每經記者｜劉明濤    每經編輯｜彭水萍    

在行業短期難有明顯提振的背景下，白酒行業本周再度調整。Wind白酒指數周跌1.85%，表現不佳，板塊呈現普跌狀態，古井貢酒和酒鬼酒單周跌幅更是超過5%，表現低迷。

業內人士指出，雖然酒鬼酒三季度虧損收窄，但是其合同負債較上年末大幅下滑，主線產品內參、酒鬼、湘泉三大系列也未見銷售好轉，市場投資信心仍待修復。

白酒板塊再度低迷

本周，白酒行業反彈勢頭戛然而止，Wind白酒指數周跌1.85%，以59015.65點報收，板塊內僅珍酒李渡、*ST椰島、天佑德酒、貴州茅臺以及順鑫農業實現上漲，而包括伊力特、金徽酒以及皇臺酒業在內的10余只個股均出現下跌。其中，古井貢酒和酒鬼酒跌幅較大，單周跌幅均超過5%。

非白酒板塊方面，多只啤酒股也陷入調整；葡萄酒行業走勢則相對較強，莫高股份單周漲幅超過5%，張裕A微漲0.09%。

就白酒行業基本面而言，本周飛天批價企穩，貴州茅臺在業績發布會上再度強調“實事求是、科學謀劃”“維護渠道韌性與市場穩定”，釋放高質量增長信號，同時推出新一輪中期分紅和回購注銷計劃，提振市場信心。

東吳證券分析指出，2025年三季度白酒消費場景緩慢修復，商務場景保持低迷，個人餐飲及宴席場景仍然受到波及，用酒需求環比基本企穩，同比仍存差距。不過，當前酒企均已步入紓壓出清階段，后續的核心期待來自業績修復預期的判斷，自下而上優先關注更早看到拐點且增長彈性領先的酒企。

酒鬼酒本周持續調整，復蘇仍存疑

《每日經濟新聞·將進酒》記者注意到，今年整體表現出色的酒鬼酒本周出現持續調整，周跌幅達到5.77%，這或許與其業績進一步復蘇存疑有關。

今年三季度，酒鬼酒實現營業收入1.98億元，同比增長0.78%；歸母凈利潤虧損1876.05萬元，虧損同比收窄70.93%，僅從三季度營收與利潤來看，酒鬼酒單季業績在行業內可算“合格”。

酒鬼酒也表示，公司與胖東來聯手打造的聯名產品“酒鬼·自由愛”在第三季度上市，帶來了新的增長動力。第三季度公司營業收入、盈利狀況也較去年同期均得到一定改善。

不過，在三季度營收同比保持穩定的背后，卻是合同負債的驟降。酒鬼酒三季報顯示，其三季度末合同負債僅為1.17億元，該指標不僅較期初的2.45億元下降52%，在整個白酒行業也是排名倒數。 

另外值得關注的是，從今年上半年來看，酒鬼酒主線產品內參、酒鬼、湘泉三大系列業績出現大幅下滑，短期仍未見好轉，僅依靠與胖東來打造的“酒鬼·自由愛”產品來“逆襲”的困難性較大。

業內人士指出，白酒企業一般以“先款后貨”模式為主，酒鬼酒合同負債出現大幅減少，這便意味著經銷商預付貨款意愿減弱，市場投資信心仍待修復。

封面圖片來源：每經記者 張建 攝