學家朱(zhu)海斌(bin)表(biao)示，預計2013年社會(hui)(hui)融(rong)資總(zong)量將(jiang)達18萬億元(yuan)。今年前5個月(yue)9萬億元(yuan)的(de)社會(hui)(hui)融(rong)資總(zong)量表(biao)明今年余下7個月(yue)還將(jiang)有9萬億元(yuan)的(de)增加(jia)。由此判斷(duan)，社會(hui)(hui)融(rong)資總(zong)額增速將(jiang)有放緩，相應地，信貸對實體經(jing)濟(ji)的(de)支持(chi)也(ye)將(jiang)減(jian)弱。

“通過此次壓縮銀行(xing)間流(liu)(liu)動性(xing)，央行(xing)達到(dao)了兩個(ge)目的。第一，通過采(cai)取(qu)強硬措施(shi)，徹底打消市場對于(yu)進(jin)一步貨幣寬松的預期(qi)。另(ling)外，也給(gei)各家銀行(xing)上了一課，令(ling)其認識到(dao)恰當的風(feng)險(xian)管理是(shi)其份內之事。商業銀行(xing)需加強資產/負債(zhai)和流(liu)(liu)動性(xing)風(feng)險(xian)管理，大行(xing)應發揮好(hao)市場穩定器作用。”朱海斌說。