10月31日，云南白藥發布2025年三季度報告，1-9月，公司實現營業收入306.54億元，同比增長2.47%；歸母凈利潤達到47.77億元，已超過2024年全年的47.49億元，創下同期歷史新高，同比增幅達10.41%；扣非歸母凈利潤達到45.50億元，已超過2024年全年的45.23億元，同比增長6.68%。加權平均凈資產收益率11.92%，同比提升1.10個百分點。

在醫藥行業面臨多重挑戰的背景下，云南白藥的這份成績單顯得格外珍貴。更值得關注的是，公司營收利潤規模持續增長的同時，發展質量也取得了實質性提升，顯示出可持續發展的良好韌勁。

增長質效持續提升，盈利結構優化成效顯著

縱觀2025年前三季度，云南白藥凈利潤增速達到雙位數，明顯優于行業水平，業績亮眼的背后，是公司多年來持續推進的業務結構調整開始進入收獲期，也是公司業務結構優化與運營效率提升的綜合體現。

工業板塊的強勢表現成為推動公司業績增長的主要動力。2025年前三季度，公司工業收入115.82億元，較上年同期增長9.06億元，工業收入同比增速達8.48%。核心產品繼續發揮市場領導作用，藥品事業群構建“云鼎經緯”銷售模式，以大單品打造為突破口，打造了10個過億大單品，云南白藥系列產品在高市占率的基礎上，仍保持快速增長，氣血康口服液在上半年實現同比翻番增長。健康品事業群推動美白、牙釉質修護、兒童牙膏等新品按期上市，不斷拓展線上渠道，搶占不同類型消費者心智。

在資產質量方面，公司現金流表現優異。經營性現金流凈額達到44.56億元，同比增長9.40%，實現高基數下增長顯著，表明公司的盈利質量扎實。期末貨幣資金余額86.18億元，而資產負債率保持在25.36%的穩健水平。

運營效率的提升同樣可圈可點。存貨周轉天數降至76天，營業周期降至165天，兩項數據在行業內都處于領先水平，反映出公司在供應鏈管理和資金使用效率上的持續優化成效。

創新驅動發展，研發管線布局日趨完善

面對日益激烈的市場競爭，云南白藥將創新研發作為企業發展的核心驅動力，深入實施創新驅動發展戰略，通過系統的研發管線布局，為長期可持續發展奠定基礎。前三季度研發費用為2.35億元，同比增長8.7%。公司持續深化“大單品”戰略，加快推動重要品種二次開發，“休眠”品種舒列安膠囊如期恢復上市，云南白藥膠囊、氣血康口服液等重要單品的循證研究穩步推進。

在代表行業未來發展方向的前沿領域，云南白藥也進行了前瞻性布局。公司半年報顯示，用于前列腺癌診斷的核藥項目INR101已進入Ⅲ期臨床試驗；INR102 治療核藥項目已獲得臨床試驗通知書，I 期臨床試驗研究中心已啟動，研究者發起的臨床試驗（ⅡT）已完成12 例患者入組及給藥；INB301 治療腫瘤惡病質單抗項目，已完成毒理批和臨床批生產與放行檢驗，已啟動臨床前研究和IND 申報資料撰寫工作。另外，AI 及前沿科技研究方面，腫瘤類器官庫和分子標志物研究項目研究成果在 Cancer Cell 和中國腫瘤臨床雜志發表。

數智化方面，牙膏智慧工廠作為云南首家、全球中醫藥健康品領域首個成功入選“全球制造業燈塔工廠”，自主研發“營銷業務運營平臺”“一物一碼溯源平臺”“數智云藥平臺”驅動業務智慧化轉型，推動中醫藥產業邁向高端化、智能化。

產業鏈縱深拓展，全鏈條布局優勢顯現

作為云南省中藥材產業的龍頭企業，云南白藥持續深化從“田間到門店”的全產業鏈布局，這一戰略正在為公司帶來越來越顯著的競爭優勢。

在上游原材料環節，公司創新性地推行“1品種+1專家團隊+320255個合作基地”的發展模式，通過建設14個專業化種源基地，實現了對十大云藥品種的創新種源全覆蓋。在種植環節，公司積極推進中藥材GAP認證，新增認證基地管理面積7000余畝，從源頭上保障了產品質量。

在中游加工制造領域，公司通過“六統一”運營模式，有效整合行業資源，構建起高效協同的中藥材產業集群。“數智云藥”平臺交易額已突破15億元，服務種植面積200萬畝，吸引2萬戶種植戶入駐，形成了良好的產業生態。該模式正在云南省7個產地推廣，形成可復制的標準體系。

下游市場拓展方面，公司積極把握政策機遇，成功實現磨憨、勐康口岸的中藥材首單通關，為“云藥出海”拓展東南亞及周邊國際市場、構建跨境中藥材供應鏈體系打下基礎。在藥事服務領域，云南白藥上半年新開發客戶54家，中醫館接診量達到1.78萬人次，煎藥中心處方量處理達29.35萬張。

8月，公司以6.6億元收購安國市聚藥堂藥業，這一戰略性收購將進一步加強公司在飲片加工領域的布局，完善產業鏈條。通過“內涵式增長+外延式發展”的雙輪驅動，云南白藥正持續鞏固其在中醫藥全產業鏈的領先地位。

云南白藥從單一產品到多元布局，從傳統制造到智慧賦能，公司轉型之路正在進入收獲期。從傳統中藥企業到現代化大健康產業集團，公司的業務邊界不斷拓展，創新能力持續增強。在2025年收官之際，云南白藥的階段性戰略目標即將實現，市場期待其下一步的發展規劃。

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