每經記者  徐子莫  李聽  發自上海

        ■險資投資不動產以及非上市公司股權和產業基金的比例上限為上年末總資產的5%；投資未上市公司股權和產業基金上限為上年末總資產的5%。但后兩者合計不得超過5%，即可以二選一。

        ■股票和股票型基金投資比例將被放寬到20%，貨幣和債券基金投資的占比上限為5%，由此，以往上述幾類投資品種合計的比例將由20%提升至25%。另外，保險公司可以自主安排股票和股票型基金的占比，不再有各自10%的上限。

        ■在保險公司投資債權投資計劃的余額方面，人壽保險公司一般不超過上季末總資產的6%，財產保險公司一般不超過上季末總資產的4%。據相關媒體報道，該比例將上調為不超過保險公司總資產的10%。

        近日有媒體報道稱，保監會可能將在8月發布《保險資金運用管理暫行辦法》、《關于保險資金投資基礎設施債權投資計劃的通知》、《關于調整保險資金投資比例的通知》，將首次明確險資投資不動產和非上市公司股權和產業基金的比例，還將放寬保險公司基建債權投資的比例和門檻，此外，險資的權益類投資上限也有望得到放寬。

不動產投資

投資不動產比例或為5%業內稱仍有上調可能

        盡管尚未正式開閘，保險資金卻早已通過多種方式進軍房地產市場。有消息稱，隨著《保險資金運用管理暫行辦法》或將于8月出爐，不超過上年度保險總資產5%的保險資金將可投資不動產行業，這也意味著可投資不動產的保險資金將超過2000億元。

2050億資金或進軍不動產

        有消息稱，保監會或將于8月頒布  《保險資金運用管理暫行辦法》，辦法將明確規定：險資投資不動產以及非上市公司股權和產業基金的比例上限為上年末總資產的5%；投資未上市公司股權和產業基金上限為上年末總資產的5%。但后兩者合計不得超過5%，即可以二選一。

        此外，辦法提出“三不”要求，即不允許投資住宅類物業、不允許直接投資商業房地產、不允許參與房地產開發。

        而保監會數據顯示，截至2009年末，保險公司總資產達4.1萬億元，凈資產3904.6億元；按此計算，則預計約有2050億元的險資可能會進入房地產市場。

        房地產作為資產配置，一般都會給投資者帶來長期而穩定的收益。截至今年6月末，保險資金有30.5%存在銀行，51.8%用于債券配置，相對于此而言，投資房地產的收益顯然要高。

        事實上，保險公司此前早已曲線進入房地產市場，其方式多以自用名義購入寫字樓，或者借助集團下屬的信托公司和資產管理公司進軍房地產。

        例如中國人壽借助旗下國壽地產有限公司  （前身為北京中保信房地產開發有限公司）開發建設中國人壽大廈，受讓張家港保稅區京港置業有限公司股權等。

        在緊鄰金茂大廈的上海小陸家嘴核心地區，中國太平也投資建設了太平金融大廈，該項目于2007年12月18日動工，占地面積9259平方米，造價高達22億元人民幣。

        此外，中國平安則指揮旗下的平安物業、平安信托與地產商積極合作，在北京、上海、深圳等地開發商業地產項目。

        據《每日經濟新聞》記者了解，包括國壽、太平、平安、太保、人保等一線保險企業，已經通過其旗下的資產管理公司，積極鉆研房地產項目，為投資部門長期戰略性項目儲備打好基礎。

5%上限或還將上調

        對于5%的不動產投資上限，廣發證券分析師曹恒乾表示，目前不動產投資的具體操作需要等待相關細則出臺。雖然比例沒有預期高，但是對不動產、非上市公司股權、產業資金等領域的  “開閘”本身就已發出了有利的信號。也有業內人士指出，5%不動產投資上限，未來不排除上調的可能。

        曹恒乾表示，具體案例或者項目，將來保險公司可能會以報告或其他方式向保監會報批，5%的上限將來也可能會調整。

        中國人民財產保險昆山分公司業務部經理朱永康告訴  《每日經濟新聞》記者，對于保險資金投資不動產的上限5%，保監會是出于風險角度來考慮，保險公司一部分資金用來投資，而更多的業務需要現金流支撐，比如財產理賠或者理財分紅，保險公司是不可能用股權或者其他的非貨幣形式來支付的。

        朱永康認為，在一定程度上，5%的投資比例上限符合現狀，隨著保險資金規模逐年增大，今后很有可能再調高此上限額度。

PE投資

保險資金或放量PE下半年迎來小陽春

每經記者  徐子莫  發自上海

        保險業面臨配置壓力的資金已超過兩萬億元，這讓PE機構垂涎不已。隨著《關于調整保險資金投資比例的通知》（以下簡稱《通知》）出臺的消息被媒體報出，PE機構下半年的這頓“大餐”也進入綢繆階段。

PE下半年將成受益者

        渤海證券研究所所長程文衛向《每日經濟新聞》表示：“下半年，PE機構將是最大得利者之一。”

        在2008年4月，社保基金率先殺入PE領域，缺口一旦打開，后來者就紛紛尾隨。按規定，全國社保基金投資產業基金和股權投資基金，總體投資比例不超過全國社保基金總資產的10%。截至2009年12月31日，全國社保基金會管理的基金資產總額為7765億元，按此上限推算，即有最多776.5億元的資金流入權益類市場。

        不過中信資本總裁張懿宸認為，“作為目前國內少有的市場化運作的機構投資者，社保基金對投資對象設定的標準較高，能投入的人力也十分有限，難以滿足市場巨大的資金募集需求。”

        《每日經濟新聞》記者發現，在或將于8月出臺的《保險資金運用管理暫行辦法》中規定：險資投資不動產以及非上市公司股權和產業基金的比例上限為上年末總資產的5%；投資未上市公司股權和產業基金上限為上年末總資產的5%。但后兩者合計不得超過5%，即可以二選一。

        程文衛表示，相較日本、韓國等國家40%的保險資金投資比例，國內的保險資金還有進一步放寬的空間。

        首都經貿大學金融學院保險系教授庹國柱也表示：“對資本市場來說，2萬億保險資金并不算一個很大的量，實際投入與上限計算所投入的資金還是有區別的。”

        無論如何，一旦《通知》出臺，就將加大保險資金對PE機構的催化。一PE機構負責人向《每日經濟新聞》坦言：“保險資金的放量，對LP(有限合伙人)的擴張十分有利，這部分資金如果進入PE領域，而且發展勢頭良好的話，未來銀行、上市公司也將加入LP行列。”易德基金管理有限公司副總劉志廣說：“保險資金的放閘，也算是對資金市場的一個補充，今后的發展將對整個金融資金配置起到平衡、調節作用。”

險企巨頭率先試水

        自新《保險法》修訂實施后，眾人翹首企盼保險業投資PE的相關細則出臺，PE領域無疑成了眾保險公司的“蛋糕”之一。即將出臺的《保險資金運用管理暫行辦法》意味著保險資金投資運用將有明文規定。

        來自保險會的消息稱，去年年底，中國人壽、中國人保、中國平安等多家保險公司就已紛紛向保監會遞交了“成立PE投資公司的申請”。

        早在2009年年初，中國平安已經嗅到PE投資領域資本增值這塊大蛋糕，隨即成立平安創新資本公司，被業界稱為中國平安“PE計劃”。而中國平安的“PE計劃”由三支團隊組成，分別設于三個子公司：平安信托、平安資產管理公司及平安證券，已率先試水的平安信托將更多地扮演領隊者角色。

        庹國柱認為，中國PE市場方興未艾，保險公司設立PE機構可以按照原有經驗進行投資，保險機構最重要的就是要控制對PE設立的資金投入。

基建債權投資

降門檻提比例  險資基建債權投資或增1800億

每經記者  葛翠翠  發自北京

        近日，有媒體指出，保險資金在基建債權投資計劃方面的投資比例將上調至10%，門檻也將較此前降低，這意味著更多保險資金有望進入基建債權投資領域。有分析人士向《每日經濟新聞》記者指出，在保險公司投資渠道得以拓寬的同時，地方政府的投資壓力也可因此緩解。

新增險資或達1800億

        按照2009年頒布的《關于保險資金投資基礎設施債權投資計劃的通知》，在保險公司投資債權投資計劃的余額方面，人壽保險公司一般不超過上季末總資產的6%，財產保險公司一般不超過上季末總資產的4%。據相關媒體報道，該比例將上調為不超過保險公司總資產的10%。

        比例提升將使更多的資金進入基礎設施領域。《每日經濟新聞》從保監會網站得知，截至今年上半年，保險資金資產總額約4.52萬億元，粗略估算，將有1800億元的新增保險資金獲準進入基建債權投資。

        另外，基建債權投資門檻或將放低，據稱，此后中央大型企業（集團）直接控股的企業為償債主體，而此前的償債主體是“在中國境內、境外主板上市的公司或是上市公司的實際控制人，中央大型企業（集團）”。

        債權投資計劃是保險資產管理公司向保險機構等機構投資者募集資金以債權方式投資基礎設施項目的金融工具，是保險資金投資基礎設施新領域的具體方式之一。2006年，基礎設施債權投資計劃開閘，《保險資金間接投資基礎設施項目試點管理辦法》頒布，允許保險機構將保險資金委托給受托人，采取股權、債權等方式間接投資國家級重點基礎設施項目，險資基礎設施投資領域開閘。不過之后3年，其一直處于試點狀態。2009年，保監會頒布了《關于保險資金投資基礎設施債權投資計劃的通知》和《基礎設施債權投資計劃產品設立指引》，保險公司投資基礎設施結束試點狀態。

目前基建債權投資規模仍小

        距離基礎設施債權開閘已有數年時間，可查資料顯示，國壽資產、太保資產、泰康資產等保險公司均已有基礎設施投資項目設立，項目集中于交通、能源等領域，在北京、上海、天津等發達地區分布較為密集。

        國壽資產在2007年發起設立國壽資產-申通集團債權投資計劃，規模25億元，投資上海軌道交通基礎設施建設。2008年，中國人壽認購80億元天津城投債權計劃，該項目投資于天津市中心城區快速路系統一期工程，國道112線高速公路天津東段工程和天津至汕尾公路天津段項目。

        泰康資產于2007年發起設立“泰康-上海水務債權計劃”，定向募集20億元資金，投資期限10年。投資于上海城投公司實施的上海新水源地——青草沙原水工程。

        人保壽險2009年參與了北京奧運地鐵支線、中電投北煤南運項目、天津濱海新區基礎設施交通項目、泰康開泰鐵路項目等國家基礎設施項目建設，總投資額度50億元。此外，中國人保2009年啟動了天津濱海新區交通項目債權投資計劃，計劃募集資金100億元。

        太保在基礎設施債權投資方面嘗試頗多。其于2007年發起設立投資規模30億元的  “太平洋-上海世博會債權投資計劃”并在2009年再次增資，發起“太平洋-上海世博會債權投資計劃”二期，該投資計劃的投資規模為40億元，期限為10年。2008年，太保資產發起太保-烏江水電項目債權投資計劃，計劃投資總額27億元，用于華電集團所屬貴州烏江水電開發公司構皮灘水電項目建設及運營，期限10年。2010年太保資產發起設立的“太平洋-河北建投新能源風電場項目債權投資計劃，主要用于河北建投新能源有限公司所屬的沽源東辛營風電場項目和承德圍場御道口牧場風電場項目的建設運營。

        “總體來說，保險公司基礎設施債權投資規模還比較小，不過保險公司一般會有儲備項目，等待合適的時機。”一位保險分析師指出。

        某保險公司資產部高管指出，基礎設施期限較長，適合保險資產負債匹配、對沖通貨膨脹的影響，而由于其與證券投資的關聯性較小，還可以分散風險。此外，基建收益高于企業債，低于銀行利率，并且擔保充足，一般有政府財政支持，優于企業債。

        不過一位分析人士指出，“基礎設施的債權投資流動性不好，而且國內基礎設施的盈利情況并不佳，保險公司必須極其慎重地考察、選擇合適的項目。當然也不排除債權項目上市的可能。”他同時指出，地方政府在基建過程中資金壓力較大，這可能也是保險資金基礎投資比例上調的推動力之一，“不應單從險資拓寬投資渠道的角度來理解”。

權益類投資

險企：比例放寬對公司投資短期影響不大

每經記者  田文會  發自北京

        有消息稱，即將于8月份發布的《關于調整保險資金投資比例的通知》（以下簡稱《通知》）將放寬險企投資A股的比例。股票、股票型基金及貨幣、債券型基金合計占20%放寬到股票和股票型基金合計占20%。

        某資產規模排名前五的保險資產管理公司權益部人士表示，權益投資比例的變化短期內不會對保險公司的投資造成實質性影響，因為保險公司有倉位控制，原本權益投資額度就并未用完，而且“該投的都投了”。

股票類投資比例或增加

        據上述消息，股票和股票型基金投資比例將被放寬到20%，貨幣和債券基金投資的占比上限為5%，由此，以往上述幾類投資品種合計的比例將由20%提升至25%。另外，保險公司可以自主安排股票和股票型基金的占比，不再有各自10%的上限。另外，按照以往的規定，股票型基金、貨幣型基金、債券型基金合計投資比例的上限是15%。

        上述保險資產管理公司人士表示，此次最大的變化有兩點，一是打通了股票和股票型基金的投資結構，二是貨幣型和債券型基金投資比例可以單列。

        從理論上說，貨幣、債券基金屬于固定收益投資，上述人士表示，以往這類投資也被劃歸為權益類投資了。

暫時影響不大

        “《通知》對保險公司的投資短期并沒有什么影響。因為以往保險公司并沒有用完過投資額度。該怎么弄，還怎么弄。”上述保險資產管理公司權益部人士表示。

        他認為，目前保險公司“該買的（比如債券）已經買了”。就算在2006年和2007年這樣的大牛市，保險公司也不會作足額權益投資。現在提高了比例，不管像中國人壽和中國平安這樣的大保險公司還是中小保險公司，都不會去相應地提高自己的買入額度。

        “現在倉位還是不超過15%。”他說。

        該人士透露，中國人壽前一段時間又加了些倉，中國平安最近也加了倉。他認為，“中國人壽1萬多億的資產，加點倉也正常，幾十億的資金，說不定就是個常規操作，而被市場作了放大理解。”

        對于昨天大盤尾盤跳水，該人士也有不解，“股指應該是要調整，但沒想到是以這么個方式調整。不過也有可能是正常的獲利回吐，因為前幾天已經漲了那么多了。”

        他認為昨天的大盤跳水跟保險公司沒有關系，因為“都還沒反應過來，已經經跌了這么多了”。該人士稱，幾十點的跌幅沒什么意思，他們不會加倉，“跌多了可以加倉。”

        對于A股市場的走勢，他認為還將上漲，高點仍看到3000點。



如需轉載請與《每日經濟新聞》報社聯系。未經《每日經濟新聞》報社授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。

聯系電話：021-60900099轉688

每經訂報電話

 北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316