每經編輯｜每經記者 胡玉慧    

每經記者 胡玉慧

編者按

上周六的《每日經濟新聞》為讀者從“產品供不應求”這一特點出發，分析了汽車、影視、飼料、鋼鐵、紡織、白酒和家居行業中有牛股基因的多家公司。本期，本報再以同樣角度，關注計算機及相關設備制造業、光纖光纜、保健食品和藥品等領域，挑選了幾家頻傳“接單旺盛”、“訂單飽滿”、“供不應求”等利好信息的上市公司，剖析其未來市場前景和股價潛力，或能為投資者在茫茫股海中得到投資參考。

A股市場的蘋果概念股隨著2010年10月萊寶高科的暴漲而被市場發掘，但現在，去年11月掛牌上市的安潔科技 （002635，收盤價33.21元）儼然成為領頭羊。作為蘋果供應商名單中唯一的A股公司，安潔科技在上市后吸引到了機構連續數日買入。

下游消費電子需求的旺盛，以及公司產能瓶頸在去年的改善，讓安潔科技2011年業績加速成長。盡管產品是電腦、手機上毫不起眼的小部件，但手握優質大牌客戶，已讓安潔科技豪言 “今年看不到不確定性，公司2013年增長的確定性都已很高。”

營收成長來自產能擴張

去年11月登陸A股的安潔科技，2011年實現營業收入4.74億元，較2010年增長69%；實現凈利潤1.01億元，同比增幅達到82%。

上市首年，公司成長加速。根據招股說明書中披露，安潔科技在2008年~2010年三年的營業收入為1.79億元、2.09億元、2.8億元，同比增幅依次為16.8%、34%；凈利潤分別為3816.4萬元、4823萬元和5549.3萬元，分別同比增長26.4%、15.1%。

2010年年底，安潔科技將面積約1萬平方米的老廠區進行了整廠搬遷，廠區面積擴大為3.5萬平方米。除了原有設備挪至新廠區，還添置了一批新設備，因此2011年產能較以前充裕許多，令公司能夠承接更多的客戶訂單。

進入2012年，安潔科技的增長勢頭不減。一季報顯示，今年前三個月實現營業總收入1.02億元，同比增長69%；實現凈利潤2658.1萬元，同比增長115.6%。此外，公司還預計中報凈利潤同比增幅在35%~70%之間。去年中期公司凈利潤為4466.1萬元，今年中報凈利將落在6029.2萬元~7592.4萬元的區間內；以預告的業績上限看，今年上半年公司凈利潤最高將相當于去年七成。

小產品做出大世界

對于中報大幅預增原因，安潔科技表示系主營業務增長。公司主業為筆記本和電腦等消費電子產品用功能性器件，主導產品按應用領域分作電腦產品、通訊產品和其他產品三類。

安潔科技上市前，A股并沒有“功能性器件”這一提法。以公司招股書中描述，每類產品分別起粘貼、絕緣、屏蔽、緩沖等作用的內部功能性器件，和作為外觀的組成部分，起防護、展示、傳感等作用的外部功能性器件兩大類。

安潔科技旗下產品種類眾多，僅公司列出的就有液晶模塊周圍、液晶窗口周圍、揚聲器緩沖墊、揚聲器密封墊、LED周圍、腳墊、蓄電池軟墊、指示裝置周圍、底座緩沖墊、止滑墊、蓋板光驅緩沖墊、光驅尾鄰緩沖墊、鍵盤緩沖墊、屏幕緩沖墊等。從公司網站和招股書中載出的圖片看，均是電腦或手機上小配件；公司自己也坦承，在整條消費電子生產鏈上，公司處于最后端，從業廠商眾多，競爭激烈。

不過就是這些看上去并不起眼的小部件，卻讓公司做成了營收和凈利潤都過億的大規模，并且毛利率還達37%左右的高位。安潔科技2008~2011年四年綜合毛利率分別為37.1%、38.3%、36.7%、36.1%。在A股消費電子產品上游電子元器件公司中，目前只有觸摸屏龍頭萊寶高科比公司高，連接器廠商長盈精密與公司毛利率水平差不多，其他如超聲電子、宇順電子、歐菲光則都在安潔科技之下。

高毛利源自客戶資質優秀

A股目前不存在安潔科技的可比標的，唯一有些許業務重疊的是星星科技，后者約95%的收入來自手機視窗防護屏，但毛利率只有27.6%；安潔科技手機類產品占比很小，去年在總營收中占比只有7%。

安潔科技的高毛利率，與其客戶質地的優秀密切相關。按照招股書中披露信息，以終端品牌計算公司五大客戶分別為蘋果、惠普、摩托羅拉、華碩和索尼，對這五家客戶的收入占比在2008~2010年分別為54.7%、62.4%和80.5%。2011年年報則顯示，去年有4.6億元營收由海外市場貢獻，同比增長74.5%，在總營收中占比也由2010年時的95.79%上升至97.01%。

其中，近年來蘋果在公司收入中所占比重增長迅速，2008年為25.6%，2009年為.39.1%，2010年則升至48.8%。去年公司前兩大客戶深圳富泰華工業有限公司和鴻富錦精密電子（成都）有限公司，都是蘋果全球最大代工廠富士康成員企業，2011年共有46.8%的收入來自這兩家公司。

也正是蘋果供應商身份，吸引到機構在去年安潔科技上市初期連續買入；公司目前雖然有約91%的收入來自電腦產品，但已可配套蘋果筆記本電腦、平板電腦、手機、一體機、機頂盒全套產品。今年1月蘋果首度披露的供應商名單，A股公司中進入這份名單中的僅有安潔科技。

本次采訪中《每日經濟新聞》曾詢問，公司是否考慮會開拓一部分國內客戶？安潔科技證券事務代表馬玉燕表示，公司恐怕沒有富余的產能承接國產品牌訂單，另外也要考慮對毛利率的影響。

“明年成長確定性都已很高”

因產品制造難度不高，記者詢問公司是否擔心進入者的競爭，馬玉燕表示這行需要快速的響應能力和較長的認證周期，客戶方面看重的產品質量而非價格，所以公司對自己具備信心。

記者了解到，公司所處的功能性器件行業確實參與者眾多，但行業進入門檻，對后來者也已越來越高。行業已從早期的來圖加工，演進到有品牌競爭；公司現有客戶對供應商有嚴格的認證考核資質，獲得資格認證通常需要一到兩年時間，因此不會輕易更換供應商。馬玉燕表示，安潔科技的供應商資質具備連續性，例如蘋果方面今年新推出的新一代iPad，公司就繼續供貨；類似欣旺達那樣供應了iPhone3GS電池，卻未能繼續供應iPhone4及4S電池的情況，并沒有在公司身上出現。

對于安潔科技近況，馬玉燕表示在正常進行中。公司在按計劃實施募集資金投向的 “個人計算機內外部功能性器件擴能項目”，建成后將新增5.52億片/年的電腦產品功能性器件，總產能將是2010年底時的2.45倍。完全達產是在明年12月，但馬玉燕表示建設過程中會有部分產能分批次放出。

對于今年新的增長點，公司董事長王春生表示還有超級本，稱配套客戶超級本的產品今年預計能產生利潤，但是具體有多少金額尚不能準確預測。《每日經濟新聞》記者了解到，上月底業內有券商舉行了安潔科技機構投資者交流會，會上公司方面表示自身配套的全是下一代產品，因此不僅僅2012年看不到不確定性，2013年“公司增長的確定性都已經很高。”

如需轉載請與《每日經濟新聞》聯系。未經《每日經濟新聞》授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。

每經訂報電話

北京：010-58528501 上海：021-61283003 深圳：0755-83520159 成都：028-86516389 028-86740011 無錫：15152247316 廣州：020-89660257