每經記者｜吳永久  張宛    每經編輯｜吳永久    

10月19日，“2025第十五屆上市公司口碑榜” 輿情數據篩選階段正式收官。依托對全網公開信息的系統抓取與輿情數據多維交叉驗證，主辦方對此前公眾提名的近6000家公司，開展了為期三周的多維度篩查，最終上千家企業因觸及監管紅線或存在重大輿情瑕疵被淘汰，淘汰數量較2024年再創新高，彰顯出資本市場價值篩選的嚴苛底色。

本屆組委會負責人在接受采訪時明確表示：“淘汰數量的不斷上升，本質是監管高壓與市場期待共同作用的結果。隨著新‘國九條’落地滿一年，監管層構建起全鏈條懲防體系，口碑榜的篩選標尺必須同步升級，才能真正為投資者守護好價值底線。”

上千家上市公司被“否決”，篩選標準邁向精準分級

與2024年相比，本屆口碑榜輿情數據篩選標準更加嚴格、細化，不僅鎖定被立案調查、遭證監會行政處罰等“硬違法”，更將時間軸拉長至兩年——2023年9月以來所有上市公司負面輿情悉數入庫；同時把其他領域的重大負面事件一并納入視野，如ESG重大爭議、公共安全事故、環保失信等，只要足以沖擊公司持續經營或估值根基，一律標記重點審查。經統計，有多達上千家公司因重大違法違規和負面輿情被淘汰。

在監管持續加強的大背景下，上市公司的違法違規行為也五花八門。從財務數據造假到信息披露滯后，從高管個人違規到公司治理漏洞，從食品安全問題到環境破壞等，各類風險點交織。為破解“一刀切”篩選的局限性，本屆口碑榜創新構建“三級篩查機制”，以“精準分類處置”實現風險甄別與價值保護的平衡。

直接否決類：針對財務造假、重大信息披露欺詐等觸及資本市場“紅線”，損害投資者根本利益的行為，一律“一票否決”；涉嫌食品安全、環境破壞等危及公眾生命安全的重大負面事件，同樣即時出局。只要監管立案、行政調查或權威媒體披露明確線索，即便案件尚未出具最終調查結果，均直接剔除出評選范圍。如元道通信因涉嫌年報財務數據虛假記載被立案調查，雖調查仍在進行中，但鑒于財務造假對市場信任的嚴重破壞，該公司被納入直接否決名單，從源頭杜絕風險標的進入后續評選環節。

重點觀察類：對處于立案調查階段、違規情節較輕的企業，篩選體系采取“標記觀察+多維度驗證”的策略。這類企業的違規行為多集中在信息披露時效性不足、非核心業務數據瑕疵等領域，未對公司經營基本面與投資者權益造成重大沖擊。組委會將持續跟蹤其調查進展，同步聯動后續季度財務報告、監管整改反饋等信息，綜合判斷企業合規整改成效，既避免因短期輕微違規錯失優質企業，又通過動態跟蹤防范潛在風險。

關聯排查類：10月17日，證監會《上市公司治理準則》修訂發布，“關鍵少數”行為規范成為提升公司治理水平的核心抓手。本屆口碑榜同步強化對實控人、董監高涉案企業的關聯審查，即便上市公司未直接涉事，若“關鍵少數”存在嚴重違紀等影響公司治理穩定性的情形，同樣無法通過輿情篩查。這一舉措與監管層“穿透式監管”理念高度契合，從源頭防范治理風險向上市公司傳導。

正如組委會負責人所言：“輿情篩選并非簡單的風險排除，更是對企業長期價值的初步校準。只有堅守合規底線，又具備完善的價值創造體系的企業，才能在后續的大數據建模與市場投票中脫穎而出，真正成為資本市場的‘價值標桿’。”

負面輿情對上市公司長期可持續發展的四大不利影響

為何口碑榜要花費大量時間和精力進行輿情數據篩選？輿情事件，尤其是負面輿情，會對上市公司的長期可持續發展產生哪些不利影響？中央財經大學綠色金融國際研究院副院長施懿宸，在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，負面輿情與信息披露是“一體兩面”，相輔相成的，前者多為短期事件驅動，后者是長期信息呈現。它們對上市公司的影響主要體現在以下四個方面：

一是監管層面：信息披露是監管的明確要求，當前監管規定企業必須披露負面信息。如果企業在信息披露方面 “言行不一”，例如未如實披露對環境的破壞等問題，本質上就是未達到監管要求，可能面臨監管處罰和輿論壓力。

二是市值與股價層面：學術研究及大量市場案例都證實，負面輿情對市值和股價沖擊顯著。2015年國際頂尖期刊發表的研究表明，美國上市公司發生負面CSR（現ESG）事件時，兩天內股價平均下跌7%；國內長生疫苗、“兩康事件”、輝山乳業等案例也顯示，負面輿情會引發股價劇烈波動，嚴重影響企業市值。

三是資金成本層面：ESG已納入銀行授信流程，銀保監要求銀行評估企業ESG風險，負面輿情會直接影響企業融資準入與資金成本。同時，綠色債券、轉型債券等融資工具更傾向于ESG表現良好的企業，有負面輿情的企業將面臨更高融資門檻與成本。

四是品牌與供應鏈層面：對于To C端企業，負面輿情會影響消費者購買決策，損害品牌形象；對于To B端企業，若無法滿足大客戶（如蘋果、耐克等）的ESG標準，可能會被排除在供應鏈之外，失去核心業務合作機會。

最后，施懿宸呼吁上市公司在信息披露方面要做到言行一致，并將這一理念內化到公司內部的所有管理流程，包括頂層戰略規劃、組織架構設計、內控流程、員工與高管績效考核中，形成一種企業文化，從源頭減少負面輿情的發生。

而口碑榜的輿情篩選，本質上是將監管對公司治理、信息披露等方面的要求轉化為市場化篩選標準。一方面，通過剔除存在財務造假、信披違規等負面輿情的企業，切實落實監管部門“嚴打違法違規行為”的要求；另一方面，也對企業形成“正向激勵”，促使企業從“被動應對輿情”轉向“主動規范發展”，減少各類違法違規行為，逐步營造“良幣驅逐劣幣”的市場生態，推動整個資本市場健康發展，為長期價值投資奠定堅實基礎。

10月20日起，本屆口碑榜正式進入大數據篩選階段。這一階段是口碑榜評選的核心環節，經過輿情篩選留存下來的公司，將接受客觀數據模型的嚴格檢驗。該環節將從多個數據維度出發，為投資者挖掘出具有長期成長價值的上市公司，同時也將確定本屆口碑榜最終獲獎的候選名單。

哪些上市公司能夠突出重圍，成功通過“2025第十五屆上市公司口碑榜”第三階段的數據模型篩選？答案將在11月23日揭曉，我們拭目以待。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211223117604