受QE3或于明年年中退(tui)出市場消(xiao)息的(de)刺激，國(guo)際黃(huang)金遭遇(yu)瘋狂拋售(shou)，全球最大黃(huang)金ETF——SPDR持倉量不斷創四年多新低，顯示黃(huang)金后市不被看好。多數業(ye)內專家表示，金價(jia)泡(pao)沫已經破滅，黃(huang)金價(jia)值回歸理性，目前它已踏(ta)入下跌的(de)新周期(qi)。

黃金ETF再遭減持

金價步入下行周期

鑒于美(mei)國經濟預期向好(hao)，美(mei)聯儲(chu)表示(shi)，如(ru)果美(mei)國經濟持(chi)續改善(shan)，美(mei)聯儲(chu)或于今年晚些時候開始縮減資產購買規(gui)模(mo)，并(bing)于明年年中結束第三(san)輪(lun)量化寬松貨幣(bi)政策。此(ci)消(xiao)息一出(chu)，國際黃金(jin)再現(xian)暴跌行(xing)情(qing)，一舉跌破1300美(mei)元(yuan)/盎(ang)司的(de)重要關口，日(ri)內(nei)重挫約5%，錄得2008年金(jin)融危機以來(lai)的(de)最(zui)大(da)單日(ri)跌幅，觸及近三(san)年來(lai)最(zui)低水(shui)平。

而從資金(jin)(jin)(jin)面(mian)上(shang)(shang)看，全(quan)球最(zui)大黃(huang)金(jin)(jin)(jin)ETF——SPDR持倉量持續下降，繼(ji)6月(yue)19日(ri)(ri)下破1000噸(dun)(dun)后，截至(zhi)(zhi)6月(yue)21日(ri)(ri)，該(gai)基金(jin)(jin)(jin)持有量較(jiao)上(shang)(shang)一交易日(ri)(ri)再度減(jian)少5.41噸(dun)(dun)，至(zhi)(zhi)989.94噸(dun)(dun)，再創(chuang)四年(nian)多(duo)的新低。同時(shi)，據CFTC最(zui)新公布的數(shu)據顯(xian)示，6月(yue)18日(ri)(ri)當周，COMEX期(qi)金(jin)(jin)(jin)總持倉增加3262手，至(zhi)(zhi)377106手，非商業凈多(duo)頭大幅(fu)減(jian)少15313手，至(zhi)(zhi)43692手，創(chuang)八年(nian)以來新低。兩者(zhe)均顯(xian)示大資金(jin)(jin)(jin)對黃(huang)金(jin)(jin)(jin)后市(shi)較(jiao)為悲觀。

“市場行為將直接主(zhu)導貴金(jin)屬(shu)(shu)漲跌，在(zai)ETF 持倉量和CFTC 持倉報(bao)告中，可以深刻反映出投機資金(jin)的流動情況。目(mu)前(qian)CFTC 總持倉和非商業(ye)多頭在(zai)一個(ge)較長(chang)周期(qi)內(nei)依然(ran)呈向下趨勢(shi)，這對貴金(jin)屬(shu)(shu)的價格并不利好。”光大期(qi)貨(huo)宏(hong)觀(guan)經濟研(yan)究員孫永(yong)剛(gang)指出。

上海(hai)中期(qi)貴金(jin)屬研究員李寧補充道，在黃金(jin)價格下(xia)跌(die)的過(guo)程中，如果(guo)期(qi)金(jin)持倉量仍在增加，說(shuo)明新(xin)的資金(jin)正在流入市場(chang)，即(ji)看空方和部分抄底資金(jin)進場(chang)。這反映出新(xin)的賣方大(da)膽積極(ji)，也表明下(xia)降趨(qu)勢有所持續的可(ke)能(neng)性在增加。從技(ji)術(shu)的角度來看，這是(shi)一個看跌(die)信號。

法興銀行商品研究策略分析師(shi)也表示，當(dang)前黃金市場負面情緒(xu)彌(mi)漫，只有實物買盤數量顯著增加，才能穩(wen)定金價。但是，目前暫無這一(yi)跡象出現。

金價步入下行周期

上周五，在空(kong)頭回(hui)(hui)補和來自亞洲實物金買(mai)盤的助推下，黃金盤中得以反彈。金價收市時較前一交易小幅(fu)上漲，報1295美(mei)元/盎司(si)。本周一亞市早盤，黃金在上試1300美(mei)元/盎司(si)的重要關口后，再度(du)回(hui)(hui)調至1280美(mei)元/盎司(si)附(fu)近。

對(dui)于黃(huang)金(jin)(jin)后(hou)市的(de)(de)走勢，多(duo)數業內(nei)專家(jia)認為，現階段，全球經濟逐步走出危機的(de)(de)陰霾，及美國貨幣政(zheng)策收縮信號愈加(jia)明晰，黃(huang)金(jin)(jin)的(de)(de)避險和保值(zhi)(zhi)屬性正在被市場拋棄，投資價(jia)值(zhi)(zhi)被弱(ruo)化(hua)，金(jin)(jin)價(jia)中長期內(nei)或(huo)持續震(zhen)蕩下行。

興(xing)業銀行(601166)首(shou)席(xi)經濟(ji)學家魯政委認(ren)為，未來(lai)國際黃金價格跌(die)勢將超過預期(qi)，3-5年(nian)內，黃金不(bu)會保值，10-15年(nian)則是下降(jiang)通道。同時，美國經濟(ji)學家魯比尼稱，短(duan)期(qi)來(lai)看金價會持續受(shou)到限制，中期(qi)將看將跌(die)至1000美元的(de)水平(ping)。

不過，招金(jin)集團董事(shi)長路(lu)東尚(shang)日前(qian)公開(kai)表示，世界上沒有(you)只跌(die)不漲或是(shi)只漲不跌(die)的(de)市(shi)(shi)場，任何商品都有(you)固(gu)定(ding)的(de)周期。雖然當(dang)前(qian)牛市(shi)(shi)已經(jing)結束，但絕不是(shi)熊市(shi)(shi)的(de)開(kai)始，而(er)是(shi)一個震(zhen)蕩加(jia)劇的(de)新周期，未(wei)來黃金(jin)價格(ge)或會在1200美(mei)元(yuan)/盎司(si)至1600美(mei)元(yuan)/盎司(si)上下波動。

“此次金(jin)價(jia)的(de)(de)大幅下跌(die)，不可回避(bi)的(de)(de)深層次原因是前期的(de)(de)超買，催生了金(jin)價(jia)泡沫。在(zai)金(jin)融危(wei)(wei)(wei)機(ji)的(de)(de)大經濟環境下，此起彼(bi)伏的(de)(de)歐洲主(zhu)權債(zhai)務危(wei)(wei)(wei)機(ji)，迅(xun)速推高了投資者(zhe)的(de)(de)避(bi)險情緒，黃(huang)金(jin)投資被高估。當(dang)危(wei)(wei)(wei)機(ji)成為(wei)常態之(zhi)后，市場必(bi)然(ran)有一個區泡沫化的(de)(de)過程，這(zhe)也是黃(huang)金(jin)成本價(jia)值的(de)(de)一個理性回歸。”路(lu)東(dong)尚指出。

對(dui)此，銀河證(zheng)券(quan)認為，如(ru)果(guo)一(yi)個主(zhu)要的資(zi)產類別有泡沫，該泡沫會破裂(lie)是(shi)一(yi)個近乎確定的事件，各(ge)大類資(zi)產的估值永遠符合(he)“均(jun)值回歸”定律。黃金作(zuo)為一(yi)種特殊的投資(zi)品(pin)，在2008年以來就存在泡沫積累，破滅只是(shi)時間問(wen)題(ti)。

同時，孫永剛表示，自(zi)1971 年(nian)(nian)(nian)尼克松(song)總(zong)統宣布美(mei)國(guo)美(mei)元與黃(huang)金(jin)脫鉤以來(lai)，黃(huang)金(jin)與美(mei)元就形成(cheng)了(le)獨特(te)的周(zhou)期特(te)征(zheng)。隨(sui)后(hou)，美(mei)元出(chu)現(xian)了(le)5 年(nian)(nian)(nian)上(shang)漲(zhang)和(he)10 年(nian)(nian)(nian)下跌的周(zhou)期，而(er)(er)黃(huang)金(jin)則出(chu)現(xian)了(le)20 年(nian)(nian)(nian)下跌和(he)10 年(nian)(nian)(nian)上(shang)漲(zhang)的周(zhou)期。2013 年(nian)(nian)(nian)周(zhou)期輪回再(zai)次出(chu)現(xian)，并且縱觀2002—2012年(nian)(nian)(nian)美(mei)元指數的走(zou)勢(shi)，發現(xian)其與1985-1995 年(nian)(nian)(nian)的情況十分相似。因(yin)此(ci)，美(mei)元或將(jiang)迎來(lai)下一個5 年(nian)(nian)(nian)的上(shang)漲(zhang)周(zhou)期，而(er)(er)黃(huang)金(jin)或在未來(lai)20 年(nian)(nian)(nian)處(chu)于下跌周(zhou)期。 

原文：//gold.hexun.com/2013-06-25/155474969.html