煤炭行業盈利情況分析：

供給側，受安全監管和超產核查等因素影響，國內煤炭產量增速逐步放緩；同時，煤炭進口量同比持續下滑，降幅逐步擴大，9月單月進口煤同比下降23%，1-9月累計同比下降11.1%。

需求側，7、8月全社會用電量兩破萬億度，水利偏枯、水力發電量4月-8月持續負增長，火力發電拉動煤炭旺季需求。

三季度煤炭供需偏緊，煤炭價格均價環比改善，預計煤炭行業三季度業績環比改善明顯。由于去年同期基數較高，預計同比仍然負增。

展望：Q4旺季行情可期，煤價具備向上彈性

旺季煤炭需求或超預期，支撐煤炭價格上行。火電方面，冷冬預期增加，北方已顯著降溫，太原市將于10月19日提前全面啟動供熱（法定供熱時間為每年11月1日至次年3月31日）。下游需求方面，鋼廠盈利較好，鐵水產量維持高位，目前看可以持續。庫存方面，上半年庫存壓力明顯緩解，港口庫存低于去年同期。

同時，安全監管和超產核查對煤炭產量約束有望持續，產量難以大規模釋放，如果供給收縮政策執行力度加強，煤價有望超預期。

盈利改善預期與高分紅屬性為煤炭板塊持續吸金。在預期三季度煤炭行業業績環比改善的情況下，部分資金高切低，提前布局煤炭板塊。同時，煤炭具備高分紅屬性，截至10月15日，中證煤炭指數股息率4.99%，疊加科技板塊估值較高、市場避險情緒升溫，紅利品類的吸引力再度升溫。9月以來，煤炭ETF（515220）吸金超20億元。

基本面與資金面或會共振，建議投資者關注市場上唯一一只煤炭ETF（515220）。