作為主營業務收入中僅次于茶油的兩個重要來源，新大地公司的茶粕、有機肥等兩項業務的貢獻同樣不小。
    其中，茶粕銷售收入占比僅次于茶油，最近3年均為茶油收入的一半左右。而有機肥投產才第二個年頭，占主營業務收入的比例就從2.92%大幅攀升至8.31%。
    我們不妨一起(qi)來剖析一下新大地(di)公司的(de)有(you)機肥業務。

118噸(dun)茶粕造(zao)出9254噸(dun)有機肥？

從2010年(nian)建成一(yi)條年(nian)產9000噸有(you)機肥生產線并于當年(nian)投產和銷售開始，目前新大地(di)公司的有(you)機肥業務主要是(shi)普通型有(you)機肥。

招股說明書(shu)披露，有機(ji)肥的(de)技術主要體現在通過(guo)原材料的(de)合(he)理選擇和配(pei)比，來充(chong)分發揮(hui)其肥藥(yao)雙效的(de)功能。其生產是以茶粕、茶殼、畜(chu)禽糞便、動植物殘體等富含(han)有機(ji)質的(de)副產品資源為(wei)主要原料，并與無機(ji)調理劑、有機(ji)調理劑、腐熟(shu)促進劑和微生物接種(zhong)劑按一定配(pei)比混合(he)均勻(yun)，調節(jie)好(hao)各堆肥參數，經發酵腐熟(shu)后制成。

新大(da)地用茶粕(po)生產高效殺螺型有機(ji)肥，其(qi)制(zhi)備方法為用茶籽粕(po)45%~60%、雞(ji)糞25%~45%、磷肥0.5%~3%、有機(ji)添加劑(ji)5%~20%、微生物腐熟劑(ji)0.5%~3%、殺螺增效劑(ji)1%~4%。

《每(mei)日經(jing)濟(ji)新聞(wen)》記者注(zhu)意(yi)到，從招(zhao)股說明書所披(pi)露的(de)(de)年產有(you)(you)機肥(fei)6萬噸的(de)(de)募投項目情況(kuang)來看，新大地公司所生產的(de)(de)有(you)(you)機肥(fei)中，僅茶粕(po)一項原料的(de)(de)需求比例就高達(da)45%。

從主要(yao)原(yuan)材料供(gong)應(ying)情況來(lai)看，主要(yao)原(yuan)材料是(shi)茶粕、茶殼和(he)配料，所需的茶粕、茶殼以及配料分別(bie)為(wei)2.7萬(wan)噸(dun)(dun)、2.7萬(wan)噸(dun)(dun)和(he)6000噸(dun)(dun)，三(san)者之間占比分別(bie)為(wei)45%:45%:10%。

新大地公司2010年度(du)、2011年度(du)分別(bie)實(shi)現(xian)有機肥2440.90噸、9312.49噸的銷量，按照茶(cha)粕(po)(po)含(han)量45%的最低標準推(tui)算，對(dui)應所需的茶(cha)粕(po)(po)原料分別(bie)為(wei)1098.41噸、4190.62噸。

然(ran)而，按照當年的茶粕用途來看，實(shi)際用于生產有機肥(fei)的茶粕，遠(yuan)遠(yuan)低于上述理論需求量。

招(zhao)股說明書第(di)304頁“公司用(yong)于生產洗滌品(pin)、茶(cha)皂素(su)和有機肥的茶(cha)粕數量(liang)及占比(bi)情況(kuang)”部分(fen)顯示，在2010年度(du)、2011年度(du)，有機肥耗用(yong)的茶(cha)粕分(fen)別只(zhi)有64.82噸(dun)、118.14噸(dun)。

同樣來(lai)自招(zhao)股說(shuo)明書的信息顯示，2010年度(du)(du)、2011年度(du)(du)有機肥產量分別高達2555.34噸、9254.16噸。

可見，同期用于生(sheng)產有(you)機肥的(de)茶粕(po)，占比分別(bie)僅為2.54%、1.28%，遠遠低于45%的(de)技術(shu)工藝(yi)最低標準(zhun)。如此巨大的(de)差距，透露(lu)出(chu)什么問題？

一位資深(shen)財(cai)務(wu)專家(jia)表示，這樣的數據打(da)架，往往意味著少計(ji)成(cheng)本或虛增(zeng)收入，目的只有一個——虛增(zeng)利(li)潤。

少計成本VS虛增收(shou)入

一方面(mian)，如(ru)果(guo)新大(da)地公(gong)司有機(ji)肥(fei)的實際(ji)銷售數據屬實，那么按(an)照茶粕最(zui)低占比(bi)45%推(tui)算，2010年度(du)、2011年度(du)分別(bie)高達2441噸(dun)(dun)、9312噸(dun)(dun)的有機(ji)肥(fei)銷量(liang)(liang)，對應的茶粕使用(yong)量(liang)(liang)分別(bie)為1098噸(dun)(dun)、4191噸(dun)(dun)，較招(zhao)股說明書披露的數據多出1033.59噸(dun)(dun)、4072.48噸(dun)(dun)。

這意(yi)味著，茶(cha)粕(po)的(de)成本被少計(ji)了，同期茶(cha)粕(po)的(de)均價分別為1427.94元(yuan)/噸、1552.94元(yuan)/噸，根據差額計(ji)算，僅茶(cha)粕(po)方面就將少計(ji)成本147.59萬元(yuan)和632.43萬元(yuan)，短短兩(liang)年累(lei)計(ji)少計(ji)成本807.63萬元(yuan)。

另一方面，若使(shi)用的(de)(de)茶粕(po)(po)(po)量(liang)(liang)屬實，那么(me)有機(ji)肥(fei)的(de)(de)產(chan)(chan)量(liang)(liang)和售量(liang)(liang)就存在(zai)(zai)大量(liang)(liang)虛增(zeng)。按有機(ji)肥(fei)中茶粕(po)(po)(po)最低占比45%推算，在(zai)(zai)分別僅耗用64.82噸(dun)(dun)和118.14噸(dun)(dun)茶粕(po)(po)(po)的(de)(de)情況下，2010年度、2011年度能生(sheng)產(chan)(chan)出的(de)(de)有機(ji)肥(fei)僅為(wei)144.04噸(dun)(dun)、262.53噸(dun)(dun)，對應(ying)虛增(zeng)有機(ji)肥(fei)產(chan)(chan)量(liang)(liang)和銷量(liang)(liang)分別為(wei)2296.86噸(dun)(dun)、9049.96噸(dun)(dun)。

考慮到(dao)同期有機肥的銷售均(jun)價分別為1049.29元(yuan)/噸、1102.63元(yuan)/噸，僅在茶粕有機肥方面(mian)，2010年度、2011年度就分別虛增收(shou)入241.01萬元(yuan)、997.88萬元(yuan)，短短兩年累計虛增收(shou)入1238.89萬元(yuan)。

值得(de)一提(ti)的是(shi)，自2010年(nian)開始(shi)生產和銷(xiao)(xiao)售(shou)有機肥(fei)，新大地公司(si)當年(nian)實現銷(xiao)(xiao)售(shou)收(shou)入(ru)256.12萬元，銷(xiao)(xiao)量(liang)為2440.90噸(dun)；隨后的2011年(nian)，新大地公司(si)有機肥(fei)銷(xiao)(xiao)售(shou)收(shou)入(ru)同比大幅(fu)增長300.91%，達到1026.83萬元，銷(xiao)(xiao)量(liang)為9312.49噸(dun)。

對于(yu)有機(ji)(ji)肥方面利(li)潤(run)的(de)大(da)幅(fu)(fu)提高，招股說明書給出的(de)解釋稱，2011年公司(si)有機(ji)(ji)肥銷(xiao)售收入同(tong)比(bi)(bi)大(da)幅(fu)(fu)增長300.91%，主要是由于(yu)其產(chan)量同(tong)比(bi)(bi)大(da)幅(fu)(fu)上升(sheng)262.15%，銷(xiao)量同(tong)比(bi)(bi)大(da)幅(fu)(fu)上漲281.52%。

但是(shi)，在主(zhu)要原材料——茶粕(po)消耗量(liang)(liang)同比(bi)增長82.26%，且遠遠低(di)于工藝標準(zhun)的(de)情況下，有機(ji)肥(fei)產量(liang)(liang)和銷量(liang)(liang)同比(bi)大幅上漲，的(de)確奇特(te)。

更讓(rang)人費(fei)解的是，新大(da)地公司2010年(nian)度、2011年(nian)度有機(ji)肥的毛利率，居(ju)然還分別高達25.11%、41.92%。