10月27日晚間，國內包裝行業龍頭企業美盈森披露2025年第三季度業績報告，交出一份盈利逆勢增長的差異化答卷。

報告顯示，第三季度美盈森實現營業收入10.51億元，同比下降4.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8403.12萬元，同比大幅增長22.52%，扣非后凈利潤增速亦達19.61%。年初至報告期末，美盈森營業收入累計達30億元，同比增長1.92%；歸母凈利潤2.60億元，同比增幅18.93%。

在行業承壓背景下，這一業績表現與美盈森的 “海外擴張+結構優化”戰略形成呼應。

盈利增長邏輯拆解，高附加值訂單顯效  

美盈森第三季度營業收入小幅下滑，一定程度上反映了包裝行業的整體承壓態勢。但美盈森通過內部管理優化與業務結構調整，成功實現盈利端的逆勢增長。

這一盈利改善態勢，與美盈森強調的“客戶結構優化”策略高度契合。據悉，美盈森近年來主動減少低毛利訂單，重點開發高附加值客戶，同時海外業務的快速增長也助推了整體盈利水平提升。目前美盈森下游客戶行業分布中，消費電子類占比約40%，家具家居、家用電器等合計占比約 30%，汽車及新能源汽車產業鏈約占10%，白酒類約占 8%，這些領域對包裝的品質與設計要求更高，為公司提供了穩定的利潤空間。財務數據顯示，三季度公司加權平均凈資產收益率達1.87%，較上年同期提升0.51個百分點，盈利效率持續改善。

值得注意的是，美盈森近年來經營較為穩健，每年均有較好的經營性現金流入，同時也為公司近年來持續實施現金分紅提供了基礎。截至三季度末，美盈森貨幣資金余額14.13億元，交易性金融資產（銀行理財）2.12億元，合計可動用流動性資金約16.25億元，足以覆蓋短期借款，短期資金鏈風險可控。

此外，美盈森還表示，現金分紅是回報股東的重要方式，也是監管機構的要求和鼓勵支持的，未來，我們會繼續重視分紅，但分紅金額和分紅比例需要根據經營情況、資金情況和資本性開支等綜合確定。

綁定核心客戶出海，美盈森海外高毛利訂單占比提升  

面對國內市場的競爭壓力，海外業務已成為美盈森重要的增長引擎，這一戰略在三季度財報與投資者交流中得到雙重印證。作為行業細分龍頭提供包裝一體化服務的企業，美盈森的海外布局始終遵循“跟隨客戶、就近服務”的核心邏輯。

截至目前，美盈森已在越南、泰國、馬來西亞、墨西哥4個國家建成6個生產工廠，且還有一定的產能空間。美盈森明確表示，在一些有增量訂單的區域，公司將根據下游市場需求針對性地安排一些產能擴張的計劃，并根據客戶需求逐步投資。但也會控制好資本支出。

海外業務的增長不僅帶來了收入增量，更顯著優化了盈利結構。受益于產業轉移背景下的供求關系差異，海外市場高附加值訂單占比更高，且客戶對包裝品質的要求推動了定價能力提升，使得海外業務毛利率表現優異。同時，美盈森在產品品質、研發設計、集團化服務能力等方面的優勢，顯著領先于海外當地企業，形成了難以復制的競爭壁壘。行業分析顯示，美盈森海外工廠正延續量利齊升的高速增長態勢，成為公司整體盈利改善的重要支撐。

在海外運營管理方面，美盈森已建立起成熟的本地化能力。原材料采購以本地化為主，適配海外工廠布局，有效降低了跨境運輸成本與供應鏈風險。針對匯率波動這一海外業務常見挑戰，美盈森表示密切關注匯率波動情況、積極了解相關外匯政策，并根據公司外幣業務收入占比及幣種等實際情況，與銀行充分溝通，盡可能降低匯率波動對公司的影響，近期更是加大了匯兌損益波動應對措施的研究力度。

截至三季度末，美盈森總資產達73.15億元，較上年末增長2.44%，歸屬于上市公司股東的所有者權益45.23億元，資產規模的穩步擴張為海外業務持續發展奠定了基礎。

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