醫藥行業

政策預期改變 業績整體向好

我們從醫藥實業界得到的反饋是，由于對政策預期的改變，醫藥商業企業開始從工業企業大量拿貨，尤其在去年底謹慎拿貨造成渠道存貨不足背景下。對于上市公司而言，去年底由于對政策環境的謹慎預期，也不敢把業績報的太滿，這就是2011年年報很多公司業績低于預期的部分原因。隨著政策預期的改變，在2012年披露半年報的時間窗口，盡管仍存在分化，但我們重點關注的優秀醫藥上市公司半年報將整體向好。

預計凈利潤增長50%以上：紅日藥業(300026)（增長150%）、康美藥業(600518)（增長60%）、中新藥業(600329)（增長60%）、華海藥業(600521)（增長20%，主業增長60%）、宏達高科(002144)（增長60%）；

預計凈利潤增長30%-50%：爾康制藥(300267)（增長45%）、嘉事堂(002462)（增長45%）、天士力(600535)（增長13%，主業增長40%）、國藥一致(000028)（增長40%）、瑞康醫藥(002589)（增長40%）、上海凱寶(300039)（增長40%）、華潤三九(000999)（增長33%）、華東醫藥(000963)（增長30%）、同仁堂(600085)（增長30%）、雙鷺藥業(002038)（下降30%，主業增長30%）、復星醫藥(600196)（下降15%，主業增長30%）；

預計凈利潤增長0-30%：云南白藥(000538)（增長28%）、益佰制藥(600594)（增長25%）、通策醫療(600763)（增長25%）、恒瑞醫藥(600276)（增長21%）、愛爾眼科(300015)（增長19%）、華潤雙鶴(600062)（增長14%）、國藥股份(600511)（增長10%）、萊美藥業(300006)（主業增長10%）、開元投資(000516)（增長2%）。

選股策略：穿越時空+中藥瑰寶再生+無邊界擴張。政策轉向、盈利回升、資金配置追捧的三個維度成就了近期醫藥股的上漲，下半年面臨估值切換。我們認為優秀醫藥股2013年業績的持續成長性將帶動這波趨勢性上漲行情實現跨越年度，建議關注具備穿越時空能力的“帶頭大哥”：恒瑞醫藥、天士力；百年中藥瑰寶的價值再生與消費品延伸：同仁堂、云南白藥；我們定義的“無邊界擴張”企業持續超預期：康美藥業、爾康制藥、紅日藥業；業績出現拐點公司：中新藥業、宏達高科、嘉事堂；社會辦醫潮：復星醫藥、通策醫療。（國泰君安）

計算機行業

整體平淡 難有超預期表現

計算機行業半報收入增速將放緩，凈利潤增速或將超過收入。結合工信部披露的軟件業運行情況和我們近期調研的情況，我們預測，下游需求放緩將導致計算機公司2012年上半年收入增速低于去年同期。但與此同時，行業凈利潤增速或將超過收入，其原因有三：1、行業人力成本壓力下降，2、公司對成本和費用進行了更嚴格的控制，3、今年的退稅能體現在半年報中。

重點公司半年報前瞻：預計凈利潤增速超過30%的公司有：大華股份(002236)（70%）、漢鼎股份(300300)（50%）、華平股份(300074)（50%）、科大訊飛(002230)（40%）、海康威視(002415)（40%）、漢得信息(300170)（30%）、東華軟件(002065)（30%）；預計凈利潤增速在0-30%的公司有：美亞柏科(300188)（20%）、銀江股份(300020)（20%）、衛寧軟件(300253)（10%）、銀信科技(300231)（10%）、軟控股份(002073)（0%）、恒生電子(600570)（0%）、天璣科技(300245)（0%）、飛利信(300287)（0%）。

投資建議：市場對于行業的關注點將從政策轉向業績，預計計算機行業整體半年報業績較為平淡，難有超預期表現。我們維持行業“同步大勢-A”的投資評級，建議關注兩條投資線索：關注訂單飽滿、業績有望實現高增長的公司，推薦漢鼎股份、大華股份和華平股份；龍頭公司業績增長明確、靜態估值處于歷史較低水平，從中期來看存在估值修復空間，推薦東華軟件、海康威視。（安信證券）