旅游行業

政策陸續出臺 謹慎樂觀

“三游”市場繼續“兩高一平”。國內旅游：旅游需求大眾化。中國旅游研究院預計2012年第一季度國內游接待8.70億人次，同比增長14.50%，旅游收入6368億元，同比增長21.00%。從我們的跟蹤來看，二季度繼續保持穩定快速的增長。入境旅游：增速再度放緩。根據國家統計局數據，今年1-5月我國入境游人數5508萬人次，同比下降0.35%，實現外匯收入198億元，同比增長2.87%。出境旅游：市場持續火爆。2012年一季度，我國出境人數1850萬人次，同比增長15.60%。隨著日本市場的恢復，二季度以來出境人次快速恢復，預計增幅在15%-20%。

值得一提的是，小長假旅游需求仍舊旺盛。二季度小長假較多，從清明、五一、端午假期旅游市場的情況來看，我們可以得出以下幾點結論：首先，全國鐵路旅客發送量屢創新高，旅游市場持續景氣；其次，周邊短途游是主流，自駕和動車等出游方式持續升溫；再次，重點省市旅游人次的增長平均在15%以上，旅游收入的增長平均在20%以上，新興景區的表現優于傳統景區。這些特點進一步印證了我們之前對2012年行業增速在15%-20%的判斷，維持對國內旅游業謹慎樂觀的態度。

2012上半年覆蓋公司每股收益及增速預測：中國國旅(601888)（0.65元，+72%），中青旅（0.27元，+24%），宋城股份(300144)（0.23元，+23%），峨眉山A（0.18元，+20%），錦江股份(600754)（0.38元，+19%），首旅股份(600258)（0.29元，+12%）。

展望三季度，相關支持政策有望陸續出臺，重點推薦：中青旅(600138，買入)、中國國旅(601888，買入)、峨眉山A(000888，增持)、宋城股份(300144，買入)、錦江股份(600754，買入)。（東方證券）

農業

處于谷底 四季度有望回暖

上半年農業板塊表現不佳。從上半年A股走勢來看，農業板塊不僅表現不如大盤（低于6.7個百分點），而且有絕對跌幅（-1.8%），這與CPI下行趨勢基本同步。由于政策未超預期、子行業普遍低迷、企業盈利承壓和催化劑較少，農業板塊整體表現不佳。

半年報：近期上調好當家(600467)評級，其他公司預期無亮點。我們于7月6日將好當家評級上調為“買入”，認為公司估值吸引力提升。關于半年報凈利潤預期，我們將隆平高科(000998)上調6%（同比增46%，因費用控制或更好）；獐子島下調了30%（同比降25%，因扇貝單產或偏低）；天寶股份(002220)下調7%（同比增22%，原因是投產進度或低于預期）。我們對這三家公司的全年盈利預測均維持不變。

預計下半年糧價、種子走好，海產品復蘇。預計三季度較低的CPI預期仍不利于農業板塊表現，相對來說更加看好四季度的表現。從大宗品來看，預期下半年糧價上漲可能超市場預期，大豆可能大量進口而價格略升，生豬價格反彈無力，糖、棉價格低迷難有起色。相對來說，預計海產品有望復蘇，種子的優秀品種繼續旺銷。

推薦：隆平高科、獐子島和好當家。我們對2012年下半年持逐漸看好的態度，預計宏觀經濟復蘇帶來需求回暖。我們關注一是市場預期較早切換到2013年利潤增速的公司，推薦隆平高科；二是受益于國內經濟恢復和價格回升的企業，推薦獐子島、好當家。

（瑞銀證券）