每經記者 韓禎 發自廣州

12月5日，原本計劃12月7日復牌的廣藥雙子廣州藥業（600338，SZ）和白云山A（000522，SZ）雙雙發布公告繼續停牌。

《每日經濟新聞》記者從廣藥集團權威人士處獲悉，廣藥或將借鑒此前幾家醫藥巨頭重組的方式，將通過換股吸收合并來完成此次重組事宜。

“吸收合并”方式可最大限度減少資金需求

11月8日，廣州藥業和白云山A一紙公告表示因籌劃資產重組，滬、深、港三地同時停牌，雙雙停牌一個月，計劃于12月7日復牌。

不過12月5日，兩家公司再度發布公告表示，鑒于重組預案的相關事項存在較大的不確定性，涉及層面比較廣，方案的商討、論證、完善及向有關部門咨詢所需時間較長，將繼續停牌。

此次，廣藥雙子終于首度在公告中明確此次重大資產重組事項的“資本運作”思路。根據公告顯示，本次重大事項為廣藥集團、廣州藥業股份有限公司及白云山A之間的資產重組，其中可能涉及吸收合并事宜。

中投顧問醫藥行業研究員郭凡禮告訴記者，目前廣州藥業所指的“吸收合并”方式并無明確定論，目前業內偏向于“通過換股的方式吸收合并白云山A”的可能性更大。

如此一來，廣州藥業不必以現金支付的方式來購買白云山A的全部資產和股份，“吸收合并”的方式可以最大限度的減少資金需求。

一位不愿具名的業內人士告訴記者：“其實這樣對廣藥來說并無影響，在創業板上市以后，殼資源如今沒有太大的價值。” 上海醫藥(601607，SH)當初為了尋求整體上市，通過換股吸收的方式，最終放棄上實醫藥和中西藥業兩家殼資源。

廣藥權威人士表示，其實此次重組事宜目前還沒有進行最后的審批，內部還有更深一層的討論，仍然存在較大不確定性，因此無法透露更多信息。但是這位人士含蓄的告訴記者，可以參考以前醫藥企業整體上市的模式。

廣藥發力一體化

不難看出，廣藥方面對此次重組表現地信心十足。據媒體報道，近日，在鄭州召開“廣藥集團2011年工商合作戰略高峰論壇”上，廣藥方面針對旗下上市公司停牌問題稱，其停牌標志著廣藥集團一體化運作進入全面加速階段。

據廣藥權威人士透露，廣藥集團正在從品牌資源整合、資本運營等方面進行一體化運作，而一體化運作是為了提升競爭力，降低不必要成本。

而國藥、新上藥、華潤醫藥等藥業紛紛整體上市，廣藥到2020年實現銷售收入1500億元的目標壓力可見一斑。

郭凡禮認為，廣藥高層多次表示對此次重組信心十足主要在于雙方的合作意愿及合作預期由來已久，廣州藥業以中藥生產為主，白云山以化學藥生產為主，雙方“中西合璧”預期很高，其次，廣州市國資委也有意讓兩家公司開始運作合二為一。

2011年，對于藥企來說面臨了原材料價格上漲、基藥招標價格和藥品中標率下降等多重影響，而廣藥集團的業績卻逆市上揚。

根據公開資料，今年前九個月，廣藥集團累計實現工商銷售收入近250億元，同比增長超過17%，預計2011年全集團銷售收入330億元。

郭凡禮指出，廣藥整體上市主要將使雙方形成合力，白云山旗下擁有白云山總廠和白云山和黃中藥，而廣州藥業旗下14家子公司中主要為中藥企業，一旦合并將鞏固和加強廣州藥業的中藥龍頭地位，而白云山也可以借助廣州藥業的渠道優勢提升業績。