每經記者｜曾子建    每經編輯｜袁東    

今天市場跌得稀里嘩啦，但也不是完全沒有看點。

最大的看點，就是高股息公司的典型代表，2.7萬億市值的農業銀行（601288.SH），股價又創了歷史新高。

你以為銀行股股價漲得慢，漲幅比科技股小吧。但回過頭看，農行的A股，前年漲了42%，去年漲了60%，今年還沒完，又漲了48%。三年下來，這個表現簡直不要太舒服。

農行之所以長期表現很好，是因為它能長期保持高分紅，其A股股息率在3.2%左右，過去十年，個別年份的股息率一度超過10%。在“0利率”的現在，如此穩定的高分紅，對于機構大資金，以及風險偏好較低的投資者來說，確實有很大吸引力。

而今年，一個很明顯的特點是，一旦大盤趨勢走弱，高股息板塊就逆勢走強。不僅僅是銀行股、水電、煤炭等公用事業板塊基本都是如此。

不過，另一個問題又出現了。今天，農行A股創歷史新高，最高漲到7.69元人民幣，而H股，雖然走勢也很強，但股價卻只有5.56港元。算上匯率，農行A股比H股溢價了超過30%。而從今年的整體表現看，農行H股的累計漲幅也只有33%，明顯落后于A股。從估值來看，農行A股市盈率9.5倍，市凈率0.99倍；而H股市盈率只有6.31倍，市凈率才0.66倍。

同樣都是農行，A股、H股兩地上市，同股同權，每年分紅的方案都一樣，股價越低，對應的股息率就越高。那么，為啥農行H股的吸引力反而比A股低了那么多？

吸引力低，自然有低的道理。如果你想通過港股通渠道，以更低的農行H股股價，去享受每年同樣的分紅，那就一定會吃虧。

這里最大的區別，在于股息紅利的稅收問題。

就個人投資者而言，如果你在A股獲得了股息分紅，都是按照20%的稅率征收個人所得稅。也就是說，分紅收入1元，征稅是0.2元。但是，如果你持股超過1年，就可以免稅。持股期限在1個月到1年，就稅收減半。只有你的持股時間在1個月以內，才會全額納稅。

但是，如果內地個人投資者通過港股通渠道持有港股，并且獲得了股息紅利，不論持股時間長短，都需要按照20%的稅率繳稅。這稅一繳，到手的也就沒幾個子兒了。

所以，正是這一稅收差異，降低了港股銀行股給內地個人投資者帶來的實際回報，從而壓低了銀行股的估值。這也是為什么我們平時看南向資金凈買入很多港股，卻很少看到農行等高股息公司上榜的原因。

封面圖片來源：圖片來源：601288.SH 1288.HK)\農業銀行（每日經濟新聞 資料圖