每(mei)經記(ji)者｜肖芮冬(dong)    每(mei)經編輯｜趙云(yun)    

剛過去的交(jiao)易周（10月(yue)27日至31日），A股在“前高后(hou)低”，在震蕩中(zhong)結束了10月行情。

如我們(men)在本周五復盤(pan)中(zhong)所(suo)述(shu)，后半周指數補跌，但個股(gu)情緒（尤其小盤(pan)股(gu)）開始轉(zhuan)暖，上漲家數變多。

這傳遞出了(le)一(yi)個重要(yao)的變盤(pan)信號：

在(zai)接下來的11月份(fen)，即(ji)便指數(shu)在某個區間震蕩，市場風格(ge)也可能變得有(you)利于更多(duo)股(gu)民。Wind數據顯(xian)示(shi)，全A平均股(gu)價本周(zhou)周(zhou)K收出(chu)十字星(xing)，反(fan)彈(dan)趨勢(shi)仍在。

而另一(yi)個值得關注的(de)盤面(mian)變化在(zai)于(yu)：

此前領漲的熱門科技題材開始分化走弱。如CPO板塊，本周出(chu)現了(le)9月(yue)份以來的第三波較大幅度調(diao)整。

這也令參與其中的投資者有所動搖：進(jin)入業績真空期，還能彈起來(lai)嗎？

再如，趨勢(shi)本來更加健(jian)康的存(cun)儲芯片概(gai)念，目(mu)前也有初步的破位回調跡象。

結合(he)場內ETF的周度表現(xian)來(lai)看，不少科創芯片、通信、半導體(ti)等主題的產品(pin)領跌，令(ling)科技線(xian)的潰退更加具象(xiang)化。

因此，對(dui)于下周(zhou)的(de)市場(chang)，我們(men)可以從(cong)兩個角度展(zhan)開分析，從(cong)而做(zuo)好一定預(yu)案。

一是，大盤“慢(man)牛”的(de)趨勢和預(yu)期還(huan)在嗎？

如果你和我們一樣(yang)相信(xin)趨勢仍在(zai)，相信(xin)“這次不一樣(yang)”，那么在(zai)應對上(shang)，可以參(can)考(kao)此(ci)前的回調：錨(mao)定(ding)合理點(dian)位，觀(guan)察或參(can)與(yu)承接。

據報道，有統計顯示，從歷史數據上(shang)看(kan)，上(shang)證(zheng)指(zhi)數近20年的11月期間平(ping)均上漲比例(li)近65%，平均漲(zhang)(zhang)幅近(jin)(jin)1.46%。其(qi)中，在2006年(nian)、2014年(nian)，上證指數單(dan)月漲(zhang)(zhang)幅超10%。此外，在近(jin)(jin)4年(nian)（2020年(nian)至2024年(nian)）的行情中，其(qi)在11月均獲收漲(zhang)(zhang)，其(qi)中2020年(nian)11月漲(zhang)(zhang)近(jin)(jin)9%。

其余市場(chang)主(zhu)要指數方面，小微盤、紅利指數(shu)在近20年(nian)（不足20年(nian)以實際可(ke)統計年(nian)份計算）11月(yue)期(qi)間(jian)表(biao)現優于大盤(pan)、科(ke)創指(zhi)數。

太平洋(yang)證券研報認(ren)為，美(mei)聯儲打(da)擊降息(xi)預(yu)期疊加中美(mei)談判(pan)的(de)落(luo)地的(de)利(li)好出盡，從技術上(shang)看，各(ge)大指數還未有明(ming)顯的(de)空(kong)頭跡象，但考慮(lv)到美(mei)元(yuan)指數的(de)趨勢性走強，多(duo)頭需要更為(wei)謹慎，設置(zhi)(zhi)好止損為(wei)上(shang)。指數層面，謹慎者上(shang)證指數的(de)止損位(wei)建議設置(zhi)(zhi)在3926點(dian)的(de)缺口處。

二(er)是，哪些(xie)板塊下周更有望(wang)走(zou)強？

或者(zhe)更直白地(di)說，你更看好科技線反彈，還是(shi)本周承接(jie)了部分科技線(xian)出(chu)逃(tao)資金的非科(ke)技題(ti)材繼(ji)續(xu)表現？

同花順(shun)數據顯示，行業(ye)指數中，本周新能(neng)源賽道(dao)下的能(neng)源金屬、電池(chi)、光伏設(she)備，以(yi)及醫藥(yao)方向的部(bu)分題(ti)材表現強勢。此外AI應(ying)用端（軟件開發）、種植(zhi)業(ye)等方向也局部(bu)活(huo)躍。

有統(tong)計顯示，行業板塊(kuai)(kuai)(kuai)層面，31個申萬(wan)一級板塊(kuai)(kuai)(kuai)中(zhong)，除煤炭、國防軍(jun)工近20年11月期(qi)間上(shang)(shang)漲比例為50%外，其(qi)余29個板塊(kuai)(kuai)(kuai)該比例均過半。其(qi)中(zhong)，電子、食(shi)品飲料、紡織服飾、輕工制造(zao)、建筑材料、電力設備、汽車(che)、機械設備、環(huan)保板塊(kuai)(kuai)(kuai)上(shang)(shang)漲比例在7成以上(shang)(shang)。

若以平(ping)均(jun)漲幅統計，建(jian)筑材料、房地產、環保、機械設備(bei)、食品飲料、家用電器板(ban)塊(kuai)“歷史戰績(ji)”相對(dui)較佳。

前述太平洋證券(quan)研(yan)報稱，展望后市(shi)，科(ke)技類吸(xi)籌率仍(reng)(reng)顯較高(gao)，目前仍(reng)(reng)高(gao)于35%，從高位(wei)回落的時間和空間依(yi)舊(jiu)不足（2023年(nian)以來從高(gao)(gao)位回落時間基本在(zai)1個(ge)季(ji)度(du)）。其認為，板塊選擇上，維持(chi)此前判(pan)斷，相較于高(gao)(gao)位高(gao)(gao)波動的科技股(gu)，波動仍低的“舊”勢力(li)板塊是四季(ji)度(du)更(geng)易獲得超額收益。

金圓統一證券研報則表(biao)示(shi)，對已(yi)持倉的價值投(tou)資者，底(di)倉可(ke)聚焦中長期邏輯，淡化并容忍波(bo)動(dong)：機動(dong)倉可借沖高擇機兌現(xian)收(shou)益。持幣者則(ze)可堅(jian)持“業績-估(gu)值”匹配原則(ze)，逢回調布局業績紅利資產或(huo)業績確定性(xing)板塊；優先(xian)配置寬基或(huo)行業ETF。

其認為，資(zi)本市場(chang)的(de)三大邏輯將長期并存，紅(hong)利資產、科技創新、黃金三(san)類(lei)資產呈輪動特(te)征(zheng)。因此，繼續堅(jian)持紅利資(zi)(zi)產和科技創新(xin)的啞鈴配(pei)置(zhi)策(ce)略，繼續堅(jian)持大類資(zi)(zi)產配(pei)置(zhi)和動態擇時(shi)原則。

“11月，無新(xin)增推薦，將通(tong)信、半導體、電(dian)子、傳媒、人形機(ji)器人指(zhi)數(shu)暫時移出關注范圍。建議(yi)繼續(xu)關注紅利、光伏、旅(lv)游(you)、證(zheng)券(quan)。”

總之(zhi)，下周出現哪種情(qing)況都有合理之(zhi)處，短線投資(zi)者更(geng)需關注如何跟上市場變(bian)化的節奏。

接下(xia)來，帶(dai)大家梳理(li)周末消息面。

美(mei)財(cai)長(chang)稱中美(mei)貿易協定最早于下周(zhou)簽署，外交部回應

美國財長貝森特表示，中美貿易協定最早可以于下周進行簽署。外交部發言人郭嘉昆在10月31日的例行記者會上表示，中美元首在釜山會晤期間，討論了經貿關系等議題，同意加強經貿等領域的合作。中方主管部門昨天（周(zhou)四）也介(jie)紹了吉隆坡經貿磋(cuo)商(shang)的成(cheng)果。

兩部門明確黃金有關稅(shui)收政策

根據(ju)公告(gao)，在2027年底(di)前，對會員單位或(huo)客戶通過上海黃金(jin)交(jiao)(jiao)易(yi)所、上海期貨交(jiao)(jiao)易(yi)所交(jiao)(jiao)易(yi)標準黃金(jin)，賣出方(fang)(fang)會員單位或(huo)客戶銷售標準黃金(jin)時，免征(zheng)(zheng)增值(zhi)稅(shui)。未發生實(shi)物交(jiao)(jiao)割(ge)出庫的(de)，交(jiao)(jiao)易(yi)所免征(zheng)(zheng)增值(zhi)稅(shui)；發生實(shi)物交(jiao)(jiao)割(ge)出庫的(de)，區別標準黃金(jin)的(de)投資性用途(tu)和非投資性用途(tu)，分(fen)別按(an)規定適用增值(zhi)稅(shui)即(ji)征(zheng)(zheng)即(ji)退政策，以及(ji)免征(zheng)(zheng)增值(zhi)稅(shui)、買入方(fang)(fang)按(an)照6%扣除率(lv)計(ji)算進項稅(shui)額政策。

五(wu)部門印(yin)發《關(guan)于(yu)完善免稅店政策支持(chi)提振消費的通知》

文(wen)件明確，自2025年11月1日起完善免稅(shui)(shui)(shui)店(dian)政策，旨在進一(yi)步發揮免稅(shui)(shui)(shui)店(dian)政策支持提(ti)振消(xiao)(xiao)費的作用，引導海外消(xiao)(xiao)費回流，促進免稅(shui)(shui)(shui)商(shang)品零售業(ye)務健康有序發展。

國常會部署(shu)加快場景培育和開放推動(dong)新場景大(da)規模應用有關舉措(cuo)

商務(wu)部(bu)回應安世半導體相關問題：將對符合條件的出口予以豁免

多家新能源(yuan)汽車品牌公布“銀(yin)十(shi)”銷(xiao)量

我(wo)國(guo)實現全球首次基于熔鹽(yan)堆(dui)的釷鈾核燃料轉換(huan)

英偉達(da)(da)與三星電子、SK集團等韓國(guo)大(da)(da)公(gong)司達(da)(da)成人工(gong)智能重大(da)(da)合作(zuo)協議

最后，來看(kan)(kan)看(kan)(kan)部分下周大事。

11月(yue)3日(ri)（周一）

2025第五屆xEV電池技(ji)術(shu)論壇暨(ji)2025第三屆固態(tai)電池技(ji)術(shu)產(chan)業大會將在上(shang)海召開

11月4日（周(zhou)二(er)）

上汽旗艦·智己LS9 預售發(fa)布會定檔晚上7點(dian)。該車宣稱擁(yong)有七項行業(ye)首發(fa)、五(wu)項同級最(zui)強。

11月5日（周(zhou)三）

第八屆中國國際進口博(bo)覽(lan)會將(jiang)于11月5日至10日在上(shang)海舉辦

第二屆中國測(ce)繪(hui)地理(li)信息大(da)會將于11月5日至(zhi)7日舉辦(ban)

賽(sai)力(li)斯港股上市

11月6日（周四）

2025年世(shi)界互聯網(wang)大會烏(wu)鎮峰會將于(yu)11月6日(ri)至(zhi)9日(ri)舉(ju)行

2025消費電子創新大(da)會11月6日將(jiang)在深開幕，2000多項科技(ji)產品將(jiang)集中亮相(xiang)。

11月7日（周五）

美國10月非農數據及10月的失業率

特斯拉將于北京時間凌晨3點，舉行特斯拉年度股(gu)東大會

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