每經記者｜趙雯琪 ;   每經編(bian)輯｜陳俊杰    

10月30日，順豐(feng)控股（SZ002352）發(fa)布三季(ji)度(du)財報，而在此前(qian)，申通快遞(di)（SZ002468）、韻達股份（SZ002120）、圓通速(su)遞(di)（SH600233）已先后披露三季(ji)度(du)財務數據，隨著A股主要快遞(di)企業(ye)三季(ji)度(du)財報悉數披露，2025年快遞(di)行(xing)業(ye)的競爭格局與發(fa)展脈絡(luo)逐漸(jian)清晰。

從已公布的(de)數據來看(kan)，各(ge)家(jia)快遞企業(ye)業(ye)績呈(cheng)現明顯分(fen)化(hua)。申通和(he)圓(yuan)通三季(ji)(ji)度(du)(du)歸(gui)母凈(jing)(jing)利潤(run)分(fen)別同比增長40.32%和(he)10.97%；順(shun)豐因(yin)戰略性投入加大導致三季(ji)(ji)度(du)(du)單季(ji)(ji)利潤(run)短期(qi)承壓；韻達則面(mian)臨盈利能力下滑(hua)的(de)挑(tiao)戰，前三季(ji)(ji)度(du)(du)歸(gui)母凈(jing)(jing)利潤(run)同比下降(jiang)48.15%，三季(ji)(ji)度(du)(du)下滑(hua)45.21%。

更(geng)值得(de)關注的(de)是(shi)(shi)市場競(jing)爭(zheng)格局的(de)微妙變化。第三季度(du)，申通業(ye)務量達(da)(da)到65.15億件，成功反超韻達(da)(da)（64.17億件），這(zhe)給持(chi)續承壓的(de)韻達(da)(da)帶(dai)來了不小的(de)市場份額壓力(li)；順豐則在“先有后優”的(de)戰(zhan)略下(xia)(xia)加速(su)爭(zheng)奪電商件市場，前三季度(du)業(ye)務量增速(su)領跑四家公司，但是(shi)(shi)單票(piao)收入下(xia)(xia)降幅度(du)為四家公司最大。

可以看到，在監管引導及行(xing)業自律下，持續(xu)多年的“價格(ge)戰”出現(xian)(xian)決定性拐點，“反內卷”政策效果在三季度集中顯現(xian)(xian)，行(xing)業整(zheng)體呈現(xian)(xian)“業務(wu)量穩健增長、單票收入持續(xu)修復(fu)”的積極態勢，正從粗放(fang)式份額爭奪(duo)轉向高質量的價值競(jing)爭。

業績分化：順豐因戰略投入單季利潤承壓、韻達凈利下滑近五成

從核心(xin)財務指標看，A股(gu)4家公司呈現明顯的業績分化格局。

前三季(ji)度，申通實現(xian)營業收入385.7億元，同比增長(chang)15.17%；歸母凈利潤7.56億元，同比增長(chang)15.81%。

其中，申通第三(san)季度(du)扣非(fei)凈利潤同比大增(zeng)59.62%，達到3.22億元，增(zeng)速(su)領跑行業(ye)。

圓通(tong)三季(ji)度(du)實現營業收入182.72億元(yuan)，同比增(zeng)長(chang)8.73%；歸(gui)母凈利潤10.46億元(yuan)，同比增(zeng)長(chang)10.97%，不(bu)過綜合前三季(ji)度(du)，其歸(gui)母凈利潤28.77億元(yuan)，同比下(xia)滑(hua)1.83%。

相比(bi)(bi)之下(xia)，韻(yun)達(da)的業績面臨短(duan)期(qi)挑(tiao)戰(zhan)。前三(san)季度，公司(si)雖然實現營業收(shou)入374.93億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)增長5.59%，但歸屬(shu)母公司(si)股東的凈(jing)利(li)潤為(wei)7.3億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)大幅下(xia)滑48.15%。其第三(san)季度凈(jing)利(li)潤也下(xia)降(jiang)了45.21%。現金(jin)流方(fang)面，經營活動產生的現金(jin)流量凈(jing)額同(tong)比(bi)(bi)下(xia)降(jiang)48%，反映出公司(si)短(duan)期(qi)盈利(li)承壓。

值得一(yi)提(ti)的(de)(de)是，今年以來，順(shun)豐戰略(lve)再(zai)次轉向加大“電(dian)商件”的(de)(de)布局，順(shun)豐管(guan)理(li)層在財報發布后接待投資者調研時提(ti)到，公司通過靈活價(jia)格政策獲取關鍵增量，以更大的(de)(de)規模(mo)牽引營(ying)運(yun)(yun)模(mo)式革(ge)新與效(xiao)率提(ti)升。2025年三季度，以電(dian)商集收模(mo)式分網(wang)運(yun)(yun)營(ying)的(de)(de)業務量規模(mo)環比二季度提(ti)升20%以上(shang)，分網(wang)運(yun)(yun)營(ying)策略(lve)成效(xiao)顯著。

整(zheng)體經營(ying)數(shu)據上，順豐前三(san)季度營(ying)業收(shou)(shou)入為2253億元，同比(bi)(bi)增長(chang)8.9%。其中，速(su)運物流(liu)收(shou)(shou)入同比(bi)(bi)增長(chang)12%；供應鏈及國際業務受貿易政策短期擾動，收(shou)(shou)入同比(bi)(bi)增長(chang) 4%。

不過因為公(gong)司進(jin)行戰略性(xing)投入(ru)、打造(zao)中(zhong)長期競(jing)爭(zheng)力(li)，順豐(feng)三季度的(de)利(li)潤也短期承壓(ya)。財(cai)報(bao)顯示，順豐(feng)三季度凈利(li)潤25.71億元，同比下降(jiang)8.53%。

順(shun)豐表示，公司管理層將致力于實現2025 年第四季度的歸母(mu)凈利(li)潤(run)同(tong)比基本持(chi)平， 2025年歸母(mu)凈利(li)潤(run)同(tong)比保(bao)持(chi)穩健增長。

申通單季業務量反超韻達，“反內卷”推動單價回升

業務量(liang)方面(mian)，圓通(tong)前三季度完成業務量(liang)225.84億件，同比增長19.40%，超出行業平均增速2.2個百分點。

申通(tong)業(ye)務(wu)量(liang)(liang)達(da)(da)188.6億(yi)件，同比增(zeng)(zeng)長(chang)17.1%，順(shun)豐三季度業(ye)務(wu)量(liang)(liang)達(da)(da)成 121.5 億(yi)票(piao)，同比增(zeng)(zeng)長(chang)28.3%，也是今年(nian)以(yi)來業(ye)務(wu)量(liang)(liang)增(zeng)(zeng)速最大的快遞公司(si)。

韻(yun)達(da)雖(sui)然前三季度(du)(du)業務(wu)(wu)量(liang)為(wei)191.43億(yi)件(jian)，繼(ji)續(xu)保持領先于申通(tong)的微(wei)弱優(you)勢，但是(shi)從(cong)單季業務(wu)(wu)量(liang)來看(kan)，申通(tong)三季度(du)(du)快遞業務(wu)(wu)量(liang)（65.15億(yi)件(jian)）已經超過韻(yun)達(da)（64.17億(yi)件(jian)）增長勢頭明顯，對韻(yun)達(da)也(ye)造成(cheng)了不小的壓力。

然(ran)而(er)，本季度的最(zui)大看點在于“價格(ge)”。自8月行業積極部署“反內卷”舉措(cuo)以(yi)來，快遞單(dan)價進入上升(sheng)通(tong)道，驅動(dong)行業競爭(zheng)回歸理性。

從此前披露的(de)月度經營數據看，申通8月單票收入(ru)(ru)2.06元，環比(bi)增長(chang)4.6%，實現同比(bi)環比(bi)雙增長(chang)；9月單票收入(ru)(ru)進一步(bu)攀升至2.12元，同比(bi)增長(chang)4.95%，漲價效果顯著。

圓通(tong)同樣展(zhan)現出“量價(jia)齊(qi)升”的態勢。其8月(yue)(yue)單票收(shou)入(ru)環比提升0.07元(yuan)(yuan)至2.15元(yuan)(yuan)，9月(yue)(yue)單票收(shou)入(ru)達到2.21元(yuan)(yuan)，實現今年(nian)以來首次單月(yue)(yue)同比回正(zheng)。

韻達今(jin)年(nian)一(yi)度通過較大幅度的單票(piao)收(shou)入下降(jiang)爭(zheng)奪市場(chang)份額，單票(piao)收(shou)入一(yi)度跌(die)破2元，不過在(zai)全國快遞漲價潮(chao)下，韻達9月單票(piao)收(shou)入重(zhong)回2元隊列，同比(bi)變動(dong)也實現今(jin)年(nian)首次(ci)轉正，同比(bi)增(zeng)長(chang)0.5%。

單票收入的(de)(de)企(qi)穩回升，直接改善了(le)快遞企(qi)業的(de)(de)利潤空間，這標志著行業已初(chu)步擺(bai)脫“以價換量”的(de)(de)惡性循環，進入健康發(fa)展的(de)(de)新周期。

不(bu)過，由(you)于原有的價格高基數和進一步對(dui)電(dian)商件的市場(chang)爭奪，順豐單票(piao)(piao)收入還在持(chi)續下(xia)(xia)降，今年以來(lai)單票(piao)(piao)收入每個月(yue)都(dou)同(tong)比下(xia)(xia)滑(hua)，8月(yue)單票(piao)(piao)收入下(xia)(xia)滑(hua)幅度(du)超過15%，為今年以來(lai)的最大同(tong)比下(xia)(xia)滑(hua)幅度(du)。

順(shun)豐管理層在(zai)(zai)回答投(tou)資者提問時(shi)表示(shi)，在(zai)(zai)收入端，公(gong)(gong)司激(ji)活經營策略(lve)驅動(dong)件(jian)量(liang)(liang)增速(su)跑贏行(xing)業，但業務結構仍有進(jin)步(bu)改(gai)善空(kong)間。在(zai)(zai)“先(xian)有后優”策略(lve)下(xia)，公(gong)(gong)司已(yi)經啟(qi)動(dong)“增益計(ji)(ji)劃”，各地區全面(mian)梳理客情、調優件(jian)量(liang)(liang)結構，公(gong)(gong)司9月已(yi)經實現單價(jia)及毛利環(huan)比改(gai)善，預計(ji)(ji)四季度落地效果將更(geng)好。

趨勢展望：從價格競爭到價值競爭，高質量發展成主旋律

國家郵政局數據顯示，今年前三季度(du)，全行業快(kuai)遞業務收入(ru)和快(kuai)遞業務量分別完成1.1萬億元和1450.8億件，同比分別增長8.9%和17.2%。

三季度，快(kuai)遞平均價格企穩(wen)回升，三季度快(kuai)遞平均價格較(jiao)二季度增長0.5%。7-9月，快(kuai)遞整體平均價格分(fen)別為7.35元/件(jian)(jian)、7.36元/件(jian)(jian)和7.55元/件(jian)(jian)。綜合三季報數(shu)據可以看(kan)出(chu)，A股快(kuai)遞行業(ye)正在經(jing)歷(li)一(yi)場深刻(ke)的變(bian)革。

一方面，“反內卷”政(zheng)策成功遏制了非(fei)理性價格戰，為行業創造了休養生息、修復盈利(li)的(de)機(ji)會窗口。隨著單票收入的(de)持續修復，企業的(de)經營重(zhong)心從市場份額最大化，轉向服務(wu)質量、運營效率(lv)和盈利(li)能力(li)的(de)最優(you)化。

另一(yi)方面，業績分化(hua)也(ye)預示著(zhu)未來競爭維度的升級。在價格因素減(jian)弱后(hou)，企業的綜合實力(li)，包括轉(zhuan)運中心等(deng)核心資產(chan)的控制力(li)、數智化(hua)轉(zhuan)型(xing)的深(shen)度、成本管控的精細度以及服務品質(zhi)的穩定性(xing)，將成為決定其市場地位的關鍵。

從當前的(de)“雙11”快遞(di)行業(ye)競(jing)爭來看，AI（人(ren)工智(zhi)能）和無(wu)人(ren)配送(song)(song)車均從走向大規模落地。據公開(kai)信息，今年快遞(di)企業(ye)集體開(kai)啟(qi)“科技模式”，用(yong)全鏈路智(zhi)能化解鎖物流(liu)新姿勢。同時(shi)在末端大規模投入無(wu)人(ren)車，提高配送(song)(song)效率。

順(shun)豐管理層在接(jie)受投資人(ren)調研(yan)時表示，公司會(hui)有序引(yin)入具身智(zhi)能，完(wan)成重(zhong)復性的(de)工作，降低員(yuan)工勞動強度。

“放在更長(chang)周期(qi)看，我們(men)樂觀估計，具身智(zhi)能可以在件裝籠、貨(huo)車自動裝卸(xie)籠等非常耗費人(ren)工的(de)復雜場(chang)景上落地，顯著降(jiang)低轉運(yun)中心和倉儲的(de)物流運(yun)營成本(ben)。”順豐管理層表示。

快(kuai)遞(di)專家(jia)趙(zhao)小敏在接(jie)受《每日經(jing)濟新(xin)聞》記者(zhe)采訪時表(biao)示(shi)，整體來看(kan)，頭(tou)部幾家(jia)快(kuai)遞(di)公司業務量增(zeng)速普遍向(xiang)好，但(dan)利(li)潤表(biao)現將因企業運(yun)營能力和(he)網(wang)絡(luo)穩定性差異而(er)分化。

他同(tong)時提到，隨著快遞漲(zhang)(zhang)價(jia)(jia)和“反內卷”在全(quan)國范圍的落(luo)實(shi)，行(xing)業(ye)(ye)有望(wang)迎來全(quan)國范圍漲(zhang)(zhang)價(jia)(jia)與治理內卷的推進，快遞企業(ye)(ye)需從價(jia)(jia)格戰轉向效率與服務競爭，戰略選擇決定未(wei)來排位。

不過(guo)他(ta)也提(ti)到，安能物流的(de)私有(you)化案例對(dui)快遞(di)行業(ye)(ye)也有(you)重要的(de)啟示，這(zhe)兩年，安能物流雖短期財務改善，但因模(mo)式收縮(suo)、缺乏(fa)業(ye)(ye)務創新，導致投資人失去信(xin)心，最終通過(guo)資本(ben)市場解決(jue)控(kong)制權問題，這(zhe)警示快遞(di)企業(ye)(ye)必須具備開放式思維，避免“躺平”，否則將面臨資本(ben)倒逼(bi)或估值縮(suo)水等(deng)情(qing)況。

封面(mian)圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝